双林股份:布局车联网,低估值、高成长的平台标的

　　联手天奕达,布局车联网

　　公司公告称,双林集团与上海天奕达电子科技有限公司签署《合资协议书》,公司拟与天奕达在宁波共同出资成立“宁波鹰眼网络科技有限公司”,合资公司注册资本不低于2000万元,其中双林集团出资占注册资本的60%。主要产品是为客户提供“具有驾驶辅助及预警系统功能”的智能化车载产品,并依托FreeMe OS平台及应用程序为客户提供更加便捷及舒适的移动互联服务,短期目标售后市场,长期目标是OEM市场。

　　车联网:移动互联的下一个入口,分享5000亿盛宴

　　车联网有望成为车险新出路,两者结合将实现双赢。引入车联网平台是车险将各类业务网络化、电子化、自动化最佳途径。北美最大汽车保险公司State Farm于2011年推出车联网定价商业模式已取得成功。据预测,到2015年,中国汽车产量规划将达2500万辆,车联网应用和服务渗透率或接近10%的临界点,市场规模有望突破1500亿元。按照未来5年30%的复合增长率计算,到2020年我国车联网总产值市场空间约5000亿元。

　　合资公司将打造车联网平台

　　天奕达凭借现有互联网技术优势(Freeme OS)和互联网行业经验及资源,深化开发“汽车智能化车联网平台”即FreeMe OS平台,该平台在汽车行业的授权仅为公司一家,且享受终生免费使用及升级服务;双林集团凭借自身的汽车行业经验、产品制造能力、营销网络及售后市场渠道,促成合资公司的产品实现及销售,构建移动互联服务运营市场。

　　车联网、自动变速箱、电动车三合一低估值标的,6个月目标价18元

　　仅考虑传统业务,我们预计公司2014-2016年业绩分别为1.3亿、2.66亿和3.18亿。EPS(14年不考虑新火炬注入)分别为0.46元、0.67元和0.81元。公司目前市值仅55亿(2015.02.05),对于2015年估值仅21倍,属于创业板及车联网低估值标的。考虑与吉利的战略合作及微型电动车、DSI、车联网均会为公司带来业绩估值双升,我们认为公司市值低估较为严重。重申买入评级,目标价18元,对于2015年27倍PE。

　　风险提示:汽车销量下滑风险;微型电动车销量不达预期风险;DSI销量不达预期风险;车联网进展不达预期风险

　　华闻传媒:资源价值重估,有望成就新旧媒体融合第一股

　　公司依托资本优势稳步推进全媒体、大文化战略。华闻传媒前身为海口管道燃气公司,2006 年开始通过持续资本运作,产业延伸至报纸(华商、时报传媒)、广播(国广拥有全牌照资质)、教育(太傻教育)等领域,在产业链布局上沿产业链上下游布局“大文化”,分别在内容创作、产品发行和渠道建设等方面持续落子。

　　新布局凸显新媒体重点战略拓展方向。2014 年公司整体并购四个标的,继续延伸此前战略,并强化新媒体方向:1)漫友文化(动漫龙头企业)布局产业链上游内容制作,为后续内容衍生开发打下坚实基础;2)掌视亿通落子移动视频服务,并在此前后端付费的商业模式基础上增加前端收费,更接近消费者;3)通过精视文化布局拓展至户外媒体,与此前纸媒、广播形成协同;4)在未来公司平台互联网化基础上,邦富软件的舆情监测服务进一步开发产业价值。

　　新产业环境下OTT 牌照价值重估,公司紧抓契机加速新媒体布局。

　　公司拥有PC、移动、TV 端互联网电视的全渠道牌照,在互联网电视产业快速发展、14 年广电总局持续加强互联网电视监管的大背景下,公司借助牌照优势在互联网电视产业中拥有更强的产业资源聚集和整合能力,并已与优酷土豆、Unity、华为、天脉科技、东方嘉禾等产业上下游公司深度合作、初步搭建互联网电视产业生态,后续有望借助牌照优势携手优酷等互联网视频龙头加速推进TV 端OTT 业务发展。

　　投资建议:预计原有业务15-16 年净利润(考虑投资收益)11.4、12.7亿,EPS0.62、0.67 元;考虑14 年并购业绩并表,15~16 年备考业绩为14.1、16.3 亿,EPS0.71、0.82 元,对应目前股价14.75 元PE21、18X。在OTT 产业变革背景下,公司互联网电视牌照价值有望获得重估、并以此为契机加速公司其他资源系统重估并向新媒体转型,有望成就国有企业中新旧媒体融合典范,中线给予30 倍PE、目标价21 元,“买入-A”评级。

　　风险提示:传统业务继续下滑;产业整合不达预期。

　　汉得信息:设立汉得微扬拓展微软ERP实施,开拓B2B电商管理剑

　　汉得信息公告与禹哲投资、展舸三方拟合资设立汉得微扬信息致力于提供基于微软ERP的销售、实施服务等,奠定公司跨平台的实施和整合能力。此外合资公司还将提供基于开源Magento的B2B电商服务,剑指企业交易端大数据。公司供应链金融业务乐观情况下未来收入近百亿,打开市值空间。上调目标价至30.6元。

　　事件:汉得信息与禹哲投资、展舸三方拟合计投资1000万人民币设立上海汉得微扬信息技术有限公司,其中汉得信息占51%股权。

　　成立汉得微扬拓展微软ERP实施,开拓B2B电商管理剑指交易端大数据:全球高端ERP里面SAP和Oracle合计占40%左右的市场分额,微软Dynamics大致占10%左右,汉得信息传统业务主要针对Oracle、SAP,本次拟出资设立的合资公司致力于从事微软产品如DynamicsAX、DynamicsCRM、Office365等的销售、实施等,基于公司在ERP实施服务领域多年的深厚积累及合资各方的资源,可以迅速的补足和完善公司跨平台的实施服务能力。合资方的展舸此前担任微软中国MBS商业解决方案总经理,负责微软中国Dynamics产品线中国区战略、市场和运营,引入展舸将有助于汉得在微软Dynamics实施业务的快速发展。Magento是面向销售的企业级电子商务系统,可与ERP、营销平台、CRM、物流平台、支付平台等整合对接,目前全球有超过10万个电子商务网站使用Magento创建。合资公司提供基于开源Magento的B2B电商服务将为汉得积累B2B交易端大数据奠定基础。

　　供应链金融业务乐观情况下可达百亿收入:汉得的供应链金融业务去年四季度正式上线以来目前上线核心客户4家,涵盖2000多个中小供应商,月采购额25亿左右。公司(含达美)目前核心客户近1500家,不考虑供应商重叠,考虑10%的流水转化率和1%的服务费,收入将达百亿,市值想象空间巨大。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级。考虑收购达美的并表和增发摊薄,预计2014-2016年的EPS分别为0.33元、0.45元、0.58元,当前价格对应14/15/16年49倍/36倍/28倍PE,考虑到供应链金融进展超预期,精准营销分成等新商业模式可期,上调目标价至30.60元,维持“强烈推荐-A”投资评级。