尽管二月涨幅相当可观，但美股上周五的表现却有些令人失望。道指、标普分别收低0.45％、0.30％，全周涨跌形势也发生了大逆转，由上扬转而下挫0.04％、0.27％；纳指则收跌0.49％，周升幅被压缩至0.15％。全球股市涨多跌少，涨幅榜首尾差距也略有收窄，持续上扬的不在少数，英、法等还站上了历史或阶段巅峰，德更以七周连阳的方式不断改写历史纪录，这既彰显了强势特征，也加大了继续上行的希望，同时还预示盛极而衰或已悄然临近，特别是在G7成员周波幅递减时，一旦遇阻回落，应对剧烈震荡风险多加防范。

与此同时，国际期市跌多涨少的局面已被涨多跌少所取代。美元指数上周继续上扬，月度情形也由调转升，但持续8个月上涨毕竟在历史上也极为罕见，而目前又逼近此前长期下调的1/2反弹位，胎内下影小阳便颇具吊颈之意，中期整理或月度下调很可能将不可避免。CRB指数虽小幅收低，可9个月的颓势已结束，中期止跌反弹希望相对偏大；原油上周仍在下滑，而盘整局面却没有打破，短期涨跌会受限；黄金、白银近日止跌反弹，周线组合却稍弱写，能否站上1240美元、17美元仍需观察，而铜继续弹升的希望则相对大得多；粮棉品种最近整体表现比较强，近期仍可看高一线。

美国近日的经济数据乏善可陈。虽然12月20大城市房价环比小幅上扬，1月的全国活动指数、新屋销售和耐用品订单增幅均超预期，1月二手房签销指数升至2013年8月以来最高，可1月二手房销量却不及预期，2月消费者信心指数又从7年半来峰值跌落，2月芝加哥PMI指数还降至5年半新低，上周首请失业救济人数又比预计的多，四季度经济放缓程度也较政府此前预期的差，尽管持续的通缩压力增添了货币政策正常化道路的变数，耶伦表示经济增强将令联储考虑加息。仅就市场表现来说，三大股指均再创新高，月线也都是一阳吞两阴，道指和标普、纳指的月涨幅还是近25和40个月内最大的，显示长期运行状态依然很强；但经过一段减速上行后，上周同时收成上影线稍长的星线，波幅也连续第三周递减且幅度高达29％、34％、41％，高低点最大落差还不到年内平均水平的四成或三成，意味着波动区间已缩减到极致，而短线遇阻迹象又较明显，这就使震荡加大很可能将主要体现为回探，估计本周上冲难以超过2％或18500点、2158点、5015点，若进一步滑落，5周线就岌岌可危，17800点、2070点、4840点的低价圈支撑或形同虚设。

A股上周顺势高开后虽一度下滑，但两市在5周线上方却企稳回升，沪深大盘最终又收高了1.95％、0.33％，成交量也不断增加，深综指还如期创出历史新高，周末传来央行降息，周一再次高开并继续前进可能很大。以量能来看，上周成交总额猛增65％，日均成交5796亿较前也多了10％，每日间量变均幅又略有提高，表明近日参与热情正不断提升，多空双方总体表现又比较温和，这对再续中期升势十分有利。沪市上周单位股指内缩量近14％，深市却大增47％，若将春节前后两周合并，则分别多了26％、49％，某种程度说明最近的上行基础相当扎实，且量能分布先抑后扬很可能将反映在大盘走势上，或有的反复将受到很大限制。以股指分析，沪市仍未与深市一起创年内新高，上周五还都出现冲高遇阻迹象，但中期逐渐转强应是大势所趋，深综指连创历史新高也会对沪指产生积极的示范效应。由技术推测，无论完成初级任务3445点，还是实现中期目标3550点，沪市极可能都将刷新今年高点纪录，如果涨幅完全一致，深市就会直指12228至12610点这一区域。

综上，国际期市也许已到变盘的临界点，全球股市则将由持续上攻转向大幅震荡。沪深两市受降息利好刺激很可能高开高走，短期反复虽不能彻底排除，但幅度、时间等都会大大受限，而权重股与主题投资如何有序轮动则是主要看点。（中信建投）