中信收购昆仑国际,外汇业务布局加码。中信证券和KVB Kunlun Holdings Limited签署附条件的股份转让协议,收购其所持有的昆仑国际金融集团有限公司12亿股股份(占昆仑国际于已发行股本60%),收购总价款7.8亿港元(相当于0.65港元/股)。

　　加速外汇业务全球布局。昆仑国际集团主要业务为杠杆式外汇及其他交易﹑现金交易业务及其他服务,收购将为中信证券全球外汇交易业务提供国际性平台。可通过昆仑国际的外汇交易技术、外汇之星系统及其持续经销商平台及基础设施开展全球外汇交易业务,并满足客户需求。同时进一步将公司的客户群及销售网络将从中国境内市场拓展至国际市场,加强公司在地区及全球市场的竞争力。

　　昆仑国际之股份自2013年7月3日起在香港联交所创业板上市,2014年前9月税前溢利2709万港币。收购完成后,中信证券将成为昆仑国际的控股股东。中信证券将不会改变昆仑国际现有的主营业务,拟维持昆仑股份于香港联交所之上市地位。如果昆仑国际公众持股量于收购要约截止后低于25%,则将由中信证券及中信证券提名的昆仑国际新董事向香港联交所作出承诺,承诺将采取适当措施于收购要约截止后尽快恢复香港联交所创业板上市规则规定之最低公众持股量, 以确保昆仑股份有足够公众持股量。

　　国内券商战略规划之翘楚。中信精于战略,是国内券商国际化先行者,是国际化的领头羊。中信是国内券商国际化先行者,2011年香港上市,2012年正式开始海外扩张,公司率先把握证券行业的发展机遇,全面创新和转型。昆仑国际业务主要是杠杆式外汇及其他交易,加速中信外汇业务的全球布局,继续维持买入评级国际化领先发展。公司立足于打造中国的高盛,率先推进业务和组织架构转型,经营理念领先同业。国际化战略领先市场,收购里昂证券借力业务渠道搭建国际化研究团队和经纪业务平台。以国内客户需求为导向,实现境外操作与国内平台联动,致力于打造为专注中国业务的国际化投资银行。领先的业务优势奠定公司跨越式发展的基石,战略先行开启未来发展新空间。公司进取型的文化机制是打造国际投行的基因,在资本市场大改革和优先股政策红利的推动下,公司具有广阔提升空间和业绩增长,预计15-16年EPS为1.44元、1.68元,对应15年PE为21倍,维持买入评级。

　　风险因素:交易量低迷,新业务不如预期。

　　传闻：正海磁材内生/外延有望推动15年业绩继续增长

　　事件:公司业绩快报显示,2014年营业收入7.7亿元,同比上涨40.44%,归属于上市公司股东的净利润为1.13亿元,同比上涨45.84%,折合EPS为0.47元。

　　点评:

　　1. 第四季度业绩平稳。2014年1-3季度单季EPS分别为0.05、0.15、0.17元,4季度单季EPS在0.10元,同比大幅好转。

　　2. 下游生产项目均有明显增长。2014年度预计业绩较去年同期有所上升,主要原因系公司风力发电、变频空调等传统优势市场的需求较去年同期有所增长,同时公司加大了新兴及海外市场的开拓力度,积极布局,促进公司销售收入和净利润相应增长。

　　3. 稀土价格大涨。公司上游稀土受打黑、收储、整合、配额取消、关税年中取消、总量控制等政策影响,多方面利好。2015年1月28日召开的稀土大会进一步明确中央精神,6大集团体系外产能将于年底前全部整合或淘汰;更为重要的是,监管将更加频繁及严格,6大集团以资产为纽带加快实质整合。整合打黑以及收储多方面包围支撑稀土价格,稀土上涨态势势不可挡,稀土价格上涨势必带动公司磁材价格上涨。

　　4.盈利预测及估值。公司拟定增切入电机市场,假设定增于2015年顺利进行,我们预计2015-17年EPS分别为0.60、0.75和0.87元,鉴于1)股权激励有望激发管理层积极性,2)稀土价格明显回升,3)新能源汽车产业链投资热情提升,给予公司15年58倍PE估值,对应目标价为35元,维持买入评级。5. 风险提示:定增是否顺利通过、稀土下游疲弱压制价格。

　　传闻：金正大农业信息化驱动公司增长进入新纪元

　　事件:金正大公司2014年业绩快报,公司期内实现营业收入135.4亿元,同比增长13.03%,实现归属上市公司股东净利润8.68亿元,同比增长30.78%,完全增发完成后股本摊薄计算EPS为1.11元,符合预期。

　　其中2014Q4单季实现收入24.34亿元,同比增长35.67%,实现净利润5336万元,同比增长33.27%。随着公司贵州基地产能的投产,以及缓控施肥在冬小麦的顺利推广,公司Q4单季业绩继续保持了前三季度的高速增长态势。全年来看,由于原材料成本下降,公司复合肥市场销售价格低于2013 年,导致收入增幅低于销量增速,我们预计公司全年复合肥销量增速在20%以上,且缓控施肥及新型硝基肥销量保持较快增速,预计增量增速分别为30%+和 20%+。

　　2015年和2016年公司业绩增长无忧,预计销量将继续维持20%增速水平。(1)山东临沭基地、贵州基地产能水溶肥和硝基肥产能达产后,未来产能将逐步释放;(2)多层次的营销体系保证产品销售放量。

　　根据公司2014年股权激励行权条件,2014-2017年净利润年均增速将达到28%,高于2007-2013年22%的增速水平,公司增长将即进入新纪元。金正大过往的成功依赖于其创新性的销售渠道建设,“多品牌、多渠道”的营销体系构架,带来销量快速增长。2014年开始,公司将依托于更全面的产品线(传统复合肥→缓控释肥→硝基肥→水溶肥),全方位的服务体系(依托于农业信息化和供应链金融),多层次的推广模式(例如与以色列耐特菲姆合作,推广水溶肥),大客户的示范效应(与佳沃合作),公司将逐步由复合肥的传统生产销售型企业向综合农资服务平台运营商转型,由此未来公司未来业绩增长打开新的增长空间。

　　我们预计公司2015-2016年EPS分别为1.52元和1.98元,同比增长36.3%和30.6%,按照30X2015PE计算,目标价45.6 元,维持“买入”评级。作为复合肥行业的第一大龙头企业,公司致力于通过农业信息化进行服务手段创新和渠道革新,我们预计公司未来在外延式扩张、农业信息化建设、供应链金融领域不断扩张,以此来实现公司向农资服务平台运营商的转型,建议现价买入“业绩增长确定+估值合理+经营模式创新”的农资龙头企业。

　　风险因素:复合肥销量不及预期,信息化推进速度较慢。

　　传闻：宜通世纪业绩快报及招标点评 业绩恢复增长,行业景气度高涨

　　公告概要:(1)公司2014年实现营业收入9.11亿元,同比增长29%;实现归属于上市公司股东净利润4740万元,同比增长23%;基本每股收益0.21元;业绩恢复增长,符合预期。(2)根据电信维护基网信息,宜通世纪成为广东移动日常网络调整支撑服务、网络综合代维服务两项招标的中标候选人,初步估算金额分别为8899万元和5.8亿元,标志着公司在网络服务领域又有较大突破。

　　安信点评:宜通世纪的投资逻辑分为两条线:第一条线是传统主业包括网络代维、网络优化和网络工程,我们统称为网络服务业务;第二条线是创新业务,包括信令大数据、智慧医疗以及四川中时代的数字营销业务。

　　其中第一条线,网络服务业务应该是近两年公司业绩的主要来源,我们能够观察到公司上市以来继续巩固在广东省的优势地位,同时在其他省份的拓展也较为顺利, 湖南省、山东省、浙江省均有斩获,广东以外省市的收入占比逐渐提升,异地复制的投资逻辑在逐步兑现,宜通已经不再是广东区域类型公司,全国拓展将使得公司的传统主业长期具有成长性。同时我们能够看到宜通的综合实力较强,拥有网优、工程和代维三种业务模式,在行业有集中化趋势的背景下显得尤为珍贵。我们预计宜通的传统主业营收和盈利能力会保持提升态势。

　　第二条线是创新业务,创新业务是公司新的成长逻辑,其中智慧医疗业务2014年进展较为迅速,广西有望成为标杆,目前已和200多家医院达成合作,布臵了 1000多个广告屏和2000多个AP(无线接入点),预计2015年仍将有较大增长,同时也会开始运营,商业模式值得重点关注。同时公司还在信令领域有布局,宜通世纪和运营商合作较为紧密,已经获得运营商信任,同时也积累了很多经验,未来运营商大数据若有大发展,宜通世纪目前的布局将是优势资源。

　　投资建议:鉴于公司2014年利润恢复增长,同时又成为广东移动招标的中标候选人,而且异地扩张的逻辑也在逐步兑现,我们判断公司的传统主业前景较为理想;同时公司还在信令大数据、智慧医疗等领域有较为前瞻的布局,有望成为新的盈利增长点,我们积极看好公司未来发展前景。预计公司2015年-2016年利润增速分别为108.1%和48.4%,对应EPS分别为0.44元和0.65元,维持买入-B的投资评级,目标价位25元,建议投资者积极关注。

　　风险提示:转型不达预期的风险

　　传闻：皇氏集团2014年业绩快报点评 业绩翻倍,战略转型成效显现

　　公司公布2014年业绩快报,营业收入1.13亿元,同比增长14%;归母净利润7547万元,同比增长107.5%;报告期内EPS 为0.35元,符合市场预期,位于业绩预告上限。

　　核心观点

　　主营业务稳固,并购重组提业绩:公司实现营业总收入113,030.43万元,同比增长14.09%;营业利润9,372.34万元,同比增长 170.74%;归属于母公司净利润7,546.87万元,同比增长107.54%。公司原有乳业业绩稳步上升, 同时收购的御嘉影视于11月完成并表,12月实现的利润较预期增加。

　　电视剧精品制作公司,护航未来业绩:报告期内合并标的御嘉影视定位于精品电视剧制作商,曾制作《我爱男闺蜜》、《大男当婚》等高收视率剧集。 2015-2016年,御嘉影视电视剧储备丰富,共有11部A 类和B 类电视剧将陆续拍摄完成并取得发行许可证。根据公司电视剧的历史盈利情况,丰富的电视剧资源将大大提高御嘉影视未来完成业绩承诺的概率。

　　“内容+运营+渠道”,产业链布局逻辑清晰:皇氏集团拟收购盛世骄阳,并与韩国MG 特效公司合作,预计将于2015年中旬并表,通过御嘉影视和MG 公司介入影视内容和特效/动漫制作;通过盛世骄阳再进入中下游新媒体版权运营,借助其在新媒体渠道上的覆盖实现从内容到观众的直接对接,将对2015年业绩形成强有力的支撑。盛世骄阳在产业链上下游的合作商、渠道以及产业链关系值得市场重视,其独家运营的辽宁电视台新动漫频道是稀有流量入口,布局动漫产业链具备优势。

　　财务预测与投资建议

　　假设盛世骄阳并表6个月,按照原有股本计算,我们预计2015-2016年EPS 分别为0.68/1.03元; ( 若按照全年备考业绩以摊薄后股本测算2015-2016EPS 分别为0.75/0.93元)。根据可比公司分部估值法,基于乳制品行业2015年调整后的平均34倍PE,影视动漫业的2015年调整后的平均46倍 PE 对公司进行测算,由于公司在传媒业的全产业链布局享有行业领先地位,且后续进一步的产业链并购整合步伐同样值得期待,给予传媒业务35%溢价,我们维持目标价36元,买入评级。

　　风险提示:收购失败的风险,被收购公司业绩不达预期

　　传闻：益生股份14年业绩扭亏为盈,上半年行业景气上行,维持“增持”评级

　　业绩快报略高于预期。公司预计2014 年实现净利润2495.1 万元,同比增长108.64%;实现EPS0.09 元。14 年业绩扭亏为盈。即预计14Q4 单季度实现净利润5150.8 万元,季环比增长34.7%,实现EPS0.18 元。业绩快报略高于我们此前预期,主要因为营业外收入略高于预期。

　　四季度肉鸡业务微盈,营业外收入助推业绩增长。14Q4 单季度估计公司商品代鸡苗、父母代鸡苗业务合计盈利约1500 万元,营业外收入约3600 万元。(1)肉鸡业务:14 年全年公司父母代鸡苗、商品代鸡苗销量分别约1700-1800 万套、1.8-2.0 亿羽,14Q4 单季度销量分别约400-500 万套、4500-5000 万羽。四季度商品代鸡苗均价约2.3-2.4 元/羽,环比14Q3 约3.1 元/羽下降24.2%,父母代鸡苗均价约14-15 元/套,环比14Q3 约12 元/套增长约16.7%;但因14Q3 公司对生产性生物资产计提减值准备后,商品代鸡苗、父母代鸡苗总成本降低(估计分别为2.2-2.3 元/羽、13-14 元/套),故肉鸡业务实现微盈。(2)营业外收入:14Q4 获得政府补贴、房屋收购补贴收入逾3000 万元。

　　上半年肉鸡产品价格趋于上涨,持续推荐肉鸡板块。目前,公司商品代鸡苗均价约2.7 元/羽,自1 月中旬价格低点0.5 元/羽连续五周上涨,父母代鸡苗均价约14-15 元/套,环比持平,均实现盈利。基于上半年产业链各环节产能趋于缩减与二季度为鸡肉消费相对旺季的判断,预计3 月份起商品代鸡苗补栏积极性将提升,推动鸡苗价格持续上涨;商品代价格上涨有助父母代鸡苗补栏积极性提升,同时,祖代鸡场在禁运政策下或将提价,预计父母代鸡苗价格趋于上涨。产能方面,因14 年公司祖代引种同比下降约20%,预计15 年公司父母代鸡苗、商品代鸡苗销量同比下降0%-10%(14 年上半年仍存父母代鸡苗转作商品代鸡苗销售现象,故预计15 年销量同比降幅小于祖代引种同比降幅)。

　　维持“增持”评级。预计14-16 年公司实现营业收入8.42/10.58/12.34 亿元,同比增长67.4%/ 25.7%/16.6% ;实现净利润0.25/1.35/2.12 亿元, 同比增长108.6%/454.8%/57.4%;实现EPS 0.09/0.47/0.75 元(此前盈利预测为0.07/0.58/0.85元,主要因为上调14 年营业外收入、15-16 年生产成本)。基于上半年公司肉鸡产品价格趋于上涨、业绩环比增长的判断,维持“增持”评级。

　　传闻：中航光电2014业绩快报点评 被忽视的新能源汽车连接器龙头

　　维持“增持”评级。2014Q4归母净利润同比增长 43%(2014Q3同比增长63%),持续高增长超市场预期,主因为四季度是军品业务旺季,同时民品部分受益新能源汽车与4G业务的也保持高增长。上调 2014-15年EPS至0.73/1.03元(原为0.72/1.01元),维持目标价40.8元。

　　我们测算公司2014年新能源高压连接器收入在1亿元左右,2015年将实现100%以上的增长。2015年是新能源汽车推广考核年,下阶段新能源汽车补贴政策延续确定高,预计2015年新能源汽车销量翻番,在16万辆以上。

　　2015年主要看点在于新能源汽车连接器的高速增长、与泰科合作的持续深化以及与富士达、翔通等公司的协同发展。我们推测,公司外延整合的战略将持续推进。

　　催化剂:2016-20新能源汽车补贴政策出台

　　风险提示:新能源汽车业务推广不及预期;4G业务下滑风险。