我们认为公司将受益于工业园区集中供热带来巨大的锅炉改造市场空间，加上生物质电厂逐步发力，未来成长路径明确， 预计 2015-2017 年 EPS 为 0.73、1.78、 4.17 元，对应 PE 为 51X、 21X、 9X， 且公司执行力强、管理稳健，未来看点多， 维持“强烈推荐”评级。

　　投资要点

　　公司进军集中供热领域，享受广阔市场空间： 在大气污染治理不断深化的背景下，国家针对“污染大户”燃煤锅炉设立更为严格的排放标准，并提出淘汰燃煤小锅炉、加快推进集中供热，市场空间达千亿级别。 公司今年初中标的满城项目不仅开启公司集中供热的新业务， 更为重要的是大幅提升公司的影响力， 在行业尚处于初创时期，公司有望依靠资金和样板工程的优势享受集中供热带来的广阔市场空间。

　　环保业务渐成燎原之势 ： 公司从家电领域向环保行业的转型坚定而迅速， 2004 年首次进入中山垃圾发电领域后， 业务范围迅速扩大到生物质发电、 园区集中供热等，服务区域从中山逐步走向全国。

　　生物质发电竞争优势强，未来大有可为： 生物质电厂行业正从“野蛮生长”步入整合阶段，公司生物质电厂盈利能力全国领先，有望从中脱颖而出，并且根据规划， 我国 2015 年到 2020 年将新增 2060 万千瓦生物质发电装机，对应年新增 340 万千瓦，是公司已投产装机 9.6 万千瓦的35 倍之多， 未来的发展空间巨大。

　　公司管理精细、激励到位、执行力强，利好长期发展： 公司经营稳健、执行力强，且长期从事家电领域销售业务的经验使其在成本控制、员工激励等管理方面具有较大优势， 我们相信公司将长期受益于此，推动各项业务全面发展。

　　风险提示： 项目建设进度低于预期。