公司立足火电，全面转型智能制造，定制化生产正在启动： 公司起家火电自动化，针对火电行业产能过剩，节能减排提供一系列解决方案。 在火电生产的热端， 公司开发的炉膛温度场测量控制装置，其通过在锅炉上安装激光传感器，实现对炉膛内温度的分布情况测量，进而控制锅炉内燃煤、空气等的吹入量或吹入方位，从而提高燃烧效率。该产品节能减排效果非常明显，目前仅西门子公司有生产该类型产品。 在火电生产的冷端， 凝汽器清洗机器人通过对电厂凝汽器的在线清洗，可提高凝汽器的清洁度、提升换热效率，进而提高发电效率，节能降耗。 两款产品均具备定制化属性，为火电行业量身打造，是公司进军火电行业，打造火电行业智能制造平台的基础， 也是公司从面粉走向面包的转型。

　　工业 4.0，工业互联网+为公司带来面粉走向面包的历史机遇： 从工业 4.0及工业互联网产业链来看，公司多年来一直处于对控制器、变频器、伺服电机等智能化零配件的研发及生产。随着下游用户对解决方案需求的不断变大，公司将产品以解决方案和服务模式销售给最终用户，不断省略中间商，同时，解决方案所包含的信息量不断增加，为下游用户提供更多的附加值，降低用户的交易成本，是从面粉不断转向面包的战略方针。 更多的附加值为公司带来了竞争优势，目前公司装备自动化解决方案不断渗透进入注塑机、工程机械等领域。 公司集散控制系统及电厂机器人产品互相协作， 为火电用户提供更高附加值，提高了公司运营的流动性，为下游用户提供更大的面包。

　　混合所有制启动， 员工持股计划只是激励机制第一步： 倡导公司与个人共同持续发展的理念，有效调动管理者和公司员工的积极性，吸引和保留优秀管理人才和业务骨干，兼顾公司长期利益和短期利益，更灵活地吸引各种人才。 混合所有制将更加有效拓展公司未来渠道及发展，更加有效的增强公司运营的流动性。

　　风险提示： 新产品的进展不达预期和火电行业的剧烈波动风险。

　　其他机构评级

　　国泰君安：科远股份增持评级

　　维持“增持”评级，上调目标价至45.2元。中国版“工业4.0”路线图正待审批，看好科远股份向智能制造、C2M商业平台等为代表的工业4.0领域转型前景。维持盈利预测，预计公司2015-2016年净利润分别为6827万元和9662万元，对应EPS分别为0.67/0.95元。考虑到在我国“工业4.0”政策加速推进环境下，公司相关业务发展有望加速，上调目标价至45.2元，对应2015年PE为67倍，维持“增持”评级。

　　中国版“工业4.0”路线图正待审批， “互联网+制造业”颠覆现有生产方式。 根据两会报道，工信部部长苗圩2015年3月6日首次公开披露“中国制造2025”制定情况。我们认为，重点包括三个方面：(1)中国完成制造业升级需要30年时间，“中国制造2025”是第一个10年路线图；(2)智能制造为中国版“工业4.0”主攻方向；(3)“互联网+制造业”颠覆现有生产方式： 现有互联网仅应用于整个生产过程中营销环节和售后服务环节、采购环节(典型模式包括B2C和B2B)，而互联网应用于整个生产过程的C2M(客户到制造商)将是核心商业模式。

　　瞄准工业4.0机遇，科远股份C2M商业平台大有可为。公司近年来围绕“工业4.0”积极进行战略转型。瞄准工业4.0机遇，布局智能制造领域，重点为制造业企业打造基于C2M的商业平台。我们认为， C2M商业模式是工业4.0的本质，将覆盖制造业企业从订单获取到制造完成的整个生产过程以实现产品定制化生产。而科远围绕工业4.0布局的看点在于加强“M”建设和布局“C”端两方面。根据公司公告，公司拟以服装业(男装)为切入点，开发可实现三维立体测量的工业视觉系统(计划于2015年下半年完成产品开发)，实现信息端采集。

　　催化剂：我国工业4.0相关政策出台。

　　核心风险：新业务市场开拓未达预期。(国泰君安)