老法师看盘：周末利空消息已提前反应 短线或有支撑
　　上周，市场继续维持低迷态势，即便是有降准利好刺激，大盘依然难有起色，尤其是上周五沪指大跌60.62点，以3075.91点报收，创出年内新低。本周，大盘究竟是继续破位下行，还是迎来触底反弹？昨日（2月8日），《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）就此与张道达先生进行了交流。
　　周末利空消息已提前反应
　　NBD：上周的行情，真是让人郁闷，究竟是什么原因导致多头节节败退？
　　道达：其实，最近两周以来，整个消息面就一直处于较为复杂的环境中。前期是证监会全方位加强对两融业务的监管，接下来是民生银行(600016)曝出高管风波，同时新股密集发行造成供需紧张，这些因素对多头士气形成持续打击。
　　而上周四，尽管有央行降准的消息刺激，但这种预期之内的降准，还是没能带动大盘反弹，反而是高开低走持续下跌。从沪指的周线来看，两连阴之后，指数跌破了10周均线，从形态看已非常悲观。而在上周五，我已预计到，市场的调整格局无论是从时间上，还是空间上看，都还需进一步调整。
　　NBD：上周五沪指创出年内新低，当天还传出了证监会严禁券商销售伞形信托，你对此怎么看？
　　道达：从上周市场的运行态势来看，多头一方是十分谨慎和悲观的。而上周五，原本似乎没有更多利空出现，大盘还是单边大幅回落。直到收盘后，才传出了证监会严禁券商销售伞形信托的消息。
　　我个人认为，上周五的大跌，实际上是对这一利空已做出了提前反应。不过，即便是严禁了券商销售伞形信托，这对券商的业绩也不会有太大影响。因此，感觉利空消息已在一定程度上被市场有所消化。
　　券商股未破位是好事
　　NBD：现在来看，沪指3000点岌岌可危，你觉得还会继续破位吗？
　　道达：确实，不论是上证指数，还是上证50，或者是沪深300指数，上周五都创新低了，看上去是非常危险。不过，大盘最终会不会破位，我觉得还要看本轮行情的龙头板块-券商股板块是否会破位。
　　上周五，相对比较好的是券商股并未全面破位，尤其是券商股的龙头中信证券(600030)（600030，收盘价28.31元）继续维持平台整理，而海通证券(600837)（600837，收盘价20.86元）甚至逆势反弹3.17%。
　　因此，我感觉只要后市券商股不出现破位的走势，主力多头可能还会再反抗一阵子。另外，从股指期货来看，主力合约在3300点区域也会有明显支撑，预计本周大盘有可能出现短线反弹。（每日经济新闻 曾子建）

　　郑眼看盘：杠杆资金深不可测 杀跌动能仍强
　　上周四A股降准消息明朗后高开，但其后连挫，上证综指两天内跌去3.1%，收报于3075.91点。
　　新股加量发行一般被认为是降准后股指不涨反跌的主因，此外，一些市场人士亦有其他看法，其中典型看法有两类：一是认为降准是针对实体经济而非股市，二是认为降准效应被外汇占款下降对冲了大半。上述这些理由当然均有道理，但可能仍然不全面，因毕竟降准是级别颇大的利好。
　　周末又有些关于降杠杆方面消息，其称证券公司已被禁止通过代销伞型信托、P2P平台等为客户提供融资类相关服务。笔者认为这条消息或许能补充说明股指何以如此之弱。
　　盘面情况也有些提示，上周五次新股忽由极强变得极弱，许多次新股在连续封涨停且成交未显著放大时忽然跌停。笔者怀疑这与上述消息有关系，因伞型信托、配资等各类杠杆远较券商的两融自由，其可操作股票的范围大得多，其中也包括次新股。
　　从常理看，敢去充当 劣后级的资金，其风险偏好度是远高于常人的，且资金成本也较高。对此类资金来说，次新股应该是相对较好的标的。另外大家应知道，新股换手率与波动率是极高的，几天筹码或许就能换手一遍，而老股达到同样换手时间会长许多倍，所以从某种程度上讲，炒新就能变相地压缩炒作周期，相应也就减少了资金成本，故较适合那些 想冒险暴富且又有高额融资成本压力的资金。
　　对于伞型信托、配资公司等类型杠杆，笔者向来是很担忧的，因其透明度实在太低。虽然也有些机构对此类杠杆的规模做了些估计，但远无券商两融数据可信。透明度对股市心理影响不可小视，当投资者看不透水有多深时，很容易先跑了再说。
　　本周新股申购压力很大，这当然谁都知道，然而笔者怀疑市场对该压力可能还会有些低估，这其中原因是国信证券(002736)打新收益率竟然高达5%。有了这个榜样后，相信本周二的东兴证券会被投资者全力申购。
　　虽然压力很大，但如仅从抄底者的角度看其实会有利，所以笔者相信本周应是不错的进场时点。至于品种方面，个人认为本周宜优选小票，而下周即春节前一两天应以大票为主，因笔者非常怀疑届时将有部分融资盘抛股（大盘股一般居多）还债。
　　当前两融余额有1.1万亿元，配资、伞型信托更是深不可测，这些融资资金在节前就算只跑出一、两成，就很够呛了。然而，机会却又是跌出来的，故也不排降许多个股就此被砸出个黄金坑来。
　　今日期权首秀显然也是个看点，不过此事对市场影响应暂有限，因其规模在初期可能非常小。至于期权对现货影响，其实没啥定论，但不排除投资者 事后以股市涨跌的结果来倒推其影响的可能。*每日经济新闻　郑步春)

　　到底发生了什么？基本面发生了重大变化
　　蓦然回首，上证指数已经悄悄走出了一个从3100点到3400点的盘整区，历时差不多五周。值得我们关注的除了这个盘整区域外还有上周的周阴线，因为这根周阴线正貌似向下突破。
　　自1月12日本栏确认周线趋势已经转换为调整并将操作策略定为卖出之后，上证指数维持了几周的盘整形态，也正是这一波盘整导致了市场的蜕变，现在我们来看看到底发生了什么。
　　去年11月的降息成为本轮大盘权重股上涨的导火索，而上周的降准则有可能成为多头最后几根稻草之一。央行降息出乎大多数投资者的预料，因此对于市场的正面冲击已经让我们开了眼界，而上周的降准则已经被市场炒得滚烫，估计有不少筹码就是等着这个消息出货的，所以消息是否被预期是一个重要因素。
　　作为市场的新特点，杠杆已经不是新名词，它能促使市场更快地上涨，但经不起等待。因为借杠杆的力是需要付出成本的，所以这批杠杆筹码绝不会成为长线筹码，自然也无法成为长期被套筹码，一旦市场盘整时间过长就会退出来。而连续几周的盘整必然导致杠杆筹码出现松动，这就是市场本身的基本面发生的重大变化。
　　杠杆包括融资、伞形信托等等手段，本质上就是借钱，它的利息是有一天算一天的。如果一个投资者借了钱并换成筹码，那么每天要付券商多少利息是一目了然的，这种感觉与的哥每天睁开眼就已经欠出租汽车公司几百块份子钱的感觉是一样的。尽管我们也可以一直借着，但前提是筹码要扛得住。随着时间的推移，筹码的成本就会逐步抬升，因此可以毫不夸张地说，每一个借用杠杆的投资者都是奔着投机去的，实际上就是博一把短线。在这种心态支撑下，市场盘整所形成的无形的压力就可想而知了，再加上一个期待到已经接近失望的降准消息出台，以及管理层对于杠杆监督的加强，撒腿开溜就成了不二的选择。不过，对应上周的下跌，目前融资余额仍然高达万亿元以上，说明这批筹码对于市场的压力并没有真正释放，只有融资余额大幅度的下降才能真正化解市场的压力。
　　本栏前几周已经提到过，降息对应的通常是通缩的预期，而通缩对应的通常是经济增速的下滑。近期与业内的一些专业人士沟通，无不对中国经济的前景表示担忧，因此市场的上涨其实是一种闲暇资金无处可投的短期冲动。从细分市场看，中小板和创业板涨了两年，主板没涨，于是市场借用杠杆的力量猛攻主板。一旦主板行情完成，那么市场就完成了一轮整体的上涨，接下来的演变不用想也知道。至于主板的阀门是否或者何时关上，那要取决于注册制。3月5日召开的全国人大会议应该能够修改证券法中相关的条文，然后就没有然后了，注册制随时可以出台，而且越在市场高位越容易出台。翻翻日历，过完年就要开全国人大会议了，现在离春节还有七个交易日，时间不等人，靠杠杆换来的筹码会比较急，因此不排除本周探底后拉一波夺路而逃的行情的可能性，看上去有点像传说中的春节红包。
　　至于周线趋势的转换还为时过早。悲观预期，四周后上证指数仍然在3100点之上，周线趋势有望在未来第五周转换为回升，正好是全国人大会议闭幕的时候。乐观预期，关注春节后的第一周上证指数收盘能否守住3000点。就短期来说，如果本周能够守住3000点区域，那么日线的调整趋势将转换为回升趋势，这样上证指数在春节后守住3000点甚至3100点的可能性会大一些。就具体的周线操作而言，应维持之前的观望策略。至于本周开锣的期权，由于参与人数较少，实际上只是一种观赏性交易品种，不妨多观察，为以后参与交易积累经验。（.上.证　.潘.伟.君）

　　阶段性反弹将至 券商股或领涨
　　⊙国元证券 康洪涛
　　上周市场迎来全面降准的利好，但却走出了全面下跌的特殊走势，使投资者对行情的认知在短期内变得混沌纠结。但不管后市如何寻求新的多空平衡位置，就3000点附近资金重新聚集反弹的概率在加大。也正是由于1月份的经济数据依然不好，对于货币政策宽松的预期有助于继续支撑市场再次反弹的出现，而国家需要股市兴旺，承担降杠杆、促改革、利创新的大方向不会改变。因此，在两融新规不会引发存量资金趋势性下降的大前提下，股票市场的趋势性行情没有结束，预计本周股指将重新修复阶段性底部，迎来反弹行情。
　　券商股料阶段性反弹
　　近期A股市场之所以出现如此走势，表面上看是因为经济数据不好引发对于高股价风险释放的担忧，其实真正原因是新股即将发行所带来的资金压力。笔者倒是认为，虽然24只新股将在本周密集发行，新股发行家数刷新IPO重启以来的最高纪录，但我们可以综合融资规模、打新市值需求、股市近期波动等诸多因素，可以基本预测本轮新股冻结资金接近2万亿元。在时下市场不太景气的大背景下，预计新股表现将更为出色。
　　而且，我们从上周盘面资金流入行业板块的统计来看，券商信托行业成为两市唯一一家上涨的行业板块。自从证监会对券商两融业务进行常规检查并通报批评了部分券商后，券商信托板块便步入了震荡调整阶段。目前从技术面上看，随着该板块调整空间和时间的不断累积，在60日均线营造阶段性底部的迹象非常明显，而业绩面的亮眼数据则对该板块的止跌企稳构成了基本面的支撑。因此，在3000点附近反复试探的关键时刻，券商股有望成为阶段性反弹的一个上涨因子。
　　蓝筹股引发看涨期权 封住下跌空间
　　虽然上证指数近期持续下跌走弱，并引发资金加速出逃，但其调整深度是远远不必担忧的。究其原因，一方面基金最近的配置重点依然在金融、地产等周期性的蓝筹身上，而在宏观上这样的配置明显受益于去产能化、成本下降的部分中游行业。持续下跌后券商短期反弹已成为共识，银行估值优势仍在，加上地产正处于降息周期、销售恢复期以及政策边界突破期三期叠加阶段，其前期涨幅落后于金融板块，在估值优势下有较强的博弈价值。此外，受益于供给收缩、成本下行，部分中游行业毛利率出现企稳改善现象，低估值加上一定主题催化，有望体现较强的看涨期权价值。所以，在这样的个股期权明显看涨的预期中，股指在连续下跌后出现阶段性修复的概率很大。
　　更何况，综合技术分析多项指标来看，日线从1月23日回调以来的第13天时间节点在本周二。空间上，去年7月以来上升趋势线下轨已经上移到2990点附近，60日均线也上升到3030点，这样两个重要支撑位在3000点上方一点汇聚。综合来看，本周在这个位置出现强劲反弹的预期十分浓重。
　　蓝筹仍是资金营造反弹的重点
　　正因为如此，在操作中，我们还是重点建议研究存量资金的集体贡献力。在风格选择上，依然偏好大盘蓝筹。因为改革风口下，其估值弹性仍在，目前主板重点公司、中小创业板公司合计的相对PE估值为0.41，仍明显低于历史平均的0.67，更远低于2008 年10 月的高点0.97，这就说明在改革风口下蓝筹机会依然存在。另外，围绕政策导向，一带一路、国资国企改革等依旧是市场操作的主题。（.上.证）