周末我们开展了一个小型调研，共回收486份反馈，统计结果显示：①对降息后的A股走势，46%认为短期市场上涨中期有震荡，25%认为中期上涨趋势确立，23%认为降息乃预期之内市场反应或将平淡，6%认为利好兑现市场将下跌；对于上证综指未来三个月的走势判断，57%认为将在3200-3500点之间震荡，31%认为将突破3500点，9%认为将在3000-3200点之间震荡，3%认为可能跌破3000点。②对于市场风格的判断，50%认为市场结构趋于均衡，28%认为将转向大盘蓝筹，22%认为小盘成长股继续占优。③成长热点方面，大多数认为大环保将接力互联网。④未来3个月最看好的行业，大环保占比30%、金融地产25%、大高端装备19%、TMT占比8%、消费、强周期占比低。

我们的观点是：①羊年市场本来就在微变，周末信息将让市场变化加速；②再降息使流动性改善斜率重新陡峭，牛市续航。过去五年市场3月份后都出现渐变，今年最大的不同是政策先变，策略上应积极进攻；③牛市中价值成长唇齿相依，短期利率敏感的金融地产更优，成长热点有望扩散至新能源汽车、环保、军工、工业4.0，主题区域看大上海、京津冀。

（1）宽松再确认，牛途续航。①降息确认金融繁荣到实体改善之路。央行宣布3月1日起对称降息0.25个百分点，这是去年11月21日央行宣布降息来的第二次。结合2月4日央行宣布全面降准，货币政策实质上已进入宽松周期。目前美日欧均越过金融繁荣的山丘方见实体改善的美景，中国同样需要金融哺育实体。转型、改革需依靠资本市场，利率下行虽先助金融繁荣，但终将利于实体。②流动性改善斜率将重新陡峭，牛途续航。2012年12月-2014年中，A股是存量博弈的结构市，是牛市引桥；2014年7月演变为增量入场的趋势市，牛市正式开启；11月21日降息后步入加速上涨期；2015年初以来市场整体震荡，诱导因素是监管层对加杠杆行为的限制，本质是流动性改善边际趋弱。二次降息将消除此疑虑，持续的降息、降准一方面确认政策宽松方向，另一方面累积效应将压低利率。利率下行、改革推进、盈利趋稳未变，牛市格局不变。

（2）蓝筹更强，成长扩散。①牛市中价值成长唇齿相依，阶段性蓝筹价值股优势更大。增量趋势市中价值成长唇齿相依，去年11月21日央行首次宣布降息后，一边倒的疯牛有年底博弈的特殊时点干扰，这种现象将难以再现，只是成长股近期表现后对利率敏感的金融地产优势偏大。前期轮涨后，当前成长、价值的投资风险收益比已重新平衡，二次降息确认将使流动性改善再次陡峭，对利率敏感的金融地产相对优势将更明显。②互联网后成长股热点将进一步扩散。降息刺激蓝筹价值，带动市场情绪的同时成长股也不会冷却，尤其是全国两会前后政策处于蜜月期，继互联网后成长股的热点有望进一步扩散。春节前后新能源汽车、环保、军工、工业4.0依次有所表现，已经反映资金在寻找新的方向。眼下民众对环保问题普遍关注，大环保主线下的新能源汽车、环保作为热点有非常广泛的认同基础和政策潜力。此外，大高端装备主线下的军工、工业4.0同样处于政策密集期。