结论与建议：

　　公司2014年实现营收10.59亿元，YOY增长20.22%,利润总额1.73亿元，YOY增长42.76%,净利润1.17亿元，YOY增长 11.56%,每股EPS为0.17元。业绩与之前10%-40%的预增相符，增长的主要原因是车载导航电子地图收入和车联网收入实现较大幅度的增长，消费电子收入下降的负面影响基本消除。净利润增速明显低于利润总额增速，主要是因为公司13年获得所得税退税，实际所得税率为-5.62%。

　　我们预计2014-2015年实现净利润1.17亿元和1.59亿元，YOY+11.56%和35.36%,每股EPS为0.17元和0.23元。虽然估值较高，考虑到公司在车联网领域的优势地位及发展前景，仍维持对公司的“买入”评级。

　　2014年净利增12%:公司公布业绩快报，2014年实现营收10.59亿元，YOY增长20.22%,利润总额1.73亿元，YOY增长 42.76%,净利润1.17亿元，YOY增长11.56%,每股EPS为0.17元。公司业绩与之前10%-40%的预增相符，业绩增长的主要原因是车载导航电子地图收入和车联网收入实现较大幅度的增长，消费电子收入下降的负面影响基本消除。净利润增速明显低于利润总额增速，主要是因为13年公司获得退税优惠，实际所得税率为-5.62%。

　　车联网业务前景广阔：公司是国内导航地图市场龙头，在前装车载导航、车联网等市场具有明显的优势。公司联手腾讯发布了车联网整体解决方案—趣驾WeDrive,双方有效整合各自的优势，未来在车联网领域具有广阔合作空间，有望进一步拓展公司业绩成长空间。

　　携手盈方微拓展车联网：公司1月份与盈方微（000670）签署战略合作协议，就汽车安全和车联网服务展开全方位合作。公司提供汽车主动安全与车联网服务的标准化产品与接口，在盈方微的芯片解决方案上进行相关芯片的研制和产业化转换。此次战略合作有利于双方建立长期的战略合作伙伴关系，充分发挥各自的特长和优势，在车联网领域实现优势互补，共同发展。

　　股权激励为业绩增长背书：公司稍早前公布限制性股票激励计划，拟向公司高管、核心管理、技术业务骨干共513人定向发行限制性股票2074万股，发行价格为11.33元。业绩考核目标为2015-2017年净利润较2014年增幅不低于15%、30%和60%,净资产收益率不低于3.6%、3.8%和 4.0%。本次股权激励计划为公司未来三年业绩做背书，增加市场信心。

　　盈利预测：预计公司2014-2015年实现净利润1.17亿元和1.59亿元，YOY+11.56%和35.36%,每股EPS为0.17元和0.23元。

　　传：宝鹰股份期待2015年海外业务与供应链平台业务价值释放

　　事件：宝鹰股份公布2014 年业绩快报：公司2014 年实现营业收入53.55 亿元，同比增长43.68%;实现利润总额 3.83 亿元，同比增长 29.98 %;实现归属于上市公司股东的净利润 2.74 亿元，同比增长 24.63 %,EPS 为0.23 元，完全符合我们此前的预期。

　　点评：

　　公司2014 年实现主营业务收入53.55 亿元，同比增长43.68%,其中Q4实现营业收入18.15 亿元，同比增长72.71%,中建南方并表主力公司收入快速增长。（1）分季度来看，公司Q1、Q2、Q3、Q4 分别实现营业收入9.36 亿元、12.85 亿元、13.19 亿元、18.15 亿元，同比增长30.37%、14.63%、57.55%、72.71%,公司的季度收入增速呈现逐季向上的趋势，其中Q4 季度收入增速快速提升主要源于中建南方的并表；（2）分公司来看，根据公司少数股东权益推算来看，中建南方在Q4 贡献的净利润在2300 万元左右，那么按照2014 年上半年3%的净利率来推算，中建南方在Q4 贡献的收入约为7.7 亿元，则宝鹰股份Q4 的收入约为10.44 亿元，与去年同期基本持平。在宏观经济下滑的背景下，包括金螳螂、亚厦股份等行业龙头在内的公司在Q4 均出现了收入增速大幅下滑的现象，公司仍然能维持收入规模与去年同期持平，显示出公司相对较强的竞争能力。

　　公司2014 年实现归属于上市公司股东的净利润2.74 亿元，较去年同期增长24.63%,低于上市公司收入增速43.68%。

　　（1） 分季度来看，公司2014 年Q1、Q2、Q3、Q4 分别实现归属于上市公司的净利润0.43 亿元、0.75 亿元、0.70 亿元、0.85 亿元，同比增长35.29%、7.79%、49.84%、19.73%;（2） 分公司来看，扣除中建南方四季度并表的影响，公司2014 年的净利润为2.63 亿元，较去年同期增长19.50%,基本兑现了资产注入时的业绩承诺。中建南方Q4 的净利润约为2300 万，上半年的净利润为1822 万元，保守估计公司Q3 的净利润与Q1、Q2 基本持平，那么中建南方2014 年的净利润超过5000 万元，超过收购时4500 万元的业绩承诺。

　　我们看好公司2015 年海外业务以及供应链平台业务价值的彰显：（1） 2015 年公司将涉足海外业务，印尼熊氏集团的战略合作协议+中建南方的海外业务经验=公司2015 年海外订单的快速放量。根据公司和印尼熊氏集团签订的合作协议，2015 年的订单不少于5 亿元，我们认为新签订单大概率超预期。此外，考虑到中建南方在承接海外业务方面丰富的经验积累，我们认为公司2015 年就能确认相应的海外业务的收入与利润；（2） 公司的供应链平台公司价值被市场忽视，2015 年上线运营后有望超市场预期。公司于2014 年11 月成立供应链平台管理公司，主要从事装饰原材料的采购，我们认为公司供应链管理平台的价值被市场忽视，后续的业务拓展有望超市场预期。

　　盈利预测、估值和评级。公司业绩快报基本符合我们此前的预测，我们略微调整公司2014 年的盈利预测，预计公司2014-2016 年的EPS 分别为0.22 元、0.37 元、0.52 元，对应的PE 分别为32 倍、19 倍、14 倍，维持公司的“增持”评级。

　　风险提示：海外新签订单不达预期、海外项目进度不达预期、电商业务推进不及预期

　　传：众信旅游增速超市场预期，看好汇率红利及华东市场发展

　　一、公司发布业绩快报，业绩增速超市场预期，符合我们此前预期公司发布业绩快报。2014 年度营业收入约42.17 亿元，同比增长40.32%;归属上市公司股东净利润约1.09 亿元，同比增长24.31%,基本EPS 为1.885。

　　此前公司实施股权激励时为市场设定的业绩预期为：以 2013 年为基准年2014 年度营业收入增长率不低于 30%, 2014 年度净利润增长率不低于16%。因此本次业绩快报数据大幅超过市场预期。公司的高速成长表明公司在主业巩固拓展、跨产业链运作等方面取得良好的成果，我们此前已经通过多篇报告，分别对汇率调整对出境游的影响、众信打通产业链上下游运营、拓展华东市场及外延式扩张预期等因素进行了分析。

　　二、欧元区货币宽松，众信的优势线路明显受益从汇率角度来看2014 年欧元兑人民币即期汇率振幅高达13.17%,全年降幅9.14%,根据我们的模型测算，2014 年众信仅欧洲线汇兑收益约占净利润的9%;而2015 年初至今欧元汇率下降最大幅度5.57%,若假定欧元汇率至年末保持平稳，则全年变化幅度4.40%,因此根据模型预测2015 年仅欧洲线的汇兑收益可以贡献全年净利润的4%-5%。（同时，该测算尚未考虑日本线的汇率收益，以及由于汇率下降导致产品价格降低从而引起的客流量加大）近期欧洲央行启动量化宽松，对于国内欧洲旅游产业链来说形成趋势性利好，欧元兑人民币持续贬值直接降低中国居民赴相关国家旅游的综合成本，包括但不限于以下两个方面：首先，旅行社产品成本下降；其次，目的地消费成本下降。

　　从产品成本构成看，对于批发商来说，地接费是仅次于机票款的第二大成本支出，其中2010 年、2011 年、2012 年和2013 年1-6 月，众信旅游地接费占营业收入的比例分别为40.95%、36.9%、33.98%和34.21%。

　　出境游产品的地接采购成本直接受到汇率波动的影响。对于欧洲线路的批发商，出境游地接费主要以欧元和美元等外币按照实时汇率结算；而与此同时，出境游产品价格一般参考预期成本、汇率等因素以毛利率加成的方式制定，与汇率波动相比具有一定的滞后性。因此，本次欧元幅度超预期贬值，短期内将有助于出境游批发商的汇兑收益增加，中长期则将有利于降低地接费，从而为对应线路的价格创造了下调空间，成本下降势必会导致终端售价的调整。

　　传：宋城演艺异地项目成主要增长动力，积极创新业务生态

　　投资要点：

　　收入增长近四成。2014年公司营业收入9.35亿元，同比增加37.78%;公司旅游服务业务毛利率为65.39%,较去年同期下降3.42pp;综合费用率基本与2013年持平；营业利润4.72亿元，同比增加23.92%;归属上市公司普通股股东净利润3.61亿元，同比增加17.11%;归属上市公司普通股东的扣费后净利润为3.45亿元，同比增加23.3%;基本EPS为0.65元，同比增加18.18%。

　　三亚、丽江、九寨的千古情项目提供主要增长动力。2014年公司旅游类业务收入较2013年增加2.51亿元，而三亚、丽江、九寨三个千古情项目合计贡献的收入增量为2.56亿元。主要项目成长性上及营利性方面，杭州宋城，收入同比增加4.88%,毛利率下降1.15pp;杭州乐园，收入同比减少 12.64%,毛利利率下降5.34pp;三亚千古情，收入同比增加361.93%,毛利率提升15.12pp;烂苹果乐园，收入同比减少18.47%, 毛利率下降15.84pp。三大异地项目培育期均取得较好的业绩，成为业绩增长的主要推动力，实现了千古情系列的成功复制，公司初步在杭州、三亚、丽江和九寨建立起覆盖全国一线旅游休闲目的地的线下演艺网络，全年共计接待游客和观众1456万人次，大幅增长76.1%。

　　积极打造线上线下业务生态体系。公司通过投资设立综艺娱乐公司宋城娱乐、参股影视公司大盛国际、控股创意公司本末映画。公司还积极参与混合所有制经济改革，于2014年12月9日发布公告拟参股北京演艺集团旗下子公司，双方强强联手将在文化演出市场形成协同效应，实现资源互补和产业链条的延伸；2014 年12月18日公司宣布设立香港全资子公司宋城国际，拟加强国际交流与合作，对公司在大文化产业链的扩张布局和宋城生态系统的打造具有重要的战略意义。公司初步搭建了线上创意内容生产架构，拓宽了公司演艺事业的深度和广度，成为公司线上内容领域的突破口、线下产品的宣传利器，未来将和公司线下产品平台深度整合，有望成为公司文化业务的“发动机”。

　　投资建议：公司异地复制模式已显成效，后期仍有更多异地项目可待复制，同时着力整合线上线下业务，看点颇多。我们预测公司15/16/17年基本EPS分别为0.96/1.31/1.81元，对应动态PE分别为31.3/22.9/16.6倍。维持公司买入评级。

　　风险提示：自然因素和社会因素的风险；经济周期影响的风险；市场竞争风险；募集资金投资项目实施的风险；安全事故风险。

　　传：长盈精密4Q14营收超预期

　　结论与建议：

　　公司公布业绩快报，2014年净利润增长3成，略低于预期，惟4Q14营收规模创历史新高，反应新增产能对于公司产值规模的拉动正逐步显现。随着未来金属外壳的渗透率逐步提升，公司CNC产能增长对于折旧摊销的压力将逐步降低，业绩增速将有望继续加快。综合考量，我们预计公司2014-15年可实现净利润 2.9亿、4.6亿，YoY增长30%、59%,EPS为0.56元、0.89元，对应PE分别为40倍、25倍。考虑到公司业绩较快成长，维持“买入" 建议。

　　全年业绩快速成长、4Q14营收超预期：公司发布业绩快报，2014年实现营收23.2亿元，YOY增长34.5%;实现净利润2.9亿元，YOY增长 30.2%,EPS0.56元。公司全年业绩处于其预告范围，但略低于我们此前预期。分季度来看，第4季度单季，受益于金属外观件需求拉动，公司实现营收 8.4亿元，YOY增长61%,单季营收规模超出预期，实现净利润9093万元，YOY增长30%。综合分析，我们认为公司新增产能投放较快，导致公司折旧摊销增加，因此公司4Q14营业利润率仅10.8%,较上季度下降4.4个百分点，我们预计随着下游客户需求的进一步释放，折旧摊销增速放缓，公司营业利润率将有所恢复。

　　产能扩张持续推动公司业绩成长：公司募集资金9.9亿用于CNC、精密连接器产能的扩张，将打破公司的产能瓶颈，预计到2015年末公司CNC设备将达到 3500台，较2014年增加约1500台设备。从行业情况来看，受益于智能机金属结构件渗透率快速提升、可穿戴设备需求爆发影响，CNC需求快速增长， 特别是由于金属结构件尺寸的增长，以及设计中曲面、弧度要求的提升，具有4D加工能力的高端CNC产能供给将进一步趋紧。公司作为精密件制造的龙头企业， 通过扩产也将进一步稳固其行业地位。

　　盈利预测和投资建议：展望未来，我们认为随着CNC产能的增长，公司营收将继续保持较快增长态势，并且由于高毛利的金属结构件收入占比的提升，毛利率继续上升也将是大概率事件，预计2014-15年可实现净利润2.9亿、4.6亿，YoY增长30%、59%,EPS为0.56元、0.89元，对应PE分别为40倍、25倍。考虑到精密加工行业正处于高速成长状态，公司业绩增长可期，维持“买入"建议。

　　传：爱尔眼科全年业绩保持高速增长，符合预期

　　2014 年业绩快报：公司发布公告，预计2014 全年预计实现净利3.9 亿元，YoY+38%,折合EPS 为0.47 元，符合预期。单季度来看，公司Q4 预计实现净利润0.54 亿元，同比增长42%,折合EPS 为0.08 元。

　　得益于规模和品牌效应的不断提升，2014 年公司医疗服务收入继续保持稳步增长，尤其是白内障手术和视光业务等医疗服务项目均保持较好的发展势头。我们预计全年：白内障手术收入同比增长35%左右，视光业务收入同比增长30%左右。

　　报告期公司净利润增速快于收入增速主要是由于过去几年规模化布局的连锁医院已经陆续进入业绩释放期，公司实现盈利的医院数量不断增加，尚处于培育期的医院收入增长也较为明显。另外，由于规模效应及公司运营效率的的提升，期间费率同比下降也在一定程度上增厚了公司利润。上述两因素共同促进公司业绩实现快速攀升。

　　继续加快网点布局：公司目前有连锁医院 62 家（上市公司 53 家，并购基金投资 9 家），三季度新增四家医院（惠州爱尔、荆州爱尔、营口爱尔、吉林爱尔）。未来将重点加快地级医院布局，2020 年规划达到200家左右。

　　创新模式护航公司长期发展：公司投资2 亿元成立并购基金进行医院收购工作，此项措施有助于公司缩短新建网点的盈利周期；各省“合伙人计划”稳步落地推进中，激发核心骨干积极性，提升经营效率。公司与湖北科技学院合作成立“爱尔眼视光学院",该学院主要培养视光专业本科人才，作为公司的视光人才培养基地，满足公司视光业务发展的人才需求。

　　盈利预计：预计公司2015/2016 年实现净利润4.15 和5.64 亿元，yoy分别为+34.39%和+35.83%,折合EPS0.64 和0.87 元。目前股价对应的2015/2016 年PE 为52 倍和37 倍。公司业绩远未触及天花板，随着新网点和新业务的拓展，将会快速消化目前的估值，鉴于上述原因，继续维持公司“买入”的投资建议，目标价35 元（2016 PE 40X）

　　传：金正大14年净利增31%,符合预期，维持买入评级

　　结论与建议：

　　公司发布业绩快报，2014年实现净利润8.68亿元，同比增长31%,折合EPS1.11元，Q4单季度实现净利润0.53亿元，yoy+33.27%,折合EPS0.07元，基本符合预期。公司净利润大幅增长主要是由于复合肥销量提升和毛利率增加所致。我们认为未来化肥复合化率提高和行业集中度提高依然是主要趋势，随着公司募投项目投产和渠道下沉，未来业绩有望保持快速增长。

　　预计公司2015/2016年分别实现净利11.5/15.4亿元，yoy分别为+32%/+34%,折合EPS分别为1.47/1.97元。目前股价对应的2015/2016年PE分别为24、18倍。鉴于公司成长性良好，估值不高，我们维持买入的投资建议。

　　业绩符合预期：公司发布业绩快报，2014年实现营收135.5亿元，yoy+13.03%,实现净利润8.68亿元，yoy+30.78%,按最新股本计算折合EPS1.11元，符合预期。单季度来看，公司Q4实现营收24.34亿元，yoy+35.71%,实现净利润0.53亿元，yoy+33.27%,折合EPS0.07元。

　　净利增长主要受益于复合肥销量增长和毛利率提升：尽管2014年复合肥市场销售价格同比下降，但是由于公司具有品牌优势，新建项目陆续投产后普通复合肥、控释复合肥销量稳步增长，新型肥料硝基肥推广效果明显，销量均达到预期。同时，由于氮磷钾等单质肥价格同比下降幅度超过复合肥，导致复合肥销售毛利率好于 13年，以上因素综合导致公司14年营收和净利增长。

　　复合肥行业龙头成长性依然良好：（1）复合化率仍有待进一步提高：2013年我国复合肥复合化率达到34.80%,预计14年仍有小幅提高，但相比发达国家80%、全球平均50%的复合化率依然显得很低，因此，未来我国化肥行业复合化率提高仍将是主要趋势。（2）行业集中度有望继续提升：随着我国宏观经济增速放缓，中小复合肥企业资金压力进一步加大，不排除部分破产，上市龙头企业在逆境中凭借资金和品牌优势更容易进一步抢占市场份额，从而提高市场集中度。此外，公司2014年完成定增，未来在募投项目投产、渠道下沉的助力下业绩仍有望保持快速增长。

　　盈利预测：我们维持此前的盈利预测，预计公司2015/2016年分别实现净利11.5/15.4亿元，yoy分别为+32%/+34%,折合EPS分别为1.47/1.97元。目前股价对应的2015/2016年PE分别为24、18倍。鉴于公司成长性良好，估值不高，我们维持买入的投资建议。

　　传：华谊兄弟业绩快报 14年净利润增52%

　　结论与建议：

　　2014年实现营收23.88亿元，YOY增长18.57%,净利润8.98亿元，YOY增长52.12%。4Q14实现营收14.3亿元，YOY增长 44.31%,净利4.43亿元，YOY增长约74.76%,较前三季10%的利润增速明显提升。展望2015年，公司电影票房收入有望触底回升，实景娱乐项目也将加快推进。公司36亿定增项目已于二月五日获证监会正式受理，定增项目的实施有望进一步提升公司将有助提升公司影视剧的规模，改善财务状况。

　　我们预计公司2014-2015年实现净利润8.98亿元和9.86亿元，YOY增长52%和19%。EPS分别为0.73元和0.89元，P/E为40倍和33倍。给予“买入”投资建议，目标价35.60元（15年40倍PE）。

　　2014年净利润增52%:公司发布业绩快报，2014年实现营收23.88亿元，YOY增长18.57%,净利润8.98亿元，YOY增长 52.12%,每股EPS为0.73元。公司按新修订的会计准则调整了所持掌趣科技股权的会计处理方式，追溯调降了13年度的净利润，所以实际业绩表现符合之前20%-40%的业绩预告范围。2014年公司非经常性损益3.58亿元，较上一年的2.37亿元有所增长。

　　4Q业绩增速提升：公司4Q14实现营收14.3亿元，YOY增长44.31%,净利4.43亿元，YOY增长约74.76%,较前三季10%的利润增速明显提升。

　　主要原因是：品牌授权及实景娱乐业务拓展获得突破，签署多个新项目，取得品牌授权费，利润贡献大幅提高。

　　15年电影板块有望触底回升：展望2015年，公司公布的新片计划包含近20部电影，规模仅次于光线。公司参与投资的《天将雄师》和《奔跑吧兄弟》已于春节档上映，目前票房均已超过4亿元，预计公司今年电影票房收入有望触底回升。此外，公司还将加快实景娱乐项目的推进，计划4年内建设20个项目，如能按计划落实将带来巨额的品牌授权收入。

　　定增项目已获证监会受理：公司向阿里创业、平安资管、腾讯和中信建投发行股票募集36亿元的定增项目已于二月五日获证监会正式受理，定增项目的实施，有望进一步提升公司将有助提升公司影视剧的规模，改善财务状况。同时还借助两大互联网巨头，发挥协同效应，加快与互联网的深度融合，完善和加强产业链布局。

　　盈利预测：我们预计公司2014-2015年实现净利润8.98亿元和9.86亿元，YOY增长52%和19%。EPS分别为0.73元和0.89元，P/E为40倍和32.5倍。

　　风险提示：电影档期和票房收入、电视剧销售价格、以及游戏流水收入具有较高的不确定性。

　　传：爱尔眼科 2014年全年度业绩符合预期

　　事件：

　　2月26日晚，公司披露2014年业绩快报，2014年实现营业收入24.02亿元，归母净利润3.09亿元，分别同比增长21.01%、38.22%,实现EPS0.47元，与我们之前的预测一致。

　　点评：

　　2014年EPS0.47元，符合预期。公司披露2014年业绩快报，2014年实现营业收入24.02亿元，归母净利润3.09亿元，分别同比增长 21.01%、38.22%,实现EPS0.47元，与我们之前的预测一致。14年业绩符合预期。14年白内障和视光业务维持了较高增速，预计14年白内障、视光业务占总收入的比重分别为18%、20%,两者的收入增速分别为19%、32%。

　　规模效应逐渐显现，净利率稳步提升。公司采用分级连锁的商业模式，随着规模的不断扩大和管理体系的成熟，管理费用率将逐渐下降，由此带来净利率的提升。公司2014年净利率为12.86%,比去年同期提升了1.60个百分点。

　　布局远程医疗，充分发挥分级连锁的模式优势。公司打算发展远程医疗，通过远程医疗增强中心医院与各级医院之间的联系，提高下级医院的诊疗水平，并节约县级医院雇佣名医的成本，充分发挥分级连锁的模式优势，实现医院的降本增效。

　　我们持续看好公司未来业绩，15-16年将维持高增速。主要原因：1）简单化、标准化、专业化使爱尔眼科的连锁模式具有极强的可复制性，统一模式下不同地区的爱尔眼科发展历程高度同质化，盈利确定性高。2）并购基金的建立减少了新开分店对业绩的冲击，确保了爱尔利润的高速增长。3）合伙人制度的建立进一步激励了医院核心人才的主观能动性，解决了传统股权激励大锅饭的问题，使医生收入与所在地分支机构业绩高度相关。4）公司作为医疗服务的龙头代表，其网络的深挖与延展性都很强，公司打算利用远程医疗进一步增强中心医院与各级医院之间的联系，提高下级医院的诊疗水平，节约县级医院雇佣名医的成本，充分发挥分级连锁的模式优势。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2015-2016年的EPS分别为0.64元、0.88元，同比增长35%、38%。考虑到医疗服务主题投资的趋势以及公司的行业龙头地位，我们认为可以给予2015年60倍PE,合理股价为38.40元，结合当前股价32.80元，给予“买入”评级。

　　主要不确定因素。估值风险，医疗事故的风险。