豫金刚石(300064)：业绩反转确定产品结构调整延续
　　维持增持评级。我们维持公司2014-2016年EPS为0.11/0.22/0.38元的预测。我们认为，业绩同比大幅增长验证我们之前对公司业绩2015年将大幅反转的预期，后期大单晶和线锯放量将带来业务结构的持续调整和业绩的高速增长，维持目标价11.02元，空间36%，增持评级。
　　业绩反转预期逐步兑现。3月12日公司发布一季度业绩预告，一季度公司业绩大幅增长20-50%，主要是由于“公司根据董事会既定战略，加强产品结构调整和技术创新”。我们认为，这兑现了我们年报预告点评中所持观点：产品结构的调整将逐步带来业绩反转。
　　全年业绩反转或将加速。我们认为全年来看，业绩有望实现季度环比大增，主要在于：1、产品线改造带来产品结构调整，产品主力将从人造金刚石向人造大单晶切换，毛利率水平将持续提升，而大单晶市场开拓有望取得较大进展，从而实现量价齐升。2、金刚石线锯放量，公司原有金刚石线锯产能为1.5亿米/年，2014年前三季度金刚石线锯对业绩贡献为1200万元左右，本次定增拟将产能扩大3.5亿米/年至5亿米/年。3、2014年财务费用大幅增长，主要是由于定增融资未到位，扩产带来借款大增，定增有望缓解公司资金流转，财务费用将会显著下降。(国泰君安)



　　汉威电子(300007)：增资入股风向标完善智能家居生态系统
　　事件：公司拟出资1500 万元增资投资浙江风向标科技有限公司，增资完成后公司持有风向标13.04%的股权，公司有权利提名1 名董事候选人，风向标原股东保证并促使公司提名候选人当选。2 月10 日，公司已与风向标签署战略合作框架协议，拟在智能家居及家居安全方面开展合作，此次入股风向标有利于双方形成更加紧密的合作。
　　智慧家居领域强强联合，尽显协同：公司在感知技术和专业家庭环境监测方面具备核心优势，威果智能家居团队已经开发出第一代家居空气健康类产品空气电台系列(A1、R1、E1，其中A1 能够检测检测PM2.5、VOC 等)，而风向标是国内领先的智能家居解决方案提供商，具备一站式云到端配套服务，物联云平台具备全面开放、快速接入、自动感知、灵活定义等优势，并且产品布局完整、技术架构领先，双方的合作有利于完善公司在智能家居领域的生态系统，在智能传感设备接入、传感数据收集和云平台数据共享以及运营服务等领域实现优势互补，提供更加完善的智能家居设备、数据分析和方案服务。通过将公司主导的健康空气解决方案生态圈和风向标主导的智能家居全生态结合，实现技术、产品、市场等方面的全面协同，扩大市场占有率和影响力。
　　物联网产业生态圈基本成型：汉威电子是国内少有的能够提供物联网整体解决方案(从感知(信息采集)到传输到应用)的上市公司，并且在传感感知技术和整体解决方案上具备核心优势，智慧市政、环保监治、居家健康、工业安全四大应用板块持续推进：1)智慧市政走向成熟：智慧燃气已成为标杆业务，PPP 模式进军智慧水务，争取打造示范项目，向全国范围进行复制；2)环保监治板块有望首先受益：收购嘉园环保迈入VOCS 治理及污水处理，结合公司的检测产品，有助于打通从前端检测到后端治理的产业链，将受益于行业快速发展； 3)居家健康板块持续发力：增资开云信息构建移动医疗闭环，联手风向标完善智能家居整体解决方案，未来有望成为爆发点。
　　投资建议：按照2015 年股本增加，我们预计2014 年-2016 年EPS 分别为0.49 元、0.98 元和1.37 元，对应PE 为113.3 倍、56.0 倍和40.1 倍，公司的物联网平台布局持续完善，看好百亿市值空间，强烈推荐，目标价68 元。(安信证券)



　　青岛海尔(600690)：工业4.0战略互联工厂满足个性化定制
　　公司对内互联工厂、对外智慧家庭战略齐头并进，我们看好其竞争力和盈利能力的持续提升，2015年转型成效将逐渐显现。我们维持2014-2016年收入预测921、1022、1123亿元，EPS预测为1.64、1.90、2.15元，维持目标价28.50元，对应2015年15倍PE估值。建议“增持”。
　　工业4.0战略，互联工厂满足用户交互定制需求。
　　公司2012年开始探索，从工序无人到黑灯车间、自动化工厂，目前已在沈阳、郑州、青岛等地建成了多处可视化的互联工厂，其他工厂也在陆续升级改造中。互联工厂实现从用户到产品研发、供应商、供应链全流程整合、生产、出库、配送等整个过程用户全流程透明可视、云跟踪，实现用户的个性化定制需求。我们认为，公司是行业内工业互联网+布局最为领先的企业，有助于未来竞争力的提升。
　　模块化设计、采购、生产，平衡个性化与规模化。
　　用户的个性化需求设计为不同的模块，如天樽空调由265个零配件变为12个模块；零件商转型为模块商，实现参与模块设计，缩短采购流程和复杂度；通过互联工厂生产模块。我们认为，此种模式可实现个性化和规模化的平衡，将用户、模块商拉入设计环节形成也有助于形成利益共同体。(国泰君安)



　　新都化工(002539)：复合肥、品种盐高增长调味品布局高歌猛进
　　公司复合肥和品种盐增长强劲，2014年营收和营业利润实现高增长，但费用增长和联碱亏损蚕食公司利润。新都化工未来将形成复合肥、品种盐、调味品三大业务板块，多轮驱动公司快速发展。我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.70/0.92元，当前股价对应PE分别为32.9/25.00倍，维持公司“强烈推荐”评级。
　　事件：公司发布年报，2014年实现营收46.67亿元，同比增长21.26%；实现营业利润2.23亿元，同比增长47.14%；归属于上市公司股东的净利润为1.14亿元，同比增长6.40%；实现每股收益0.34元，业绩与之前的快报一致。公司同时公告2014年利润分配预案：每10股派送现金红利2元(含税).
　　复合肥和品种盐增长强劲，费用增长及联碱亏损蚕食公司利润：公司营业收入和营业利润增长强劲，主要得益于两个方面：一是河南宁陵和山东平原两个项目投产，复合肥销售规模持续扩大，而硝基肥、水溶肥放量明显，产品结构进一步优化；二是公司与各地省盐业公司深度合作持续推进，品种盐销售高增长，同时高端品种盐占比继续提升。公司净利润增速略低于预期，主要是联碱需求持续低迷，毛利率下降4.34个百分点至8.15%，亏损较多；另一方面公司去年各项费用均有增长，三费比例提升了1.51百分点至11.85%。分季度来看，四季度实现营收10.85亿元，同比增长33.46%，环比下降12.62%；四季度实现盈利2464.0万元，同比下降29.09%，环比下降13.88%，四季度业绩主要是受季节性因素和费用增加影响。
　　复合肥销售规模持续扩大，今年销量及盈利能力将继续提升：去年公司复合肥增长强劲，销量达到145万吨，同比增长33.08%。得益于新型复合肥放量，复合肥整体毛利率提升4.09个百分点至17.44%。然而复合肥净利润增长有限，主要是河南、河北、山东等地处于开拓期，渠道和品牌仍需着力打造，因此费用增加较多。目前公司平原和宁陵产能都已建成贡献增量，随着渠道、品牌建设的成效逐步显现，公司复合肥业务将进入加速发展期。此外，公司收购湖北诚丰科技，建设酸肥一体化基地，继续加码缓控释肥和水溶肥。目前公司复合肥吨净利润明显偏低，随着销量的继续扩大，费用率有望摊薄；而硝基肥、水溶肥等产品销量占比的提高将继续提升整体盈利能力。
　　品种盐全国布局继续推进，益盐堂净利润翻倍：为应对盐业改革全面放开后的市场，公司积极与全国各地省盐业公司深度合作，建立多个生产基地覆盖全国市场，建立竞争优势。公司已陆续在应城、宁陵拥有生产基地，并将在钦州、佛山及北方国际性海港等地建立食盐研发、生产、分装基地，依托与当地盐业公司的合作开发该省食盐市场并辐射周边区域。公司品种盐去年业绩骄人，实现销量28.2万吨，同比增长28.85%，毛利率提升3.21个百分点；益盐堂净利润1.12亿元，实现翻倍增长。(长城证券)



　　飞亚达A(000026)：业绩稳步提升政策红利驱动市场扩容
　　在经济低迷及反腐的背景之下，奢侈品级名表销售受到一定压制，从而为国产中高档品牌提供了发展的机遇，入门级钟表的刚性消费需求持续释放，随着我国居民收入水平的提高和城镇化程度的不断推进，国产中高档钟表空间依然广阔，未来行业增速仍较为乐观。飞亚达作为唯一一家A股上市的钟表公司，受益政策红利驱动、市场空间扩大、行业龙头份额集中等多种利好因素叠加，必将迎来新一轮的发展契机和增长动力。公司同时为央企中航国际下属上市公司，存在国企改革的可能性，激励制度落地将有效提高经营效率。我们预计2015-2016年EPS分别为0.43元、0.48元，对应PE分别为30.9X、27.7X，维持“推荐”的投资评级。
　　年报业绩符合预期，净利润同比增长11.9%：公司2014年实现营业总收入32.78亿元，同比增长5.6%；实现归属母公司股东的净利润1.46亿元，同比增长11.9%；实现归扣非后净利润1.37亿元，同比增长7.6%；实现EPS 0.37元，年报情况符合预期。由此推算，公司2014年四季度单季实现营业收入7.87亿元，同比增长1.5%；实现归属母公司股东的净利润0.18亿元，同比下滑17.5%
　　自主品牌飞亚达快速增长，亨吉利名表业务保持平稳：公司业绩增长主要来源是自主品牌飞亚达快速发展，充分抓住中端手表快速发展的机遇，针对消费者需求不断丰富产品系列，提高上市成功率，通过形象代言和市场推广，快速提升品牌形象，同时，不断快速拓展三四线城市，积极拓展电子商务，飞亚达表全年实现收入8.56亿元，同比增长25.46%，毛利率同比提升0.6pct至67.7%。亨吉利名表业务通过不断调整品牌和渠道结构，开展多种主题推广和促销活动，在内地名表特别是高端名表市场明显下滑的形势下依然保持了收入平稳，全年实现收入22.98亿元，同比略降0.2%，毛利率同比下滑1.0pct至23.7%。此外，物业经营情况良好，在公司自用面积不断增加的情况下，实现了新进及续约租户租金增长，全年实现收入0.90亿元，同比增长11.39%，毛利率同比提升2.9pct至85.7%。
　　飞亚达表贡献90%利润，经营性现金流大幅改善：公司期间费用率整体平稳，销售费用率、管理费用率分别提升1.1pct、0.4pct至22.1%、6.4%，期间费用率整体提升1.5pct。按子公司利润估算，飞亚达表实现利润约1.71亿元，对应净利率约10.7%，亨吉利名表业务实现利润约1763万元，对应净利率约0.7%，飞亚达表为公司净利润的主要来源，拉动公司整体净利率提升0.3pct至4.5%。受益于有效控制渠道拓展速度及存货水平，公司2014年经营性活动净现金流入同比增长265.8%，经营质量明显提升。
　　政策红利驱动，预期市场空间不断扩大：近日，工信部、财政部等四部门发文，要求加快推进我国钟表自主品牌建设，对推进自主钟表品牌发展和提高钟表行业国际竞争力意义重大，钟表行业地位已经提升至前所未有的战略高度，行业未来将享受配套金融服务提升、知识产权保护力度加大、国际交流合作推进等政策红利驱动，迎来新一轮的发展契机。意见指出，未来将大力推动钟表行业转型升级，着力增强行业创新驱动发展的内生动力，可见国产钟表行业容量将进一步扩大，自主品牌市场空间更为广阔。根据意见提出的目标，到2020年，自主品牌高、中、低档钟表产品销售额比例从目前的1:14:85转变为3:22:75，并形成5个左右国际知名品牌、20个左右国内知名品牌和2-3家大型钟表企业集团。飞亚达位列四大国产钟表龙头品牌之一，是技术先进、特色明显的品牌，也是唯一一个进入巴塞尔展国际展馆的中国品牌，未来将有望借着国产钟表行业整合、市场份额向龙头企业集中的东风，全方位提升品牌竞争力，进一步提高市场份额。长城证券
　　佛慈制药(002644)：发展潜力巨大的老品牌未来高增长可期
　　“OTC渠道优化、拓展+医院市场开发+大健康”三轮驱动未来发展
　　OTC渠道优化、拓展：公司对传统OTC渠道进行了一系列改革，除传统优势区域继续精耕以外，在其他区域的拓展将打开市场空间。同时公司通过品种梳理和渠道优化，二三线品种放量明显。
　　医院市场开发：公司过去主要集中在OTC渠道，医院市场对收入的贡献很小。公司基药品种众多，还有58个药品进入低价药目录，公司近年来开始重视医院市场开拓，在有利的招标环境下医院市场销售有望迎来爆发。
　　大健康：公司拥有百年品牌，拥有不少可以向大健康产品转型的中成药配方，背靠甘肃省得天独厚的“道地”中药材资源，加上公司长期从事传统中成药产品的生产销售，可以有效保障产品质量；天然具有向大健康的发展优势。随着大健康产品逐渐丰富，大健康将成为公司未来的重要增长点。
　　未来高速增长可期：1.OTC渠道调整完毕，二三线品种放量。2。医院市场开拓提供增量。3。阿胶发展空间大，有望快速放量。
　　首次覆盖，给予强烈推荐评级。不考虑后续可能的土地拆迁补偿，我们预计2014-2016年归属于母公司净利润分别为3459万元、5991万元、8798万元，当前股价对应15、16年EPS的PE分别为66和45倍。目前公司市值较小，扣除后续可能的土地拆迁补偿后，公司性价比更加凸显。鉴于公司发展潜力巨大、未来有望实现高速增长，给予目标价27.18元，对应16年55倍PEo首次覆盖，给予强烈推荐评级。(中投证券)