获得移动医疗变现渠道，大健康闭环框架初步形成，如网上处方药销售开启，有效流量转为现金流成为可能：本次拟收购护生堂并获得连锁药房、门诊部以及《互联网+药品交易服务资格证书》、《互联网药品信息服务资格证书》，将构建乐普医疗电商平台，完成未来移动医疗战略中流量变现的最关键环节，将有效流量转变为现金流。

　　在探索互联网医疗领域，第一个构建线上线下流量-服务-变现的公司，平台商业模式清晰：结合本月公告的参股优加利 B2C 远程心电监测，乐普移动医疗战略生态闭环基本完成(见附图 1) 。医疗电商平台的建设，为乐普医疗多渠道建立心血管相关患者数据流量提供了变现渠道，为乐普自主产品与用户的沟通建立了更直接更经济的新型通道，为用户提供更多更经济的药品、器械、保健品、医疗服务建立了新型通道，处方药网上销售一旦开启，各个环节产生的有效流量将产生现金流，乐普是目前市场中第一家清晰构建了移动医疗闭环商业模式的公司，看好平台价值。

　　2015 年看点：互联网移动医疗闭环落地、医疗服务(第三方检测和基因检测)、药品板块的增长：

　　移动医疗板块闭环初步形成：公司的爱心脏 APP 已经上线，并通过下属子公司医康世纪提供可穿戴医疗设备、北京金卫捷提供家庭医疗健康综合服务平台，参股公司优加利提供医用级 B2C 远程心电实施监测，2015 年重点关注产品落地、运营情况和获取的数据流量。

　　医疗服务：前期公司已完成在体外诊断、第三方检测等领域的布局，正在建立包括心血管会诊、转诊、远程服务、健康管理在内的高端新型医疗服务机构。子公司爱普益医学检验中心入选卫生部第一批高通量基因检测技术临床应用试点，可开展产前筛查与诊断，产前无创检测市场空间非常大。

　　药品板块：氯吡格雷、阿托伐他汀钙两大支柱产品的增长可观，对并表业绩贡献大，未来药品板块的贡献度还将提升。

　　心血管领域的全产业链平台价值，产业链版图正在完善：围绕心血管领域打造器械、医药、医疗服务、移动医疗全方位产业链平台，大健康生态圈的价值空间很大，版图各个环节正在落地和完善中。

　　投资建议

　　乐普移动医疗闭环模式初步成型，心血管全产业链帝国的大数据价值将逐步挖掘，大健康生态圈市值的空间很大，看好新管理团队“创新+资本”的模式，预计 2015-2016 年 EPS 为 0.75 元和 0.97 元，“买入”评级。

　　其他机构评级

　　国泰君安：乐普医疗增持评级

　　平台战略逐步完善，维持增持评级。维持盈利预测2014~16 年EPS0.52/0.67/0.85 元。公司收购优加利获得优质的心电监测入口资源和心血管疾病患者大数据库，双方业务整合有望大幅提升移动医疗平台的竞争力。围绕心血管病人的监测端口资源，公司移动平台还将不断完善，维持增持评级，目标价35 元。

　　抢占稀缺心电监测入口资源。公司布局移动医疗，构建多层次多维度的入口端，其中移动医疗设备是必不可少的一部分，而心电监测则是心血管疾病诊断和评价的基石。优加利是国内唯一的医疗级远程心电实时监测服务商，已覆盖超过 200 家医疗机构，服务患者超过30 万例，拥有超过 1100 万份数据积累，国内市场地位遥遥领先，壁垒高竞争地位稳固，端口资源非常稀缺。公司与优加利战略合作，迅速抢占远程心电监测核心入口，将大幅增加移动医疗平台的客户流量，结合累计的心血管大数据库支持，将显着提升平台的综合竞争力。

　　商业模式优势突出，战略整合协同互补。优加利采取“基于服务医院进而服务客户”的商业模式，切合医院、医生、患者和政府多方利益，模式具备全国覆盖推广的潜力。乐普在各级医疗机构已经积累深厚资源，双方战略合作可加快各级医疗机构，尤其是基层的开拓速度，公司自主构建的网上B2C 入口，金卫捷健康服务也可提供新客户来源。双方战略互补，推动优加利的移动医疗端口价值持续提升。

　　构建移动互联平台，自建整合快速推进。公司围绕心血管领域，打造移动医疗设备、O2O 平台、问诊/预约就医/健康管理系统APP 等多个入口的移动医疗平台。经过1 年多的准备和积累， 2015 年从流量端口抢占到平台系统运行，预计陆续有进一步突破。

　　风险提示：并购整合低于预期；新品上市风险。