公司是国内植物生长调节剂行业龙头。公司主营植物生长调节剂、杀菌剂为主的农药制剂和水溶性肥料的研发、生产和销售，是我国植物生长调节剂细分行业内的龙头企业之一。目前农药产品占公司收入和利润的比例为60%左右，肥料占比约40%。公司收入及净利润增长较稳定，毛利率和净利率也总体稳定。

　　群益证券：63.60-63.60元

　　西南证券：26.9-35.8元

　　国光股份：综合发展的国内植物生长调节剂龙头

　　公司是国内植物生长调节剂生产龙头企业之一，2011-2014年营收年复合增长率7.82%，净利润复合增长率6.91%。公司植物生长调节剂和水溶肥产能利用率长期处于高位，此次IPO募资扩产后公司产能瓶颈将解除，有望迎来快速发展期。

　　我们预计公司2015/2016/2017年可分别实现净利润1.33/2.38/2.89亿元，YOY+7.51%/+79.30%/+21.47%，折合EPS为1.77/3.18/3.86元，目前发行价（26.92元/股）对应的PE分别为15倍、8倍和7倍。参考相关上市公司估值，给予公司2016年20倍PE，目标价格63.6元。

　　公司概况：公司控股股东、实际控制人为董事长颜昌绪，发行前直接持有公司3060万股股份，占发行前总股本的比例为51%。数据显示，2012年公司植物生长调节剂制剂在国内的销售额排名第一，植物生长调节剂原药及制剂的销售额排名全国第三。2014年公司实现营收5.84亿元，其中植物生长调节剂贡献1.61亿元，占比28%；水溶肥贡献1.43亿元，占比25%；杀菌剂贡献1.07亿元，占比18%。

　　公司技术和营销优势突出：公司技术经过多年的积累，截至2014年底，公司拥有12种植物生长调节剂原药登记证、28种制剂登记证，是国内植物生长调节剂原药及制剂登记产品最多的企业；在杀菌剂方面，公司拥有3种杀菌剂原药登记证、28种制剂登记证。此外，公司营销渠道覆盖面广，截至目前，公司的营销网络已覆盖了除香港、澳门和台湾外的全国所有省份。2014年，公司经销商数量为2465个，分布在全国1427个县（市），县级经销商占总经销商的95%以上。

　　募资扩产打开成长空间：公司拟以26.92元的价格公开发行1875万股，其中新股1500万股，发行后总股本7500万股。预计新股募集资金4.04亿元，扣费发行费用后的资金将用于植物生长调节剂和水溶肥项目、营销服务体系建设和补充流动资金。募投项目预计2016年6月投产，届时，公司甲呱鎓原药产能将由200吨扩大至1000吨，萘乙酸原药产能将由37吨扩大至100吨，主要农药制剂的生产能力由目前的4500吨/年增至19000吨/年，水溶肥产能由5000吨升至11000吨。募投项目将有效解决公司产能瓶颈问题，为未来发展打开成长空间。

　　盈利预测：我们预计公司2015/2016/2017年可分别实现净利润1.33/2.38/2.89亿元，YOY+7.51%/+79.30%/+21.47%，折合EPS为1.77/3.18/3.86元，目前发行价（26.92元/股）对应的PE分别为15倍、8倍和7倍。参考相关上市公司估值，给予公司2016年20倍PE，目标价格63.6元。(群益证券高观朋)

　　国光股份：公司是植物生长调节剂细分行业内的龙头企业

　　国光股份主要产品为植物生长调节剂、杀菌剂为主的农药制剂和水溶性肥料，同时以提供特色产品为基础，通过技术服务和物流配送满足农业生产、园艺种植、园林养护和林业植保等需求。

　　公司是植物生长调节剂细分行业内的龙头企业，目前在该领域国内原药及制剂登记产品最多。

　　公司已形成以县乡级经销商为主、营销工作下沉至广大乡镇乃至种植户的扁平化营销网络，同时通过新设营销网点、营销网络细化等方式大力扩展营销网络的覆盖面，目前已覆盖除港澳台外的全国所有省份。公司的经销网络保证了产品有效的市场覆盖面，提升了其产品推广能力。

　　公司主要供应植物生长调节剂、杀菌剂和水溶性肥料领域的优质特色产品，是国内该领域原药及制剂登记产品最多的企业；同时，公司具备14种植物生长调节剂及杀菌剂原药、68种植物生长调节剂、杀菌剂及其他农药制剂和24种水溶性肥料、复混肥料的生产能力。此外，公司还针对各地区种植需求，推出不同规格产品，可满足全国大部分地区不同环境条件下不同规格需求的农业和非农业生产需要。

　　预测公司2015-2017年EPS分别为1.80、2.02、2.23元。，根据可比上市公司的估值，结合公司当期情况，我们认为合理估值水平15年2025倍PE，给予推荐申购评级。(华泰证券王佩艳)

　　植物生长调节剂行业增长迅速，水溶性肥料市场空间广阔。

　　公司具有产品、技术、营销网络及完整产业链等优势。公司是国内植物生长调节剂原药及制剂登记产品最多的企业，在植物生长调节剂行业内处于领先竞争地位。公司自主研发和掌握了多项核心生产技术，拥有一支优秀的研发团队，并与国内多家大学及科研机构建立了长期的合作关系。

　　创力集团上市定位分析

　　公司以采掘设备研制为主业,主导产品是系列滚筒式采煤机和系列悬臂式掘进机。公司是上海高新技术企业,上海市科技小巨人(培育)企业,煤机行业双“十佳”企业。公司技术中心(研究总院)下设:采煤机械研究院、掘进机械研究院、电气技术研究院、工艺研究所和科技发展部,技术力量雄厚,汇集了行业内众多优秀人才,技术水平高,实践经验丰富,响应客户需求迅捷。

　　华创证券：9.2-18.3元

　　申万宏源：14-17.5元

　　创力集团:煤机行业的引领者

　　投资要点1.专业、高端的煤机装备供应商煤矿综合采掘机械设备是公司的主导产品。公司产品均拥有自主知识产权,多项核心产品获得行业高度认可。自成立以来,公司充分利用自身的技术优势,积极创新,自主研发,在短时间内实现了多种产品优化,极大的满足了客户需求,成为国内为数不多的品牌领导者。

　　2.煤炭机械装备行业具有广阔的市场前景我国是全球最大的煤炭生产国和消费国,且煤炭是我国的主要消费能源。煤炭机械装备安装基数逐年增大带来大量的更新维护需求及新增煤炭产能带来煤机装备需求。根据中国煤炭机械工业协会测算,至2016年,前者需求总额将达到985.4亿元及后者也将达到382.1亿元。并且,煤矿开采安全及效率的重视带来机械化提升,同时物联网技术快速发展推动煤矿信息化建设需求。

　　3.募股资金使用合理本次IPO所募集资金将主要用于年产300台采掘机械设备建设项目、技术研发中心项目、区域营销及技术支持服务网络建设项目、采掘机械设备配制加工基地改扩建项目。这些项目将有利于进一步提升公司技术研发水平以及营销能力,进一步提高产品智能化、先进性和可靠性,它们还有助于缓解产能的紧张状况,加强市场开拓的力度和范围,增加新的产品种类,完善公司产品结构和业务链,从而巩固公司在行业的地位,大幅提高公司的技术研发水平以及市场竞争力,保证公司持续、快速发展。

　　4.盈利预测与估值预计公司2014—2016年EPS分别为0.72元、0.61元、0.75元。对应的合理价格区间为9.2-18.3元。

　　风险提示行业波动风险、订单不足导致业绩下降风险、应收账款增加的风险、毛利率下降的风险。(华创证券)

　　创力集团：中国煤机制造业领导者

　　2015-03-17公司是国内领先的综合采掘机械设备供应商。公司主营业务为煤炭综合采掘机械设备、煤矿自动化控制系统及矿用电气设备的设计、研发、制造、销售以及技术服务，并为客户提供个性化、系统化的机械装备的选型和方案设计。采掘机械设备在2011年、2012年、2013年和2014年1-9月的销售额分别占主营业务收入的39.36%、40.83%、25.78%和27.79%，市场占有率稳定，位于全国前列。

　　煤炭机械装备制造业是国家产业结构调整的重要保证，发展前景良好。从国家统计局数据来看，过去的近十年里，我国原煤总产量从2006年的23.7亿吨增长到2013年的36.8亿吨，年复合增长率达到6.47%，与其相配套的煤炭开采机械设备由289.98亿元增长到1,074.66亿元，复合增长率达到20.58%。

　　公司在国内煤机行业竞争中优势明显，市场占有率稳定。在滚筒式采煤机、悬臂式掘进机、矿用电器设备的研发和生产制造方面，拥有自主的核心技术和核心竞争力，技术水平居于国内同行业领先地位，部分技术达到国际先进水平。根据中国煤炭机械工业协会统计，2011年-2013年在我国主要煤机设备制造企业产量排名中，公司采掘机、掘进机产量连续三年均稳居全国前六位。

　　风险揭示：公司面临市场波动、订单下降的风险，应收账款不断增长的风险，毛利率下降的风险。

　　我们预计公司2014、2015、2016年完全摊薄EPS为0.62元、0.70元和0.77元（按增发新股7960万股后总股本3.1828亿股计算），基于谨慎原则，给予15年20-25倍PE估值，合理价格为14-17.5元。

　　特别提示：本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。(申万宏源)

　　公司自成立以来,充分利用自身的技术优势,积极创新,在较短时间内,实现了综采、综掘设备、煤矿自动化控制系统及矿用电气设备的产品结构优化,极大的满足客户的需求,成为国内为数不多的同时拥有自主研发、设计、制造、销售采煤机、掘进机、煤矿自动化控制系统及矿用电气设备于一体的优秀煤机企业。煤机、掘进机是综采、综掘设备中的核心设备,具有复杂的控制系统及传动系统,据行业权威统计资料,公司连续三年采煤机、掘进机产量均稳居全国前六位。