最近一段时间，沪深股市融资融券余额出现了徘徊不前的情况，主要原因在于以金融为代表的权重股出现了持续的融资偿还压力。

2月4日，沪深股市融资融券余额收报11354.33亿元，尽管较2月3日的11327.26亿元小幅增加，但并未创出历史新高，两融余额已经连续四个交易日在历史高点之下徘徊，这在以往并不多见。主要原因在于，融资偿还压力明显增大。

展望后市，从昨日降准后权重股普遍高开低走的运行格局看，此类股票短期或许仍然难以大幅吸引融资关注，融资偿还压力也就因此会继续存在。

三理由令融资“弃大追小”

根据近期市场出现的新情况，两融策略显然需要进行一定调整，在融资方面，分析人士认为应该加大对权重股的融资偿还力度，并且加仓中小盘股票。主要理由有三点。

首先，权重股短期有继续调整压力。分析人士指出，当前以金融为代表的权重股主要面临三方面调整压力：一是权重股多为周期股，近期不佳的宏观经济数据会给其增添较大调整压力；二是从比价角度看，经过前期大幅上涨后，权重股对投资者的吸引力已经明显下降，典型标志就是A股相对于H股巨大的溢价；三是此前权重股上涨行情中，融资等杠杆资金参与程度较深，而目前收缩杠杆的政策预期相对强烈。考虑到股价调整压力较大，资金成本较高的融资客显然没有必要对权重股短期进行过多关注。

其次，存量博弈格局利于中小盘股。如果从资金博弈角度看，增量资金入场阶段，权重股通常是理想标的，而存量资金博弈阶段，题材概念会取得更显著的超额收益。从目前阶段看，持续萎缩的成交量显示，场外资金跑步入市的脚步已经大幅放缓，市场重新进入存量资金博弈格局。如果这一判断成立，那么中小盘股显然比权重股具备更高的做多吸引力。

最后，中小盘股短期走强更具基本面支撑。尽管从估值的角度看，中小盘股仍然存在不小的泡沫成分，似乎不具备显著的支撑；但是如果从阶段业绩的表现看，中小盘股的基本面支撑短期却要显著强于大盘股。