百圆裤业（002640）:环球考核条件较重组承诺明显上调 彰显持续高增长信心
　　1、主要授予环球团队,且更注重长效激励机制
　　公司发布股票期权激励计划(草案),拟授予12名核心人员(徐总、李总、田总等及其他9名核心骨干)300万份股票期权,占目前总股本的1.42%,其中,百圆1人(财务经理)对应20万份,环球11人对应280万份(徐总100万份),即主要授予环球团队;行权价格为40.75元(即停牌前价格),有效期为48个月,自授予日起满12个月后,可分三期分别行权20%/20%/60%,可行权的大头分布在第四年,即更注重长效激励机制。此外,根据公司测算,期权成本合计4072万元,2015-2018年分别摊销1254/1485/1032/301万元。
　　2、环球考核条件较重组承诺明显上调,彰显持续高增长信心
　　激励计划(草案)显示,考核条件包括合并报表及环球两个层面:1)、2015-2017年合并报表净利润较2014年增长分别不低于200%/350%/550%,即2015-2017年净利润分别不低于1.04/1.56/2.26亿,对应同比增幅分别不低于200%/50%/44%;2)、环球易购2015-2017年净利润分别不低于1.00/1.55/2.25亿,较重组时业绩承诺分别上调10%/23%/32%,以2014年承诺净利润(0.65亿)测算,2015-2017年净利润同比增幅分别不低于54%/55%/45%,进一步彰显持续高增长信心。对比合并报表及环球之考核条件发现,此次激励在强化对环球考核的同时,弱化了对百圆的考核;此外,对被授予人尚附带个人绩效考核。
　　3、盈利预测和投资评级
　　跨境电商整体生态环境好于国内电商,环球易购依托“海量商品+极致低价+相对较好的客户体验”实现高速增长,14年延续高增长(旺季销售超预期)且完成业绩承诺,并且未来1-2年仍处上升阶段;此次激励主要授予环球团队,并且更注重长效机制,环球之考核条件较重组承诺明显上调,彰显持续高增长信心。考虑到公司在行业中优秀的成长性和盈利性,以及未来有可能率先建立的运营管理优势,我们在14年率先建议市场给予重点关注,前期股价调整时持续提示关注(自前期低点以来已有40%+涨幅)。
　　我们预计2014-2016年上市公司合并报表总收入分别为8.4/22.9/34.0亿元(环球盈利上调后相应上调其收入预测),公司目前市值86亿,对应15年PS为3.8X,维持“强烈推荐-A”的评级,综合考虑海外电商股之估值参照以及A股外贸电商标的之稀缺性,我们认为公司在高增长阶段应当享受一定的估值溢价,并且持续对外布局预期可进一步加大估值弹性,一年目标价可给予15年4.5-5倍PS,目标价格中枢为51.5元。仍持续建议积极把握进行中期布局。招商证券


　　顺网科技（300113）：15年一季度有望延续高增长
　　业绩符合此前预期,全年实现高增长。参照公司业绩快报,2014年度实现净利润1.50亿元,同比增长46.4%,落在此前业绩预告上半段区域。需要指出的是,以上数据已扣除14年度股权激励费用,以我们估算的1600万元计算,若消除股权激励费用影响,则2014Q4营收同比增长124%,环比增长47.7%;单季净利润同比实现172%的增长,环比实现22%增长,高增长模式得以延续。
　　外延+内生,流量变现持续加速。伴随着公司对网吧行业两大计费企业的成功整合以及对杭州浮云网络实现并表,产品一体化进程稳步推进,母子公司协同效应开始显现,成为支撑全年增长的一大支柱。同时公司自年初发力游戏运营平台,伴随开服数的快速提高,以及优质独代产品的引入,增厚公司用户中心系统板块业绩。
　　2015Q1有望实现同比100%以上增长。我们判断主要来源于三方面:(1)2014Q1因新收购子公司处于亏损状态拉低当季业绩,而当前新浩艺、成都吉胜均已实现扭亏,开始贡献正向利润;(2)Q1是传统广告业务淡季,伴随着游戏业务的全面崛起,将有效平滑广告业务淡旺季影响;(3)伴随着账号体系的全面打通,吉胜及新浩艺客户流量的持续导入,嫁接公司现有的多元化变现渠道,实现单用户收入的快速提升。
　　稀缺平台标的,维持“推荐”评级。预计公司2014-2016年EPS分别为0.52、1.10及1.98元,对应2015-03-03日收盘价PE分别为60、28及15倍,我们继续看好公司基于现有优势,布局细分垂直互联网平台的前景,以及伴随着运营能力的不断提升,渠道变现水平的提高带动平台价值提升,维持“推荐”评级。国联证券


　　张江高科（600895）:园区升级打造中国的全球科创中心
　　公司有望成为全球科创中心的中心:1)全球科创中心建设成为上海2015年1号课题,唯有创新以提升要素生产率才是中国经济之未来;2)张江由于其产业布局、历史沿革等原因,有望成为科创中心的中心,届时公司将显著受益于园区品质的提升;3)公司集”全球科创中心、园区创新升级、自贸区、新三板、创投以及上海国资改革“等概念于一身。
　　自贸区扩围、双自联动促园区升级:1)公司提出双自联动方案,拟在实现自贸区和自主创新示范区联动的基础上,建立制度创新与科技创新的联动、高标准投资贸易体系和创新转型的联动;2)双自联动的目标是实现“离岸创新、全球孵化、产业并购、张江整合”,由此将园区进一步升级成具备整合人才、要素、创新和产业的国际级园区。
　　国资整合、打造投贷孵一体化的投资平台:1)公司将整合集团资源,打造投贷孵一体化的投资平台,以提升公司未来的投资收益;2)公司未来投资收益有望超于租售业务,公司目前81%是租售业务收入,但投资收益占利润总额达到75%且还在持续提高,未来可视为准创投类企业。
　　公司价值被低估,RNAV每股27.1元:1)公司现有项目储备237.8万方,其中121.8万方已经建成为租赁性物业,116万方为在建和待建项目;2)公司持有型物业、在建和代建物业、股权投资RNAV分别为104、116和126亿,加上期初73亿净资产,公司总RNAV约419亿。
　　投资建议:公司有望成为全球科创中心的中心,计划整合集团资源实现投贷孵一体化,并通过“双自联动”方案积极参与打造全球影响力的科创中心,公司成为集“全球科创中心建设、园区创新升级、自贸区、新三板、创投、上海国资改革“于一身的强势主题个股,我们上调盈利预测和投资评级至“买入”,目标价30元。
　　公司集众多概念于一身,公司每股RNAV为27.1元,我们上调公司2014-2016年每股收益分别为0.28、0.40和0.52元(之前为:0.27、0.33和0.31),参考创投公司估值水平,给予6个月目标价30元,上调投资评级至“买入”。申万宏源


　　数字政通（300075）:横向行业应用拓展的脚步坚实而有力
　　公司2015年3月3日晚发布公告,与北京天健源达科技有限公司就共同拓展全国智慧医疗卫生市场签署战略合作协议。同时,焦作市卫生局、北京天健源达科技有限公司、北京数字政通科技股份有限公司三方同意建立长期稳定的全面战略合作关系,并就共同推进焦作市的区域卫生信息化、智慧化建设签署战略合作框架协议。
　　评论
　　一步一个脚印的做行业应用横向拓展:这几年,数字政通的脚步是坚实的,扎实在做行业应用的横向拓展,从数字城管,到智能交通、地下管网、停车场,再到现在的智慧医疗。在行业应用的横向拓展的道路上,公司的脚步有力而坚实。
　　资源优势互补,建设推广智慧医疗信息系统平台:天健源达在医疗信息系统建设的市场占有率、技术能力以及产品成熟度都居于行业领先地位,至今已经为全国1000多家医院和多个省市的数字化医院建设和区域医疗卫生信息化建设提供全面的软件产品、系统整合和运营服务。利用数字政通在建设智慧城市积累的市场、资金及业务优势,我们看好数字政通利用本次合作提高智慧城市的城市综合解决方案的能力,并且围绕健康增值服务云平台开展医疗行业的增值和数据应用服务。
　　与焦作市卫生局合作打造智慧医疗卫生系统样本:数字政通携手天健源达和焦作市卫生局合作,通过对现有卫生数据的迁移和重新部署,打造数字医疗服务平台,项目实施由数字政通和天健源达成立的合资公司负责,我们认为,此次合作建设为数字政通在智慧医疗领域积累经验,提高综合竞争力,为智慧医疗在更大规模范围的建设运营推广提供了支撑。
　　智慧城市的多层次发展助力收入来源多元化,打造智慧城市大平台:随着城镇化进程的加快以及大城市管理难度的日益增加,对于城市的数字化管理和发展提出了新的发展要求,各类新的数字管理手段层出不穷,例如公司智能停车仅是新业务一个起点,围绕智慧城市管理进行内部项目的研发孵化和外延式的收购,未来公司有望打造基于智慧城市平台的一系列管理服务系统。
　　投资建议
　　维持我们对公司2015-2016年EPS为0.88元和1.18元的盈利预测,给予6-12个月60元目标价,维持“买入”评级。国金证券


　　太龙药业（600222）:全资控股新领先和桐君堂 发展驶入快车道
　　1. 销售模式改革拉动公司盈利逆袭。公司自2012 年开始改革,目前的营销队伍由OTC 市场和处方药市场两部分组成,OTC 市场中一个是传统队伍,约400-500 人,主要销售普通型双黄连、浓缩型10 支等产品;一个是以招商为主,核心品种是双黄连儿童型和双金连大规格产品,这部分人员管理以代理为主。
　　处方药的团队在200 人左右,主要做双黄连浓缩型12 支及普药等处方药品种。
　　得益于公司销售模式改革,公司中成药业务净利润在经历过连续两年调整后也开始大幅改善,2012-2013 年维持50%以上高速增长。
　　2. 收购桐君堂为全资子公司,打通中药板块上中下游产业链,业绩弹性大。
　　(1)完成收购后,公司将会围绕中药饮片板块打造贯穿上、中、下游的完整产业链条。在上游,公司12 年增发时投入1.1 亿元建中药材种植基地,为中药饮片板块的上游打下了基础。在中游,拳头产品“药祖桐君”牌中药饮片市场反响良好,去年收入增速达到141%,近三年营业收入、净利润复合增长率分别高达24.74%和39.43%。在下游,围绕中医药行业衍生服务,发展高端养生业务。
　　(2)预计桐君堂14 年的净利润率5.4%,具备较大提升空间,业绩弹性大。
　　3. 多举措共进突破老化产品线,丰富产品结构。通过购买小儿复方鸡内金咀嚼片专利和设立铁棍山药饮品生产厂直接拓展新品种,有望组结合原有双黄连儿童型等产品组合小儿系列。收购北京新领先100%股权,增强公司研发实力,设立投资平台为未来项目投资保驾护航。
　　4. 投资建议:推荐。在国企改革背景下,公司内生效率提升空间大,外延并购动力足。预计2014-2016 年净利润分别为0.40、1.13、1.64 亿,对应EPS 分别为0.08、0.23、0.33 元,目前股价对应PE 为98X/35X/24X(摊薄后15-16 年EPS 为0.20、0.29 元,对应PE 为43X/30X)。考虑到公司当前市值不大,内生业绩增速较快,并购带来边际效应明显,未来公司有望持续借助外延方式实现快速发展,给予“推荐”评级,目标价10.00 元。华创证券


　　科大讯飞（002230）:与京东签署投资合作协议 打造完整智能生态链
　　智能产业链与语音技术相结合,打造智能应用解决方案生态链。
　　我们预计讯京信息将于3个月内开始正式运营。讯飞在中文智能语音技术领域处于国内绝对领先地位,在智能语音、智能家居软硬件相关领域具有长期的积累和完整的语音交互解决方案;此次与京东智能JD+生态圈的布局紧密相结合,进入许多智能硬件公司,催生更多优秀的产品和应用,推动智能家居行业高速成长。2C业务方面,讯飞语音输入法用户数达1.4亿,灵犀语音助手用户数已经超过3,000万;2B业务方面,公司语音技术的行业应用主要面向手机、车载及家电行业,相关产品的语音技术应用更具实用性。京东完整的智能生态链和讯飞成熟的语音技术和服务能力相结合,可以降低智能语音的门槛,让更多产品拥有人性化的交互方式。
　　收购上海瑞元100%股权,构建数据分析与优化闭环。
　　上海瑞元基于自主研发的信令分析软硬件产品和服务,帮助移动运营商提升移动互联网用户体验,并提供大数据分析支撑。讯飞语音云平台及灵犀、讯飞语音输入法等拥有较大的用户规模及大量的数据资源;上海瑞元信令产品可以和讯飞灵犀应用及客服分析等产品形成互补,从而形成业务与用户数据分析与优化闭环,在语音生态圈构建大数据分析平台。
　　盈利预测与估值。
　　我们预计公司2014~2016年EPS分别为0.48、0.73、1.00元,分别对应90、59、43倍PE。考虑到公司较好的稳定增长性,以及拥有基础核心IT技术的稀缺性,未来持续并购加速布局,维持“买入”评级。广发证券


　　恒生电子（600570）:参股证通股份 深度介入金融机构互联互通市场
　　作为证券版“银联”,证通股份旨在实现证券机构之间的互联互通,建设一个为证券机构开展综合理财、电子商务、股权众筹等业务提供基础支持的公共服务平台。证通股份于2015年1月注册成立,本次增资前共由36家机构发起成立,除中国证券登记结算有限责任公司之外,还包括20家券商、9家公募基金、2家私募基金和4家期货公司。证通股份的成立初衷旨在恢复证券公司支付等基础金融功能,实现客户资金在证券行业内部自由流动,满足其投资理财、资产配置及日常消费支付等多样化需求。
　　具体而言,证通股份主要定位于以下功能:1、建立、运营和维护证券行业统一的联网互通平台。以证通平台为核心,与各证券基金期货经营机构之间进行联网。主要是连接各证券公司客户理财账户,继而连接资本市场其他金融机构、尤其是投资理财相关金融机构的客户资产账户,以实现整个资本市场的大联网通用;2、提供客户资金从证券公司客户理财账户到资本市场其他金融机构资产账户的金融产品支付结算服务。在上述联网互通平台基础上,提供客户资金从证券公司理财账户到公募基金、阳光私募、期货公司等其他金融机构资产账户的金融产品支付结算服务。3、建立和提供各金融机构共享的信息服务平台。
　　在上述基础上,建立和提供各金融机构共享的金融产品信息服务和支持平台,方便各证券公司等金融机构通过证通平台为其客户提供广泛的金融产品选择;4、通过与第三方支付机构的接入合作提供日常消费支付服务。通过与第三方支付机构的接入合作,借助第三方支付公司的支付渠道和商户网络,使证券公司客户可以通过理财账户获得消费购物、资金汇划、公共事业缴费等消费支付服务。通过以上业务定位分析,可以预测未来证通股份的盈利模式可能包括:证券公司会员年费、产品发布广告费、个人转账手续费、产品支付手续费等。
　　恒生、蚂蚁金服、众安财险入股,旨在深度参与未来金融机构市场的互联互通。
　　通过上述证通股份的业务定位以及参与股东我们可以推测,证通邀请恒生电子、蚂蚁金服、众安财险参股,可能是分别看重三者在金融IT技术、第三方支付、互联网金融等领域的竞争优势和市场地位。对于恒生而言,参股证通股份,为未来深度参与金融机构市场的互联互通打下了良好的基础。
　　未来也不排除会参与证通股份的平台建设及与其他证券机构的系统连接工作。
　　如何正确认识恒生电子的业务布局及投资价值。简而言之,恒生电子的最终目的是建立一个金融云计算市场的生态体系,其中,IaaS层面,公司将会和包括阿里云、深证通、上证通等在内的基础云计算厂商广泛合作;PaaS层,恒生已搭建了iTN平台,来实现未来各种金融云应用与云服务的管理与对接;SaaS层,恒生除重点打造投资云、资管云、财富云、经纪云、交易所云、海外云、云融“七朵云”之外,未来还将引入金融机构、第三方开发服务商、互联网企业等多方参与,共同构建一个涵盖私募机构、信托、银行、保险、券商、配资公司、P2P、交易所等众多金融机构以及互联网公司的金融云计算生态体系。恒生将作为一个架构于所有券商、信托、私募等金融机构之上的综合性服务提供商,为所有金融机构提供“标准化、货币化、证券化、衍生化“的服务,为金融市场提供大量基础资产;为股权、债券、物权等方面提供业务和技术解决方案;推动中小企业解决融资难、融资贵等问题。这将是一个庞大的蓝海市场,且这个市场中,恒生将拥有绝对优势。
　　催化剂明确,长期投资价值确定,重申强烈推荐。此外,据媒体报道,蚂蚁金服拟将于2017年在A股上市,预计估值为2000-2500亿人民币(约350亿-400亿美金),融资金额200-250亿人民币;而蚂蚁金服2014年财年营收101.5亿人民币,净利润26.3亿元人民币。显然当前的盈利情况还不足以支撑蚂蚁金服预估的市值,因此蚂蚁金服势必会加快其在互联网金融领域的扩张步伐。我们可以大胆推测,未来两年蚂蚁金服与恒生之间的合作广度、深度与频度将会大幅提升,届时将会对恒生的业务及股价形成极强的催化和推进作用。因此,我们坚定看好恒生作为金融IT龙头在互联网金融时代的价值。预计公司2014-2015年EPS分别为0.60元、0.77元,重申长期推荐。长江证券


　　双箭股份（002381）:输送带巨头进军万亿养老产业
　　凭借在橡胶输送带行业建立的领先优势,15年主业稳步增长。2015年公司的养老产业将逐步投入使用,受益于养老产业强劲的市场需求,我们看好公司未来在养老产业的发展前景,公司深谋远虑,积极布局,将成为养老产业纯正标的。不考虑收购北京约基带来的并表利润,预计公司2014-2016年的每股收益为0.56、0.62和0.70元,给予“买入”评级,合理估值21.70元。
　　养老产业上升为国家战略,万亿市场待开拓。
　　截止13年,我国60周岁及以上的人口达2.02亿,占总人口的比重为14.8%。
　　2015年按照每年人均3万的费用支出,每年养老产业的市场总规模大约为6万亿左右,潜在市场更加惊人。养老产业上升为国家战略,强力支持。15年2月十部委联合发文,鼓励民间资本参与养老服务业发展,为行业发展指明方向,我们认为这只是个开始,后市政策支持将频繁出现,利好不断。
　　立体整合资源,打造强有力的养老服务平台。
　　目前公司大约有养老床位500个,计划首先将桐乡养老基地打造成一个养老服务的示范项目,积极探索成功的运营模式。通过立体整合资源,搭建一个强有力的养老服务平台,快速复制公司在养老项目的运营模式,由区域性的养老服务机构成长为全国性的养老服务巨头。在盈利模式上,公司多番尝试,思路清晰,计划围绕老年人的潜在需求,与医疗、互联网等企业合作,通过开发其他类型的增值服务,提升服务老年人的综合能力,从而最大程度提高附加值。
　　橡胶输送带的龙头企业,优势突出。
　　2014年底公司产能大约为3400万平米,2015年公司在建产能包括600万平米的节能输送带和500万平米的特种输送带,随着新增项目的产能释放,公司的规模优势将更加显著。从市场占有率来看,公司在橡胶输送带行业的市场占有率大约为10%左右,随着新增产能的投产,预计公司的市场占有率大约能上升到15%左右;从毛利率来看,2014年公司的毛利率大约为27%左右,在行业内处于领先水平。公司在橡胶输送带行业的竞争优势极为突出。国信证券


　　巨化股份（600160）:氟化工行业见底企稳 制冷剂弹性大 新产品值得期待
　　氟化工行业见底企稳,R22 价格有望继续上涨。2014 年受生产配额限制导致供给偏紧影响,R22 价格年内最高上涨40%。而我们预测2015 年的供需偏紧的格局将加剧,具体理由如下:供给上15 年是R22正式消减的第一年,环保部核发生产配额27.4 万吨,较14 年削减11%;需求上根据我们的测算,总需求约26 万吨。R22 供需之差1.4 万吨,与14 年1.9 万吨的差值相比,供需紧张的格局进一步加剧,我们预计3 月底至4 月初,随着下游空调销售旺季的到来,国外出口的放量,R22 价格有望上涨。
　　R22 提价对巨化股份的业绩弹性最大,同时公司也将受益于行业集中度的提升:
　　业绩弹性敏感性分析:若按14 年交易后制冷剂用途R22 生产配额计算,R22 每上涨1000 元,巨化的EPS(税后)相对2013 年增厚14.3%,与东岳、三爱富相比业绩弹性最大。鉴于R22 价格变动对公司业绩的弹性影响较大,我们对其做如下敏感性分析:假设2015 年制冷剂R22 产销保持平稳,这部分因产品价格上涨所带来的利润并不会导致三费和折旧的同比增加,以综合税率20%计算,中性假设销量6 万吨,售价上涨至15500 元/吨,则EPS 增厚0.066 元。
　　配额制度将增强公司的规模经济和对下游的议价能力:1)配额削减的政策压力下,产能小的一些落后企业在政策补贴下,选择申请关闭生产线,行业集中度将进一步提升(东岳、梅兰、巨化产能已占行业50%以上);2)配额交易制度下,部分企业选择获取稳定利润将配额出售,巨化有10 万吨的产能装置,具备交易配额的承接能力。
　　在行业景气低谷,公司以“新材料、新环保、新能源、新用途”为方向进行产业转型升级,2015 年多个项目将逐步建成投产。公司积极研发、投资建设电子化学品、PVDC 氯碱新材料和含氟精细化学品等项目。
　　2015 年公司1.9 万吨电子湿化学品的投产,将丰富原有电子化学品产品线,有利于下游市场的开拓;PVDC乳液和多层共挤树脂将拓展产品的应用领域,从单一的火腿肠包装进入涂层和生鲜包装市场(保鲜膜等)。
　　2015 年公司多个新建项目将逐步建成试车投产,随着新产品的推广及市场的开拓,未来发展值得期待。
　　盈利预测及投资建议:预计公司2014-2016 年的营业收入分别为93.5 亿元、100.7 亿元和108.8 亿元,同比增长-4.0%、7.7%和8.0%;归属母公司净利润分别为1.9 亿元、3.6 亿元和4.1 亿元,同比增长-26.0%、94.1%和12.8%;对应EPS 分别为0.10 元、0.20 元和0.23 元。考虑到氟化工行业景气度和公司业绩均处于底部企稳阶段,同时控股股东连续增持,股价具有较强的安全边际,综合公司在氟化工行业中的优势地位(巨化与三爱富的业务最相近,公司的规模、盈利能力均优于三爱富,但估值和PB 却是三爱富的一半),我们首次覆盖,给予“增持”评级,目标价格为9.0 元,对应2015 年45 倍PE。齐鲁证券


　　东方锆业（002167）:核电重启 氧化锆应用开拓
　　近日,公司发布业绩快报称,2014 年,公司实现营业总收入8.44 亿元,同比增加46.05%,营业利润为-5077.07 万元,同比增加66.02%;利润总额927.96 万元,同比增加109.34%;归属于上市公司股东的净利润597.00 万元,同比增加108.70%;基本每股收益0.01 元,同比增加105.88%。
　　《每日经济新闻》3 月3 日报道,红河沿核电站5 号、6 号核电机组正式在国务院办公厅会议上获得核准开工,国家能源局也已批复该项目,按照程序,发改委能源局将发函告知相关单位及政府部门批复的情况。
　　.
　　评论.
　　核电机组建设重启具有战略意义:1、红河沿核电站5 号、6 号核电机组获准开工,标志着国家核电正式重启,这是继2012 年12 月田湾核电二期工程之后,时隔两年多,中国政府重新核准核电新项目开工建设。2、此次核电重启意味着,核电在技术、安全等方面更为成熟,此次红河沿5 号、6 号机组有望引领中国核电行业的重回建设期。截止目前,我国已有20 多个机组已完成前期工作,具备核准开工条件;而根据规划,到2020 年核电装机容量达到58GW,在建容量达到30GW,据此测算,在接下来的几年中,我国年均需开工约7 个机组。
　　核电已成为我国高端装备出口的重要突破方向。此前,我国已与英国、阿根廷、巴基斯坦等国或地区签署了核电合作协议,核电装备出口已是大势所趋。此次,国内核电建设重启从中长期来看也有利于我国核电的出口。
　　国内核电重启与海外市场拓展,将为核级锆材等核电装备提供发展机遇。核级锆材主要用于核电站的核燃料组件,是核电的核心装备,根据前面的研究:每台百万千瓦机组首次装机需锆材30-35 吨。这些锆材每3 年需更新一次,平均每年的更新需求为每百万千瓦核电机组10-12 吨锆材。随着核电建设重启,核电用锆材的需求也将重新回升,这将为我国核级锆材市场带来发展机遇。
　　东方锆业优先受益国内海绵锆市场突破。公司大股东中核集团,是国内唯一核燃料元件供应商,锆材产业链齐全。公司核级锆生产线具全面自主知识产权,当前的产能为150 吨,并有1000 吨产能在建。公司核级锆产品已经获得了中核集团等客户的认可,并于2014 年7 月份向法国销售了10 吨核级海绵锆,市场突破在即。
　　公司业务稳步推进,销售收入快速增长。2014 年,在行业低迷的背景下,公司各项业务稳步推进,如公司控股子公司铭瑞锆业有限公司通过对选矿的优化、对矿物回收率的调整和对采矿、复垦及尾矿脱水等工艺进行改进,铭瑞锆业有限公司产品产销量和盈利能力均有增加,对公司利润贡献增加。最终,凭借优势的产品、技术和品牌,公司不断拓展市场,销售收入增长了46.05%。
　　氧化锆结构陶瓷的电子产品应用突破在即。氧化锆结构陶瓷具有多种优良的性能,如耐腐蚀性好、质量轻等,在机械、电子、军工等领域具有广泛的应用前景,随着其性能不得到认识,其应用前景将不断拓展,例如,在电子产品这块,氧化锆结构陶瓷凭借着耐腐蚀性好、质量轻等优点正逐步取代传统的金属或塑料材料,作为电子产品的背板。公司是国内复合氧化锆的主要供应商,并开发出了智能手机背板等产品,未来将从结构陶瓷的电子应用中受益。
　　投资建议.
　　我们预计,2015-2016 年公司的业绩分别为0.04 元和0.15 元,公司业绩将触底回升。公司作为中核集团核燃料元件的主力公司之一,将率先受益于核电重启及国内核级锆市场的爆发,且期待氧化锆结构陶瓷电子应用突破。为此,我们维持公司增持评级。国金证券