恒宝股份(002104)：业绩符合预期期待2015年转型落地

　　1。业绩增长符合预期。

　　公司2014年收入增长24.14%，归母净利润增长46.6%。业绩增长的动力主要是来源金融IC卡的持续放量，2014年公司金融IC卡的发货量预计比2013年翻了一倍，这受益于一方面行业金融IC卡需求不断提供，一方面公司的市场份额不断提高。预计2014年公司的金融IC卡出货量在1亿张以上。

　　2.2015年多个亮点有望爆发

　　金融板块：展望2015年，我们认为整体的金融IC卡发卡量保持20%的增长，一方面来自于每年银行卡10%左右的自然增长，另一方面来自于金融IC卡的发卡渗透率的提高。恒宝股份有望在市场的占有率不断提高，目前公司在在农业银行和工商银行两大行的银行IC卡中尚未入围，我们预期2015年两大行的IC卡有望重新招标，公司大概率能够成为主流供应商之一。市场目前普遍担心金融IC卡降价的问题，预期2015年将会落地，同时受益于国产芯片的商用，国外的芯片价格必然也会下降，产品的毛利率有望位置稳定。我们预期公司金融板块业务2015年有望维持20%的增长。

　　移动支付卡：通信的SWP卡2015年有望爆发：电信即将开始招标，采购量约9000万张，公司约占30%的份额，电信的启动势必会促进中国移动的进度，届时三大运营商可能会掀起SWP卡的发卡高峰，公司是唯一一家同时入围三大运营商的上市公司。

　　税控盘业务：受益于国家要求小规模纳税人要求使用机具的利好，我们预期恒宝股份能够在2015年实现30万只的销售，预计贡献收入1.5亿，利润贡献4500万。互联网支付终端：互联网支付终端已经入围了农行和建行，在农行入围了7个省，建行16个省，MPOS产品相关的资质也已经逐步到位，马上可以进入银行的测试和招标。有望在2015年产生突破

　　智能POS产品：在当前的O2O市场，大家都把注意力集中在抢夺C端，烧钱补贴拼流量，相应增长的B端需求却在某种程度上被忽视了。智能POS产品有望帮助商家和平台补缺O2O的最终一环，实现前端(电商、O2O平台)商家、后台(企业软件、金融、供应链服务)三者的连接。

　　3。产业基金助力公司转型，外延预期强烈

　　5个亿的移动支付安全产业基金，公司入股50%。通过盛宇投资去帮助公司在移动支付安全领域进行业务的拓展和标的的筛选。公司未来发展重点将加强移动支付安全和行业身份识别认证端到端解决方案的能力建设，为银行、第三方支付机构和其它行业应用提供安全的身份识别认证和支付解决方案。综上所述，我们认为公司未来传统业务仍能维持稳定增长，转型业务有望开辟出新的成长空间。我们预测2015年、2016年的EPS分别为0.55、0.65；维持“推荐”评级。华创证券

　　千方科技(002373)：电子车牌业务再加码数据运营业务有望加快发展

　　维持40元的目标价，维持增持评级。维持公司2014-15年EPS为0.50/0.68元的盈利预测。目前车联网子行业上市公司针对2015年预测市盈率均值为59倍，考虑到公司加大电子车牌业务布局，数据运营业务有望加快发展，给予其2015年59倍PE，维持40元的目标价，维持增持评级。

　　成立千方车信，电子车牌业务再加码。2月5日晚，公司发布公告拟投资2000万元成立千方车信子公司承担电子车牌的整体解决方案、投资、建设及运营业务。公司此次成立千方车信是继2014年收购电子车牌国家标准制定参与者本能科技40%股权的又一重大举措，有助于公司在即将开启的电子车牌市场中获取较大份额。

　　电子车牌试点加速推进，百亿市场开启。2014年11月，国标委颁布《汽车电子标识通用技术条件》征求意见稿；2015年初，首批符合国标的电子车牌将在无锡开展示范应用，首批发放10万张，三年后向全国推广。深圳、北京等地亦将推进电子车牌试点，电子车牌试点有望加速推进。按照重庆70万辆机动车电子车牌系统投资额为1亿元粗略估算，全国2.58亿辆机动车对应约186亿元的市场空间。

　　电子车牌业务布局加大，数据运营业务有望加快发展。公司将从两个方面受益于电子车牌市场的启动：1)电子车牌是智能交通的基础，可以帮助交管部门实现对车辆的精细管理，将引导智能交通行业革命，带动综合交通管理系统升级。公司承建了深圳市综合交通运行指挥中心及北京交通行业数据中心等综合交通建设项目，有望借电子站牌启动之机扩大在大交通领域的市场份额。2)电子车牌是车联网入口之一。通过电子车牌获得的交通大数据，公司的公交电子站牌运营、实时交通路况信息服务、行人导航等交通大数据运营类业务有望加快发展。国泰君安

　　铁汉生态(300197)：瓮安县项目中标再擒大单

　　中标瓮安县项目，对公司未来三到五年的经营业绩将产生积极的影响。近日公司宣布成为该项目第一中标候选人，主要的工程内容包括瓮安县南部路网建设项目、清莲湖、湿地公园项目、南部沿河景观及河道治理项目(红军桥至茅坡路河段)、南部污水处理项目等，项目预计总投资约23亿元，建设工期为3年。对公司未来三到五年的经营业绩将产生积极的影响。该项目各段工程为独立的子项目，各子项目单独签订投融资建设合同，独立施工、独立验收及独立回购。近期公司频频收获订单，说明公司的订单获取能力较强，在手订单充足，从前三季度的订单执行情况来看，略超我们此前的预期，进展较为顺利，随着后续订单的顺利执行，公司的营业收入将持续进入快速增长期，对公司未来的经营业绩将产生积极的影响，我们需要继续跟踪公司的订单落地速度。

　　继续维持“推荐”评级。我们维持14、15、16年EPS分别为0.47元、0.68元、0.95元。以2月3日收盘价16.11元计算，对应14、15、16年PE分别为34倍、24倍、17倍，鉴于公司强大的订单获取能力，我们看好公司未来长期的发展空间，是值得跟踪的投资标的，继续维持推荐评级。国联证券

　　数字政通(300075)：进军智慧城市运营重新打开成长空间

　　数字政通公告为更好的开展智慧城市运营服务业务，公司与实际控制人吴强华先生拟共同出资在天津市设立政通智慧城市运营科技有限公司，新设公司注册资本为人民币5,000万元，公司以货币出资4,500万元，占注册资本的90%；吴强华先生以货币出资500万元，占注册资本的10%，点评如下：

　　事件评论。

　　智慧城市运营市场逐步开启，多年行业运营经验树立行业壁垒。1、随着智慧城市建设迈向更高阶段，由项目建设模式转型数据运营模式将是必然趋势，运营主体将基于各层级数据交换平台的联动，围绕市民、企业、城市提供可持续的智慧城市运营服务，并在运营过程中发掘更多的服务需求和商业价值；2、在智慧城市运营服务方面，数字政通正在为天津、杭州、乌鲁木齐等近60个城市的政府相关部门提供多元化、本地化的信息采集外包服务，包括文明程度指数测评、专项普查、空间数据更新、移动信息采集等服务，多年的本地化服务经验为公司大范围开展运营服务积累了专业的团队和经验支持；3、公司立足天津设立智慧城市运营点可复制性较强，预计随着业务逐步拓展或将在全国逐步实现加速推广。

　　智能泊车业务取得重要进展，全国布局已经开启。公司当前已经研发出“智泊盒子”，产品主要是基于移动互联网技术的新一代停车场智能管理终端，目前已经应用到深圳、广州、厦门、福州、温州、宁波等多个新城市。公司还与城市管理部门、停车场经营企业和物业公司合作，正在研发基于云计算平台的城市级停车综合监管平台，并开发相应的增值应用APP软件，持续改进和完善城市级的智能停车综合管理解决方案。智能停车管理解决方案，即以嵌入式、一体化的车牌识别智能摄像机(智通慧眼)为核心的智能停车管理平台(“智泊”停车综合管理平台)，该系统主要具有以下几点优势：1、通过车牌识别进行收费，省略取卡、以及驾驶员与收费员的交互时间，降低停车场拥堵概率；2、满足了监管部门对于车辆的监管需求，“汉王眼”可以进行前端识别并将数据录入到后台管理系统，对可疑车辆进行即时跟踪；3、对于车位的数据能够做到随时掌控，通过合理的调配能够降低车位空臵率，提升停车场的经营效益。

　　盈利预测：公司延续“内生+外延”的经营策略，我们判断14~16年EPS分别为：0.74、1.02和1.41元，对应PE分别为49、36和26倍，维持推荐评级。长江证券

　　中环股份(002129)：股权激励绑定员工利益定向增发加快电站进展

　　事件一：2月4日公司公告2014年利润分配预案。以总股本10.44亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利0.1元(含税)，同时，以资本公积金向全体股东每10股转增12股。

　　事件二：公司推出股权激励方案。以11.785元/股的价格向公司高管及核心员工授予限制性股票979.57万份，占总股本的0.9385%，其中首次授予881.62万份。本激励计划等待期2年，解锁期3年，解锁条件为以2014年收入为基数，解锁期收人增长率分别大于35%、55%、75%。

　　事件三：公司公告定增预案。拟发行不超过18058万股，募集不超过352500万元用于武川县100MW、阿拉善左旗50MW、苏尼特左旗50MW、红原县邛溪20MW、若尔盖卓坤20MW光伏电站以及大直径电泳玻璃钝化芯片(GPP)等7个项目，发行底价19.52元/股。

　　股权激励绑定完善企业治理，绑定员工与企业长期利益：目前公司高管和主要经营管理人员均不持有股份，对管理团队和主要员工的激励不够。推出股权激励方案既响应了国资改革的号召有效绑定了公司和管理团队及骨干员工的利益，更有利于团队的稳定和工作效率的提高。我们认为此次股权激励这是一个好的开端，为后续陆续的运作打开了一扇窗，也是公司完善治理结构的重要步骤。

　　定向增发加快电站建设进展：2015年是光伏电站发展的大年，经历了2014年的电站建设低于预期，2015年会有更加切实可行的政策推出，电站建设提速应该是大概率事件。公司此次再融资以电站项目为主，是顺应行业的大趋势，有利于加快电站建设的进度。26亿元不考虑财务杠杆的话，对应的电站体量为200MW以上，如果考虑80%的银行贷款，则直接增加到1GW。公司定增方案中公布的电站投资回报并不抢眼，我们觉得这是一个偏保守的预测，兼具商业考量，而实际项目收益率将在电站出售环节体现。东吴证券

　　三六五网(300295)：业绩快报符合预期降准助行业回暖

　　业绩快报符合市场预期。业绩增长主要来自于公司房地产营销主营业务，理财的投资收益和补贴也有一定贡献。2014年我国房地产在线广告市场持续增长。特别是4Q14以来，由于限购和限贷等政策的放松，房地产家居市场出现明显回升，为公司各项业务增长奠定了良好基础。公司较好的把握了全年市场机遇，且不断增强营销力度，顺利完成营收与利润目标。

　　降准有望助房地产行业回暖。2月5日央行宣布降准0.5个百分点，预期释放流动性愈6000亿，我们认为降准带来的可贷资金增长，有望推动楼市在未来一个季度销量持续改善，同时其连锁效应有望带动家居家装行业景气上行。受益于此，公司房地产营销及家居业务今年有望加速成长。

　　由垂直网站向一站式房产家居平台模式演进，创新业务决定长远价值。公司正在积极推动公司主业升级，研发并推出与主业相配套的互联网金融服务产品等创新型产品，并努力构建房地产家居O2O服务闭合链，有望形成新利润增长点，带来市值跃升。目前公司创新型业务进展顺利。新设的江苏安家贷金融服务有限公司推出的新居贷产品已开始初步上线，推出的三个试点产品均被秒杀，2015年公司互联网金融服务将全面启动，并将努力扩大业务规模。从事家居O2O的装修宝业务，11月份在合肥试运营效果显著，当月促成交易突破千单，目前已全面展开异地拓展复制。

　　财务与估值

　　我们预测公司2015-2016年EPS为2.55元、3.46元。降准推动行业回暖有望带动公司业务超预期发展。我们参照可比公司估值2015年61倍估值，上调目标价至155.55元，维持“买入”评级。东方证券