金证券记者 管伟

　　牛市让分级B行情火爆异常。随着蓝筹股价高歌猛进，多只分级B基金发生不定期上折。不过，不少没有经验的分级基金投资者在持有的分级B上折后，抱怨为什么连续涨停后反而亏钱？基金业内人士对此则见怪不怪。有公募基金人士对《金证券》记者表示，“分级基金比较复杂，大妈‘小白现象’很普遍，做好知识普及、投资者风险提示就显得很重要了。”

　　无数大妈为它竞折腰

　　轰轰烈烈的牛市行情，引得众多大妈竞折腰，纷纷购入分级B。为啥？高杠杆、高收益！

　　据悉，分级基金有两个性格迥异的孪生兄弟——A类份额、B类份额，后者称为分级B。A类份额的性格温和，收益率很稳定，一般约定年化收益率6%左右。它将每个单位1元的资金——几乎是全部家底，借给分级B炒股。

　　由于分级B借了A类份额的资金，加上自己的资金，其初始杠杆率一般是2倍。因此，它的性格比A类份额激烈得多，净值波动幅度相当大。

　　什么概念？业内人士指出，这意味着，一般情况下，分级B凭借着杠杆，赚钱能达到自有资金的两倍，赚得快又多。

　　牛市背景下，大妈们和其他市场资金的追捧，最终造成分级B出现大面积的高溢价率，例如市场一度常见整体溢价率超过30%的分级B。2014年12月19日，权益分级场内的份额突破千亿大关。

　　一位持有分级B的基民张大妈在接受《金证券》记者采访时承认，她自己并不知道分级基金的具体构成，“只知道可以像股票一样买卖，在牛市里涨得比其他的基金和股票多。”她透露，从去年12月份入市至今，她持有的一只分级B已经盈利32%。

　　“上折算”亏钱假象

　　然而，在分级基金上折后，很多不明就里的投资者不满意了，因为“连续涨停后反而亏钱”。这又是怎么回事呢？

　　业内人士指出，分级基金的“上折算”可以变相理解为“送股分红”。一般在分级B净值达到2元时，就会触发上折算的阀值——分级B要将赚来的1元净值拿出来分红。

　　具体怎么操作呢？1份基金送0.5份的分级B，以及0.5份的A类份额，不送钱而是送份额，谁也没有拿走你一分钱财富。尽管卖出获得的A类份额，转换成分级B，会损失一定的市值——很多人因此讨厌上折算。但实际上，一旦频繁出现上折算，投资者拥有的分级B将拥有滚雪球般的基金份额扩张能力，并在连续上涨中，拥有复利般的财富效应。

　　不过业内人士提醒，分级B在上涨时杠杆率在降低，在下跌时杠杆率增大。一旦市场趋势逆转走熊，杠杆蜜糖就变成杠杆毒药，将放大损失。

　　震荡市“钱景”难料

　　市场对分级B需求的激增，使得基金公司今年上报分级基金的数量不断扩大。

　　深圳一家基金公司的市场部人士向《金证券》记者透露，2015年，该公司预计推出11只左右的分级基金，会更加细分行业性分级B。北京一家基金公司则表示，今年预计推出5只以上的分级基金，以补充产品线。

　　《金证券》记者统计了解到，目前在售51只基金中(A、B分开计算)，结构型基金的数量达到了21只，这也创下了历史新高。

　　济安金信基金研究中心副总经理王群航在接受《金证券》记者采访时表示，分级基金是基金市场重要的组成部分，不过分级基金构架比较复杂，投资者在买入时，一定要先搞清楚分级基金的原理，作为基金公司，也应该加大分级基金知识普及和投资者风险提示。  

　　对于分级基金的“钱景”，华宝证券研究员李真表示，2015年上交所分级基金的上市更是给分级基金的江湖平添一份变数，在股市蓝筹新常态格局下，上交所分级平台或将带来一批新贵。不过，随着股指创新高后波动加大，今后的市场格局有望进一步重塑，投资者要慎对分级B天然的风险。