3月2日晚，公司公告2014年年报：全年实现营业收入 384百万元，同比增长70.96%,归属上市公司股东净利润为114百万元，同比上升76.81%,EPS为0.74元，同比增长74.19%。公司 2014年度利润分配预案为每10股转增12股，并派发现金红利2.5元。公司同时公告2015年1季度业绩预告：2015年1~3月公司归属上市公司股东净利润同比增长10%~30%,达23~24百万元。

　　轨交连接器产销两旺：2014年，公司共生产连接器近40万套，同比增长57.12%,其中动车组连接器收入增长105%,城规车辆连接收入增长55%,行业需求旺盛，并有望在2015年保持较高景气度。

　　新业务开始发力：2014年公司电动汽车连接器业务进入规模化批量生产，受益于客户拓展迅速，产品收入同比增长336%,预计2015年将持续放量。同时，公司先后收购重组了主营轨道门系统的北京博得，以及具有华为供货资质的通讯连接器公司深圳盟立，新业务还有更多增长空间。

　　加强生产管理，毛利率提升：公司2014年综合毛利率为55.8%,较2013年提高约2个百分点，除城规连接器毛利率持平外，其余各项产品毛利率均有5个百分点以上的增长。因此，公司营业利润率提高1.6个百分点，至33.8%。

　　2015年展望：根据南北车订单形势，预计动车组交付量将持续带动连接器需求；同时，随着南北车合并，产业格局优化，公司市场份额有望进一步提升。此外，公司已切入的通讯连接器、轨道门以及刚刚拓建产能的军工连接器等业务也均有很大成长空间。

　　盈利预测和投资建议：预计公司2015-2017年分别实现净利润151、186和200百万元，EPS分别为0.99、1.22和1.30元，按照北京博得最新2015~2017年业绩承诺，净利润分别为32、47、55百万元，并表将分别增厚公司EPS0.09、0.16和0.20元。我们看好公司主业的良好成长性和新业务的业绩爆发性，继续给予公司“买入”的投资评级。

　　风险提示：轨道交通行业波动风险；产品新领域市场开拓不达预期风险。

　　传：TCL集团通讯业务亮眼、业绩略超预期

　　事件：TCL 集团公布2014 年年报，报告期内，公司实现营业收入1010 亿元，同比增长18.41%,实现归属于上市公司股东净利润31.8 亿元，同比增长50.93%。实现基本每股收益0.348 元。

　　2014 年四季度，公司实现营业收入316.47 亿元，同比增长30.34%,实现归属于上市公司股东净利润9.64 亿元，同比增长14.22%,基本每股收益0.1026 元。

　　公司拟向全体股东每10 股派发现金红利0.8 元（含税）。

　　点评：

　　利润方面，公司业绩增长略超预期：2014 年，得益于智能手机量价齐升的亮眼表现和部分面板产品价格上涨，公司通讯板块和华星光电盈利水平显着提升，此外多媒体业务成功扭亏，使得公司实现归母净利同比增长51%,略超我们的预期。

　　收入方面，公司收入增长符合预期：2014 年，公司通讯板块收入大增60.3%,华星光电与通力电子稳健增长，白电及多媒体板块表现平平，新成立的业务群对收入端略有贡献，符合我们的预期。

　　产品销量方面，各类产品中，手机销量增长最快，同比增速33%,其中智能手机销量大增136%;电视机整体销量小幅下滑3%,但智能网络电视销量仍在快速增长，同比增速23%;玻璃基板投片量、冰洗销量均稳步增长。

　　通讯业务表现最亮眼，智能手机占比提升使得利润率水平显着提升：2014 年，公司智能手机销量大增136%,占比达56%,带动公司手机产品单价大幅提升21%,毛利率和净利率水平显着提升。智能手机销量大幅增长直接带动通讯业务盈利增长，预计TCL 通讯14 年净利润8-9 亿元。我们预计，随着新品手机的不断推出和增值服务进一步拓展，2015 年公司通讯业务仍将保持较快增长。

　　华星光电稳健增长，未来成长动力来自产能的扩张：2014 年，华星光电玻璃基板投片量同比增长15%,面板单价稳重略升，收入同比增长16%,毛利率略升而净利率略降，实现稳定增长。我们认为，随着t1 工厂技改完成、t2 工厂实现量产以及t3 项目的开工建设，华星光电未来的成长动力将主要来自产能的扩张。

　　多媒体业务扭亏，国内市场疲软，海外市场微增，公司正积极向“智能+互联网”转型：2014 年，公司多媒体业务成功扭亏，但收入整体下滑15%,主要受国内市场疲软产品销量下滑影响。但报告期内，公司积极推进“智能+互联网”转型，智能电视销量快速增长，截至2014 年末，公司智能网络电视累计激活用户数达674.7万，12 月日均活跃用户数为226.9 万。我们认为，公司多媒体业务转型成果有望在2015 年进一步体现，业绩存在超预期可能。

　　盈利预测与评级：报告期内，公司全面推进“双+”战略转型，并调整和重组了“7+3+1”的产业及业务架构，实现了业绩的快速增长。我们认为，华星光电产能的释放、多媒体业务的转型复苏以及通讯业务的持续增长将成为公司未来2-3年业绩增长的主要推动力。按2015 年增发后最新股本摊薄，预计2015-2017 年公司EPS 分别为0.37 元（+40%）、0.49（+35%）和0.59 元，维持“增持”评级。

　　风险提示：多媒体业务转型不成功、面板行业竞争加剧。

　　传：安科生物14年报点评 业绩符合预期，期间费用率保持稳定

　　事件：2014年全年实现营业收入、扣非净利润分别为5.4 亿元、1.1亿元，同比增长26%、24%。2014Q4营业收入、扣非后净利润分别为1.7亿元、0.3亿元，同比增长24.3%、18.9%。同时发布2015Q1业绩预告，预计2015Q1归属于上市公司股东净利润为1900-2400万元，同比增长7.4%-35.7%。

　　业绩符合预期，期间费用率保持稳定。我们认为2014年业绩基本符合预期（三季报点评我们预计2014年收入及净利润分别为5.5亿元、1.3亿元）。 1）收入方面。如从具体产品来看，首先是干扰素、生长激素分别同比增长35.2%、36.2%,仍是业绩的主要增长点；其次，化学药物增长约21.3%、惠民儿童医院并表收入约1253万元，使得收入增长较快；第三，活血止痛膏系列同比增长为-2.6%,略低于预期，主要是库存受到GSP认证影响且主要集中在上半年。2）扣非后的净利润增速低于收入增速约2个百分点，主要是由于整体毛利率下降约1.8个百分点，导致的原因是募投项目折旧增加。公司在 2014年的期间费用率同比下降约0.1个百分点，其中销售费用（1.9亿元）、管理费用（0.7亿元）增速分别为22.5%、26.0%,与销售规模增长相当，我们认为期间费用率保持稳定。3）2015Q1业绩超预期可能性较大，主要原因是中药业务的可比基数低，增速较快。

　　2015年看点为生物制品增长持续，且中药业务逐渐恢复盈利。1）生物制品领域。重组人干扰素注射剂型增长稳定，而外用剂型增长较快，使得整个干扰素业务保持快速增长，预计2015年收入增速将达到30%左右。而重组人生长激素由于剂型与雪兰诺产品相同，将直接受益于雪兰诺退出后的市场空白，将持续通过扩大销售医院范围、开发合作门诊等方式来保持增长的继续，预计2015年收入增速将达到30%左右；2）中药业务板块。余良卿收入主要受到GSP认证产品低库存的影响出现下滑，该影响主要集中在2014年上半年，余良卿收入在2014Q3已经出现环比增长恢复，预计2015年收入增长将恢复至20%左右；3）惠民儿童医院已经恢复盈利，但在盈利额上超出我们的预期。通过加强与公司重组人生长激素推广的协同作用，预计2015年收入将达到3000万左右。

　　盈利预测与投资建议：我们预计2015年-2017年EPS分别为0.52元、0.71元、0.95元，对应的PE分别为34倍、25倍、19倍。我们认为公司在2015年收入将维持稳定增长，其中生物制品仍将是业绩增长的核心引擎。目前公司的长效生长激素已获得注册申请受理，上市进展加快，且存在强烈的外延式并购预期，给予40倍估值，对应目标价为20.8元/股，维持“买入”评级。

　　风险提示：1）新产品获批或慢于预期；2）产品市场推广或慢于预期。

　　传：四维图新看好四维图新的前装优势在车联网中的战略地位

　　事件。

　　公司2015 年02 月27 日晚上发布2014 年业绩快报，2014 年实现营业总收入10.59 亿元，同比增加20.22%。归属于上市公司股东的净利润为1.17 亿元，同比增加11.56%,符合预期。

　　评论。

　　车载导航电子地图推广顺利，收入稳步提升：公司作为地图后台数据提供商，作为车联网业务电子地图中的重要一环，在车联网市场不断发展的大前提下，公司的车载地图推广顺利，收入也稳步提升，并且公司与腾讯合作的互联网产品也有望开拓车联网市场。

　　越来越多的汽车公司开始注重打造汽车娱乐平台：福特日前与腾讯进行谈判，希望将微信引入福特平台，上海通用汽车也与腾讯正式签署战略合作协议，与腾讯旗下的微信平台、腾讯视频、腾讯游戏等进行全方面合作，基于腾讯公司的在互联网娱乐领域的市场地位，我们预计有更多的公司将会与腾讯进行合作。作为四维图新与腾讯的唯一车载平台趣驾wedrive,我们认为很有可能作为腾讯服务在汽车上的载体，公司受益在汽车前装领域的快速发展。

　　地图应用的商业模式开始逐渐清晰：从百度报告显示，百度地图已经成为百度仅次于搜索的第二大应用，市场担心的地图商业模式问题开始逐渐清晰。商业模式的形成也是逐渐从大基数的流量开始的，我们看到了地图开始进入点击量靠前的顶级应用。同时，在诸如特斯拉汽车等新汽车生态中，高精度地图将是标配。

　　看好四维图新的战略位置：在高德转向互联网的同时，四维却坚守自身后台提供商的角色。不断强化自身在地图整合和数据积累的实力。对于四维来说，困难的时期已经过去，与腾讯的合作全面展开，第一个产品已经落地。同时，作为唯一的独立地图数据提供商，左右逢源，在与互联网企业的合作中占据话语权地位。

　　投资建议。

　　维持“增持”评级，上调目标价至40元，维持盈利预测：预测公司15-16年每股收益为0.23元和0.30元。

　　传：芭田股份盈利能力显着提升，种植服务运营商战略逐步落地

　　一、事件

　　2015年2月27日，芭田股份发布了2014年业绩快报。公司实现营业收入23.58亿元，同比增长10.57%;利润总额及归属于上市公司股东的净利润分别为2.10亿元、1.87亿元，分别同比增长40.52%、36.70%。对应2014年EPS为0.22元，基本符合市场预期。

　　二、我们的分析与判断

　　1、业绩高速增长，盈利能力显着提升。化肥行业行业需求稳定，每年以2%左右增速增长。复合肥相比单质肥养分高，对于提高肥料利用率、促进作物高产均有明显优势。复合肥目前占全部化肥施用量比例在30%左右，仍有较大提升空间，近年来复合肥每年以5%的增速增长。

　　公司一方面通过营销升级，布局从南到北逐渐完善；另一方面持续推动“内公司”管理模式，全面激发员工动力。内公司管理模式即公司将权力下放，各内公司模拟独立核算，成立利润小单元，每个团队成员通过业绩贡献分成。营销升级以及内公司的实施一方面使基地公司更能够灵活的应对市场需求，推动公司取得超过行业的增长；另一方面更能够激发公司的动力，从而带动公司效率的提升，有效控制了生产成本和制造费用。

　　公司毛利率较高的中、高端产品销售比重也逐渐加大，从而推动销售毛利率提升。产品结构变化导致的毛利率提升，以及管理效率的提升合理的控制了费用，共同推动公司盈利能力的提升，从而推动净利润增速远超收入增速。

　　2、土地流转提速，规模化经营将推动农资（化肥、农药等）升级。随着城镇化、工业化的进程，农村大量劳动力转移，大量土地被荒置，另一方面当前我国居民收入差距较大，农民财产性收入基本没有。推进以“农民市民化”为核心的新型城镇化，以及合理利用土地资源以保障粮食安全已成为当前城镇化面临的两大问题而农村集体财产的流转，特别是农民主要的财产权--土地经营权的流转正是解决两个问题的核心，一方面可以增加进城农民财产性收入，另一方面可以集中土地规模经营，向现代农业发展。

　　2014年11月20日，《关于引导农村土地经营权有序流转发展农业适度规模经营的意见》出台。2015年1月22日，《关于引导农村土地经营权有序流转发展农业适度规模经营的意见》出台，已提出推进土地承包经营权确权登记颁证工作，并明确了确权登记的时间点，要求用5年左右时间基本完成土地承包经营权确权登记颁证工作。我们认为文件的出台表明土地流转已真正的受到中央重视，并且将得到切实的推进；同时进一步完善了农村产权交易市场，特别是农村土地经营权的交易市场，从而加速农村土地流转。

　　截止2014年6月份，全国农村承包耕地流转面积达3.8亿亩，占承包耕地总面积28.8%,仍有较大提升空间，在中央政策推进下，土地流转将全面加速。

　　随着土地流转发展，土地将进入规模化经营时代。而土地的规模化经营将推动上游农资发展升级，一方面，经营主体对农资产品品质要求将提高，上游农资企业需要提高产品品质及服务。另一方面，进一步促进农资行业进行产业整合。

　　3、公司掌控种植大数据，战略转向种植服务运营商。公司战略清晰，商业模式从传统的复合肥产品提供商转型成为全面解决种植问题的服务提供商。

　　公司的发展战略从“生态农业、智慧农业”两个方向落地。“生态芭田”上，围绕“上游磷矿资源，主营新型肥料和植物营养调养品，下游土地流转、品牌种植和健康美味的优质农产品”的产业链进行经营。“智慧芭田”上，围绕“农业大数据，农业物联网、农业移动互联、农资交易平台”进行布局推进。

　　2014年6月与广西来宾市农业发展投资有限责任公司签订了合作框架协议，未来逐步将在广西承包25万亩的土地。2015年1月22日，公司公告与南宁振企签订战略合作协议，共建“品牌种植服务平台”。公司将实行的生态农业和智慧农业战略在土地种植上落地，推动公司战略的实现，以及农业发展水平的提高。

　　公司通过收购金禾天成掌握海量种植业生产大数据，种植业大数据和数据运营能力是不可复制的竞争优势。公司依靠大数据运营可以帮助种植商提高效率，保证种植户对公司各类产品和服务的粘性，构建竞争壁垒，种植业大数据及其分析能力是公司转型成为服务运营商的核心要素。公司未来将为种植户提供包括化肥等农资产品、专家咨询、疫病监控系统搭建、甚至小额贷款等综合服务，从而实现商业模式的全面转型。

　　三、投资建议：我们预计公司2015-2016年实现归属于母公司净利润2.84/4.55亿元，同比增长51%、50%;对应EPS分别为0.32 /0.51元。芭田股份成功并购金禾天成后，掌控农业产业互联网时代的核心要素-种植业大数据及运营能力，公司商业模式将从传统化肥供应商转型为种植服务提供商。我们给予买入-A投资评级，目标市值150亿，目标价17元。

　　四、风险提示：销量不达预期。

　　传闻：爱康科技业绩符合预期，关注今年电站落实进度

　　一、 事件概述。

　　公司公告2014 年业绩快报，其中1-12 月收入32.25 亿元，同比增长67.03%,净利润0.93亿元，同比增长998.23%。

　　二、 分析与判断。

　　财务费用较高压制短期业绩。

　　公司电力板块实现2.06亿元收入，对应全年发电量在200-250MW,对应业绩在6000万左右，电力销售板块将在2015年迎来快速增长，预计对应全年发电量在700-800MW,对应收入在8-10亿，净利润在2.4-3亿元。

　　但公司由于融资成本较高，使得短期财务费用影响当期业绩，若公司2015年增发顺利，2015年业绩继续高增长可期。

　　制造业板块回款周期和盈利水平继续保持稳健。

　　今年有望实现1.2GW-1.5GW电站装机量。

　　同时公司项目储备充足，包括一季度公告的与阿特斯400MW电站的合作框架、与中国外运长江有限公司签订430MW分布式屋顶战略合作框架，以及收购项目公司所带的小路条，公司项目储备丰富，支撑今年电站开发继续高增长。

　　目前根据我们调研，公司电站收购和建设进度较快，由于公司提前布局，通过增发拿到资金，加上国开行支持，地面电站配额限制对公司今年收购电站+自建项目影响较小，如果今年年底顺利实现600-800MW电站，明年有望实现1.2GW-1.5GW电站装机量。

　　公司电站建设进度符合预期，看好公司成为未来民营龙头新能源运营商。

　　公司转型新能源电力运营商和分布式开发商进度符合预期，6月份来，公司持续收购项目，加上本次增发过会，我们继续看好公司融资--电站建设运营--再融资+运营现金流—再建设运营模式。

　　预计今年公司光伏电站电费收入将达8-10亿元，顺利转型向新能源电站运营商。

　　三、 盈利预测与投资建议。

　　我们预计14-16 年公司EPS 为0.41、0.98、1.28 元，对于估值28、19 和15 倍，继续强烈推荐。

　　四、 风险提示。

　　分布式政策实施不及预期

　　传闻：数字政通智慧停车场业务进入快速扩张期

　　事件：公司公告与山东省诚信行物业管理有限公司、济南君熙网络科技有限公司签署合作协议，拟共同出资1000万元在济南设立“山东周泊通智能泊车管理技术有限责任公司”，利用汉王智通的智能泊车产品，开展智能停车管理业务。

　　公司、诚信行、君熙网络的持股比例分别为35%、62%、3%。

　　点评：

　　与山东省最大的物业公司合作，迅速占领山东市场。诚信行物业管理公司是山东省最大的第三方物业公司，管理的物业面积超过2000万平方米，旗下拥有数百家大型停车场的管理经营权，覆盖山东省内十余个主要地市，并在北京、香港、天津、南京、深圳等全国一线城市也有众多客户，同时，诚信行的停车场业务拓展迅速，停车场数量在不断增加。双方合作有利于公司智能泊车业务在山东省的快速推广。

　　基于车牌识别的停车场管理模式解决停车场痛点，市场认同度高。公司在汉王智通原有产品的基础上研发出基于车牌识别的新型停车场管理模式，基于车牌识别智能关联车主信息，自动记录车辆的出入时间，形成实时精确、可视化的停车信息，可以解决目前停车场管理低效的问题，显着提升盈利能力，解决停车场的痛点，市场接受程度高。

　　智慧停车场业务进入跑马圈地阶段，年内持续落地可以期待。公司以技术为抓手切入智慧停车场业务，以互联网思维进行模式推广和后续运营。今年，公司的停车场业务将进入大规模推广阶段，与诚信行的合作就是典型案例，预计未来将有更多的合作落地，迅速抢占全国智能泊车市场。未来，公司还将推出与汽车后服务市场及物联网市场相关的增值服务业务。

　　投资建议：考虑到全国大中城市拥有80余万个停车场，尚处于初级信息化管理阶段，市场空间百亿级，公司积极进军智慧停车场业务，并探索C端的业务模式，该业务发展空间巨大。预计2015-2016年EPS0.92和1.29元，维持“买入-A”投资评级，上调6个月目标价至70元。

　　风险提示：智慧停车场业务低于预期风险，数字城管业务低于预期风险。