科陆电子（002121）:项目储备又下一城
　　项目签订后,公司拥有长白县太阳能及水资源的优先开发权.
　　项目签订后,公司拥有长白朝鲜族自治县行政区域范围内的太阳能及水资源投资项目的优先权。长白朝鲜族自治县人民政府协助公司完成项目所需的各项手续,并在同等条件下优先选择公司作为投资方,公司负责项目的投资、建设。
　　这是公司新能源开发领域的又一重大举措.
　　自确立新能源发展战略以来,截止2014 年底,公司光伏电站的并网容量已经达到220MW,预计15 年会实现并网500MW左右的光伏电站,并带来本年度业绩的高速增长。
　　本次通过与长白朝鲜族自治县人民政府的协议签署,增加了公司项目储备,有利于公司进一步扩大新能源投资项目的市场份额,提升公司未来的盈利能力。
　　储能领域优势明显,拥有光鲜的运行履历.
　　在储能领域,公司拥有超强的系统解决方案执行能力。
　　通过多年的努力,公司具备储能电池管理系统的电池成组方面的技术,尤其是在电池管理系统方面,在用于平滑输出的领域,电池的响应是毫秒级的,且需要频繁充放电,这对电池管理系统提出了很高的要求。
　　另外,凭借多年大功率电力电子研发经验及对电网的理解,公司具备储能所需的电流变换及电网控制技术,并在微网、虚拟电厂及新能源并网方面的各种技术。
　　而公司开发的储能系统具备很强的整体化解决方案执行能力,具备即插即用的功能,可大大节省客户的调试时间,并已经成功应用于目前世界规模最大的中广核曲蔴莱、祁连项目,小功率光储产品在四川、青海、新疆等无电地区也得到成功应用。
　　维持原盈利预测,不排除超预期的可能.
　　15 年,公司光伏及储能业务都将全面爆发,并贡献公司绝大部分业绩增长。
　　我们维持原盈利预测, 预计公司2014/2015/2016 年净利润分别为1.11 /2.53 /3.72 /亿元, 同比增长分别为28.7%/128.5%/47.1%,每股收益分别为0.28/0.64/0.94/元且业绩有超预期可能。维持对公司“买入”评级。国信证券


　　广电运通（002152）:定增募集37亿 安保押运全国布局有望快速突破
　　上调目标价至39元,维持增持评级。基于业绩快报,下调公司2014-15年预测EPS至0.90(-0.08)/1.12(-0.08)元。提供银行信息化设备及服务的上市公司针对2015年平均PE为38倍,考虑到公司市值较大,给予2015年35倍PE,考虑到公司安保押运全国布局有望快速突破,上调目标价至39元(+63%),维持增持评级。
　　定增募集37亿元,股权激励获突破。3月10日晚,公司发布定增预案拟发行不超过2.1亿股募集37亿元建设全国金融外包服务平台且补充流动资金。其中大股东认购不超过1.6亿股,员工持股计划认购0.5亿股,总经理等高管参与认购。定增发行底价为17.76元。
　　金融服务外包市场规模达600亿元,公司有望获取超过25%的份额。按照每台ATM每年全外包费用10万元计算,61万台国内联网ATM对应的市场规模约600亿元。按国家规定,武装押运公司须为国有独资或国资持股51%以上。广电运通为国企且有680个服务网点,具备服务网络优势,有望在金融服务外包市场获取超过25%的份额。
　　安保押运全国布局有望快速突破助力实现百亿营收目标。目前,公司已与海南、内蒙古等多个省份洽谈投资武装押运公司并达成意向,下一步公司将加大力度推进各区域武装押运公司的投资,计划在未来2-3年投资20至30家武装押运公司,且在全国投资建设一个总部+五大区域的金融外包服务平台,实现公司营收过百亿的战略目标。国泰君安


　　科华恒盛（002335）:加速转型 打造综合能源服务商
　　数据中心、新能源及配套产品高成长,拉动业绩增长。公司营收快速增长主要是收购康必达后新增电力自动化系统和智慧能源管理系统业务以及新能源及配套产品营收分别同比增长32%和149%;另外,数据中心业务也实现30%的同比增长。净利增速低于营收增速主要由于新能源及配套产品毛利率下降,使得公司综合毛利率较去年下降2.94个百分点。公司传统主业UPS电源设备营收同比增长5.13%,毛利率同比提升0.67个百分点,保持平稳发展。2014年,公司期间费用率为21.81%,比2013年略降0.04个百分点。
　　定增加码分布式光伏,向下游电站运营延伸。公司拟非公开发行募资21亿元,实际控制人陈成辉认购不低于10%,锁定三年。其中15亿元投入山东、河南、浙江等地共计197.6MW分布式光伏电站。项目税后内部收益率在8.31%-11.37%之间,回报率可观。公司向光伏产业链下游延伸,大举布局太阳能光伏电站投资运营,不仅能够带来稳定现金流、提升盈利水平,同时还能带动公司光伏配套系列产品销量。如果考虑杠杆投资,按30%自有资金投入,公司此次募资21亿元共可撬动约900MW规模的光伏电站项目。
　　坚定转型,三大业务平台构筑能源互联网企业。公司借助在电力电子领域多年技术沉淀,融合互联网技术,逐步转型打造了高端电源、新能源、数据中心解决方案三大业务平台。高端电源解决方案除继续巩固传统金融、通讯行业优势地位外,在轨道交通、石油石化等行业也实现重要突破。此外,公司产品通过国军标体系认证,入选军队物资采购名录,进一步打开军用市场。公司新能源解决方案在光伏、风光互补离并网领域发展迅速,拥有环境检测、电站监控、并网系统成套供应能力,已成功应用于国内外多个大型项目。同时,融合电力电子和互联网技术形成的电动汽车充电解决方案已进入市场应用。数据中心方面,公司从电能、环境解决方案开始向更具价值的数据服务延伸,并成功中标中国商飞、中移动、凤凰传媒、华北油田等EDC/IDC高端应用项目,公司IDC业务具备高成长性。
　　盈利预测与估值:暂不考虑增发摊薄,预计公司15-17年EPS分别为0.80、1.05、1.36元,对应PE分别为34、26、20倍,维持“强烈推荐”。广证恒生


　　阳光电源（300274）:大举进军新能源汽车产业,完善新能源战略布局
　　公司拟投资设立阳光电动力,大举进军新能源汽车产业:公司计划在安徽省合肥市投资设立全资子公司阳光电动力科技有限公司(简称“阳光电动力”),注册资本为1亿元,公司以自有资金出资1亿元。阳光电动力以全资、控股或参股的方式,重点开发新能源汽车电动力系统、辅助电气系统、电池管理系统、太阳能充电桩业务等,项目建成后,具备年产10万台套新能源汽车电驱动及配套系统、年产1000套新能源汽车太阳能充电站的相关研发生产和服务运营能力。
　　新能源汽车核心零部件与发输充储电经营模式商机巨大:目前我国新能源汽车整车和部分核心零部件关键技术尚未突破,产品成本高,社会配套体系不完善,产业化和市场化发展受到制约;汽车节能关键核心技术尚未完全掌握,燃料经济性与国际先进水平相比还有一定差距。因此加快新能源汽车持续创新,推进我国汽车产业技术转型升级,突破新能源汽车电力电子关键技术,打破国外供应商在新能源汽车核心零部件的垄断,尝试新能源汽车发电、输电、充电、储电的创新经营模式,提升我国自主品牌汽车竞争力,是我国科技发展的重大战略需求,具有重大战略意义,从而相关行业也将面临着重大发展机遇和巨大的经济价值。
　　公司电动车辆事业部早已成立,核心技术与客户资源初步积累:公司在立足光伏、风电、储能业务的基础上,于2011年成立了与光伏、风能事业部并列的电动车辆事业部,积极创新拓展相关的新能源电力电子新业务,利用公司统一的技术平台,向新能源电驱动系统、辅助电源系统、太阳能充电设备等新能源汽车领域延伸,经过最近几年的发展,公司电动车辆事业部目前已在该领域初步掌握了核心技术,开发并积累了一定的客户资源,产品经过测试认证后,居于国内领先地位,已经实现批量销售,市场和客户反应良好。
　　雄厚的研发力量和技术优势是公司业务延伸的可靠保障:公司在电力电子研究和应用有近20年的积累,是光伏逆变器领域的全球领军企业,一直高度重视研发、创新,并在研发方面持续保持大比例投入,最近四年研发投入占销售收入比重一直保持在6%-9%。公司目前是国家级博士后工作站设站企业、国家发改委“国家高技术产业化示范基地”、国家认定企业技术中心,先后承担了10余项国家重大科技计划项目,主持起草了多项国家标准,在科研方面具有显著的平台优势。公司现有博士、硕士200多人,研发人员占员工总数的35%以上,拥有一支具有丰富电子信息行业经验,涵盖电力电子、电气、自动控制、计算机、新能源、工业设计等多个专业的技术研发队伍。依靠雄厚的技术基础和研发力量,公司从2011年进军电动汽车产业,先后在本领域取得了一系列重要科研成果。2014年,公司自主研发的电动车控制器系列产品获得“中国创新设计红星奖”与“2014年度客车部件奖”,雄厚的研发力量和技术优势是公司业务延伸的可靠保障。
　　客户资源基础扎实,电控产品历史业绩良好:公司过去在逆变器、光伏电站市场营销过程中,与客户和地方政府建立了良好的合作关系,这些资源将是公司未来在新能源汽车电机控制领域取得突破的基础。同时,在电机控制领域,公司电机控制系统由于借用了风能变流器的技术平台和控制算法,功能完善,能耗低,续驶里程长,可靠性高,产品型号涵盖功率范围广,自推出以来已先后成功应用于合肥、大连、六安等多个城市电动公交,且应用车辆运行平稳高效、动力强劲,取得了市场和客户的一致好评。
　　立足安徽本土,聚焦低速电动车市场,市场拓展路径清晰:阳光电动力在短期内将发展重点聚焦于市场较为稳定的电动大巴、物流、市政等低速电动车市场,计划在2年内取得国内市场领先地位。同时,通过不断加强技术研发,及时跟进新能源乘用车市场的发展趋势,与业内同行一起推动新能源汽车的高效化、智能化、清洁化,降低消费者的使用成本,进而提高消费者使用的便捷性,致力服务于行业的健康持续发展,最终获得长期回报。另外,阳光电动力将利用合肥市成为“全国首批新能源汽车推广应用城市”的契机,先立足于安徽本土,发挥技术研发优势,推出高效性价比的汽车电动力系统产品,力求重点突破进入各电动大巴巨头的市场供应体系;在乘用车市场通过合资、产业联盟等形式开展产业链的合作,尽量为产品的市场业绩寻求机会,从而规避市场拓展风险。
　　完善新能源产业布局,发挥战略协同效应:新能源汽车业务作为公司新培育的业绩增长点和新能源应用的增长点,通过相互借力,将会与公司现有的光伏逆变器业务、风能变流器业务、储能业务和光伏电站业务形成战略协同效应,加速公司在新能源业务领域的战略布局,有利于进一步强化公司新能源业务上的技术和市场优势,巩固公司在新能源领域的领先地位。
　　投资建议:预计公司2014-2016年的EPS分别为0.44元、0.84元和1.08元,对应PE分别为51.7倍、27.2倍和21.3倍,维持公司“买入”的投资评级,上调目标价至33元,对应于2015年40倍PE。齐鲁证券


　　海隆软件（002195）:打造互联网金融完整产业链 成长可期
　　上调目标价至126元,维持增持评级。维持公司2015-16年EPS为1.05/1.51元的盈利预测。互联网金融行业上市公司针对2015年PE均值为120倍,看好二三四五流量在互联网金融领域的变现,给予其2015年120倍的PE,上调目标价至126元(+80%),维持增持评级。
　　互联网消费信贷市场前景良好。据艾瑞咨询数据,2014-17年,我国互联网消费贷款市场将年均复合增长94%至1368亿元。
　　打造互联网金融完整产业链,分享快速变大的互联网金融大蛋糕。
　　目前市场对海隆软件互联网金融业务的认识仅停留在网络贷款及金融超市的层面,我们认为网络信贷平台仅仅是公司互联网金融业务的开始,未来公司将建成互联网金融服务大平台,打造互联网金融完整产业链,电商信用支付、互联网征信等方面皆将布局,银行、证券及信托等公司都可能成为公司的合作伙伴。据公司公告,募集的48亿元亦有部分资金是用于收购相关企业的储备资金。
　　公司在互联网金融领域具备较强竞争优势,有望成为市场重要参与者:首先,海隆软件凭借多年为国外银行提供信息化解决方案的经验,建立了征信模型和反欺诈模型,目前运行情况良好;其次,二三四五网站拥有超过4000万的用户,便于公司互联网金融业务的推广,目前,东方财富等在二三四五网站上推广。另外公司可以分析用户上网行为获取消费习惯等数据。国泰君安


　　利源精制（002501）:员工持股 齐心起航
　　利源精制公告另一定增预案,其中包括《员工持股计划》:518名中高管理层及员工拟出资3亿元,董事长王民出资1亿元,认购公司2015年度非公开发行股票,发行价22.69元/股,员工认购股份不超过公司发行后总股本的3.63%(1322.1683万股)。
　　公司具有“五大成功基因”。公司自上市至今,公司的收入、综合加工费稳步增长,盈利能力逐步提高。一是民营企业做铝加工,机制优势显著;第二,战略布局极具前瞻性,对下游市场的发展潮流极为敏感,不断切入新蓝海;第三,纵深发展,吃尽整条产业链利润;第四,与全球领先的装备制造商紧密合作,持续引进、消化学习,掌握核心装备的技术诀窍。第五,发挥东北区位优势,搭建多元化、稳定、优质客户群。
　　借船出海,向高铁整车供应商挺进。公司发布非公开发行预案,拟募集30亿元用于实施“轨道车辆制造及铝型材深加工”项目。我们认为,利源精制此次向高铁整车制造商转型,符合其“五大成功基因”的一贯逻辑,以及“一带一路”对外输出低成本优势产能的国家战略。一是海外市场需求巨大,国外轨交装备市场稳步上升,2014-2016年每年产值达600亿美元,公司1000辆整车保守估计达产后将带来10.5亿元净利润增量。二是利源借助三井物产的技术和销售网络,借船出海,逻辑通顺,并规避与南北车的直接竞争。三是相比国企来讲,公司在对外输出产能时具有更强的成本优势以及商业模式特色。
　　2015年业绩增长来自电子、汽车、轨交订单放量。我们预计公司2015~2017年的营业收入分别为25.33亿元、31.30亿元和33.50亿元,增速分别为31.08%、23.57%%和7.03%;归属母公司净利润分别为5.03、7.69亿元和8.79亿元,增速分别为26.53%、52.87%和14.23%,EPS分别为0.81元、1.23元和1.41元。2015年业绩增长来自轨交铝产品,以及Macbook外壳、汽车保险杠支架等深加工产品持续放量,重点关注轨交铝型材、车体订单情况。
　　维持“买入-B”评级,上调12个月目标价至32元。中国铝加工转型升级的需求广阔,利源精制在精深铝型材加工方面具有独特优势,现有业务的成长性较强,同时,考虑到公司定增项目将为公司开辟更为广阔的海外蓝海,对公司未来增长提供强力保障,我们维持“买入-B”评级,上调12个月目标价至32元,对应2015年动态市盈率40x。安信证券


　　市北高新（600604）:加大聚能湾平台孵化投资 科创中心重要标的
　　2015年3月10日,公司公告称,公司授权全资孙公司上海聚能湾企业服务有限公司在总金额不超过1000万元的额度范围内对其孵化器内孵化企业进行股权投资。
　　投资建议:
　　加大孵化器建设,布局科创红利:2015年3月10日,公司公告称授权全资孙公司上海聚能湾企业服务有限公司在总金额不超过1000万元的额度范围内对其孵化器内孵化企业进行股权投资。我们认为,这是公司积极响应国家“发展众创空间,推进大众创新创业”的发展战略,分享孵化器企业高速成长的成果重要举措。
　　聚能湾孵化平台储备项目丰富,隐含价值高。公司全资孙公司上海聚能湾企业服务有限公司注册资本1000万元,确定以推动高新技术产业发展,孵化和培育中小科技型企业的发展战略。企业旨在为在孵企业提供研发、中试生产、经营场地和办公共享设施,并提供政策、管理、法律、财务、融资、市场推广和培训等方面的引导服务,提高科技创新企业自主创新能力和成活率、成功率。2013年,聚能湾公司被国家科技部认定为“国家级科技孵化器”。目前,公司拥有3万平孵化基地。在聚能湾中的苗圃项目86项,在孵企业79家,加速器企业20家,构成了一个完整的科技孵化产业生态链,孵化企业主要分布在信息技术与软件,占75%。
　　由于开发项目尚未达到对外销售条件,公司预计2014年全年盈利有较大幅度下降。公司在2014年三季报中披露,公司受产业园区载体开发周期影响,目前公司在开发项目仍处于建设中,相应开发项目在存货中列示,因此,截至2014年三季度末,公司存货较2013年末增幅较大。公司预计2014年尚无法实现上述开发项目的对外销售,从而将导致公司2014全年盈利较2013年将有较大幅度下降。公司认为公司业绩属结算周期原因,不影响2015年业绩释放。
　　投资建议:受益于科创中心建设,储备有望较快增长,给予买入评级。公司定位于“精品园区”综合运营商、服务集成商和投资商,已布局3.13平方公里的上海闸北市北高新产业园和5.2平方公里南通科技城产业园。目前,市北高新园区经济每年30%高增长,园区生产性服务业比重已超90%。公司合计持有权益建面118万平。同时,未来5年市北高新园区可开发建面260万平,南通储备4200亩土地。自贸区产业链升级后,部分生产性产业和辅助性企业将转至外高桥周边启东产业园为公司带来间接利好。近年来,公司加大了创投业务投资力度,未来发展可期。我们预计公司2014、2015年EPS在0.15元和0.55元。截至3月10日,公司收盘于17.37元,对应2014、2015年PE分别为115.80倍和31.58倍。目前“孵化器主题”公司平均2015年估值在37XPE。考虑公司处于大张江范围内,未来有望享受科创中心相关政策利好,给予公司2015年40XPE,对应目标价22.0元,给予“买入”评级。海通证券


　　华天科技（002185）：受益于国家对半导体产业的支持
　　第四季度毛利率提升、销售费用率和财务费用率下降,致净利润提升明显。公司第四季度毛利率为21.26%,同比上升0.39个百分点,销售费用率同比下降0.44个百分点、财务费用率同比下降1.63个百分点,我们认为主要原因是销售规模扩大,规模效应显现,以及转债转股后致四季度财务费用减少。
　　前次募集资金项目效益释放,营收和净利润高增长。公司在2013年发行了转债募集资金扩产,母公司和西安子公司新扩产能释放,以及产能利用率的提高,为公司的高增长提供了产能的保证。行业景气度的高涨以及订单从海外向大陆的转移,为公司新扩产能提供了需求保障。另外在2014年昆山子公司的并表,也是公司业绩增长的因素之一。
　　再次增发融资扩产正当时,为未来几年的高增长提供保证。公司在今年2月初已发布非公开增发股票预案,拟募集资金20亿元,主要用于天水、西安及昆山厂区的扩产、研发及产业化项目,由于全球半导体产业正经历着产能从台韩等地区向中国大陆及东南亚转移,本次投资将提升公司的生产规模以及技术水平,扩大公司生产规模,承接全球产业转移,同时也为公司未来几年维持高增长态势提供保证。
　　坚定看好华天科技的投资价值,看好公司未来的发展:1)凭借巨大的消费市场、相对低廉的生产成本,全球半导体产业向中国大陆转移,国内龙头企业受益;2)国内IC设计和制造业的崛起,势必带动产业链下游的封测企业的成长;3)国家对半导体行业的重大支持,将有利于华天等国内封测企业进行更多的国际收购,快速提升技术水平并进入全球一流客户供应链;4)公司在天水地区的传统封装提供稳定现金流的支持下,在西安、昆山子公司进行了更先进的封装技术的布局,未来发展前景光明;5)公司的管理团队优秀,股权结构合理,管理层获得充分激励。从经营指标上看,华天在国内封测上市公司中管理与运营效率更好,成本管控能力更强;6)公司近几年业绩增长快速,估值优势明显。
　　维持“买入”评级。我们预计公司15/16/17年净利润规模达4.48/6.33/8.62亿元,对应最新股本的EPS分别为0.64、0.91、1.24元,明后年指纹识别业务可能超预期,公司还可能受益于国家对存储器产业的支持,维持“买入”评级,目标价位22.40元,对应2015年35倍估值。海通证券


　　士兰微（600460）:多点开花 步入上升通道
　　公司3月10日公布2014年年报,2014年营收为18.70亿元,同比增长14.17%,归属于上市公司股东的净利润1.64亿元,同比增长42.58%。EPS=0.13元。其中,4季度营收4.84亿元,同比增长3%,环比下降6.05%。归属于上市公司股东的净利润3845万元,同比增长3.97%,环比下降40.25%。EPS=0.13元,基本符合预期。
　　点评:
　　主要财务指标:4季度营收4.84亿元,同比增长3%,环比下降6.05%。
　　2014年,公司营业收入较2013年上升了14.17%,公司营业收入增加的主要原因是:随着公司新产品上量进度加快,公司集成电路、功率器件成品、发光二极管芯片、发光二极管成品的营业收入均较去年同期有所增加,其中LED照明驱动电路、发光二极管芯片和发光二极管成品的营业收入增长较快。4季度毛利率30.82%,环比下降0.67个百分点,维持在较高水平。三项费用率26.25%,环比有3.63个点左右的上升,主要是管理费用率的上升。存货周转天数179天,环比上升19天,同比上升41天。
　　集成电路实现较快增长,毛利率稳定:集成电路实现营收6.78亿元,增长15%,毛利率34.5%,增长3.3个百分点。器件成品实现营收3.08亿元,增长17.3%,毛利率18.3%,下降5个百分点。器件芯片实现营收4.79亿元,下滑9.7%,毛利率30%,增加2.5个百分点。集成电路营业收入的增长的主要来自LED照明驱动电路出货量的快速增长。士兰集成芯片总产量达到180万片,比去年同期增加11.40%。器件芯片下滑主要由于部分产品的市场竞争加剧,导致价格下降,丢失部分市场。未来随着IGBT等新产品的上量,公司功率器件成品的营业收入将进一步提高。已经开发出三轴加速度传感器、三轴地磁传感器等MEMS产品,并开始批量生产,陀螺等其它MEMS传感器产品已在进行工程样片的测试。
　　LED业务高速增长,盈利水平显著提升:LED芯片实现营收2.53亿元,增长44.7%,毛利率23.75%,增加20.8个百分点。LED成品营收1.39亿元,增长113%,毛利率34.37%,上升10个百分点。士兰明芯和美卡乐均已实现扭亏为盈。士兰明芯已经成功开发出LED照明用高压芯片,并已经推向市场。
　　美卡乐在高端彩屏像素器件市场的竞争优势得到巩固,品牌形象进一步提升。
　　LED芯片2015年将进一步有产能释放。
　　盈利预测及投资建议:公司已经呈现出了良好的增长势头,在前几年的产品调整、布局之后,逐渐进入收获期。集成电路拥有IDM平台优势,LED全面扭亏,定位高端开始显成效。未来将在集成电路(LED驱动电路等)、功率器件(IGBT、IPM)、MEMS传感器、LED(高端芯片及封装)领域多点开花。我们给予公司2015-2017年盈利预测为0.20元,0.27元和0.34元,维持“增持”投资评级。兴业证券


　　黄山旅游（600054）：高铁开通提振未来客流弹性
　　黄山旅游(600054.CH/人民币16.95,买入)发布业绩快报:预计2014年实现营业总收入15.58亿元,同比增长20.36%;实现归属上市公司股东净利润2.09亿元,同比增长45.14%;实现基本每股收益0.44元。单4季度方面,实现营收4.47亿元,同比增长37.86%;实现归属上市公司股东净利润-481万元,亏损额同比下降44.73%(2013年4季度亏损871万元)。
　　点评:
　　1、单4季度营收增长37.86%,净亏损481万元:2014年全年营收同比增长20.36%,归属上市公司股东净利润同比增长45.14%;净利率13.4%,同比增加2.29个百分点,实现基本每股收益0.44元,业绩低于我们之前0.49元的盈利预测。单4季度方面,营收同比增长37.86%,归属上市公司股东净利润体现为亏损状态,亏损幅度同比有所收窄,从去年亏损871万元下降到2014年4季度亏损481万元。公司业绩低预期的主要原因在于4季度成本费用增长超预期,单季度亏损拖累全年业绩。
　　2、2014年全年接待游客同比增长8.2%,尚未恢复到2012年客流水平:根据黄山统计信息网此前披露数据显示,2014年全年黄山风景区接待游客297.11万人次,同比增长8.2%,实现门票收入5.7亿元人民币(与公司营收统计口径不同,公司营收不含管委会分成、价格调节基金等),同比增长15.3%。总体来看,2014年游客在2013年低基数下仅实现8%反弹,力度较弱。
　　3、期待交通改善以及索道提价带来的业绩增长空间,维持买入评级:根据黄山统计信息网公布数据显示,2015年1月黄山风景区接待游客8.57万人,同比增长50.2%(2014年1月春节假期临近,基数较低),客流体现持续回弹趋势;同时合福高铁(途径黄山)预计2015年6月通车(通车后北京、福州至黄山路程缩短至5小时、2小时),黄杭高铁预计2018年通车,高铁通车后客流辐射半径延伸带来的客流拉动效应值得期待。玉屏索道预计4月末完成改造,改造完成后运力增加一倍、单价增加10元至90元(旺季)/75元(淡季)。
　　我们预计随着玉屏索道改造完成以及交通改善,2015年黄山业绩增长空间有望扩大。由于公司增发尚未完成,不考虑增发摊薄,我们维持2015-2016年每股收益0.65、0.76元(若考虑增发摊薄,对应2015-2016年全面摊薄每股收益0.59、0.69元)的预测,维持买入评级。中银国际