今日方大炭素发布 2014 年度业绩快报，报告期内公司实现营业收入34.49 亿元，同比上升2.24%，归属上市公司股东净利润2.79 亿元，同比增长18.27%，按最新股本计算，2014 年实现EPS 为0.16 元。据此推算，4 季度公司归属上市公司股东净利润-0.60 亿元，按最新股本计算，对应实现EPS-0.035 元，同比下降327.39%，环比下降178.73%。

　　事件评论

　　受益于所得税调整，主营逆势维稳： 在铁矿石及钢铁行业低迷的背景下，公司全年营业收入同比增长2.24%或受益于产量同比上升，矿价的大幅下跌拖累公司毛利率下滑，带动营业利润同比下降8.22%。然而，公司通过调整所得税的方式，仍实现全年净利润同比上升18.27%。总体而言，虽然公司通过挖潜增效等措施实现全年盈利增长，但在钢铁及矿石低迷依旧的情况下，公司主营业务将持续承压，2015 年1 季度业绩同比下滑较大便是印证，未来业绩改善仍期待钢铁行业回暖。

　　矿价加速下跌，4 季度业绩环比下滑：受制于供需两方面不利因素影响，4 季度矿价同环比加速下跌(同比下跌39.64%，环比下跌13.15%)，从而导致公司铁矿石业务收入及毛利率显着下滑，虽然公司通过所得税调整贡献了部分利润，但最终公司4 季度业绩仍下滑较大。

　　品种结构调整进行中，业绩贡献尚需等待：公司未来业绩增量主要依赖于定增募投项目“3 万吨/年特种石墨制造与加工项目”和“10 万吨/年油系针状焦工程”。与此同时，2013 公司通过收购方泰精密和江城碳素两家公司成功进入炭纤维领域，有利于保持公司在高端产品领域的竞争力，为公司结构升级奠定良好基础。

　　预计公司 2014、2015 年EPS 分别为0.24 元和0.26 元，维持“推荐”评级。