截至3月11日秦皇岛5,500大卡动力煤价下跌5元至474元，近2个多月连续下跌50元或9.5%，跌至近7年最低点。秦皇岛库存增长4.3%至802万吨的高位，主要是调出量偏低(周均56万吨)，拉煤动力不足。锚地船舶数量由33艘回落至24艘，同样显示了低迷的拉煤积极性。沿海六大电厂日耗煤量恢复至42万吨，库存天数下降至29天，但相比往年恢复的程度仍显得较慢，随着供暖季的结束，未来上行空间或有限，而电厂面临较大去库存压力。海运指数跌幅扩大至-2.1%。近日，神华等大煤企为促进销售再次相继加大优惠力度，市场竞争程度加剧，未来煤价仍有继续探底的可能。澳大利亚纽卡斯尔煤炭价格在连续2个月上升20%后本周出现10%的大幅下跌，由74美元跌至66美元，跌至1月底水平。正如我们节前的预期，节后焦煤价格有补跌的可能。目前焦煤及喷吹煤价格跌势进一步蔓延，全国产地焦煤价格跌幅有所扩大。山东、安徽、贵州、青海等地下跌幅度3%左右。山西由于大煤企挺价、且部分地方矿还未复工(4月20日前复工)，价格比较坚挺，但不排除后续下跌的可能。由于需求低迷，今年春节期间煤矿出现较罕见的放假潮，未来1个月将是煤矿复产的高峰期，总体供应会继续增加。需求方面：与往年相比，今年节后钢厂复产热情很低，截至3月6日，163家样本钢厂，高炉开工率85%，较上周减少1.24%，高炉开工率呈现继续下降态势。本周钢铁价格继续下跌1.2%。目前焦炭、钢厂由于价格持续走低，需求不济，对焦煤企业的压价现象比较突出。焦煤降价区域将进一步蔓延，焦煤价格或仍有下跌空间。经济下行压力和清洁能源的替代作用直接反映在了煤价的连续下跌上。短期关注复产高峰来临下，供应增长，港口竞争格局加剧对煤价的影响；中期关注煤价企稳预期下叠加流动性进一步改善力度或经济企稳以及清洁能源替代煤炭的进度；维持3月份基本面趋弱，板块中立的评级。建议重点关注国企改革为主的题材股，如国投新集、盘江股份、阳泉煤业、平庄能源。

　　投资建议。经济下行压力以及清洁能源替代作用直接反映在了煤价的连续下跌上。短期关注复产高峰来临下，供应增长，港口竞争格局加剧对煤价的影响；中期关注煤价企稳预期下叠加流动性进一步改善或经济企稳以及清洁能源替代煤炭的进度；维持3月份基本面趋弱，板块中立的评级。建议重点关注国企改革为主的题材股，如国投新集、盘江股份、阳泉煤业、平庄能源。