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宜华木业:O2O加速布局期待内销后来居上

加入日期:2015-2-2 10:41:56

  出口业务保持稳健,加蓬林地资源提振毛利率。公司是国内做实木家具出口规模最大的企业,产品主要出口美国、澳洲、欧洲等地区,美国是其最大海外市场,有2000 多个销售点,公司在加蓬收购了32 万公顷林地,有2300万方蓄积量,原材料资源优势和渠道优势明显,出口业务有望维持稳定增长。

  内销 O2O 加速布局,有望后来居上。公司内销起步较晚,但渠道建设按照线上线下立体模式进行,线下不断开设体验店,截止2014 年上半年已经有13家直营体验店;线上,一方面与现有美乐乐等家具电商平台合作,打通“互联网+微信+实体门店”渠道;同时通过与海尔电器开展深度战略合作,切入家具DIY 定制业务,打造家具定制O2O 新模式,还通过收购爱福窝25%股权进入家装在线设计软件领域,实现家具电商最全布局。公司内销渠道互联网基因优秀,跟同行业相比有显着后发优势。

  估值优势明确,维持“强烈推荐-A”评级。我们认为公司内销依托O2O 模式,将保持快速增长,成为公司主要增长点,加蓬林地带来公司木材自给率的不断提升,将有效降低成本。预估每股收益15 年0.46 元,对应15 年的PE、PB分别为13.3、1.7,低于行业平均PE23.5倍的水平,维持 “强烈推荐-A”投资评级

  风险提示:内销拓展不达预期,原材料自给率提升不达预期。

(责任编辑:DF078)

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