研究员 推荐股票 发布机构

　　涂力磊 贾亚童 万科A 海通证券

　　事件: 2015年1月份公司实现销售面积196万平方米,销售金额232.1亿元。 投资建议: 节日因素影响1-2月推盘,预计3月开始正常放量:公司1月实现销售面积196万平方米,比2014年同期增长0.72%,环比增长-5.22%;实现销售金额232.1亿元,比去年同期增长-16.06%,环比增长-7.27%。考虑2015年春节在2月,1月元旦过后有效推盘日期不足。以上原因造成大多数开发商1-2月有效新推盘减少。我们预计3月小阳春到来后,销售数据将如期恢复。 当月新增项目7处,预计公司2015年土地投资将有所扩大:2015年1月公司新增土地权益投资70.8亿,同比2014年增长273.99%。考虑公司2014年土地投资金额相对2013年同期回落68.58%,我们预计公司2015年土地投资将有所扩大。 持续增持体现中长期发展信心:2015年1月26日至2015年1月27日期间,代表公司合伙人的盈安合伙再次购买万科股票,平均价格为13.26元/股,共使用约4.52亿元资金。考虑此前增持,万科合伙人已累计持有公司总股本的4.48%,为公司第三大股东。合伙人持续增持不仅有利增强投资人对万科信心,更体现出万科合伙人与公司未来发展共同进退的决心。 投资建议:维持“买入”评级:目前万科A、万科企业和中国海外2015年PE分别是6.5倍、7.07倍和6.72倍。万科A估值水平属两市地产龙头中偏低。考虑到万科行业地位和更强业绩增速,我们认为公司应该享受一定溢价,当前估值水平存在较强修复空间。预计公司2014、2015年EPS分别是1.66和1.97元,RNAV在17.8元。按照公司2月4日12.8元股价计算,对应2014和2015年PE为7.71倍和6.5倍。给予万科15年10倍市盈率,对应股价19.7元,维持对公司的“买入”评级。

　　宋嘉吉 王胜 中兴通讯 国泰君安

　　维持“增持”,维持目标价26.5 元。中兴通讯有望依托全资子公司中兴财务的保险代理业务资质切入保险市场,形成公司产品制造和金融服务相互促进的局面。我们判断公司2014-2016 年业绩将保持稳健增长态势,EPS 为0.77/1.02/1.22 元,维持目标价26.5 元,维持“增持”。 中兴财务公司有望切入保险业务。据公司网站,中兴全资子公司中兴通讯集团财务有限公司具备保险代理业务资质,这在TMT 企业中具备较强稀缺性。中兴财务公司有望依托母公司在手机终端、新能源无线充电设施、数据中心设施等领域的布局推进保险业务落地,形成协同发展相互促进的局面。继前期中兴通讯获得移动支付、互联网支付和数字电视支付业务许可之后,布局保险业务,是公司实现从产品制造到金融服务升级的再加码。 传统业务对保险业务形成有力支撑。我们判断,中兴财务的保险业务将首先与手机、IDC、无线充电设施建设相结合。一方面公司凭借对自身产品的了解,为保险业务形成良好支撑;另一方面,延保业务将有利于公司加强售后服务,对品牌知名度的强化和产品销售的增长皆有利。单从手机延保市场潜力来看,目前淘宝上已存在“乐屏保”产品,提供一定期限内的屏幕保修。在不考虑存量市场的情况下,我们估测中兴年度智能手机销量为4000 万部,假设延保渗透率为30%,手机延保年度费用为30 元,则每年新增手机延保流水将达3.6 亿元。 风险因素:非传统通信业务的开拓带来较大的成本开支。

　　丁丹 胡博新 华东医药 国泰君安

　　事件: 2月5日公司公告子公司中美华东通过高新技术企业重新认定,2014年将度将对中美华东所得税按15%汇算清缴。 评论: 再获高新技术企业资格预期之中,维持增持评级。子公司中美华东顺利通过高新技术企业重新认定,2014年度将执行15%所得税率,符合预期。预计2014年4季度公司主要品种增速延续前3季度的良好增长态势,维持公司2014~2016年EPS1.78、2.59、3.22元,维持目标价73元,对应2015年PE28X,维持增持评级。 中美华东再获高新技术企业资格,前三季度净利润增加约6000万。 2014年度前三季度中美华东按25%税率预提所得税,在年报中将按照15%税率汇算清缴,预计前3季度归母净利润将因此增加约6000万。 由于中美华东少数股权并表影响,按15%税率调整后2014年度公司归母净利润增速预计35%左右,保持高速增长。 预计2014年公司主要品种保持快速增长。预计公司核心品种百令胶囊2014年增长30%左右,阿卡波糖增长40%左右,泮托拉唑增长约20%,胶囊增速要好于粉针,免疫抑制剂整体增速有望达到20%。由于2015年百令胶囊产能受限,预计增速25%~30%,2016年新产能投产后产能瓶颈将解除,阿卡波糖凭借在基层的优势,有望保持40%的增长。 湖南极端招标对公司整体影响有限。根据近期湖南公示的拟中标结果,公司主要品种中阿卡波糖片较湖南之前中标价格的降价幅度约9%,环孢素(10mg)的降价幅度约16%,泮托拉唑(口服剂型+粉针)、吗替麦考酚酯、他克莫司则首次在湖南中标,价格适中,湖南极端招标对公司整体影响有限。 风险提示:招标降价风险,医保控费风险。

　　易欢欢 冯达 易华录 申银万国

　　投资要点: 关于与辽宁省公安厅交通安全管理局签署合作协议的公告,公司与辽宁省公安厅交通安全管理局签署合作协议并完成了签字盖章手续,双方将合作建设辽宁省公安厅交通安全管理局省级互联网交通安全综合服务平台,本项目合作期限为十年。 报告摘要: 合作打造互联网服务平台,个性服务实现数据变现。本次合作为交管局提供数据接口和相关政策支持,公司建设基础软硬件设施和负责平台运维的模式。公司在实现提供“互联网服务平台”要求的告知、查询、警示教育等各项免费信息服务的同时,将要在公众自愿基础上开展个性化增值服务,从而实现交通数据的变现。 公共服务唯一信息出口,排他协议独占增值服务空间。辽宁省是全国第一批试点建设互联网交通安全综合服务平台,协议签订后,公司将成为辽宁省交管局对公众提供信息服务的唯一数据出口。通过本次排他协议,公司将独家通过免费向公众提供车驾管业务查询和办理的基础服务黏住客户,以交通增值服务为依托发掘车主衣食住行等增值服务空间。 从建设到运营,智慧城市互联网化转型。本次协议是智慧城市项目建设后数据运用和互联网业务增值服务的标杆,项目的顺利实施将有助于公司在全国范围内智慧城市数据运营模式的全面推广和互联网化服务转型,从而实现前期众多智慧城市项目的后续数据运营变现,实现公司的长期可持续发展。 投资建议。预计摊薄后公司14/15年EPS为0.38元和0.79元,目标价45元,维持“买入”评级。

　　丁丹 胡博新 国药股份 国泰君安

　　本报告导读: 公司公告称已获批成为发展混合所有制经济的首批试点单位之一,改革稳步推进,维持公司增持评级。 投资要点: 事件: 2月5日,公司公告称:公司实际控制人中国医药集团总公司已获国资委就《中国医药集团总公司发展混合所有制经济试点方案》的同意批复,同时批复中同意公司成为国药集团及国药控股内部发展混合所有制经济的首批试点单位之一。 点评: 1)改革激发发展新活力,看好公司长期发展,维持增持评级。本次改革方案是对2014年7月份国药集团被选定为央企改革试点企业后的落实,方案获批进度略超市场预期,随着改革的推进,将推动公司旗下业务整合和激励机制的完善。受累于行业整体增速下滑,下调2014-2016年预测EPS至1.00、1.19、1.40元,但考虑到大股东承诺消除同业竞争的期限为2016年3月前,整合渐行渐近,以及改革试点可能给公司业绩带来新的动力,公司可享受一定估值溢价,上调目标价至36元,维持增持评级。 2)本次混合所有制改革试点方案获批进度略超预期。根据公司2014年7月份公告,公司实际控制人中国医药集团总公司为央企三项职权改革的试点企业之一,整体国企改革方向明确,但本次国资委批复进度略超市场预期。预计未来公司控股股东国药控股和实际控制人国药集团将结合整体产业布局和规划,充分考虑国药股份已有业务基础,推进混合所有制、董事会选聘高管、业绩考核和薪酬管理等改革事项。 风险提示:改革和整合进度低于预期,麻精业务增速放缓

　　马先文 聚龙股份 长江证券

　　事件描述 昨日,银江股份上涨3.02%且股价创历史新高,我们认为,公司的投资逻辑正在发生改变,正在由智慧城市工程项目建设商向智慧城市运营服务商转变,尤其是公司在智慧医疗及健康管理领域的潜在价值并未被市场所充分认知。 事件评论 银江过去的投资逻辑在于通过智慧城市项目建设驱动业绩增长。近两年,公司制定了智慧城市总包的发展战略,快速在全国进行跑马圈地。根据公司公告,截止目前,公司已签订17个城市、总额达125亿元的智慧城市总包框架协议,而未来公司目标是以中国百强县为主要目标群体囊括100个城市的智慧城市总包项目。2014年9月底银江5亿元智慧莱西项目成功落地1.4亿元的天网工程系统集成项目,该项目具有里程碑式的意义,标志着银江智慧城市总包框架开启了落地序幕。未来即使只落地50%,也有望为公司贡献百亿元的收入。 现在银江的投资逻辑正在发生改变,银江进行智慧城市跑马圈地真正目的是以项目建设之名,行运营服务之实。未来交通、医疗、旅游、教育等领域都蕴含着巨大的运营机遇。公司将整合政府、互联网、智慧城市上下游产业链等各方资源,打造覆盖上亿人口的智慧城市运营“帝国”。 1)以传统智能交通业务积累的公安交警资源和交通数据资源开展综合交通信息服务,可通过O2O、嫁接违章处理等众多驾车后市场服务进行变现。目前已在杭州、南昌等地试点推广,未来可在福州、重庆等全国多个城市复制; 2)借助公司在远程医疗、区域医疗等领域积累的政府及医院资源,搭建健康管理运营平台,提供网上预约挂号、诊间结算、健康咨询、慢病数据库等众多功能。开发健康宝、养老宝等APP和智能可穿戴设备等,整合专科医院、社区卫生服务中心、医护工作者及日照护理人员等多方资源,向慢病管理、医养结合的居家养老等健康管理领域拓展,为老人提供医养护一体化的全方位服务。目前公司已在杭州、无锡等多个城市试点推广,形成千万级的医疗运营收入,15年公司健康管理及智慧养老业务有望爆发。相比万达信息、卫宁软件200-300亿的市值,银江当前不到100亿的市值,仍有巨大成长空间。 重申推荐。展望2015年,智慧城市项目的落地将为公司业绩高速增长提供坚实保障;健康管理、交通服务等运营业务的实质性落地将大幅提升公司估值水平;而再融资过会时间临近及外延预期将成公司强力催化剂。预计公司14-15年EPS分别为0.76、1.15元,重申推荐。

　　马先文 信雅达 长江证券

　　事件描述 1、近日,新三板移动营销第一股点点客半年内再获2.2亿元融资,再次点燃市场对微信营销的高度热情。 2、2月5日信雅达强势涨停,且自公司并购复牌以来涨幅已经翻倍,但我们认为当前公司不到90亿的市值仍未充分反应其移动营销及互联网金融的潜在价值,未来仍有巨大成长空间,强烈建议继续布局。 上篇报告《互联网金融潜在价值亟待挖掘》我们重点阐述了信雅达潜在的互联网金融价值,本篇报告我们将对公司的移动营销价值进行重新梳理。 事件评论 企业移动化趋势不可逆转,以微信营销为代表的移动社交营销强势崛起,引爆对第三方开发商的强烈需求。根据相关统计数据,国内13亿手机用户、46%的3G/4G普及率,11.2亿微信注册用户、高达30%的月活跃度、超过800万的微信公众号,这一系列数字背后是企业移动化趋势的不可逆转以及以微信营销为代表的移动社交营销的爆发式增长。由于微信开发对于很多传统企业而言门槛是很高的,只有不到10%的企业自身具有开发的能力,因而催生了对微信营销第三方服务开发商的庞大需求。未来移动O2O、移动社交广告、移动电商等领域都蕴含着巨大的市场机会。 微信第三方服务行业开始步入全面洗牌阶段,未来差异化及资本实力将成为致胜关键。1、竞争现状:鱼龙混杂,同质化竞争激烈。由于微信第三方开发服务进入门槛较低,因而在微信火爆之后,短时间内涌入了众多第三方开发企业,目前数量已达上千家。这些企业大多处在初创型阶段,规模小、资本实力、风险承受能力、技术实力都相对薄弱,大多数只能提供一些同质化严重的基础功能,开发商往往通过价格战、夸大的广告宣传等方式来获得业务。目前新三板上市公司点点客、微盟、口袋通等厂商是其中的佼佼者。2、竞争趋势:洗牌在即,行业集中度开始逐步提升。行业经过近两年的野蛮式发展,一方面行业自发的优胜劣汰开始发挥作用,技术实力弱、产品毫无特色的厂商逐渐被淘汰,另一方面,资本开始加入到这场产业“盛宴”,获得资本青睐的公司开始加速产品研发、市场拓展及渠道布局,推动行业资源逐步向优势企业集中,例如点点客已获两轮共计2.6亿融资;3、行业发展趋势:1)由提供基础功能向垂直细分行业整体解决方案转变:初期众多开发商都只是笼统的提供如微商城、刮刮乐、会员卡、自动应答等基础功能,没有对不同行业提供更多差异化功能。未来随着竞争的加剧,企业更加要求精细化营销,因此开发商必须要更加聚焦,更加细化行业产品方案,针对不同行业开发满足客户个性化需求的整体解决方案;2)由单纯提供软件工具向提供包括理念、产品、推广、运营等多元化服务转变,通过微信开发服务切入到企业整体转型服务中去;3)关注移动电商、移动O2O、移动社交广告等领域的发展机会。移动电商逐步崛起,围绕微信电商的周边服务如代运营、客服管理、仓储管理、物流配送、广告渠道等都蕴含着巨大的机会;微信朋友圈广告标志着移动社交广告模式开始成熟,未来移动社交广告将成为移动营销领域非常重要的一环,也是一座储藏丰富的“金矿”,有人保守预计微信朋友圈广告年收入有望超过100亿元;O2O市场空间庞大,2015年有望突破5.99万亿,未来除餐饮、休闲娱乐、酒店等传统市场外,汽车服务、医疗健康等也将成为新成员,O2O市场将进一步扩容。 信雅达收购科匠后,将为微匠带来用户量及资本实力的双重提升,微匠有望成为移动社交营销领域的后起之秀。微匠作为微信营销领域的新生力量,其于2014年6月份上线,截止2014年11月份,其平台上用户数量10万左右,营收超过80万元。我们认为,微匠虽然是个新生儿,但也有望成为移动社交营销领域的后起之秀,原因在于:1、科匠旗下品牌蓝色互动凭借其丰富的移动开发经验,能够为微匠未来提供企业移动营销整体解决方案提供坚实的技术保障和行业经验;2、信雅达收购科匠后,微匠可借助信雅达的银行渠道,与银行特约商户进行对接,从而有望在较短时间内大幅提升微匠的用户数量;3、作为上市公司的信雅达能为微匠的发展提供坚实的资金保障。 重申推荐。公司近两年流程银行、电子银行、风控系统等软件业务保持30%以上的快速增长,且后续向流程保险、智慧网点、VTM后台系统改造等新领域可扩展性很强;金融加密机、卡盾、IC卡套件等新的硬件产品开始放量;环保业务受益于国家政策推动及行业需求爆发,为公司业绩带来了较大的弹性。综上,公司未来两年主业增速将大概率超过30%。在业绩有所保障的前提下,公司的移动营销及互联网金融潜在价值有望大幅提升公司估值水平,当前不到90亿的市值还远未能体现公司的发展潜力。暂不考虑并表,预计14-15年EPS分别为0.62、0.78元,重申强烈推荐。

　　王松柏 童楠 刘欣琦 中国平安 方正证券

　　投资要点 【事件】 1. 核心员工持股计划获股东大会通过。持股计划存续期限6年,所持股票总数累计不超过公司股本总额的10%,单个持有人累计所获股份权益对应的股票总数累计不超过公司股本总额的1%。 2. 持股计划股票归属至计划持有人之前,计划持有人和持股计划均不享有投票权和表决权。 【点评】 1. 建立健全长期激励和约束机制。持股计划面向对公司整体业绩和中长期发展具有重要作用的核心关键人员,购股资金来源为计划持有人的合法薪酬与业绩奖金额度。持股计划每年一期,至少锁定1年,锁定期结束后统一挂钩集团关键业绩指标,预计为净利润增速和ROE指标,经申请分3年划转至计划持有人个人账户,激励长期业绩达成。 2. 暂无确定参与该持股计划的人数及资金额度。按照之前媒体报道,持股计划面向集团及下属子公司约1000名核心人员,超过80%的人员是部门负责人等中层主管及部分资深专业技术骨干,我们预计绝对部分符合激励标准的核心人员将参与该持股计划,自愿将员工利益与公司长期发展捆绑。 3. 持股计划买卖股票时间窗口有限。主要时间限制为年报前60日,季报/半年报前30日,业绩预告/快报前10日等,公司预计年报披露3月20日,按照既往4月底披露1季报,我们判断最早建仓时间窗口在3月下旬,其他买入股票时间窗口预计为5-7月、9月及11-次年1月中。 4. 盈利预测及投资建议:预计全年净利润仍能保持35%左右高增速达到380亿左右,核心人员持股计划对股价具有强有力的支撑。近期降准对股债市场均为利好,投资端显著收益,而且有望进一步降低同业利率,提升保险产品竞争力。更为重要的是,剔除商车费改外,年内行业偏空的政策仅非传统险定价利率放开,而健康险税优和养老险税延仍有望提高寿险行业业务的天花板,进一步拉升公司估值。预计14-16年归母净利分别为381/481/606亿元,增速为35%/26%/26%。目前股价对应15-16年EV为1.14倍和0.98倍P/EV,给予中国平安(601318)“强烈推荐”评级,合理股价86.77元,对应15年1.5倍P/EV。 【风险提示】 资本市场波动;政策推进不及预期。

　　马先文 千方科技 长江证券

　　报告要点 事件描述 千方科技公告拟以自有资金2000 万元设立千方车信,进一步拓展电子车牌领域的业务,点评如下: 事件评论 电子车牌或由概念向落地演进,行业变革带来数百亿增量市场。电子车牌即汽车电子标识,是嵌有高频无线射频识别芯片并存储汽车身份数据的电子信息识别载体,随着14 年11 月公安部提出《汽车电子标识通用技术条件》等6 项国家标准(征求意见稿)意见的通知,电子车牌市场已经开始酝酿启动,我们看好行业的变革:1)相较于传统的车牌,电子车牌由于内置芯片可以实现高速定位及信息传输,将能够有效解决流量控制、拥堵情况预测、盗抢和涉案车辆追踪等传统视频监控方式难以解决的问题;2) 公安部已于2013 年和工信部签订了协议,共同制定电子车牌统一标准, 以期推进RFID 在公共安全领域应用,总体进度预计是2014 年完成整个新编研发和国家标准编制工作,2015 年开展示范应用(据报道在无锡、北京、深圳试点),2016 年完善配套应用和政策保障;3)2014 年全国汽车保有量接近1.5 亿,围绕电子标签、信息采集终端以及后台软硬件投入、运营市场容量预计超过百亿,根据公安部在标准制定进度的紧凑程度分析,政策层面推行意愿较为强烈,我们看好市场将逐步启动。 数据支撑运营,看好千方在电子车牌领域的战略布局。1)公司在14 年战略性收购江苏本能科技40%股权,在电子车牌领域已经率先占据有利据点,由于电子车牌技术在国内尚属前沿研究,掌握核心技术和标准制定的企业为数不多,本能科技在相关领域深耕多年,先发优势显著;2)电子车牌在数据实时采集方面更具优势,成立千方车信符合公司在交通大数据运营方面的整体战略,后续将进行电子车牌整体解决方案、投资、建设及运营业务,借助公司多年在交通建立的客户资源将有望占得先机;3)个人认为电子车牌的投入成本可能会转嫁到车主,而信息采集的路侧设备巨大投资会是行业投入的主体,而电子标签在交通罚没收入方面不会有太大增量,因此我们判断政府或将引入民资进行行业投资并运营,千方丰富的交通数据运营经验或将是公司分享行业红利的重要突破口。 盈利预测:千方当前面临商业模式转型的重要拐点,我们建议重点关注, 预计公司14~16 年EPS 分别为0.52、0.69 和0.90 元,维持推荐评级。

　　马先文 数字政通 长江证券

　　报告要点。 事件描述。 数字政通公告为更好的开展智慧城市运营服务业务,公司与实际控制人吴强华先生拟共同出资在天津市设立政通智慧城市运营科技有限公司,新设公司注册资本为人民币5,000万元,公司以货币出资4,500万元,占注册资本的90%;吴强华先生以货币出资500万元,占注册资本的10%,点评如下: 事件评论。 智慧城市运营市场逐步开启,多年行业运营经验树立行业壁垒。1、随着智慧城市建设迈向更高阶段,由项目建设模式转型数据运营模式将是必然趋势,运营主体将基于各层级数据交换平台的联动,围绕市民、企业、城市提供可持续的智慧城市运营服务,并在运营过程中发掘更多的服务需求和商业价值;2、在智慧城市运营服务方面,数字政通正在为天津、杭州、乌鲁木齐等近60个城市的政府相关部门提供多元化、本地化的信息采集外包服务,包括文明程度指数测评、专项普查、空间数据更新、移动信息采集等服务,多年的本地化服务经验为公司大范围开展运营服务积累了专业的团队和经验支持;3、公司立足天津设立智慧城市运营点可复制性较强,预计随着业务逐步拓展或将在全国逐步实现加速推广。 智能泊车业务取得重要进展,全国布局已经开启。公司当前已经研发出“智泊盒子”,产品主要是基于移动互联网技术的新一代停车场智能管理终端,目前已经应用到深圳、广州、厦门、福州、温州、宁波等多个新城市。公司还与城市管理部门、停车场经营企业和物业公司合作,正在研发基于云计算平台的城市级停车综合监管平台,并开发相应的增值应用APP软件,持续改进和完善城市级的智能停车综合管理解决方案。智能停车管理解决方案,即以嵌入式、一体化的车牌识别智能摄像机(智通慧眼)为核心的智能停车管理平台(“智泊”停车综合管理平台),该系统主要具有以下几点优势:1、通过车牌识别进行收费,省略取卡、以及驾驶员与收费员的交互时间,降低停车场拥堵概率;2、满足了监管部门对于车辆的监管需求,“汉王眼”可以进行前端识别并将数据录入到后台管理系统,对可疑车辆进行即时跟踪;3、对于车位的数据能够做到随时掌控,通过合理的调配能够降低车位空臵率,提升停车场的经营效益。 盈利预测:公司延续“内生+外延”的经营策略,我们判断14~16年EPS分别为:0.74、1.02和1.41元,对应PE分别为49、36和26倍,维持推荐评级。