刚泰控股(600687) 收购珂兰钻石电商 转型全渠道珠宝商
　　公司拟增发进入在线珠宝行业、广告行业
　　公司拟以 17.75 元的价格发行不超过 1.87 亿股，融资 32.95 亿元，其中 6.6 亿元和4.4 亿元将分别用于收购珂兰珠宝和瑞格传播 100%的股权。珂兰珠宝是国内最大钻石电商品牌， 2014 年收入 6.47 亿元，净利润 -1,872 万元；瑞格传播是国内领先的娱乐营销和内容投资及制作公司， 2014 年实现收入 1.19 亿元，净利 1963 万元。
　　珠宝电商行业发展空间潜力巨大
　　相比于服装和 3C，珠宝品类的电商化率仍然较低。目前行业龙头体量仅为 6 亿元左右，占据不足 0.1%的销售份额，而美国同业 Blue Nile 则是第 4 大珠宝商， 14 年销售收入 4.74 亿美元，市占率 1.4%。珠宝属于高弹性消费品，通常可录得收入增速 1.5-2倍的增长，我们预计随着消费者对高单价品类电商的接受度上升，珠宝电商行业在未来5 年维持 20%以上的高增长。
　　低成本占据市场，品类延伸打通持续变现渠道
　　珠宝电商的核心逻辑在于低价，受益于线上导流+线下成交模式更优的流量转换率，珂兰可维持同款低于线下 50%以上的价格优势。随着与刚泰原有黄金业务整合的完成，我们认为珂兰既有客群在通过高单价品类建立信任后，将更优可能转向消费频次更高的低价黄金饰品。随着 ARPU 的升高和自然流量的提升，电商业务业绩有望持续好转。
　　引入腾讯，股东、管理层和二级市场利益高度一致
　　公司本次增发大股东和管理层持股充分， 且通过引进腾讯作为战略股东，未来可在导流和大数据层面进一步合作。同时大股东认购 4553 万股，公司及集团部分高管和员工通过长信-刚泰-聚利 1 号资产管理计划认购 1183 万股，与二级市场利益高度一致。且认购价 17.75 元/股，较停牌前 19.5 元的股价仅折价 9%， 具备较高的安全边际。
　　15-16 年摊薄后 EPS 预测为 0.68 和 0.86 元
　　根据公司历次并购的业绩承诺和增发后股本，我们预测公司 15-16 年 EPS 为 0.68和 0.86 元。 目前 6 家珠宝公司对应 15 年动态 PE 约 30X，我们认为刚泰控股转型全渠道珠宝商，应享受全价值链带来的更高溢价， 给予公司目标价 30 元，对应 15-16 年动态市盈率约 43.9X 和 34.9X，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示： 此次收购方案仍需股东大会及证监会审批，存在不确定性。
　　（广发证券）


　　长安汽车(000625) 加码汽车金融和新能源，国企改革渐行渐近
　　参股汽车金融，助力推动汽车业务快速发展。公司出资11.55 亿元参股重庆汽车金融有限公司35%股权，有助于拓展公司汽车业务产业链，推动公司汽车业务快速发展。当前国内汽车金融的渗透率不到20%，而欧美成熟市场达到70%-80%，市场成长空间巨大。随着消费群体的年轻化所带来的汽车消费观念的不断发展，以及汽车金融行业自身的不断完善，我国贷款购车的比例将逐年升高，反过来进一步促进汽车消费。预计未来几年汽车金融对公司贡献的利润的增速将显着超过汽车销售及收入的增速。
　　加码新能源，为公司长期发展提供保障。公司发布面向未来10年新能源汽车发展战略，将投入180亿元，全面投资研发、技术、供应、运营等4个领域。产品方面，到2025 年，将分三个阶段向市场推出 34 款新能源汽车产品。根据该战略，到2020年，长安新能源汽车累计销量达到40万辆，到2025年，长安新能源汽车累计销量突破 200 万辆，新能源汽车销售占比达10%。公司明确新能源汽车发展战略，加码新能源，是对当前国家政策大力支持下新能源汽车爆发式增长的反馈，同时也是对未来汽车行业发展趋势的把握，为公司的长期发展提供了重要保障。
　　因筹划重大事项停牌，或为推进国企改革。公司第一大股东为中国长安汽车集团，隶属兵装系，是很好的国企改革标的。此次因筹划重大事项停牌，我们认为大概率是包括股权激励等改革措施在内的国企改革方案的出台。这将直接改善公司的管理效率，提高长效机制，提升整体的估值水平。
　　长安福特持续贡献高投资收益，自主品牌发力有望实现扭亏。受益福特“1515”战略，长安福特15年还将有多款新车型上市，包括全新福特锐界、金牛座等。新车型的不断推出将有力推动长安福特进入新一轮高增长期。加上变速器&发动机等核心零部件国产化率的提高，其盈利能力还将不断提高，持续为公司贡献高投资收益。自主品牌方面，受益于公司长期以来的高研发投入，已经阶段性取得显着成效，14 年推出的新车型销量表现都不错，我们预计后续推出的CS95也将继续取得良好的市场表现，并有望在15 年实现扭亏为盈。
　　投资策略
　　预计公司14-16年EPS分别为1.65/2.31/3.01元，对应当前股价PE分别为12.3/8.8/6.7，估值上具有很好的安全边际。考虑到长安福特持续提供高收益，自主品牌有望实现扭亏，此外国企改革的推进以及在汽车金融和新能源汽车领域的不断加码，加上深港通开启在即有望进一步提升公司估值，我们维持此前对公司“强烈推荐”投资评级。 目前公司股票处于停牌状态，建议重点关注并在复牌时积极买入。此外，江铃汽车（000550）、湖南天雁（ 600698）、*ST东安（000178）与公司同属长安系（兵装系），公司国企改革的预期有望扩展到这些企业，建议积极关注。
　　风险提示
　　1、新产品销售不达预期；2、自主品牌亏损加剧；3、中国经济增速大幅放缓；4、国企改革推进不达预期。
　　（华融证券）


　　乐普医疗(300003) 抢占入口资源 移动医疗平台持续提升
　　平台战略逐步完善，维持增持评级。维持盈利预测2014~16年EPS0.52/0.67/0.85元。公司收购优加利获得优质的心电监测入口资源和心血管疾病患者大数据库，双方业务整合有望大幅提升移动医疗平台的竞争力。围绕心血管病人的监测端口资源，公司移动平台还将不断完善，维持增持评级，目标价35元。
　　抢占稀缺心电监测入口资源。公司布局移动医疗，构建多层次多维度的入口端，其中移动医疗设备是必不可少的一部分，而心电监测则是心血管疾病诊断和评价的基石。优加利是国内唯一的医疗级远程心电实时监测服务商，已覆盖超过200家医疗机构，服务患者超过30万例，拥有超过1100万份数据积累，国内市场地位遥遥领先，壁垒高竞争地位稳固，端口资源非常稀缺。公司与优加利战略合作，迅速抢占远程心电监测核心入口，将大幅增加移动医疗平台的客户流量，结合累计的心血管大数据库支持，将显著提升平台的综合竞争力。
　　商业模式优势突出，战略整合协同互补。优加利采取“基于服务医院进而服务客户”的商业模式，切合医院、医生、患者和政府多方利益，模式具备全国覆盖推广的潜力。乐普在各级医疗机构已经积累深厚资源，双方战略合作可加快各级医疗机构，尤其是基层的开拓速度，公司自主构建的网上B2C入口，金卫捷健康服务也可提供新客户来源。双方战略互补，推动优加利的移动医疗端口价值持续提升。
　　构建移动互联平台，自建整合快速推进。公司围绕心血管领域，打造移动医疗设备、O2O平台、问诊/预约就医/健康管理系统APP等多个入口的移动医疗平台。经过1年多的准备和积累，2015年从流量端口抢占到平台系统运行，预计陆续有进一步突破。（国泰君安）


　　三安光电(600703) 成立工业半导体子公司期待新进展
　　公司公告以自有货币资金在厦门火炬高新区火炬园成立一家全资子公司。名称暂定为厦门三安工业有限公司(以有权机构核准为准)，主要从事危险化学品批发、电子元件及组件、半导体分立器件、集成电路、光电子器件及其他电子器件等制造与销售；注册资金1亿元人民币。
　　点评：
　　我们判断这是公司向工业、半导体器件进军的又一举措，这是公司2015年的重要亮点：我们认为三安已经从单纯的LED芯片厂商进军了第二代GaAs和第三代GaN，目前已经有成都亚光6000多万元订单，公司在集成电路(微波、功率器件等)领域技术储备成熟，2015年就会放量。我们看到当大陆大部分公司还忙于扩产和提高发光效率和良率的时候，三安已经向更高端的砷化镓迈进，公司这一业务的发展会让市场对公司有进一步认识，新业务的发展不会亚于LED，这点值得大家重点关注，目前公司已成立了新的子公司，我们期待公司后续更多的进展。
　　竞争力加强，份额提升趋势已经显现：台湾LED芯片厂商近几个月表现非常一般，其中一个原因就是部分韩系背光订单有向三安转移的趋势，我们认为随着大陆芯片厂商技术和规模的崛起，大陆芯片龙头三安光电的竞争力必然会不断加强，份额提升是必然趋势！
　　盈利预测及投资评级：公司在LED行业的龙头优势已无须多言，在宽禁带半导体方面亦有所布局，对于公司发展前景强烈看好。暂时维持公司2014-2016年每股收益0.61、0.82和1.05元的盈利预测，对应2015年PE仅有21倍，继续强烈看好。（兴业证券）


　　海天味业(603288) 盈利能力持续提升 平台价值进一步彰显
　　维持增持。考虑公司盈利能力可能继续提升以及新产品快速增长，上调2015-2016 年EPS 至1.68、2.00 元(此前预测为1.63、1.95 元)，利润增速超我们预期，上调目标价至53.8 元，对应2015 年32 倍PE.
　　收入符合预期，净利润略微超出预期。2014 年收入、归母净利分别为98.2 亿、20.9 亿，同比增16.9%、30.1%，EPS 为1.4，净利润增速超我们预期(此前预期增27.1%)；2014Q4 收入、净利润分别为25.4 亿、5.6 亿，同比增20.1%、39.0%，超出预期主要原因是子公司兴兆环球免征企业所得税5000 万左右。拟每10 股派发现金股利8.5元(含税)，转增8 股。
　　预计盈利能力继续提升，销售网络进一步完善。1)2014 年毛利率、净利率分别提升1.2pct、2.2pct 至40.4%、21.3%，公司于2014Q4 对约60%产品提价4-5%，预计2015 年盈利能力继续提升。2)2014 年中部、西部收入增速达到27.1%、26.8%，公司继续深挖全国空白市场，预计3-5 年时间经销商数量可以翻倍，推动收入持续稳定增长。
　　看好公司平台价值，新品类、新产品发展迅速，外延式扩张加速。1)酱料、耗油收入占比逐步提升，品类扩张顺利，预计2014 年重点推广的拌饭酱收入接近翻倍；2015 年3 月，公司将推出精心打造的果醋饮料进军饮料市场，有望成为业绩新增长点。2)预计公司会加快非酱油领域收购兼并，特别是具有地方特色的调味品企业。（国泰君安）