核心观点：

　　“技术优势”与“一站创新整体解决服务模式”，造就公司陶瓷材料龙头地位

　　公司致力于陶瓷釉面材料及陶瓷墨水生产，为建筑陶瓷企业提供釉面材料、产品设计开发与技术服务，为陶瓷釉面砖产品创新提供整体解决方案。凭借技术和全方位服务优势，道氏技术已成为陶瓷表面装饰材料行业龙头企业。

　　釉面材料行业产值约700亿元，但较为分散，龙头市占率有望提升

　　据统计，2013年全国釉面材料规模以上企业约1000家，其中66%为小型企业。伴随品牌价值凸显、环保趋严、产能优胜劣汰，行业进入加速洗牌阶段，道氏技术作为龙头将直接受益于集中度提升。

　　瓷砖行业有望出现全产业链龙头企业

　　2014年，我国瓷砖产量超过100亿平方米，产值规模约7000亿元，占全球产量的60%以上，是全球最大的瓷砖生产国。瓷砖行业同样面临集中度较低、亟待整合的局面。我们预计，未来，有望出现具备技术优势和产业链资源整合优势的全产业链龙头企业。

　　加大研发投入，引领行业技术潮流

　　目前，我国瓷砖整体设计研发上投入的资金少，在新产品开发和个性化产一品设计方面，逊色于意大利、西班牙等国家。为加快国内陶瓷技术革新、升级换代及研发设计，道氏技术利用自有及募集资金，立志筹建世界级研发中心。

　　届时，该研发中心讲是陶瓷行业技术创新体系的主要载体，有望引领国内陶瓷瓷砖行业发展潮流。

　　预计14-16年净利润将分别为0.72、0.94和1.31亿元

　　预测公司2014-2016年EPS分别为1.11、1.45、2.02元，综合考虑公司的成长性及行业地位，首次给予公司“买入”评级。

　　风险提示：1、原材料价格大幅波动，2、新产品投产低于预期。