麦格理胡伟俊：中国未来五年可能再降准20次
　　麦格理分析师胡伟俊等在研究报告中表示，由于最近几年流入中国的资本趋缓，预计中国未来五年可能把银行存款准备金率下调至10%以下，降准次数多达20次。即便是存准率降至10%以下，依然高于其他国家。
　　下调存准率对债市和股市是利好，此举或提高风险偏好，促使资金流入股市。大型股表现可能好于大盘。

　　光大银行：A股若涨至3600将再降伞形信托杠杆
　　上周引起市场关注的下调伞形信托配资杠杆主角光大银行，日前其资产管理部总经理张旭阳接受南都记者采访时表示，光大银行降低伞形信托杠杆率，是根据市场变化与估值水平，动态调整杠杆比率和风险控制阈值。张旭阳表示，未来如果股市继续上涨，伞形信托的杠杆还将会继续下调。“股市进一步上涨，如到了3600点，随着波动的加大，杠杆比例肯定还要下调。”张旭阳说道。
　　1月27日，市场传光大银行下调伞形信托配资比例的消息。光大银行相关负责人后向南都记者证实，光大银行将伞形新增子单元的融资比例从此前的1：3下调至1：2.5，预警止损线修改为0 .93/0 .88。作为下调伞形信托杠杆这一消息的最终决策者，张旭阳认为这是光大银行进行风险管理的必然措施。张旭阳表示，光大银行自2009年起便开展了伞形信托这一股票结构化投资优先级配资业务，5年以来业务运行都很正常。近期A股快速上涨，市场风险在加大。因此，光大银行执行风险预案，主动下调了伞形信托的杠杆比率。“根据市场变化与估值水平，动态调整杠杆比率和风险控制阈值，是保证优先级资金安全的关键措施，也为劣后级投资者提供了止损机制。”张旭阳称。（南方都市报　杨森）

　　降准无碍逆回购 央行今日再施300亿逆回购
　　央行今日在公开市场将进行300亿元28天期逆回购操作，本周通过公开市场操作实现净投放900亿元人民币。
　　这是中国央行于1月22日时隔一年重启逆回购工具后，连续第五次通过逆回购向市场投放流动性。上周央行两度出手，单周实现净投放550亿元。本周二央行进行了550亿元人民币28天期逆回购和350亿元7天期逆回购，扣除本周将到期的300亿元逆回购，单周净投放900亿。
　　更加频繁的短期流动性操作并未阻止央行实施全面的宽松政策。
　　周三，中国央行宣布全面降准：
　　自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。
　　各大券商分析师预计，此次降准有望为市场带来7000-9000亿流动性。(华尔街见闻　林建建)

　　降准前18笔大宗交易减逾24亿银行股
　　导读
　　最新统计数据显示，今年以来截至2月4日，上市银行通过大宗交易平台被减持的笔数已有18笔，累计减持金额达24.25亿元。
　　2月4日，市场预期已久的降准终于落定，央行宣布降低存款准备金率0.5个百分点。
　　不过在这一利好银行股的政策出台前夕，记者却发现，包括社保基金组合、QFII以及外资行在内的机构投资者近期却选择了减持上市银行股份。
　　18笔大宗交易减24亿
　　最新统计数据显示，今年以来截至2月4日，上市银行通过大宗交易平台被减持的笔数已有18笔，累计减持金额达24.25亿元。
　　2月4日，招商银行(600036.SH)就有两笔大宗交易发生。其卖方为机构席位，买方为海通证券总部。两笔成交价均为14.33元，较招商银行当天收盘略微溢价0.21%。机构席位分别抛售了628.88万股和3799.99万股，成交额合计达63465.63万元。
　　这并不是近期招商银行第一次遭大笔减持。
　　去年12月31日，招商银行也被机构席位分两笔大幅减持了6000万股和4000万股，成交金额合计为15.68亿元，大宗交易价格较当天的收盘均折价5.49%。当时的交易对手方仍为海通证券总部。
　　此前的2月2日，浦发银行(600000.SH)和华夏银行(600015.SH)也分别通过大宗交易平台减持了1400万股和1000万股，成交金额分别达19600万元和11800万元。
　　除了A股的大宗交易平台外，外资机构也在香港抛出银行股。
　　据港交所披露的最新资料显示，卡塔尔投资局1月29日减持2640万股农业银行(01288.HK)H股，每股平均售价3.86港元，套现1.019亿港元，其持股量由减持前的15.03%降至14.95%。
　　此前，全国社会保障基金理事会已于1月27日在场内减持4570.2万股工商银行(01398.HK)H股，套现约2.62亿港元，成交均价5.74港元。减持后其持股约86.64亿股，持股比例9.98%。
　　无独有偶。日前，有媒体报道指出，恒生银行(00011.HK)正在考虑出售所持兴业银行(601166.SH)约10.9%的股权。
　　资料表明，恒生银行于2003年以17亿元人民币认购兴业银行股票6.39亿股。其间经配转送股，至2015年2月3日持有兴业银行20.71亿股，市值298亿元人民币。
　　不过，2月3日晚间，恒生银行在港交所发布公告回应称，本行已持有该等兴业银行股份超过10年。与本行其他主要的投资一样，本行不时检视对于持有该行股份的各种策略，当中包括可能出售全部或部分相关股份。本行强调本行并未就有关该等策略的可能性作出任何决定，而有关的检视既有可能会导致相关买卖，亦可能不会导致有任何买卖。
　　除了工商银行和农业银行以外，中信银行(601998.SH)今年以来亦被外资行大举减持。
　　1月27日，中信银行发布股东权益变动的提示性公告称，该行于近日接到股东西班牙对外银行(下称BBVA)通知，BBVA于近日通过协议转让方式减持了该行股份，累计减持该行股份已超过其已发行股份总数的5%。
　　其中，BBVA于2014年12月因相关期货、期权合约的结算陆续减持其持有的中信银行H股股份13806.8771万股，约占其已发行股份总数的0.3%，减持后BBVA持有该行H股股份449387.6605万股，约占其在外已发行股份总数的9.6%。
　　紧接着，BBVA又于2015年1月23日与UBS AG， London Branch签订《股份购买协议》，通过协议转让方式出售其持有的中信银行H股股份229257.9000万股，占比达4.9%，本次减持后，BBVA持股数量已下降至220129.7605万股，占比为4.7%。
　　对此，中银国际研究员孙洁妮认为，西班牙对外银行出售股份是为了获得资本，不能排除西班牙对外银行未来出售剩余股份的可能性。早在2013年西班牙对外银行曾以每股4.15港币的价格向中信集团出售了5.1%的股份。
　　机构多空分歧
　　而在降准的刺激之下，机构对于银行股的减持行动会否会有所放缓？这或取决于多重因素。
　　分析师们几乎一致表示，降准将对银行股具有利好作用。国泰君安分析师邱冠华表示，这次普降和定向降准约释放6400亿元流动性，提升2015年上市银行净利润0.7个百分点。
　　不过广发证券发布的快评则表示，此次降准市场期待已久，预计可对银行板块形成一定刺激但幅度有限。
　　而除了市场因素外，市场仍旧忧虑金融反腐冲击。
　　东方证券分析师张颖直言，金融行业内，债市打黑查处多家券商及基金、银行反腐揪出十余位银行高管。
　　记者注意到，2013年至2014年的数轮巡视中，专项巡视均未涉及金融领域。2015年，金融反腐大幕将徐徐拉开。其力度之大，影响之广泛，将远超历年。
　　而平安证券分析师励雅敏也表示，市场担忧民生黑天鹅是否是金融反腐的开端，从而带来情绪扰动风险。(.21.世.纪.经.济.报.道 .何.晓.晴)

　　水皮杂谈：央妈降准金融股又飙高音
　　“忐忑”其实是种“新常态”
　　龚琳娜当年唱了一首怪歌叫《忐忑》，其实说是歌并没有一句歌词，说不是歌吧又如京剧里的花腔，反正就那么的腔调忽高忽低，忽上忽下，中间还夹杂着无数的颤音，几乎没有什么人听得懂龚琳娜在唱什么，甚至这种激情带随性的演唱可能每一次的发挥都未必相同，但是这并不影响《忐忑》风行一时。
　　当然，只是风行一时，现在《忐忑》的歌已经很少有人再模仿了，但是用“忐忑”这两字来形容眼下的股市却是非常的贴切。
　　荒枪走板就是特征。
　　一个曾经非常激昂的市场突然就变得异常敏感和脆弱，年前的豪情在年后居然就化为了深深的忧郁，是投资者的心理发生了变化还是市场的背景发生了位移呢？
　　忐忑的心情是可以理解的，至少在目前，宏观经济的走势，股市政策的动向，以及个股的风险都存在相当的不确定性。
　　宏观经济走势的忐忑表现在不如人意的诸多指标，官方的PMI值跌破了50的荣枯线，尽管这个指标用汇丰的来看，早就在50以下运行，但是汇丰的反映的是中小企业主的预期，而中国官方的反映的更多的是国企特别是央企领导人的判断，官方的PMI在过去的两年中并没有这么低的表现，这说明GDP增速下行的节奏并没有得到改变，甚至有的恶化。如果我们客观地分析中国过去经济高速增长的因素，我们就会对房地产的支柱带动作用有一个正面的评价，幸运的是，作为总理，李克强在达沃斯答记者问时首次对房地产行业做出了正面的回应，对于中国城镇化过程中的房地产行业表达了一定的期待，中央七大部委的首长也均集中表态支持，地产市场的悲观有所改变，这对于宏观经济而言或许意味着投资的动力能得到一定的恢复，地产板块的表现会出人意料。
　　股市政策动向的忐忑表现在两融这个问题的清查上，脱胎于熊市的“两融”宽松环境在股市暴涨后成为管理层关注的目标，这不是不能理解的，从现在的数据看，融资盘的比例达到30%也的确略高于国外成熟市场的20%-25%，但是问题并不像想象中的严重，第一批券商规范的结果也表明影响有限，第二批券商规模更小，尽管证监会一再表明市场不能过分解读，但是关键是保监会和银监会也几乎在同时表现出超强的责任心和工作热情，对于本行业的融资进入股市也极其敏感，不管是信托保险的理财还是银行的委托贷款，给市场的信号就是管理层的集中打压，这种印象或许不客观，但是主观上就是这样，是例行公事，为什么不在熊市而在牛市呢？其实，如果真的是打击，大家反而不用担心，真正的行情从来不是政策打压能消灭的，哪里有压迫哪里有反抗，打击越大，反弹越强。
　　个股板块风险的忐忑则表现在领涨的金融股何去何从的走势上，本轮行情的领涨之一是券商，之二是保险，之三是银行，券商的调整由于“两融”政策是首先发生的，其中中信又是首当其冲，大股东减持叠加效应表现得淋漓尽致，龙头板块中的领头羊被定向斩首，但是这并不影响券商上涨的逻辑判断，而安邦举牌民生银行的强横表现所引发的市场担忧则串起了保险和银行两大板块的苦果，好像一根绳上的蚂蚱一样。安邦的行为让很多人看不懂，各种怀疑不绝于耳，媒体之间也似有针对性放料，其实安邦的股权安排、投资限额以及监管问题是否合理并不重要，重要的是资金来历是否清白，这个清白指的是保费，安邦的注册资金由100亿扩张到600亿，只要不挪用保费就不犯法，就不会重蹈新华人寿由民营到被保监会接管国有化的覆辙。至于民生银行的剧情则有点狗血，作为一个民营银行，民生是相当理想的标的物，安邦疯狂增持是相当聪明的投资决策，而民生的凤凰计划更为其下一步的发展打下扎实基础，中国人寿也在增持民生就是很好的证明，毛晓峰被中纪委带走完全是个人因素，是中共强力反腐的结果；但是，个人事件被大家联想成为金融反腐的开始，金融板块成为政治打击的目标后果就难预测，北京银行的董事也恰好出事，坊间大银行留言更是不断，常识告诉我们，这些其实不会影响到上市公司的运行，反腐是清除垃圾的好事，即便有冲击，也是短暂的，那么多资金逢低进入民生银行已经说明问题。
　　行情总是在绝望中产生，在犹豫中发展，在欢乐中死亡的，现在我们只不过刚从绝望中走出来，忐忑说明我们还在犹豫中，行情还在发展中，既然这样，就让我们一路忐忑下去吧。
　　计划赶不上变化，杂谈刚成稿，央行就宣布降准，降准的利好力度大于降息，又到了金融股表现的时候了。（.华.夏.时.报）

　　申万宏源：降准不是撤退信号 地产业机会多样化
　　申万宏源(000166)研究策略组今日发布报告认为，昨日央行降准并不是撤退信号，而是小声的集结号，地产行业供需资金面有望受益，投资机会变多样化，龙头、京津冀、转型、再融资和园区创新将多点开花。
　　中国人民银行决定，自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。
　　申万宏源研究认为，降准是一个小声的集结号并不是撤退信号，行业获得相对收益概率较大。由于最近大盘进入盘整阶段，成长股热度明显上升，市场上有一种声音认为降准是减持金融地产最后的机会，对此，申万宏源研究则认为降准是一个小声的集结号，后面可期待二次降息的大号角和持续的政策宽松。具体理由有三：一是市场已经过近一个月的盘整，龙头调整充分；二是历史上降息获得相对收益概率明显；三是后续政策宽松依旧可期，二次降息或是大声的集结号。
　　申万宏源研究还指出，地产供需资金面都有望宽松，一次降准不足以强复苏，行业依旧呈现弱复苏状态：首先，行业资金面有望受益：根据申万银行组的判断，本次降准将释放5693亿流动性（扣除定向降准部分），地产资金来源中来自银行贷款占比约28.6%，地产行业开发贷和按揭贷都有希望受益；其次，一次降息一次降准并不足以支撑行业大幅复苏；再次，行业弱复苏状态基本得到确认：从高频跟踪的数据来看，1月地产销售数据同比增长12.5%、百城均价经历8个月后止跌，地产销售恢复已经初步得到验证，未来如果三月小阳春伴随二次降息，板块将获得更大的提升机会。
　　具体投资建议上，申万宏源研究认为，降准是一个小声的集结号，不是撤退信号，行业供需资金面有望受益，但一次降息降准并不足以支撑行业强复苏，后续政策依旧可期，行业投资机会变得更加均衡，龙头、京津冀、转型、再融资和园区创新将多点开花，建议关注：1）龙头：保招万金、华侨城；2）京津冀：华夏幸福(600340)、荣盛发展(002146)；3）转型或再融资：泰禾集团(000732)、泛海控股(000046)、中天城投(000540)；4）园区创新：张江高科(600895)、南京高科(600064)。（申万宏源）

　　华泰:银行股稳住大盘就有希望
　　什么时候降准？这是最近市场人士谈论最多的话题。不过众多的猜测就此终止。中国人民银行于昨日晚间正式发布了降准消息。
　　历史上降准后股市涨跌互见
　　降准后的股市是涨是跌？历史情况显示，涨跌互见。
　　在2011年11月30日宣布降准之后的第二个交易日，上证指数大涨2.29%，深证成指大涨2.32%；2012年2月18日宣布降准之后的第二个交易日，上证指数上涨0.27%，深证成指微涨0.01%； 2012年5月12日宣布降准之后的第二个交易日，上证指数下跌0.6%，深证成指下跌1.16%。
　　此外，昨日沪股通使用额度也达到21.67亿元，使用额度占全天最大额度的17%。其中金融股被扫货，三支保险股中国平安、中国太保(601601)、中国人寿分别被净买入2.07亿元、0.82亿元和0.09亿元；两支银行股招商银行和中国银行分别净买入0.51亿元和0.07亿元。
　　机构观点普遍显乐观
　　对于降准，机构也纷纷表达自己的观点。
　　华泰证券首席经济学家俞平康表示，目前来看，降准优于降息，但降准会产生一定负面效果，更加会加剧资本外流，很可能把股票市场重新推回疯牛的状态，同时把资金重新输入到房地产和金融股票当中去。
　　俞平康认为，目前，通缩数据非常严重，预计1月份CPI只有1%甚至1%以下，这种情况下，它的实际利率也就是借贷成本上升，所以这就是为什么有经济学家认为央行应该降息的原因。但他认为，降息并不是最优的政策。去年11月央行降息之后俞平康就表示，降息之后必须紧跟降准，否则对实体经济的帮助非常有限。目前情况也是如此，降准应该优于降息。
　　俞平康表示，降准是在整体经济体中注入流动性最好的方法。短期之内或者极短期之内，降准之后，市场形成的预期是，市场的均衡利率会下降，中国和美国的息差会加大，这种情况下，更加会加剧人民币向美国的资本外流，所以降准会对资本外流产生一定负面效果，但本质上，因为我们有资本管控，人民银行还掌握了汇率里面定价的主导权，所以说降准短期的负面效果相对比较有限，同时另外一个负面效果就是会推升股价，很可能把股票市场重新推回疯牛的状态，同时把资金重新输入到房地产和金融股票当中去。
　　但是，俞平康坚持认为，实体经济发展是货币政策最高的目标，要保持价格的稳定，保持经济的增长，充分的就业。金融市场的稳定相对来说是第二层的目标，所以说货币政策有一些纠结，但是总体上认为最优化的货币政策就是降准。
　　华泰证券(601688)裴毅认为，大盘今日高开可能性较大，首先对金融板块构成直接利好。银行股会起到止跌作用，银行股稳住了，大盘就有希望了。
　　其次对房地产板块构成间接利好。如果沪指能突破3280点且站稳，则构成重仓出击信号。
　　国泰君安证券首席经济学家林采宜则表示，此次降准属于市场意料之中，是国家继续实施稳健、保持松紧适度货币政策的具体表现。此外，降准在降低银行成本同时，对实体经济发展而言，宽松政策表现进一步明显。
　　此外，民生宏观团队初步估算，此次降准可释放流动性约6600亿。对于未来，民生宏观预测，这是一个全球大放水时代，预计未来货币政策依旧宽松，降准降息将轮番上阵。资产价格受益于货币宽松，股债双牛有望延续。
　　消息刺激立竿见影
　　恒指期货20分钟暴涨500点
　　在今天之前，市场都认为会降准，但是谁都不清楚会发生在什么时候。而在央行18点21分宣布降准后6分钟，恒指夜间期货立马有了反应。恒指期货从18点27分开始从24627点开始飙升，到18点49分就达到了25163点，短短20来分钟就暴涨了536点。随后恒指期货开始小幅回落并横盘运行，但仍在25100点附近。截至昨日19点25分记者发稿，恒指期货为25071点。
　　经记者盘点，上一次央行降准还要追溯到2012年5月。而前三次降准公布的时间分别是2012年5月12日、2012年2月18日和2011年11月30日。值得注意的是，其中的2012年5月12日和2012年2月18日均为周六，在此两天之后的周一，恒指期货均没有上涨，而是分别下跌了1.14%和0.38%。
　　只有2011年11月30日（那天为周三）降准公布后，第二天恒指期货则大涨了4.65%。