赢时胜(300377)搭建互联网+票据平台响应普惠金赢时胜
　　1、 合资设立上海赢量，搭建互联网票据平台
　　3月4日，公司公告与上海蒲苑投资、于昱、刘卫星共同出资成立“上海赢量金融信息服务有限公司” (暂定名) ， 主要从事互联网票据业务，该公司注册资本 3000 万，其中赢时胜出资占比为 60%。票据贴现市场近年发展迅速，业内预计贴现量将保持在年均 20%-30%的增长速度，2014 年预计总规模达 60 万亿，2017 年预计将突破 100 万亿，其中企业向银行的直接贴现规模约占总规模的 1/3 左右。赢量公司目前主要关注直接贴现市场，其从事互联网票据业务有以下几个优势：1)赢时胜在资产管理、资产托管的信息化领域有多年的经验， 其数据分析， 风险控制等技术优势远胜同类票据平台系统；2)赢量公司的刘卫星是票据领域的专家，是这个比较封闭的圈子里真正的懂行者；3)赢时胜在金融 IT 领域多年的经历，帮助赢量获得一定的线下资源， 既有企业端，也有银行等机构端， 因此其互联网票据业务并非从零开始，公司希望尽快实现盈利。
　　2、 准确把握行业痛点，响应普惠金融号召票据市场是利率市场化程度最高的货币市场之一，但又是相对封闭的市场， 传统票据业务主要由线下的票据经纪人撮合完成， 由于信息的不对称，容易造成企业贴现困难或者银行资源的浪费，在中小企业和中小银行中尤其明显，大银行对于和中小企业的合作不积极，但票据市场中有 2/3的票据是中小企业在使用。赢量打造的“融金云(暂定)”平台就是要建立一个以云计算、大数据为基础，为票据交易提供经纪、风控、数据服务的全流程闭环金融服务的平台，真正解决信息不对称的行业痛点，缓解中小企业融资难的问题，为普惠金融服务。
　　3、 传统业务稳定发展，深入挖掘 BPO 价值公司在资产管理和资产托管信息化领域深耕多年，服务的客户覆盖资管市场和托管市场的大多数机构和银行， 未来随着机构数和资产管理规模的增加， 我们预计公司传统业务将保持平稳的增长。 同时随着基金外包业务的开展，公司将深入挖掘 BPO 业务的价值，逐渐实现对客户非核心业务的外包服务，成为真正的金融综合服务提供商。
　　4、 投资建议
　　我们预测公司 2014-2016 年 ESP 分别为 0.44、0.52 和 0.62，对应 PE为 185.82、155.57 和 131.72 倍。公司近两年处于战略布局阶段，考虑到公司在细分领域的领先地位和资管行业快速扩张，我们给予“推荐”评级。
　　风险提示
　　国家经济下行风险加大、互联网票据业务推广不顺利。
　　(方正证券)



　　三泰控股(002312)业务协同盈利丰厚、变现能力有效提升
　　超预期发展和流量变现助力市值空间打开我们此前对公司 12000 点布局实现的估值是 90 亿，今年预计新增 3 万点，我们保守估计速递易贡献市值约 240 亿。此次收购的金保盟 15 年承诺净利润 5 千万，考虑到其在互联网保险行业中强大的盈利能力和独特模式给予 45 倍， 贡献市值约为 22.5 亿。公司原有庞大线下用户资源有了通过金宝盟等渠道变现的突破，再结合传统业务，三泰控股的 15 年市值空间约为320 亿。公司当前市值 173 亿，此次拟发行不超过 1.29 亿股，以 3 月 13 日收盘价 39.21 元计算，市值将提升至 223 亿左右。 我们认为短期市值有望触碰 250 亿。长期市值有望在公司业务进展、商业模式落地之后进一步上探。
　　速递易成功卡位线下入口，稳定流量支撑集团战略截至 14 年底，已签署 31903 个网点布放协议，推进速度明显超预期。继 2015 年 3 月 4 日快件量成功破亿后，到 3 月 13 日又新增快递件 394 万，日均快递送达量约为 44 万件，比 2014 年三季度的日均超 20 万件翻了一番。我们判断 2015 年提前完成新增 3 万网点设备布放并开始全面收费是大概率事件，届时网点设备总计约 4.5 万台。
　　布局线上平台，金保盟或助力多方式流量变现三泰控股以速递易广泛布点拉拢线下流量，同时亦通过维度金融将流量汇聚，已经形成规模性线下流量优势，而金保盟的加入不仅能够保证丰厚的盈利能力，其庞大的会员和用户数据也可实现线上线下对倒，现以初现端倪。早前布局的四业务同铸的社区生活服务平台变现渠道通过金保盟获得新突破。
　　发力社区综合服务平台，“金保盟”成线上布局标杆
　　我们认为收购烟台伟岸只是公司线上布局的开始，标杆效用明显。 “金保盟”尚未对接线下便民服务等细分领域的功能，未来模式仍具备大量的想象空间。公司拟参与设立 “西藏联合股权并购投资基金”，重点布局 TMT领域，后期或将有更多外延式的业务拓展。我们看好公司现阶段布局将带来的流量优势以及后期项目带来的业务协同效应。若不考虑增发影响，预计公司 2015~2016 年 EPS 为 0.40 元、0.68 元。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　金保盟与三泰控股现有的线下资源数据协同的模式仍处于探索期；烟台伟岸过于依赖单一大客户；速递易的收费进度有不确定性；
　　(广发证券)



　　青岛海尔(600690)工业4.0战略，互联工厂满足个性化定制
　　投资要点：
　　维持盈利预测和目标价，“增持”评级
　　公司对内互联工厂、对外智慧家庭战略齐头并进，我们看好其竞争力和盈利能力的持续提升，2015 年转型成效将逐渐显现。我们维持2014-2016年收入预测921、1022、1123 亿元，EPS 预测为1.64、1.90、2.15 元，维持目标价28.50 元，对应2015 年15 倍PE 估值。建议“增持”。
　　工业4.0 战略，互联工厂满足用户交互定制需求
　　公司2012 年开始探索，从工序无人到黑灯车间、自动化工厂，目前已在沈阳、郑州、青岛等地建成了多处可视化的互联工厂，其他工厂也在陆续升级改造中。互联工厂实现从用户到产品研发、供应商、供应链全流程整合、生产、出库、配送等整个过程用户全流程透明可视、云跟踪，实现用户的个性化定制需求。我们认为，公司是行业内工业互联网布局最为领先的企业，有助于未来竞争力的提升。模块化设计、采购、生产，平衡个性化与规模化用户的个性化需求设计为不同的模块，如天樽空调由265 个零配件变为12 个模块；零件商转型为模块商，实现参与模块设计，缩短采购流程和复杂度；通过互联工厂生产模块。我们认为，此种模式可实现个性化和规模化的平衡，将用户、模块商拉入设计环节形成也有助于形成利益共同体。
　　风险：家电需求持续不振，导致竞争环境不断恶化。
　　(国泰君安)



　　二六三(002467)企业和个人云服务战略升级
　　投资要点：
　　上调目标价至29.4元，维持“增持”评级：二六三3 月13 日晚间发布2015 年度非公开发行股票预案公告，公告称：本次拟非公开发行不超过5,068 万股A 股股票，拟募集资金总额(含发行费用)不超过78,400 万元，其中42,500 万元用于“全球华人移动通信服务项目”，34,000 万元用于“企业云统一通信服务项目”，本次增发超出市场预期，我们认为本次募资投放的新项目是基于以前企业云统一通信和美国常驻华人家庭通信服务上的一次战略升级，考虑到新项目实施中研发和营销费用可能会大幅攀升，我们下调2015-16 年EPS 至0.32/0.40 元，下调幅度为24%/31%，考虑到新项目实施后未来收入和盈利能力将进一步提升，我们给予2015 年PEG4，上调目标价至29.4 元，维持“增持”评级。
　　新项目是原有云统一通信的战略升级：市场认为公司只向企业提供云统一通信服务降低通信成本，向美国常驻华人家庭提供通信服务，但本次募投项目在之前的业务布局上有了一次明显的战略升级，理由：①企业客户类型拓展：由以前只专注在中小企业转为中小企业和大企业并重的发展模式②企业服务类型扩张：由纯通信服务延伸到通信大数据挖掘和通信与ERP/CRM 等IT 系统的深度集成，帮助企业提升流程自动化水平和产业链管理能力③正式进军个人移动通信业务：由以前服务美国华人家庭升级成为全球华人提供个人移动通信漫游服务，降低出国漫游费用和提升体验。催化剂：新的大客户公告；新品发布；运营实施核心风险：新项目迟迟无法落地；新项目的竞争力低于预期。
　　(国泰君安)



　　世联行(002285)打开存量空间、开启外延增长
　　(一)入股 Q 房网提升存量房市场表现
　　公司的传统经纪业务分为二手房租赁和买卖代理业务。从 2011年四季度开始公司逐步收缩经纪业务规模，2013 年公司将世联行经纪并入深圳代理业务部管理，战略地位进一步下降，营收占比进一步下滑，当年为 0.73%。但我国存量房市场空间巨大，在移动互联网改造的大趋势下，公司逐步改变通过线下分支机构拓展实现内生增长的发展方式。此次入股 Q 房网，可以看做是公司通过外延式增长提升存量房市场表现的手段，由于公司存量房业务基数很低，此次入股尝试对公司而言意义十分重大。
　　在 2014 年 7 月升级为 Q 房网 O2O 模式的世华地产，是珠三角地区相当有影响力的代理商， 在二手房领域是龙头地位。 目前 Q 房网上线城市数已达 17 个，品牌特许加盟店 300 余家，目前正在有序拓展长三角和环渤海覆盖城市。在 2014 年 9 月，Q 房网全面推行的独立经纪人和高佣金模式褒贬不一， 也曾遭遇传统代理商的集体抵制，但在四季度 Q 房网的多项业务指标取得重大突破。2014年 Q 房网营业收入 5.64 亿元。2015 年，Q 房网通过经营模式的进一步创新，经纪人规模有望进一步增长，业务指标还将会取得重大突破。 世联行通过参股 Q 房网， 正好补足其在存量市场业务的短缺。
　　(二)后续协同效应有望逐步显现
　　Q 房网具有良好的互联网基因，以网络找房、O2O 特许加盟、新房电商、住房金融为四大核心平台，拥有 Q 房网 APP、移动盘客通、微房网店、手机盘客通、新盘通等产品。而世联行的 O2M战略目前面临的任务是进入存量市场、扩大入口份额和深化用户服务。公司通过参股 Q 房网，不仅切入存量市场，还能起到一系列的协同效应。第一：扩大了入口流量份额，新房和二手房的客源从某种程度上讲重合度不高，公司入股成功后，可通过大数据共享或接口引入等方式提升公司互联网应用平台客户的入口流量；
　　第二：参与“独立经纪人”模式，利用 Q 房网的经纪人资源有效对抗房多多、好屋中国等互联网经纪平台公司的冲击；第三，世联行当前发展较快的家圆云贷等金融服务产品有望与 Q房网的代理销售实现优势互补，进一步开拓金融服务板块的发展空间。
　　(三)O2M 战略下此类参股或并购行为或成常态
　　移动互联网对行业的改造是全方位的， 在同一个时间截面针对不同层次不同类别的业务可能同时处于被改造的过程中。公司的 O2M 战略绝不仅仅只是自身的线下经纪人资源和自建的移动互联网应用平台，而是指行业内的线下组织能力建设和移动互联网解决方案与数据分析、客户定制和产品设计共同构建的应用平台。 我们判断， 如果要进一步地积累和拓展交易入口流量、延生房地产服务产业链、实现大数据的共享整合，公司未来参股和并购 Q 房网这类具备互联网基因和优质资源的公司或成为常态。
　　投资建议
　　公司 14 年下半年金融服务增长迅猛、代理销售弹性显现，公司具备相当的安全边际。同时在公司祥云战略的不断推进下， 公司从内生增长向外延增长方向延续， 我们看好房地产服务业巨大的发展空间和公司的核心竞争能力。我们预计公司 2014-2016 年的 EPS 分别为 0.52、0.65 和 0.95 元，考虑到标的稀缺性和移动互联网改造浪潮下外延式增长的弹性空间，将目标价位由此前的 22.75 元提升到 32.5 元，维持买入评级。
　　风险提示
　　入股未能成功、Q 房网区域拓展低于预期。
　　(银河证券)



　　汉威电子(300007)增资入股风向标，完善智能家居生态系统
　　事件：公司拟出资1500 万元增资投资浙江风向标科技有限公司，增资完成后公司持有风向标13.04%的股权，公司有权利提名1 名董事候选人，风向标原股东保证并促使公司提名候选人当选。2 月10 日，公司已与风向标签署战略合作框架协议，拟在智能家居及家居安全方面开展合作，此次入股风向标有利于双方形成更加紧密的合作。
　　智慧家居领域强强联合，尽显协同：公司在感知技术和专业家庭环境监测方面具备核心优势，威果智能家居团队已经开发出第一代家居空气健康类产品空气电台系列(A1、R1、E1，其中A1 能够检测检测PM2.5、VOC 等)，而风向标是国内领先的智能家居解决方案提供商，具备一站式云到端配套服务，物联云平台具备全面开放、快速接入、自动感知、灵活定义等优势，并且产品布局完整、技术架构领先，双方的合作有利于完善公司在智能家居领域的生态系统，在智能传感设备接入、传感数据收集和云平台数据共享以及运营服务等领域实现优势互补，提供更加完善的智能家居设备、数据分析和方案服务。通过将公司主导的健康空气解决方案生态圈和风向标主导的智能家居全生态结合，实现技术、产品、市场等方面的全面协同，扩大市场占有率和影响力。
　　物联网产业生态圈基本成型：汉威电子是国内少有的能够提供物联网整体解决方案(从感知(信息采集)到传输到应用)的上市公司，并且在传感感知技术和整体解决方案上具备核心优势，智慧市政、环保监治、居家健康、工业安全四大应用板块持续推进：1)智慧市政走向成熟：智慧燃气已成为标杆业务，PPP 模式进军智慧水务，争取打造示范项目，向全国范围进行复制；2)环保监治板块有望首先受益：收购嘉园环保迈入VOCS 治理及污水处理，结合公司的检测产品，有助于打通从前端检测到后端治理的产业链，将受益于行业快速发展； 3)居家健康板块持续发力：增资开云信息构建移动医疗闭环，联手风向标完善智能家居整体解决方案，未来有望成为爆发点。
　　投资建议：按照2015 年股本增加，我们预计2014 年-2016 年EPS 分别为0.49 元、0.98 元和1.37 元，对应PE 为113.3 倍、56.0 倍和40.1 倍，公司的物联网平台布局持续完善，看好百亿市值空间，强烈推荐，目标价68 元。
　　风险提示：市场开拓低于预期、业绩增速低于预期等。
　　(安信证券)