1-2月较差的基本面数据有望出现弱改善，会对市场形成支撑，继续保持乐观。根据我们的跟踪，1、2月份的基本面数据是低于预期的，再加上股市在本周以前对降息降准的反应明显变弱，这使很多投资者担心股市的驱动因素在从“分母端”（估值）过渡到“分子端”（基本面），进而跟随基本面出现向下调整。但我们认为，由于今年春节较晚，这会使很多数据的变化受到扰动，3月中旬到5月才是检验基本面真实状况的最佳时期，而上周国内地产市场、部分工业品价格都传递了比较正面的信号；另一方面，虽然在政府工作报告中将今年的GDP增长目标下调至7%，但是对于“稳增长”反而加大了强调力度。同时李克强总理在记者招待会上也提到“政策工具箱里还有很多工具”，这都意味着政府对于今年“保7%”有很强的信心和决心，这有助于稳定市场对经济平稳增长的信心，这一点和2012年有根本性区别。

机构投资者的“一致行动人”特性在影响市场风格。以往大家都是根据宏观数据和流动性状况来判断市场风格，比如经济数据好、流动性好的时候操作大盘股，经济数据差、流动性差的时候炒作小盘股。但是根据我们的观察，现在仅仅依靠这些指标来进行风格判断是远远不够的，还应该引入“市场资金博弈”的考量因素，尤其是机构投资者的动向。在最近半年的路演中很多机构投资者抱怨说：“现在基金对市场的影响力已经很弱了，市场走向要看产业资本、看‘国家队’、看大户”。我们认为，诚然目前公募基金的持股市值不到2万亿元，不及A股总市值的5%，但是他们的主战场是创业板和中小板，对于总市值不到10万亿元的中小创业板仍然有很大的影响力。尤其是机构投资者往往理念相仿、沟通顺畅，很多时候他们存在“一致行动”特征，这对于小盘成长股的影响就会非常大。去年底“成长股联盟”的短暂瓦解，以及今年一季度又疯狂卖金融买回成长股就是很好的示例，这使得大小盘股往往会出现“跷跷板”效应。因此，在风格上，二季度将迎来传统行业大盘股最后的估值修复期，而在下半年注册制启动以后，成长股会迎来更持续和长久的向上空间。此外，不必过分担心美元指数上涨给大宗品价格带来的压力，继续推荐化工、煤炭、有色等价格导向性的行业。