智能泊车运营业务迈出坚实一步，全国化布局或将逐步展开。1)公司自14 年研发出“智泊盒子”以来，结合汉王在智能识别方面的软硬件产品已经形成了完整的智能泊车解决方案，当前合资公司成立是公司在停车场运营领域首次项目落地，意义重大；2)诚信行是山东省内最大的物业管理公司，旗下掌握了数百家综合写字楼、大型商业停车场的管理经营权，双方合作后，政通通过融资租赁方式给新公司提供智能泊车设备并给予管理理念方面的支持，停车场业务收入将通过新公司的股权比例进行分成；3)我们认为诚信行之所以与政通合作，主要原因在于政通在智能泊车领域良好的技术积累与全国化的渠道布局，双方合作有望创造共赢的局面；4)考虑到山东省物业公司众多，诚信行占比有限，我们判断公司有望通过树立标杆效应逐步向其他物业公司推广公司的智能泊车解决方案，不排除与新的物业公司合作迅速扩大市场占有率；5)合资公司“周泊通”在山东省的运营是公司新商业模式的预演，我们判断如果一切顺利不排除公司在其他省份复制，停车场运营将彻底改变公司传统的盈利模式。

　　智能泊车解决交通最后一公里顽疾，后市场服务空间广阔。1)随着汽车保有量持续提升，“停车难”日益成为制约我国大中城市经济发展的“瓶颈”，停车问题归根结底是车位数量的短缺，但是通过消除车位的信息不对称问题可以一定程度上缓解上述症状，智能泊车能够较好的提供精准的实时车位数据；2)我们判断公司将基于停车开发相关的数据增值服务，随着跑马圈地扩大市场份额之后，海量的车位及车主数据都可以作为公司布局车联网乃至O2O 的筹码，届时公司无论是通过自有渠道还是通过与互联网公司合作均存在巨大的变现价值。

　　盈利预测：公司延续“内生+外延”的经营策略，在传统城管业务稳健发展的基础上，智能泊车业务开启了公司新型商业模式的转型，我们判断15~16 年EPS 分别为：0.99 和1.37 元，对应PE 分别为45 和33 倍，维持推荐评级。

　　其他机构评级

　　齐鲁证券：数字政通买入评级

　　目前时点公司的最大看点在于，传统数字城管业务稳健较快发展的同时，智能泊车新业务有望于近期在全国以较大力度快速推广，试图打造完整的智能停车管理综合解决方案及O2O 闭环运营服务平台，解决当前停车难的一大社会问题，提供停车收费、车证管理、车场监控、电子支付、VIP 服务等专业化停车管理服务，真正实现停车场的精细化、智能化管理。故本篇报告以公司智能停车场业务为核心分析对象。

　　我们对公司开展智能泊车业务总体持乐观看法，理由在于：1)停车难的社会问题亟待解决，智能泊车市场刚起步，公司以此作为智慧城市O2O 细分领域切入点，定位准确，目标清晰，发展空间大；2)公司多年积累的车牌识别技术、智能管理系统及城管客户资源将成为拓展智能泊车业务的明显竞争优势；3)除了智慧停车费运营收益外，未来平台运营模式成熟后，基于停车场数据的挖掘将带来更大的变现空间。

　　公司在智能泊车领域的具体发展路径为：15 年加速跑马圈地抢占停车场资源，B2B2C 模式打开成长空间。目前公司的智能停车系统已经在全国约30 个城市、1000 多个停车场安装部署，能有效实现停车场快速进场、快速缴费、快速出场、反向寻车的停车场全智能化管理，目前正与物业公司、知名地产商及政府等展开全面合作，计划在2015 加大推广力度，争取在一到两年内完成圈地以领跑市场；同时积极向停车场运营环节转型，实现数据流量导入，商业模式完成由2B 向2C 的转化，打开成长空间。

　　盈利预测及投资建议：我们预计公司14/15/16 年净利润增速分别为39.8%/36.8%/41.2%，对应EPS 分别为0.69/0.95/1.34 元。考虑到公司传统业务稳健较快增长提供安全边际，同时智能泊车新业务目标清晰、投入坚决、准备充分，未来有望在此蓝海市场实现公司从项目建设向运营服务的战略转型，并依托O2O 平台实现停车场数据的增值与变现，模式成熟后的运营价值巨大，故我们首次给予公司“买入”评级，目标价55 元，对应58*15PE、41*16PE.

　　风险提示：传统业务竞争加剧；智能停车场拓展进度低于预期的风险；更多竞争者进入智能泊车领域。(齐鲁证券)