思美传媒：大营销格局下的后起之秀
　　我们预测未来广告行业发展潜力巨大，小营销迈入大营销时代将是趋势。公司积极巩固在长三角经济区的媒介代理业务优势，推出股权激励，协同发展品牌管理，持续扩张地域覆盖范围，有望在行业变革的风口期成为领军者，维持“强烈推荐-A”投资评级。
　　小而美的区域性营销龙头，业务优势明显，公司管理层行业资源、经历丰富。公司发迹于杭州，辐射整个长三角经济带，持续专注发展媒介代理业务，采取以销定购为主的模式，资源利用率高，积累了一大批优质客户，已形成区域领先的竞争优势。公司高层在行业内浸润多年，在行业上下游拥有丰富的人脉资源。我们看好公司良好的业务实力在互联网环境下的应对能力；
　　股权激励锁定人才，协同发展高附加值的品牌管理业务，积极拓展新媒体领域，完善公司业务布局。通过建立长效激励机制，充分调动公司核心经营人员的主动性和创造性，为公司业绩持续增长创造人力资源的竞争优势。公司设有独立的品牌管理中心，定位高端客户，提供一站式服务，体系完备。品牌管理业务营收所占比例近年稳中有升，我们看好这一业务成为公司扩展过程中的崛起新力量；
　　大营销时代来临，数字营销(尤其是移动营销)、内容营销、娱乐营销、体育营销成为行业新趋势。我国广告行业增长空间巨大，预计未来几年中国将成为全球第二大广告市场，在小营销迈入大营销的时代，我们预计思美将顺应行业发展趋势，在新兴领域进行布局。同时，优质频道和优质节目的黄金广告资源将日益稀缺，而公司与强势媒体间长期合作的关系优势在争取稀缺资源方面将助推其巩固市场地位、进军行业龙头；
　　维持“强烈推荐-A”投资评级。公司具有先发优势，战略布局合理，随着行业新趋势和大营销时代的来临，公司有望在行业变革的风口期成为领军者。我们预计公司201 4~201 6 EPS分别为0.91元/1.16元/ 1.59元，目标价85~100元，维持“强烈推荐-A”投资评级。
　　风险提示：比稿竞争的不确定风险、传统广告业务下滑风险。
　　招商证券顾佳,张洁


　　海南海药：对外投资中药材市场，拓展新业务
　　湖南廉桥为“南国药都”，历史悠久
　　湖南廉桥镇中药历史悠久，古时北方的药材运往南方，廉桥为必经之地，药材商铺林立。相传三国时期，华佗为关羽治伤的药就采自廉桥，明朝李时珍搜集《本草纲目》药物标本也有出自本地产品。廉桥中药材市场是国家批准的17家中药材市场之一，自古至今，百姓以种植和经营药材为业。每年农历四月二十八日，廉桥都要举行盛大的“药王会”。本次中药材投资选在廉桥，是进行过深入细致研究论证过的，我们认为这有利于公司未来经营发展。
　　第一大股东南方同正参与投资，存在关联交易
　　湖南廉桥药都医药有限公司有4个股东，分别为海南海药持股51%，李光焰持股25%，南方同正14%，张海福持股10%，注册资金1亿元，分两期投资，第一期投资5,000万元，第二期5,000万元，两年内缴足。公司可以利用当地中药材资源优势，进一步完善中药产品的产业链。
　　投资策略
　　我们维持此前预测，2014-2016年每股收益分别为0.39元、0.57元和0.88元，对应PE分别为46倍、32倍和20倍，我们继续给予“推荐”评级。
　　风险提示
　　生物医药研较慢；化学原料药和中间体价格大幅波动；中成药降价等。
　　华融证券张科然


　　银江股份：以智慧城市建设之名，行智慧城市运营之实
　　长江证券马先文
　　事件评论
　　银江过去的投资逻辑在于通过智慧城市项目建设驱动业绩增长。近两年，公司制定了智慧城市总包的发展战略，快速在全国进行跑马圈地。根据公司公告，截止目前，公司已签订17个城市、总额达125亿元的智慧城市总包框架协议，而未来公司目标是以中国百强县为主要目标群体囊括100个城市的智慧城市总包项目。2014年9月底银江5亿元智慧莱西项目成功落地1.4亿元的天网工程系统集成项目，该项目具有里程碑式的意义，标志着银江智慧城市总包框架开启了落地序幕。未来即使只落地50%，也有望为公司贡献百亿元的收入。
　　现在银江的投资逻辑正在发生改变，银江进行智慧城市跑马圈地真正目的是以项目建设之名，行运营服务之实。未来交通、医疗、旅游、教育等领域都蕴含着巨大的运营机遇。公司将整合政府、互联网、智慧城市上下游产业链等各方资源，打造覆盖上亿人口的智慧城市运营“帝国”。
　　1)以传统智能交通业务积累的公安交警资源和交通数据资源开展综合交通信息服务，可通过O2O、嫁接违章处理等众多驾车后市场服务进行变现。目前已在杭州、南昌等地试点推广，未来可在福州、重庆等全国多个城市复制；
　　2)借助公司在远程医疗、区域医疗等领域积累的政府及医院资源，搭建健康管理运营平台，提供网上预约挂号、诊间结算、健康咨询、慢病数据库等众多功能。开发健康宝、养老宝等APP和智能可穿戴设备等，整合专科医院、社区卫生服务中心、医护工作者及日照护理人员等多方资源，向慢病管理、医养结合的居家养老等健康管理领域拓展，为老人提供医养护一体化的全方位服务。目前公司已在杭州、无锡等多个城市试点推广，形成千万级的医疗运营收入，15年公司健康管理及智慧养老业务有望爆发。相比万达信息、卫宁软件200-300亿的市值，银江当前不到100亿的市值，仍有巨大成长空间。
　　重申推荐。展望2015年，智慧城市项目的落地将为公司业绩高速增长提供坚实保障；健康管理、交通服务等运营业务的实质性落地将大幅提升公司估值水平；而再融资过会时间临近及外延预期将成公司强力催化剂。预计公司14-15年EPS分别为0.76、1.15元，重申推荐。
　　


　　永高股份：PVC价格下行、“五水共治”促公司业绩迎拐点
　　推荐逻辑：盈利拐点，业绩同增64%，PE仅11倍
　　国际原油价格持续下跌并维持低位，国内PVC价格开始下行，15年公司进入成本改善周期，盈利现拐点，业绩同增64%，PE仅11倍，显着低于同行业公司平均水平及历史表现。
　　成本改善，毛利率提升，业绩迎拐点
　　历史上，公司业绩波动与成本变化具有强相关性：当原材料价格同比下降，毛利率上升，业绩改善且显着，相反，当原材料价格同比上升，毛利率、业绩同比下降。08年PVC价格下降50%，09年公司毛利率提升7个点，营业利润、净利润增长超过100%；11年PVC价格下跌27%，12年公司毛利率提升6个点，营业利润、净利润增长近70%。
　　14年四季度以来，国际原油价格跌幅超过50%，而PVC价格进入12月开始出现下跌，12月、1月月跌幅8%、9%，同比降幅11%、18%，而且预计价格仍将继续下行，我们判断15年公司再次进入成本改善周期。我们测算假设15年PVC价格、公司产品价格分别同比下降15%、5%，公司毛利率将提升至29%，营业利润增长66%，业绩迎拐点。
　　“五水共治”推进启动市政需求，14-19年复合增长率超过50%，平滑地产需求下行压力
　　国家和政府对地下管网建设重视程度持续提升，13年至今累计出台多个文件，内容涉及中长期规划、项目主体、配套资金支持等多个方面，预计后续执行速度有望加快。
　　浙江省政府继13年把“五水共治”确立为新一轮改革发展的关键之策，14年正式启动，规划项目125个，总投资额4680亿，其中14年投资650亿，公司中标总金额约10亿，带动市政管道同比增长20-25%。公司深耕市政工程领域多年，积累了丰富的工程运作经验和社会关系资源，将充分受益“五水共治”工程建设。我们测算14-19年“五水共治”将累计给公司创收69亿元，公司市政管道收入复合增长率将超过50%，将平滑地产需求下行导致收入下滑的冲击。
　　业绩拐点来临，估值低，给予“买入”评级，目标价13.5元：
　　我们预计14-16年净利润同比增长-6%、64%、7%，EPS0.55、0.90、0.97元。公司盈利出现拐点，目前15年市盈率仅11倍，低于同行业公司平均20倍PE以及公司历史上盈利向上周期市盈率(21倍)，显着被低估，我们首次覆盖并给予“买入”评级，目标价13.5元(对应15年15倍PE)。催化剂：PVC价格持续下行、“五水共治”投资超预期。
　　风险提示：原油、PVC价格出现反弹，房地产需求快速下滑。
　　光大证券陈浩武,李华丰


　　好莱客：整体衣柜个性化定制专家
　　公司简介
　　好莱客品牌内涵为“舒适的家”，为引领中国整体衣柜发展方向的领军品牌之一。公司践行好莱客“世界之作?设计家”的品牌主张，进行“专业化、定制化”设计，产品定位主要面对中高端消费人群，产品风格体系丰富，价格覆盖面广，能够满足不同客户的个性化需求。公司目前拥有整体衣柜及其配套家具柜体产能301.50万平米，2011-2013年复合增长率达29.42%，产能利用率和产销率均较高。整体衣柜行业市场容量迅速扩大、发展前景良好，公司与索菲亚同为行业内一线领军品牌，在技术研发、品牌管理、销售渠道、信息技术、综合服务等方面具备较强的竞争优势和市场影响力。
　　募集资金项目简介
　　好莱客本次IPO拟公开发行2450万股，募资资金扣除发行费用后将分别投向整体衣柜技术升级扩建、信息系统升级技术改造和补充流动资金等三个项目。项目建成后，公司将新增250万平方米/年整体衣柜设计产能，同时进一步改善信息化水平，公司经营规模、生产效率和资金实力将大幅增加。
　　盈利预测
　　整体衣柜的个性化定制是新兴的朝阳行业，目前正处于快速发展阶段。公司募集资金项目投产后，其产能将较目前提升80%；未来根据公司规划，经销商体系也将持续快速扩张。我们预计公司2015年、2016年将实现营业收入分别为12.47亿元、16.15亿元，年增长率分别为38.4%和29.5%；实现归属于母公司的净利润分别为1.91亿元、2.45亿元，年增长率分别为33.88%和28.49%；每股收益分别为1.95元和2.50元。
　　公司合理估值
　　我们以A股家具制造相关上市公司作为好莱客的相对估值参考，可比公司2014年、2015年动态市盈率均值分别为32.81倍和25.62倍。根据公司主营业务未来成长性评估，我们认为，以2015年25倍市盈率为中枢，上下浮动10%给予公司2015年22.5-27.5倍市盈率较为合理，由此公司合理估值为43.85-58.46元/股。
　　上海证券郭燕玲