从短期因素来看，CPI和PPI都出现了一些结构性变化，同时春节后影响也明显存在。一个基本的判断，就是宏观经济中的潜在通缩压力仍然需要充分关注，最终需求仍然较弱；同时近期国际大宗商品价格有所企稳，通缩风险的严重程度有所弱化。具体到货币政策层面，就是货币政策的“适度宽松”仍需有继续的空间，但是在美元日益走强、全球货币政策不断分化的今天，大规模货币宽松显然并不适宜。

　　此前各方对于货币政策的争议，主要集中于是“大水漫灌”还是“定向浇灌”。然而，资金配置渠道等“金融水利设施”更为重要。应该进一步修建和完善资金流动的载体，以真正解决结构性金融供求失衡、融资难和贵的问题。

　　一方面，影响货币政策运作的央行内部“水利设施”，就是对央行资产负债表的有效管理。我们看到，在应对金融危机的过程中，各国央行都变得更加积极主动，而且普遍出现了资产负债表的扩张。但是，对于各国央行的货币政策选择来说，需要明确规模还是结构、存量还是增量、常态还是非常态这些矛盾。一则，不应把资产负债表政策简单等同于量化宽松和资产项目扩张，在信息技术和金融技术引致金融市场日益复杂的前提下，央行顺应趋势更加积极主动地进行资产负债表结构性创新与调整，或许逐渐将演变为常态化的选择。二则，在应对经济衰退和流动性困难的特定时期，资产负债表快速的增量变化，或者比存量指标更具有关注意义。三则，在试验不同非常态工具同时，央行资产负债表政策运用要高度重视常态工具的创新，即跳出难以把握力度的“相机抉择”局囿，设置更多的货币政策“内在稳定器”项目，例如当前的存款保险制度改革，就是这种法制化、常态化的稳定器。

　　另一方面，货币政策运作的外部“水利设施”，更多是指金融结构和金融功能。未来金融改革与货币政策操作的挑战，在于如何构建“后商业银行时代”的金融结构、载体与基础设施。同时，除了对资金配置的关注之外，金融体系的支付清算、风险管理、信息管理功能值得高度重视和发掘，在特定情况下，其作用并不比直接的流动性影响政策要低。

　　总之，应该更重视一些制度性设施建设，这样无论在“引水灌溉”还是“治理洪水”时期，都可以更多地顺势而为。