上期在《管理层改变市场预期,主板有望震荡上行》中我们认为,“在风险偏好显著上升、短期流动性充裕以及债务置换缓解信用风险超预期的背景下,市场将呈现震荡上行局面”,上周3.16至3.20日,主板表现基本符合我们的预期,板块呈现普涨格局,全周上证综指上涨7.25%,深成指上涨7.09%,从板块上来看,建筑装饰(+12.40%)、计算机(+11.94%)和非银行金融(+10.27%)位列涨幅板块的前三位,与我们预期较为符合。

展望本周行情,我们认为市场风险偏好将进一步上升,而增量资金入场节奏有望保持高位,主板仍有上冲动能,在牛市的大背景下我们不能轻易言顶,建议投资者顺势而为,对短线涨幅过大品种获利了结,仓位较轻投资者等待调整出现时逢低吸纳低估值蓝筹,不过短线股指涨幅过快也累计较多获利盘,也需要警惕调整风险。1.监管层表态再次提振市场信心:3月20日证监会发言人邓舸指出近期股市上涨是“市场对经济托底、金融风险可控的认同,使市场流动性充裕、中小企业盈利情况改善综合的反映。”此次表态没有像今年1月份那样警示股市加杠杆风险,表明管理层对于充裕流动性带动的股市较为肯定,市场对于“资金流入股市也是对实体经济支持”的监管层态度进一步强化;与此同时,邓舸还指出证监会正在推动A股纳入国际基准指数,结合周小川行长周日在中国发展高层论坛2015年会上表态今年推动人民币资本项目可兑换,监管层的表态显示资本市场的对外开放正在加快进行,有利于市场风险偏好进一步上升。2.流动性方面增量资金加快流入:目前考虑到市场情绪亢奋,对于基本面和估值等因素的关注度有所下降,目前资金的变化以及账户活跃情况逐步成为决定市场信心和方向的决定性变量。截止3月20日融资融券余额为13835.98亿元,较前一周末增长665.34亿元,单周融资净买入额高达8839.62亿元,创历史新高,3月13日当周新增A股开户数为72.1万户,仅次于去年12月12日当周的开户数,而3月13日日当周证券市场交易结算资金银证转账变动余额激增8187亿元,显示市场活跃度不断上升,随着股市赚钱效应的增加,资金和股市“正向反馈”效应将继续增加。

近期需要关注的事件:1.融资融券余额变动;2.财政部、央行对于地方政府债务置换问题的进一步表态;3.两市上涨家数与下跌家数对比;4.新一批新股发行的节奏。

中长期来看,慢牛的核心逻辑没有变化。未来慢牛的逻辑仍然是股市流动性向好和改革提升风险偏好,流动性方面,大类资产配置调整仍在缓慢进行,人民币虽然相对美元短期贬值,但是有效汇率依然强势,如果未来流动性宽松能够顺利传导至实体经济,周期类蓝筹仍将享有估值提升的盛宴;估值方面,本届政府改革的决心和执行力仍然较强,同时资本市场作为经济结构调整重要平台的定位也不会动摇。

行业配置方面,我们建议可以从三个角度考虑:1.逢低配置利率敏感型行业:进入货币宽松以及利率下行周期,对于利率较为敏感地金融和地产将是优先配置的首选,前期因银行股为代表的金融股已经经过大幅调整,有望带动其他权重相继企稳;2.政府工作报告中以及李克强总理答记者问当中提出的“互联网+”概念超市场预期,未来传统行业与互联网技术的融合将提供很大的想象向空间,虽然当前估值较高,但是未来仍可作为获取Alpha的主要途径,相关主题投资机会包括在线教育、物联网、农业信息化、工业信息化和互联网金融等;3.全球流动性宽松、美元上升空间有限的背景下,上游资源行业有望先行企稳,经济数据虽然大概率继续萎靡,但是投资者预期的改善有望拉开新一波行业轮涨的序幕,相关行业包括有色金属、煤炭等。

主题投资方面,随着本周博鳌亚洲论坛的开幕,建议关注建筑装饰行业、电力设备、新能源和工程机械等一带一路主题性投资机会。