央行再释重磅利好 逆回购延续350亿缓解IPO压力
　　据央行公告，3月10日，央行开展了350亿7天期逆回购，利率继续持平于3.75%。由于今日到期资金量为350亿，周二单日实现资金平衡。业内人士分析，由于今日IPO开始申购冻结资金，逆回购延续有望一定程度上减缓资金面压力，但鉴于本周逆回购到期量为1130亿，本周公开市场将大概率延续净回笼。
　　可以看出，与往年春节后逆回购暂停不同，今年春节后逆回购一直延续，但操作量一直不温不火，节后连续四期均保持在350亿至400亿之间。今日7天逆回购的操作量也为350亿，较上周四略减50亿，可见央行维稳春节后资金面的意图。
　　而短期看，本周资金面最大的干扰来自IPO因素，而逆回购的延续，有望一定程度上缓解本周的。申万宏源研究所债券团队今日指出，周二开始IPO开始冻结资金，高点将超过2万亿，本周资金面压力仍然较大，预计难以改善。
　　从单日来看，周二公开市场将有350亿逆回购资金到期，今日逆回购量与到期资金量持平，资金维持平衡。但本周共有1130亿逆回购到期，若周四逆回购量依旧温和，本周公开市场将连续三周维持资金净回笼。
　　申万宏源指出，本周结束之后，春节前投放的资金已经基本回笼，未来公开市场操作将逐渐恢复常态。
　　截至记者发稿时，今日早盘已成交的银行间回购利率均不同程度下行。其中，隔夜回购加权平均利率报3.31%，较前日下行了3个基点左右；7天回购利率报4.66%，较前日下行了9个基点左右。

　　交易所国债回购利率大幅飙升 打新致资金面紧张
　　受打新因素刺激，今早交易所国债回购利率大幅拉升，截至上午10点，上交所一天期限国债回购利率(GC001)大涨666.45%，2天期国债(GC002)回购利率大涨588.73%。其他期限品种也出现一定程度大涨。
　　从消息面上看，羊年首个打新周到来。数据显示，3月份的24只新股当中，除中泰深冷外，其余23只将在今日至周五密集申购。业内人士预计，这批新股冻结资金或达到3万亿元，再创冻资数额新高。
　　分析人士称，新股抽血效应等利空因素的影响下，A股上周表现低迷，沪指累计下跌2.09%。本周大盘的承压能力将继续受到考验，而本周三、周四将是资金最为紧张的两天。

　　中国央行货币政策委员：不应出台大幅度刺激需求的政策
　　中国人民银行货币政策委员会委员钱颖一周一称，中国不应该出台大幅度刺激需求的政策，也不能过度依赖央行的货币政策。
　　身兼清华大学经济管理学院院长一职的钱颖一9日在全国政协十二届三次会议第二次全体会议上作大会发言时说，2014年中国GDP增长速度下滑到7.4%，为1990年以来最低。我们需要理性地分析我国经济增速下降的原因，不应该过度依赖央行的货币政策，不应该出台大幅度刺激需求的政策。
　　刺激需求只能有暂时效果，但是改变不了潜在经济增速，更会恶化经济中的扭曲。钱颖一称，不应该过度依赖央行的货币政策。货币政策要起作用，必须配套结构调整措施。美国实施量化宽松货币政策的同时，采取去杠杆的结构调整，才有了经济回升。当前欧洲和日本的宽松货币政策，还必须有结构调整，才能最终见效。我们也一样。
　　钱颖一分析了导致中国经济增速下行的3类原因：潜在经济增长率的下降，经济中结构扭曲的纠正，激励机制的变化。
　　应对中国经济增速下行，钱颖一提出3条建议：
　　第一，留给市场和企业内生调整和发展的空间。中国经济韧性程度高，要给市场自我调节的空间，给个人和企业调整的机会。
　　第二，发挥政府在供给政策上的作用。一方面应减少行政审批、加快财税改革和国有企业改革、为民营企业松绑、促进金融创新、鼓励创业等。另一方面是政府可以支持产业发展，但要改变方式。
　　第三，重新定义政府激励机制，建立新型政商关系。在法治经济框架中，重新定义政府激励，既减少政府腐败，又把企业解放出来。
　　中国今年政府工作报告提出，2015年GDP增长预期目标下调至7%左右，通胀、货币、外贸等预期目标也均下调，以为进一步深化改革和调整经济结构腾挪空间。（华尔街见闻）

　　券商最新研报评级 6股强烈推荐
　　新湖中宝(600208)：推动互联网金融发展 增持评级
　　2015-03-09 类别：公司研究机构：海通证券(600837)研究员：涂力磊 谢盐
　　2015年3月7日，公司公告称，公司拟以现金3亿元认购歌华有线(600037)非公开发行的A股股份，发行价格为14.95元/股。
　　公司土体储备充足，重组后启动互联网金融将有利整合公司旗下金融资产。公司项目储备权益建面达1601万平（土地成本较低廉），海涂开发储备811万平（属大型城镇化综合项目），土地储备量居于同类地产公司首位。2014年，公司计划实现结算额90.73亿元，同比增长64.63%。同时，公司参股金融企业（本次参股温州银行13.96%股权有望分享温州金融改革红利）和投资矿产实现了多元化经营。公司目前抢先试水房地产融资用于棚户区改造，一旦尝试成功将推升业绩同时带来债务结构改善。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.18和0.26元，对应RNAV是8.88元（参与大智慧(601519)重组前公司的RNAV是8.41元）。截至3月6日，公司收盘于7.16元，对应2014、2015年PE分别为39.78倍和27.54倍。考虑公司更大程度投入互联网金融平台建设，我们以RNAV溢价10%作为目标价，对应9.77元，维持“增持”评级。
　　主要分析：
　　1．公司参与歌华有线定增，将持有歌华有线发行后总股本的1.56%股权。2015年1月23日，公司公告称，公司拟以现金3亿元认购歌华有线非公开发行的A股股份，发行价格为14.95元/股。由此计算，公司参股认购歌华有线非公开发行的A股股份2006.69万股，占发行后的歌华有线总股本的1.56%（根据歌华有线3月7日定增预案，该公司拟定增不超过2.21亿股）。
　　我们认为，该项投资是公司地产加互联网金控战略的延续。歌华有线主营业务是广播电视节目收转传送和广播电视网络信息服务，其主要负责北京地区有线广播电视网络建设开发、经营、管理和维护的网络运营商等。目前，歌华有钱正在实现“由单一有线电视传输商向全业务综合服务提供商、由传统媒介向新型媒体”的战略转型。我们认为，公司通过入股歌华有线，将有利于公司进一步完善在互联网金融领域的布局。
　　2．歌华有线定增价格对应的估值相对合理。根据歌华有线财报，该公司2013年和2014年前三季度EPS分别为0.36元/股和0.28元/股；2014年三季度末BPS为5.66元/股。

　　兴蓉投资(000598)：新兴环保项目逐步推进 谨慎推荐评级
　　2015-03-09 类别：公司研究 机构：东莞证券研究员：黄秀瑜
　　事件：兴蓉投资公布的2014年报显示，公司实现营业收入27.24亿元，同比增长12.73%，实现归属于上市公司股东的净利润7.52亿元，同比增长0.87%，实现EPS为0.25元，略低于预期。
　　业绩稳定，营业外收入成主要利润贡献。2014年，公司进一步明确和实施“一主多元”的发展战略，自来水业务收入16.25亿元，同比增长4.14%；污水处理服务及管网工程收入8.97亿元，同比增长16.34%；垃圾渗滤液处理及污泥处理收入1.75亿元，同比增长250.55%。毛利率为44.15%，同比下降3.82个百分点，主要系污水处理服务的毛利率下降较大。销售费用同比增长12.37%，管理费用同比增长20.34%，财务费用同比增长135.33%，期间费用率为11.97%，同比上升1.79个百分点。财务费用大增主要系日元汇率波动产生的汇兑收益同比减少所致。营业外收入获得1.08亿元，主要系置换资产过渡期运营收益，同比增长578.5%，成为净利润主要贡献。
　　垒实水务主业。公司已获得特许经营权的供排水规模超过500万吨/日，已投运的自来水规模为235万吨/日、污水处理规模为198万吨/日，在建的污水处理项目规模约100万吨/日。公司已经启动成都市第三、四、五、八污水处理厂扩能提标项目及第一个中水回用项目。公司依托新加坡联合环境的膜技术优势，升级污水处理技术，并借助PPP模式可拓展全国范围内污水处理项目。污水处理费标准调整和水价改革逐步推进将一定程度上提升水务业务的盈利能力。“水十条”即将出台，为公司提供新机遇。
　　继续推进环保项目。1）2014年公司污泥处理规模扩至400万吨/日。未来公司规划自建污泥处理二期工程规模200万吨/日；规划与拉法基合营公司污泥处理规模300万吨/日；预计与绿山公司三方合作利用蚯蚓生物处理污泥200万吨/日，合计处理规模可达1100万吨/日。2）2014年垃圾渗滤液扩容项目正式投运，规模扩至2300吨/日。3）万兴垃圾焚烧发电项目已开工建设，规模为2400吨/日，为成都市规模最大的垃圾焚烧发电项目，预计2016年底试运行。公司拟投资建设彭州隆丰垃圾发电项目，设计规模1500吨/日，建设期3年，目前处于前期环评阶段。
　　投资建议：维持“谨慎推荐”的评级。公司水务主业稳定增长，新兴环保项目逐步推进，外延拓展打开公司可持续增长的空间。预计公司2015-2016年EPS分别为0.31元、0.35元，对应PE分别为27倍、24倍，维持“谨慎推荐”的投资评级。

　　中南重工(002445)：转型综合性文化传媒集团 买入评级
　　2015-03-09 类别：公司研究 机构：申万宏源(000166)研究员：牟晓凤
　　整合影视文化产业链，打造大型文化传媒集团借助资本运作，积极完善产业链布局人才资源为未来业务发展提供坚实保障报告摘要：
　　中南重工：整合影视文化产业链，打造大型文化传媒集团。中南重工通过设立艺人培训学校、控股千易志诚艺人经纪公司、收购大唐辉煌影视、与中植资本、芒果TV成立股权并购和项目投资基金，掌控了上游人才、中端内容、下游渠道的生态链条，我们预计未来仍将借助并购基金资本运作，逐步补充产业链上所需的的薄弱业务环节，实现综合性传媒影视集团的发展目标。
　　借助资本运作，积极完善产业链布局。中南集团、中南重工和中植资本共同设立30亿元“PE+上市公司”的并购基金投资于文化传媒类项目。中植资本在行业并购和资本运作方面丰富的经验和敏感性，作为中南重工的第二大股东，未来将利用自身平台资源，积极配合上市公司布局文化影视产业链。
　　人才资源为未来业务发展提供坚实保障。影视行业作为人才密集型领域，未来成长空间很大程度上取决于掌握的人才资源。公司聘任有多年媒体工作经验的刘春为公司首席文化官。刘春曾担任搜狐视频COO兼搜狐总编辑。在加盟搜狐前为凤凰卫视执行台长。专业人士加入公司负责未来影视业务，我们认为也凸显了公司未来在转型过程中的增长潜力。同时，著名演员唐国强、陈建斌、王姬、冯远征和陈小艺等艺人也分别不同比例的持有公司股份。
　　给予“买入”评级。预计今年大唐辉煌并表将增厚公司全年业绩，公司未来三年的EPS分别为0.83元、1.14元和1.5元。看好公司未来转型为综合性传媒集团的长期发展潜力，维持“买入”评级，上调目标价至30元。

　　百视通(600637)：加快构建互联网生态系统 推荐评级
　　2015-03-09 类别：公司研究 机构：中金公司研究员：陈昊飞 印培
　　事件百视通发布一系列公告：a)以自有资金三亿元参与歌华有线定向增发，定增价格为14.95元/股，低于停牌价（18.33元/股），价格相对公允；双方签署全面战略合作协议，将推进版权、渠道、平台和用户方面合作。b)进一步增资风行网，以6462万美元（约4亿元人民币）购买风行网28.72%股权，收购完成后持股比例增至82.76%。c)以8496万元入股广电系统软件集成商索贝数码11.8%股权。
　　评论三亿参与歌华定增，合作推动DVB+OTT业务全国拓展。歌华有线作为有线网络运营商龙头，用户及渠道优势明显（歌华有线电视用户数超550万、其中高清用户数420万，且已完成北京市双向网改），公司有望通过DVB+OTT合作进一步拓展互联网电视业务；歌华主要业务集中在北京地区，将与百视通形成地域互补；歌华在电视院线、互联网电视、手机电视、游戏等业务积累优质版权平台，与公司版权采购存在潜在协同，双方合作有利于降低版权成本。
　　进一步增资风行网增强控制力，助力夯实互联网视频渠道资源。
　　此次增持后公司持有风行网82.76%股权，风行网董事长将由百视通任命，进一步增强公司对其控制权和主导权；未来公司将加大力度提高风行网产品和服务竞争力，继续夯实网络视频和移动视频渠道资源。
　　入股索贝数码，强化版权发行和交易平台。索贝数码为国内广电规模最大的软件开发及系统软件集成供应商，具备渠道和客户资源优势，此次入股有助于公司未来开展版权发行和视频版权交易平台业务。
　　对外投资有望带来丰厚财务回报。包括：a)公司此次参与歌华有线定增的增发价（14.95元/股）相对于停牌价（18.33元/股）有18.4%的折价，且复牌后有股价提升的可能。b)索贝数码正在谋划IPO，且在行业中占据龙头地位，该项投资未来可能带来较好投资回报。维持推荐评级。

　　大北农(002385)：定增推动智慧大北农布局 买入评级
　　2015-03-09 类别：公司研究 机构：国信证券(002736)研究员：杨天明
　　大北农今日公告称公司拟向邵根伙先生、中信证券(600030)、北信瑞丰基金、重庆中新融拓投资中心（有限合伙）、国华人寿保险、黄培钊先生、现代种业发展基金、广东温氏投资、西藏自治区投资、平安资管共10名特定对象非公开发行股票，预计募集资金总额22亿元，资金将主要用于农业互联网与金融生态圈建设项目、偿还借款及补充流动资金。
　　评论：
　　“智慧大北农”战略落地，效果显著2013年公司首次提出移动互联网与智慧大北农战略，重点推出了猪管网（服务养殖户）、智农网（服务经销商）、农信网（为客户提供金融支持）及智农通（内容+交易平台+金融服务的移动终端），为公司的养殖户和经销商等合作伙伴提供了集猪场管理、养猪资讯、网上订购产品、小额贷款、网络结算等互联网整体解决方案。截至目前，拥有“进销财”用户2600多家、“猪管网”用户上千家，有效活跃用户600多家，服务母猪32万头，服务商品猪600多万头。2013年，依托智农网、猪管网和进销财等平台积累的大数据，对客户群体进行资信评估，与金融机构合作推出纯信用贷款产品，截至2014年底，通过金融机构向2200余家客户累计发放小额贷款超过11亿元。
　　.定增推动生态圈的深度布局智慧大北农实际上是管理服务、交易平台、金融服务、的集合体，也是对“事业财富共同体”的具体诠释。
　　管理服务：智农云管理与大数据服务平台公司旗下猪管网是为养殖户打造的集采购-饲喂-生产-物流-销售-财务与日常管理为一体的信息化智能管理平台，为养殖户提供一体化的养猪解决方案；进销业的智慧型云服务平台。
　　交易平台：智农商城电子商务交易平台智农商城将涵盖智农直营店（厂家直营）、智农网店（经销商网店、POP）、智慧农场（种养户交易平台）、智农优选（与农业相配套产品的集合比价、精品汇）等多品类集成化的综合交易平台，为用户提供饲料、种子、疫苗、植保、动保以及养殖技术、疫病防治、产品交易等服务。
　　金融服务：农信网基于大数据通过分析客户资信水平，为客户提供资信评估、小贷、支付结算和投资理财等增值服务，平台将形成包括资信平台（农信资信）、农富宝（理财与支付）、农信贷（农富贷、农银贷、农农贷、扶持金）、农付通（农村支付）、农信保（保险业务）等产品在内的农业互联网综合金融服务平台。

　　黄山旅游(600054)：静待2015年多重利好因素的兑现 买入评级
　　2015-03-09 类别：公司研究 机构：瑞银证券 研究员：陈欣
　　2014年业绩快报：业绩同比增长45%，基本符合预期公司业绩快报显示，2014年，营业总收入15.6亿元，同比增长20.4%；利润总额3.2亿元，同比增长35.9%；归属上市公司股东净利润2.1亿元，同比大幅增长45.1%，EPS为0.44元，和我们预计（0.46元）基本一致，低于市场一致预期（0.5元）。
　　2014年业绩回顾：客流回升及酒店减亏推动业绩大幅增长我们预计，公司业绩大幅增长主要源于：1）2014年客流同比增长约8%，预计门票结算价格同比提升超过10%，索道乘坐率由2013年的1.67提升至2014年的1.75；2）皇冠假日酒店或减亏约2000万元（2013年亏损5000万元）；3）2013年7月投入运营的西海大峡谷地轨缆车及西海饭店或扭亏为盈。
　　2015年展望：玉屏索道有望5月初运营并提价，京福高铁或7月通车我们预计，2015年公司EPS有望增长47%至0.65元，主要源于：1）据新闻报道，玉屏索道14年10月停业改造，有望2015年5月初投入运营，我们预计改造完成后产能增加1.4倍；2）物价局批复玉屏索道改建后执行价提升10元至90元（旺季）/75元（淡季）；3）7月京福高铁有望建成通车，北京、福州至黄山路程缩短至5/2小时，路程的缩短有望带动客流的快速提升，我们预计2015年客流量有望同比增长11%。
　　估值：目标价18.5元，“买入”评级