燃控科技:进军水处理领域,环保平台雏形已现

　　事件:公司拟向北京英诺格林科技有限公司(以下简称英诺格林)部分股东现金收购其持有英诺格林的股权,以及向英诺格林增资的方式,共计持有英诺格林51%的股权,进军水处理行业。

　　点评:

　　进军水处理领域,环保大平台的雏形已现,未来公司的发展空间巨大。公司此次收购英诺格林的股权,正式宣布进军水处理领域,进一步完善并扩大了公司的环保平台运营规模。公司一直致力于打造集团化大型环保平台的发展战略,目前旗下子 公司业务涉及大气脱硫脱硝、天然气发电、垃圾发电运营、锅炉提效改造业务等环保类相关业务,此次切入水处理运营业务,有利于平台公司做大做强,盈利模式逐步由单一的设备商向运营商转变,符合行业未来长期的发展趋势。我们认为环保行业未来将是跑马圈地、资源为王的时代,BOT、EMC等运营模式将主导未来的环保市场。

　　公司的平台转型也契合了这一点。

　　此次收购将有效整合资源,进一步提升市场空间。英诺格林是一家水处理系统解决方案提供商,业务范围覆盖大型净水处理、废水处理、膜产品、水处理系统的第三方服务、家庭终端净水产品和集团客户净水产品、和水务投资运营,是覆盖水处理全业务领域的综合***平台。公司此次收购有利于实现资源有效整合,拓展水处理领域的项目合作,打开市场空间。

　　维持“推荐”评级。如果考虑此次收购的水处理公司并表,给予14年、15年、16年EPS为0.19元、0.31元和0.48元。鉴于公司处于明确的业绩拐点期,平台公司的价值逐步显现,盈利模式逐步也将转向运营,我们看好公司长期的发展空间和平台价值,我们继续维持“推荐”评级。

　　风险提示:收购进展慢于预期的风险,战略转型低于预期的风险,宏观经济下行的风险。

　　太平洋:经纪与自营业务大爆发,业绩高速增长

　　太平洋证券2014年收入13.6亿,同比增长179%;归属母公司净利润5.4亿,同比增长628%;净资产64亿,比13年底增长193%;总资产 142亿,比13年底增长206%。2014年EPS0.17元,BVPS2.0元,业绩符合预期。业绩大幅增长的主要原因是经纪业务和自营业务收入增速较快。

　　【点评】:

　　受益市场交投活跃,经纪业务同比增长47%:2014年,太平洋证券股基交易市场份额达到0.22%,与13年持平;2014年佣金率万分之13.2,比去年全年上升万分之1.2;经纪业务收入3.8亿元,同比增长47%。

　　抓住市场投资机会,自营业务同比增长475%:2014年自营业务收入5.7亿,同比增长475%,股债两市走强是自营业务收入增长的主要原因。

　　资管业务收入大增,同比增长301%:2014年资产管理业务收入0.6亿,同比增长301%,主要是由于集合业务规模大幅增长带来的。14年底公司集合资产管理业务规模为14.4亿,同比增长278%。

　　投行业务爆发,同比增长71%:2014年公司投行业务收入1.0亿元,同比增长71%;共承销2个IPO项目,共6.7亿元;公司债、企业债及可转债承销25只,共57.2亿元。

　　两融和股权质押业务快速增长:两融业务从0起步快速增长,截止到14年底,公司两融业务规模达到22.6亿元;股权质押业务(按存量未解压抵押物市值计)规模74亿元,由于去年的低基数比去年底规模增长1325%。利息净收入2.4亿,同比增长346%。

　　管理费用同比增长50%:由于整体收入和利润的大幅增长,2014年太平洋证券的管理费用达到5.3亿,同比增长51%。

　　盈利预测与投资建议:作为民营中小券商,公司积极探索互联网业务发展,与京东属下网银在线签订“证券业务合作框架”协议,然效果尚 未显现,短期须继续观察后续进展;长期需要其他业务,特别是资管业务的转型升级,才能获得长效发展。

　　公司14年和15年的EPS分别为0.17和0.19元,对应PE73倍和66倍。估值虽高于行业平均,但随着创新业务限制的消除,以及互联网业务积极布局,业绩有望超越行业且民营机制保障了公司经营的灵活性。基于以上理由给予公司“推荐”评级。

　　风险提示:二级市场波动;互联网券商推进低于预期

　　大北农:风口上振翅高飞

　　事件描述大北农公布2015年非公开发行A股股票预案。

　　事件评论

　　公司拟以14.07元每股向为邵根伙、中信证券、瑞丰基金、中新融拓、国华人寿、黄培钊、现代种业发展基金、温氏投资、西藏投资、平安资产等10名特定对象定向发行1.56亿股,募资金22亿元,其中9.5亿元用于农业互联网与金融生态圈建设项目,6亿元偿还借款,其余补充流动资金,本次发行完成后, 邵根伙持股比例降至41.80%,仍为本公司实际控制人。

　　我们认为,此次定增对于大北农既似锦上添花,又如雪中送炭。主要基于:一方面,现阶段公司已经初步建立起囊括“管理+交易+金融”三大模块的智慧大北农生态圈,定增项目将在此基础上进一步强化模块功能,打造全链条的综合服务体系,推进公司农业综合服务平台战略更进一步;另一方面,目前公司正处于业务转型的关键时期,资金需求较大,定增有助于缓解公司财务压力,优化资本结构,更有利于公司把握行业整合机会,择机进行国内外收购兼并,提升公司核心竞争力。

　　公司未来看点如下:1、智慧养猪系统的大规模化推广将提升饲料业务销售规模,降低营运成本。公司对于猪管网的推进力度持续加大,服务商品猪数量持续上升带来了饲料业务销量的增长,同时便捷的网络化服务平台有效降低了 公司的营运成本。2、农业金融服务领域不断扩张,成为公司的新的利润增长点。公司近期拿到了小额贷款公司资格进一步扩大了公司的融资借款规模,随着国家对于农业金融领域政策支持力度的加大,金融服务将成为公司下一个稳定的利润增长点。3、农业互联网和金融生态圈的打造完美串联公司现有业务,形成巨大协同效应。公司未来三年计划投资9.58亿打造农业互联网和金融生态圈,计划通过对于猪管网、进销财、智农商城等网络平台的不断推广和完善,服务客户,积累用户大数据,对接农信网金融平台,提供针对性农业金融服务,将公司现有业务模式完美串联,形成巨大的协同效应,带动公司业绩的发展。

　　给予“推荐”评级。预计公司15~16年按定增后股本摊薄EPS分别为0.61元、0.90元;总体上,我们看好公司农业互联网金融服务平台的未来发展前景,给予“推荐”评级。

　　风险提示:(1)智慧大北农进展不达预期;(2)不可抗力导致生猪存栏大幅下降;(3)原材料价格出现较大幅度上涨。

　　◆ 牛股提示：

　　中国铝业（601600）周五上涨10.02%公司是中国最大的氧化铝生产商和中国最大的原铝生产商，氧化铝产量位居全球第二，具有国际竞争力。公司的发展目标是成为包括铝、能源一体联产联营，上下游产业链紧密相连、协调发展的跨国铝业公司。另，中铝公司正在推进旗下三家企业的员工持股、技术骨干持股试点工作。消息面上，公司日前转让焦作万方1亿股，套现10亿元。二级市场上，降息与市场需求回暖共振，该股今日领涨有色板块，暂且持有。数据显示周五该股的 DDX为0.521，大单金额为29480.96元。

　　物产中大（600704）周五上涨9.99%公司目前公司主营业务为国际贸易、房地产业和投资业务三大领域，是商务部推荐的首家上市公司，也是“世界 500强企业”浙江物产集团的重要成员企业。另外，公司2月13日公布重大资产重组预案，公司拟吸收合并控股股东物产集团，同时发行股份收购物产国际 9.6%股权并募集配套资金。这意味着，物产集团将实现整体上市。二级市场上，该股今日 逆市涨停，再创新高，2月13日复牌以来涨幅超80%，追涨需谨慎。数据显示周五该股的DDX为1.152，大单金额为16667.70万元。

　　湖南发展（000722）周五上涨10.01%公司主营业务为水力发电综合经营，下设株洲航电分公司，控股的湖南鸟儿巢水电站发电有限公司(占80%)，参股湖南芷江蟒塘溪水利水电开发有限责任公司(占41.49%)。公司全资、控股和参股电站的装机容量已达22万千瓦。另外，公司2014年宣布正式跨界进军健康与养老产业。消息面上，长沙申报自贸区；新电改方案或两会后印发。二级市场上，该股今日高开高打，股价再创新高，但主力封单不坚决，谨慎参与。数据显示周五该股的DDX为0.013，大单金额为40.94万元。

　　猛狮科技（002684）周五上涨9.99%公司是一家以研发、生产、销售各类蓄电池为主的高新技术企业，在全球率先推出纳米胶体高能免维护摩托车系列电池产品，覆盖了世界绝大多数摩托车车型。此外，公司在2013年正式投资进入新能源汽车行业，专注于纯电动车辆和新型替代燃料车辆的开发研究。消息面上，公司拟6.6亿收购华力特；公司发布利润分配预案，拟10转12股。二级市场上，该股今日再度涨停，本周复牌三连板，量能有所放大，勿追高。数据显示周五该股的DDX为-0.195，大单金额为-387.94万元。

　　◆ 熊股警示：

　　中铁二局（600528）周五下跌7.75%公司主营铁路建设施工，实际控制人为中国中铁。公司拥有铁路工程施工、公路、市政公用工程等总承包特级资质，城市轨道交通工程专业承包资质。目前公司已形成基建、物资销售、房地产协同发展的良好布局，在技术力量、质量控制、施工设备等方面均处于中国同行业领先水平。另据悉，2015年铁路投资保持在8000亿元以上。二级市场上，该股5日盘中创新高，今日震荡收跌，后市或有调整需求，波段参与。数据显示周五该股的DDX为-1.795，大单金额为-58941.62万元。

　　内蒙君正（601216）周五下跌6.78%公司是产业链最为完善的电石法PVC企业之一，依托乌海地区丰富廉价的煤炭、原盐等资源优势，通过一体化、技术改进和先进的管理，形成了业内最具成本优势的氯碱企业。内蒙古煤炭资源储量居全国首位，“十二五”期间将加快资源整合进程，公司有望借资源整合获取上游资源。另据报道，公司日前公告称，天弘基金增资扩股顺利完成。二级市场上，该股今 日维持调整态势，前期累积较大涨幅，后市逢高减磅。数据显示周五该股的DDX为-0.706，大单金额为-27192.75万元。

　　全通教育（300359）周五下跌6.77%公司是从事家校互动信息服务的专业运营机构，从属于家庭教育信息服务领域。公司主营业务是综合利用移动通信和互联网技术手段，采用与基础运营商合作发展的模式，构建信息化系统平台，为中小学校(幼儿园)及学生家长提供即时、便捷、高效的沟通互动服务。另外，公司 2014年净利4488万，同比增长7%；公司重组正有序实施。二级市场上，该股4日冲高回落，近两日连续调整，印证5日的判断，持有需谨慎。数据显示周五该股的DDX为-0.124，大单金额为-830.04万元。

　　光线传媒（300251）周五下跌7.39%公司是国内最大的电视节目制作公司，每天制作6小时精彩电视节目，涵盖娱乐资讯、综艺节目和生活类节目。光线拥有国内最大的长达8万小时的娱乐视频资料库，在三网融合和视频数字化时代，为光线内容经营提供了广阔的空间。另外，公司06年进军电影行业。消息面上，阿里斥资24亿元入股光线传媒，成为公司第二大股东。二级市场上，今日教育传媒板块走弱，该股高开低走，终结六连阳，后市不建议追高。数据显示周五该股的 DDX为-0.278，大单金额为-8910.01万元。