网易财经3月13日讯 海通证券最新策略报告认为，对当前资金入市做了详解。海通认为，“钱多任性”是本轮行情的主要特征，增量资金流向对市场节奏和方向有重要影响。目前市场仍处增量资金趋势市中，反映在交易结算资金余额、基金份额、融资余额共增加4478亿；而去年11、12月以上证50为代表的蓝筹独领风骚与今年创业板为代表的成长股一路绝尘不过是牛市轮涨。

如果以去年7月22日增量资金入市为起点，至今上证综指、上证50、中小板指、创业板指、中证500、中证800等指数涨幅基本一致。因此，过去几个月市场节奏的变化，可以理解为牛市轮涨，而非简单风格切换，增量趋势市里价值成长唇齿相依、轮流上涨。

海通证券认为，3月以来，金融、有色、房地产等蓝筹行业融资净买入超过电子、计算机等成长行业，成为资金流入的主力。在增量趋势市中价值成长唇齿相依，二者前期轮涨后已重新趋于均衡，但3万亿地方债务置换这一新因素有助提升金融股估值，边际资金流向变化反应市场情绪已在微妙变化，市场轮涨有望再次偏向蓝筹。

以下为研报全文：

本周金融地产等蓝筹板块再度活跃，引领市场上涨。“钱多任性”是本轮行情的主要特征，增量资金流向对市场节奏和方向有重要影响。在《“大叔”最积极、爱蓝筹——15年策略之资金入市详解（3）》中分析个人投资者中的大户和超级大户是增量资金的舵手和先锋，而这些资金又往往通过加杠杆的方式入场，因此本文将从融资盘动态寻找市场变化的线索。

1、增量趋势市，轮涨特征明显

在《市场的几个认知陷阱》中我们强调，市场仍处增量资金趋势市中，反映在交易结算资金余额、基金份额、融资余额共增加4478亿；而去年11、12月以上证50为代表的蓝筹独领风骚与今年创业板为代表的成长股一路绝尘不过是牛市轮涨。如果以去年7月22日增量资金入市为起点，至今上证综指、上证50、中小板指、创业板指、中证500、中证800等指数涨幅基本一致。因此，过去几个月市场节奏的变化，可以理解为牛市轮涨，而非简单风格切换，增量趋势市里价值成长唇齿相依、轮流上涨。那么问题来了，牛市轮涨中该如何把握节奏呢？

2、从融资盘流向看市场边际变化

在《“大叔”最积极、爱蓝筹——15年策略之资金入市详解（3）》中我们分析，个人投资者中的大户和超级大户是本轮“钱多任性”市的主力，也是最为敏感的资金，起到引领行情的作用。而这些资金往往以加杠杆的形式入场，因此通过观察融资盘的动态对于寻找市场变化的线索有重要意义。

从14年7月22日增量资金入市以来，市场节奏有过两次比较大的变化。7月22日至11月21日降息前，市场处于相对均衡的状态，上证综指、上证50、中小板指、创业板指涨幅分别为19.4%、13.3%、14.9%和14.4%，差别并不大。我们发现，从7月22日至10月末，融资净买入的行业分布基本均衡，排名靠前既有医药、计算机等成长股，亦有非银、机械、有色等蓝筹行业。但从11月起，边际资金流入的节奏发生了显著变化，从11月初至21日，非银、银行、建筑三个行业成为融资净买入的前三名，预示此后市场节奏变化的方向。而21日降息成为催化剂，进一步推动增量资金流向蓝筹板块。

市场节奏的第二次变化是15年1月17日证监会公布两融检查处罚结果，此后蓝筹股表现平淡，而成长股一路绝尘。从边际资金变化情况看，处罚两融是超出市场预期的，反映在从1月初至1月17日，融资买入的流向并没有显著的变化，金融等蓝筹股仍是边际资金流入主力。处罚结果公布当日，形势急转直下，金融等蓝筹从资金净买入变为资金净卖出，非银板块单日融资净卖出高达71亿，19日再次净卖出63亿。此后，计算机、传媒等成长行业成为边际资金流入的主要方向，而金融等蓝筹股整体呈资金流出的态势。

3、融资盘再爱蓝筹

3月以来，金融、有色、房地产等蓝筹行业融资净买入超过电子、计算机等成长行业，成为资金流入的主力。尤其是近几日，边际资金向蓝筹流入速度开始加快：3月9日，受地方债务置换和银行证券牌照放开等消息影响，单日银行板块融资净买入达60亿；10日和11日，金融等蓝筹板块资金流入排名仍处前列。在增量趋势市中价值成长唇齿相依，二者前期轮涨后已重新趋于均衡，但3万亿地方债务置换这一新因素有助提升金融股估值，边际资金流向变化反应市场情绪已在微妙变化，市场轮涨有望再次偏向蓝筹。