新股发行提速 打新基金抢手
　　在A股打新周里，打新基金的性价比再度受到投资者关注。数据显示，一些表现优秀的打新基金自2014年下半年以来的年化收益率水平能够达到15%之上，并且呈现出风险较低的特征。市场资金纷纷涌向这类基金，不少基金只能闭门谢客或者限制大额申购。近期多家基金公司推出新基金吸引投资者，或者改变旗下其他产品的打法转型为打新基金。
　　性价比显现吸引力
　　2014年年中IPO重启以来，打新基金作为一个特殊品类逐渐崭露头角。这类基金一般为仓位灵活的混合型基金，以打新为重要投资策略。由于新股上市之后基本呈现接连涨停态势，这类基金因此体现出较高的收益风险比，不逊于其他低风险确定收益的固定收益风格产品。
　　具体来看，表现出色的基金此前的年化收益率水平超过15%甚至20%。据数据统计显示，截至3月11日，国投瑞银新机遇A2014年6月以来的年化收益率达32.81%，国联安新精选的年化收益率26.68%，南方避险增值、东方多策略混合、东方利群等基金的年化收益率水平均超15%。
　　对于这类打新基金的后市表现，部分业内人士指出，截至目前，证监会2015年已三次下发IPO批文，获批公司达68家，较2014年下半年（共计79只）更为密集，节奏更快，这有望提升打新基金的资金使用率。好买基金研究中心人士表示，2014年打新基金的收益率曲线基本上就是一条直线向上。
　　2015年IPO的新股只数将只增不减，打新基金仍将具备较高上涨动能。
　　但也有观点认为，考虑到新股供应加大会影响上市后表现、更多资金追捧打新等因素，打新基金的平均收益率水平或将呈现下行态势。国海富兰克林基金权益投资总监赵晓东认为，今年打新基金的收益率可能会出现分化。大量新股之间的表现差异会比较大，将更为考验基金管理人的选股能力。
　　规模限购份额难求
　　市面上的打新基金相对抢手，不少基金都通过限制单日申购规模、限时限量申购等方式控制规模。某种程度上而言，这种饥饿营销方式进一步放大了资金对于打新基金的追捧。
　　举例而言，国投瑞银新机遇混合基金在3月6日打开申购短短一天后，就再度进入暂停申购状态。当天共有31.9亿资金抢购10亿额度，配售比例仅31.35%，这也是该基金第三次出现比例配售。同样以打新为主要策略的国泰浓益灵活配基金，刚公告自3月4日起，恢复接受单个基金账户日累计金额10万元以下(含10万元)的申购、转换转入、定期定额投资业务申请，仅一天就快速变脸，暂停申购。
　　从本周打新战果来看，工银瑞信绝对收益和大成景恒保本各自获得13只新股网下配售资格。安信鑫发优选、东方安心收益、东方保本3只基金，也各有9只新股进账。结果公布之后，立刻引来了市场的关注。
　　在供不应求的背景下，近期多家基金公司推出新基金吸引投资者，或者将改变旗下其他产品的打法转为打新基金。国投瑞银新回报灵活配置型基金自3月11日起至20日发售，首次公开募集上限为20亿元。与国投瑞银新机遇、新动力等新字号基金一脉相承，国投瑞银新回报仓位灵活，最高可拿出95%的仓位用于打新。华安新动力灵活配置混合型基金也计划于3月19日起发售。国富焦点驱动混合基金今年以来已将策略转为重点关注优质新股的投资机会，公司特地设立专门团队，负责为新股申购提供投资建议。(.中.国.证.券.报 .黄.淑.慧)

　　新股盛宴不断 打新基金迎来蜜月期
　　随着新股盛宴不断，一批专注于通过打新获取绝对收益的基金，火速开放申购。但在各路资金追捧下，上述基金短期内规模大幅攀升，不得不再度限购。
　　业内人士认为，目前打新成为低风险获取稳定收益的最划算的买卖之一。而未来注册制推出后，新股收益无疑将降低，甚至会出现破发，这意味着，当前无疑是打新基金的蜜月期。
　　火速开放遭抢购
　　3月已有24只新股获批，一批基金火速开放申购。然而，在资金的追捧下，上述基金短期内规模大幅上升后，又不得不再度限购。
　　3月4日，国泰浓益灵活配置开放申购，且将金额限制在10万元，但仅仅一天之后，就火速关闭，打新基金的火爆程度可见一斑。据悉，该基金今年以来收益率已经达到了6.96%，绝对回报可观。
　　国投瑞银旗下国投瑞银新机遇混合近期公告，将于3月6日开放一天的申购业务，并且对当日申购总额进行限制，即不超过10亿元。值得注意的是，仅仅一天时间，该基金就获得了31.89亿元的申购，并且启动比例配售。
　　沪上一家中型基金公司的基金经理透露，1月份该基金公司旗下两只专注于打新的基金仅仅开放一天，就有几十亿元资金净申购。投资者的热情远远超出了我们的预期。上述基金经理感慨，我们已经将申购上限定为50万元，但规模还是出现了过快的增长。
　　此外，安信基金于3月6日起恢复旗下安信鑫发优选混合大额申购、大额转换转入和大额定期申购业务。不过，该基金3月10日起又再度对该基金进行了限购。
　　一家小型基金公司的总经理对记者感慨，旗下一只产品本来已经只有几千万元的规模，但自从转型为打新基金后，该只基金规模已经达到了10多亿元。
　　鹏华基金旗下另一只打新基金鹏华弘盛混合于2月25日募集成立，首发规模达37.42亿元，该基金也于昨日开放申购赎回业务。
　　事实上，市场普遍对今年债券市场投资收益率预期不高，股市经历了去年年末的快速上涨，大盘蓝筹股整体估值修复也接近尾声，市场波动性加大预示着想获取稳定的收益并不容易。此外，货币基金、银行理财产品收益率逐步下行，信托产品刚性兑付逐步打破，相对较高收益的绝对收益产品自然受到市场追捧。
　　打新基金哪家强？
　　从部分打新基金的过往业绩来看，则是可圈可点。
　　从收益率来看，中银多策略、中银保本混合[0.22%]、宝盈祥瑞养老混合招商安润保本混合、工银瑞信保本2号混合型发起式等基金，2014年6月1日至2015年3月4日收益率均在20%以上，值得重点关注。
　　在此轮打新中，目前已有22支新股发布发行公告，入围网下申购的基金名单也全部出炉，据悉，工银瑞信绝对收益和大成景恒保本最为生猛，均获得了13只新股的网下配售资格，也可积极关注。
　　对于打新基金的选择，理财专家指出，除了关注基金参与新股申购的进展外，选择打新基金还需要关注基金的规模以及仓位等。一般而言，应该选择规模适中的基金，按照目前的新股发行节奏来看，规模在20亿元至30亿元左右的基金资金使用效率较高。
　　此外，还要选择有申购限额或暂停申购的基金，这类基金在新股中签后的收益不易被大量新申购资金摊薄。更重要的是，需要选择实际股票仓位低的基金，防止股票仓位对打新收益的侵蚀，虽然每只基金的股票仓位按季度公布，但投资者可通过基金阶段净值波动表现来判断基金仓位。
　　好买基金认为，鹏华品牌传承、中银多策略、中银保本混合、华安新活力值得重点关注，上述几只基金IPO配售次数较多，且规模均在10亿元左右，不至于因为规模太大而稀释收益。
　　此外，还可借道FOF来布局打新基金。据一家第三方机构人士透露，近一段时间以来，最火的细分基金种类就是打新基金，但是，或者由于某些打新基金已经封闭，或者由于某些打新基金不容易辨认，投资者存在困惑。因此，及时设计出了专门投资打新基金的FOF，获得投资者的追捧。(.上.证 .闻.静)

　　避免新股周期性搅动市场可否先从打破集中发行做起
　　自去年6月沪深股市新股发行进入常态化以后，迄今已基本形成了每个月集中发行一批新股的格局，市场行情也随新股发行的节奏而出现某种颇有规律的变化：当公布新股发行计划时，股指通常就会下跌，而到了新股正式发行的前夕，跌幅往往还会放大。但在进入网上申购时，市场一般就开始止跌，而一旦发行结束，股指则又重新上涨。这种行情波动曲线的反复出现，似乎已成了惯例，由此也引出了不少值得大家思考的问题。
　　投资人心里都明白，沪深股市走势之所以会随新股的发行而波动，最主要的一个因素是目前的新股发行采取全额资金申购的办法，也就是说，投资者需要拿出相应的资金才能去申购。由于现在新股大都集中在一个月的某几天发行，这也就导致了在此期间会有大量资金因为参与申购新股而被冻结的局面。譬如在这个月的新股发行期被冻结的资金就高达约30000亿元。巨额资金在同一时间大量离场，怎么能不抑制股市行情呢？在沪深股市二十多年来的新股不败现实面前，很多投资者总倾向于考虑卖出部分股票来筹集申购资金，于是一有新股发行的消息，市场上的抛压自然就增加。而新股发行完毕，被冻结的资金释放，它们又会回流股市，以至每到这个时候大盘相对更加容易上涨。说白了，是现行的新股发行方式，形成了对市场资金面的脉冲式需求，进而对其产生了扰动。这种扰动的另一种反应是在回购市场上。每遇新股发行，交易所的债券回购利率都会上涨，一般7天期品种的利率可较平时高出70%左右。由于新股发行的节奏是基本确定的，由此所产生的对资金面的扰动也就具有某种规律性，进而也就有人根据这种规律来操作，形成了一套应对新股发行的投资策略。也因为如此，现在的投资者对于新股发行所引发的行情波动，都能够比较平静地接受了。
　　尽管如此，笔者在这里却还是要提一句：有没有办法让这种周期性扰动因素能尽可能地淡化一些呢？
　　不管怎么说，沪深股市的新股发行节奏是人为安排的，这种安排对股市资金面的冲击又是明摆着的，客观上不但导致大量资金的低效率使用，也造成了市场一些不必要的波动。虽然这种冲击及其影响，现在看来都还处于可控的范围内，但换个角度来说，这对市场真的有利吗？既然不利，为何不改？有人说，要改变这种局面也不难，只需将申购新股时的全额资金制度改为部分保证金制度就可以了。由于现在新股的中签率很低，哪怕只是收取5%的保证金就能确保发行成功。这应该说是有道理的，但是，在现有条件下，这样做似乎难以保护普通投资者在申购新股时的权益，所以未必可取。然而，在新股发行的时间安排上作适当的调整，改变高度集中在某一两天的做法，在发行规模不变的情况下实施多次发行，还是可以考虑的。因为这样做，在拉长新股发行期的同时，既能够削减冻结资金的规模，从而弱化新股发行对资金面所造成的扰动，有利于市场的平稳，也还能提升资金使用效率，改变一发新股整个资金市场都有震动的状况。无疑，这样做的话，也会带来一些新的问题，但只要处理得好，还是能够兴利除弊，在保证新股公平发行的前提下，减少其对市场资金面的扰动，让市场有一个更加良好的运行环境。
　　其实，根据有关规定，企业在拿到发行股票的批文以后，可以在半年内自主选择发行的时间，但实际上却是大家都是一拿到批文就赶着发行，这是导致新股集中发行的内在原因。而之所以会有这样的状况，说到底就是新股发行采取核准制的副产品。所以说，要从根本上解决新股发行过于集中乃至干扰市场的问题，在管理上做些调整虽然不是没有效果，但不是根本性的，关键还是要全面推进注册制改革。让市场来决定新股在什么时候发，发多少，以什么价格发。这样一来，集中发行就不会成为新股发行的主流，随之而来的各种相应麻烦也就能迎刃而解了。
　　（作者系：申万宏源上证 桂浩明 证券研究所市场研究总监）