公司近期强势上涨，股价创出40 元的新高，自2014 年8 月我们最坚定的持续推荐以来几近翻倍，公司未来成长逻辑及战略布局逐渐被市场所认可，我们再次强调推荐的逻辑如下：

　　航空装配线产业预计将迎来市场爆发。1)公司战略转型航空柔性装配线及蜂窝材料加工，从零部件到飞机装配线一体化解决方案，是站在航空军工产业升级高度进行的战略布局；2)航空装备产业(设备+自动化装配线)拥有千亿级市场规模，未来公司成长的空间足够大。通过与中航复合材料中心战略合作，预计15 年蜂窝复合材料加工业务将有业绩贡献；3)公司航空产业逐步获得成飞、贵航、沈飞、陕飞等中航系企业的合作意向，我们认为未来这些合作意向转化为有效订单的确定性较高。4)引进MCM 的JFMX 系统，开展系统控制及智能化工厂系统解决方案，基于工业4.0 战略下未来成长市场空间大。

　　JFMX系统聚焦工业4.0，预计将在航空军工领域取得突破。引进MCM的JFMX 系统，航空柔性装配线真正工业4.0 智能化，将可能首先在航空领域应用。JFMX 系统是针对管理、控制和集成MCM 的生产系统而开发的监控软件。可用于协调柔性自动化系统，提供多种功能和解决多种生产管理问题。JFMX 系统用于包括航天航空、汽车制造、兵器制造和农业机械等多个产业。该系统在MCM 公司成功应用多年，得到法拉利、空车、西门子、阿尔斯通、罗罗等企业认可。公司成立全资子公司引进JFMX 系统，在MCM 研发和技术水平基础上，自主开发柔性系统管理软件，正开展系统控制及智能化工厂系统解决方案。在国家“工业4.0”战略下，JFMX 系统具有巨大的军民用市场潜力。2)中航工业积极探讨信息化和工业化深度融合下的航空军工产业“智能制造”，成立由集团有关主机厂、设计所相关专家组成的项目论证小组，制定集团数字化/网络化/智能化制造的统一技术路径和方案。我们推断，依托公司在航空装配产业的优势，JFMX 系统可能首先将在中航工业中取得突破。

　　重申“买入-A”评级。我们预计2014 年-2016 净利润5,101 万元、1.49 亿元、2.41 亿元，EPS 为0.24 元、0.69 元、1.12 元，公司正处于战略转型航空数控化新兴产业，国内航空数字化装配产业拥有千亿级规模，且新业务订单将跨越式增长，拥有工业4.0 最核心控制系统集成能力。给予公司15 年67 倍动态市盈率，6 个月目标价46.23 元，中短期市值对应100 亿元，维持“买入-A”评级。

　　风险提示：转型航空数字化装配线面临不确定性；对外投资面临市场、经营等各方面不确定因素。

　　其他机构评级

　　方正证券：日发精机强烈推荐评级

　　公司为中高端数控机床细分行业龙头，在数控机床模块化设计和研发、可重组轴承自动线方面拥有核心技术和竞争力， 数控轮毂车床的市场占有率国内第一，轴承专用磨超自动生产线市场占有率 50%，并可为客户提供数字化工厂的一体化解决方案。目前国内轴承行业有影响力的客户皆使用公司产品，同时公司已积极开拓俄罗斯、印度等需求量较大的发展中市场。 公司在 2014 年能够领先行业大部分企业出现恢复性增长。

　　欧美等发达国家飞机装配技术已发展到柔性装配阶段， 我国飞机装配中人工装配仍然占据主要地位，与国外相比有巨大的差距。 公司与浙江大学合作，在国内领先开拓军机部装线和总装线产业化。 在新型军机加速列装、中航工业试水以自动化装配线取代人工装配的意向明确的环境下，今年将开始实现自动化装配线的成功销售。 而未来我国军机建设必将进一步加快，市场规模近 400 亿，公司占据先发优势独享市场。

　　目前世界飞机复合材料用量约占全机结构重量的 20~50%不等，国内飞机所应用的复合材料比例目前只有 10%，未来向此方向发展空间巨大。 公司获得浙大专利用磁场来实现蜂窝材料固持，提高加工精度和提升效率四到五倍， 完全可以替代进口，同时公司生产蜂窝材料积极开拓配件市场， 市场规模达百亿。 公司正式纳入中航复材中心的供应商体系，这不仅将有助于蜂窝加工设备迅速打开局面扩大市场，也为自动装配线等重量级产品全面打开军方市场奠定基础。

　　公司收购意大利 MCM 公司，以借助其在高温合金材料零部件加工和自动化系统领域的优势以及海外市场优势，一方面与其在研发方面进行合作，开发高端数控机床，并引进 JFMX 柔性系统，真正布局工业 4.0，建设自动化工厂；另一方面帮助 MCM 压缩成本费用和进入中国市场，实现扭亏为盈。 这一举措将对公司短期业绩有积极影响， 更重要的是对飞机装配线和公司工业 4.0 自动化工厂的系统化进程助益极为明显。

　　我们预期公司 2015 年、2016 年 EPS 分别为 0.58 元和 0.84 元，2015年业绩划分为两个板块，传统机床板块 EPS0.25 元，军工板块 EPS0.33元。按照行业相对估值， 公司相对其他机床上市公司效益突出且率先复苏，传统机床板块给予 50 倍 PE，合理价值为 13 元；军工板块行业平均 PE 为 96 倍，给予公司 100 倍 PE，合理价值 33 元。合计 46 元，给予“强烈推荐”评级。