和佳股份(300273)：探索进军互联网医疗
　　公司公告600万元与实际控制人郝镇熙、关联自然人董进生以及自然人何毅先生共同投资设立北京汇医在线科技发展有限公司(以下简称“北京汇医在线”)，公司占北京汇医在线注册资本的20%。
　　评论：
　　探索互联网医疗，构建新盈利模式。2014年公司累计订单量接近20亿元，2015年订单总量有望持续增长，为未来2~3年快速增长提供足够保障(2014~2016)。维持2014~2016年EPS 0.46/0.68/0.93元。中短期来看，公司业绩高成长有订单保障，长期来看，医疗信息化、血液净化、康复医疗和互联网医疗等新业务起步，新模式逐步成型，支撑长远发展。公司的模式和平台优势突出，维持增持评级。目标价30元。
　　抓住医疗健康发展新趋势，探索互联网医疗，构建新竞争模式。北京汇医在线定位成为面向患者和医院提供在线医疗咨询、远程会诊咨询服务和优化就诊疗程的技术信息服务的第三方服务平台。未来新平台运行稳定后，将通过患者增值服务收费，个人会员注册收费，流量与广告销售，与医院进行诊疗咨询分成等方式实现盈利。公司抓住医疗健康领域新趋势下的机会，从传统医疗器械产业向互联网医疗探索，打造新模式实现业务的持续升级。未来公司探索的新领域医疗信息化+血液净化+康复医疗+互联网医疗将形成统一整体，构建新的竞争模式。互联网医疗核心要素是医生，公司长期积累下来的医院客户资源、医生资源也是探索的重要基础。
　　参股设立，引入激励，风险可控。考虑到新平台建设周期，短期内盈利不确定。此次投资由公司实际控制人郝总牵头，公司只占20%股权，财务不并表。此次参与出资还包括董进生等信息化人才，实际控制人占股55%，也预留了部分激励。
　　股权激励充分，发展动力充足。2014年12月，公司董事长出资为核心骨干增公司股权，并保底承担风险收益。此次增持人均资金277万元，增持均价21.46元(不含利息成本)，激励力度充足。内部激励优化对公司加速整体建设工程推进，探索新业务领域起到重要作用。国泰君安



　　佐力药业(300181)：业绩拐点显现，增速有望进一步提升
　　季度或为业绩拐点，增速有望进一步提升，维持增持评级。公司2014年度业绩预告归母净利润范围为1.02-1.04亿元， 同比增长26.05%~28.03%，4季度利润增速环比提升，预计2015年公司增速有望进一步提升。考虑到业绩预告好于预期，小幅上调公司2014~2016年EPS至0.32(+0.01)、0.45(+0.05)、0.54(+0.02)元(不考虑增发摊薄)。维持目标价17元，对应2015年PE 38X，维持增持评级。
　　4季度乌灵胶囊增速环比提升。剔除青海珠峰并表影响，我们预计4季度公司自身利润同比增长30%以上，较3季度提升约13pp，乌灵胶囊增速较前三季度(预计10%左右)有所提升。公司2014年下半年重点进行营销体系的调整，2015年乌灵胶囊增速有望恢复到20%以上。由于乌灵胶囊目前在华北和华南地区的覆盖率不高，且有望在耳鼻喉科、心内科、消化科等科室加大推广销售力度，预计未来具备10亿规模潜力。
　　青海珠峰和凯欣医药并表将明显增厚公司利润。2014年青海珠峰并表约5个月，预计贡献净利润约250万，凯欣医药并表约2个月，预计贡献净利润约30万，2015年全年并表之后，利润贡献将明显提升。
　　定向增发提升管理层经营动力。公司9月22日公告将定向增发不超过4053万股，价格11.98元，定增覆盖11名董监高成员，以及其他121名管理、销售、技术人员，目前股价较定增价格仅溢价12%，考虑到现金认购的资金成本，我们认为目前的股价存在较高的安全边际。国泰君安



　　迪安诊断(300244)：非公开发行获通过，强强联合收购博圣生物
　　公司公告非公开发行获证监会通过，拟发行2600万股，募资10亿元补充流动资金，价格38.69元/股，发行对象为董事长陈海斌(1500万股)、迪安控股(500万股)、迪安员工共赢1号(300万股)、优质增发资产管理计划(300万股).
　　发行完成后董事长直接间接持股比例从37.64%上升到42.05%。
　　同时公告了8000万增资、1.53亿收购博圣生物25%股权，另外公告了拟以1.2亿增资、2.25亿收购股权，若完成共计持有55%博圣股权，同时对方承诺2015年净利润不低于9100万、2016年不低于1.183亿、2017年不低于1.538亿。
　　该并购是目前医药行业并购中为数不多的质量高的强强联合并购，协同效应明显，我们看好其发展。
　　(1)博圣生物细分领域实力强大，是为优质并购标的。博圣生物技术好、资源丰富，产业地位高，是国内最早也是服务群体最大的出生缺陷干预一体化解决方案提供商，最早把免疫学筛查技术、高通量基因芯片技术和二代基因测序技术引入中国临床出生缺陷防控应用的公司，现已成为多家跨国公司和权威医疗机构重要的和值得信赖的合作伙伴。公司拥有强大的妇幼保健系统产业资源、医疗机构客户资源，为浙江、江苏、山东、福建、安徽、湖南等六省范围内的主要产前筛查中心、产前诊断中心和新生儿遗传代谢病筛查中心等提供多样性筛查、诊断技术平台、项目信息化管理以及科研服务等，为200余家主要以三级医院为主的妇幼保健医疗机构开展出生缺陷综合防治提供全方位支持，累计受益人群超过3000万，在业内享有较高的市场影响力。
　　(2)所处细分行业潜力大且高速增长。我国过去10年间每年新出生人口基本稳定在1600-1800万，单独二胎政策出台后预计未来5年将新增出生人口100-150万。目前全国传统血清学筛查率仅为22-25%左右，产前诊断能力严重不足，新生儿遗传代谢病筛查以常规4种疾病为主，覆盖水平低，平均每个出生人口用于出生缺陷干预的费用不足百元，同发达国家的投入水平差异巨大，同时国内的婚前和孕前筛查市场仍是空白。未来五年，以高通量测序、基因芯片和串联质谱为主的高、新技术平台的迅速推广将大大提升筛查和诊断的效率与准确性，大幅降低出生缺陷患儿的发生率；同时全国范围的产前筛查率和新生儿筛查率也将大幅提高；以遗传风险检测和流产组织物鉴定为代表的婚前与孕前筛查手段将进一步得到普及，尽早预知出生缺陷风险。保守估计，婚前及孕前筛查、产前筛查及产前诊断市场在未来5年具备发展成百亿级市场的潜力，新生儿遗传代谢病筛查的市场容量在未来5年也将超20亿元，市场发展潜力巨大。
　　(3)强强联合，协同效应显著。第一，迪安诊断的独立医学实验室业务模式将与博圣生物的医疗机构大客户业务模式进行互补完善，根据不同客户的多样化需求，在优生遗传领域打造“产品+服务”一体化的具有核心竞争力的商业模式。第二，迪安诊断目前拥有全国妇幼系统医疗机构客户近2000家，以二级及以下医疗机构为主；博圣生物拥有妇幼系统医疗机构客户200余家，大部分是三级医疗机构，双方的客户资源完全互补、可融合。若能有效地整合双方的市场客户资源，实现优生遗传检测项目在业务覆盖区域中各层级医疗机构的全面推广，以此扩大该区域市场占有率。
　　(4)2014年1-9月收入为2.07亿，利润为4746万，并签订了14年净利润不低于7000万、15年净利润不低于9100万、16年不低于1.183亿、2017年不低于1.538亿的补偿协议。
　　公司同时公告了员工持股计划，此前公告出资7250万与复星集团及其他合作方共同设立复星联合健康保险股份有限公司，总投资额5亿元，为在商业保险端布局，将打造诊断服务+健康管理+健康保险的三大平台。
　　公司业务创新能力强，围绕诊断检验平台，不断拓展新业务——检验科托管作为一种新业务模式，有可复制性：检验服务外包的创新业务模式——检验科托管，符合行业趋势，也发挥了公司的优势。1)检验科托管符合行业趋势：二级及基层医院的快速发展是趋势，原有检验科同样需要升级，医院在保证利润的前提下，有动力借助第三方检验中心提升自身诊断检验水平，同时可以提升诊疗水平；2)这一模式发挥公司优势：公司借助这一模式，和医院合作关系更为牢固，医院外包比例会快速提升，且可以获得更多市场份额，公司检验中心的规模效应会更明显；我们认为这一创新业务模式意义很大，顺应行业发展，可以更好的发挥公司检验服务外包业务的优势，可复制，可做大。海通证券



　　海格通信(002465)：年初斩获订单景气度值得期待
　　安信点评：刚进入到2015年海格通信即获得北斗相关订单，印证我们此前对于行业和公司的判断，即军工北斗行业拥有较高的景气度，这不仅仅是海格通信的利好，也是军工北斗板块趋势向好的标志。
　　从公司的角度来看，我们看好的是整体解决方案的实力，经过数年的布局，海格通信已经形成了“芯片→模块→天线→整机→系统及运营服务”的全方位产品研发与服务能力，在北斗产业链较为领先。
　　此前市场认为海格传统业务短波电台占比较大，这块业务的增速赶不上新业务，因此略有悲观。我们的观点是，海格的传统业务拥有较高的壁垒和利润率水平，是一块非常稳定和坚实的利润来源，近几年随着北斗导航、卫星通信的跳跃式增长，而且公司还在不断围绕军工信息化的主线进行兼并收购，新业务的收入规模已经以很快的速度超越了短波电台等传统产品收入，成长性仍然非常突出。随着国家对于军工信息化投入的加大，海格的市值空间有望迅速扩张。
　　投资建议：海格通信是国内军工通信领域的白马公司，北斗导航、卫星通信等新业务迅速扩张，又通过兼并收购进入到频谱管理、集群通信、通用航空等领域，其实主线都还是围绕军工信息化展开，综合实力非常突出。资本运作方面，前期向大股东非公开发行股票已经获得国资委批复，大股东对于公司资本运作方面较为支持，有望成为广东国企改革的一面旗帜。我们认为本次订单是全年高景气度的开始，看好公司的成长性，预计15年和16年EPS 分别为0.60元和0.80元，维持买入-A 的投资评级，目标价25元。安信证券



　　万达信息(300168)：健康管理云平台落地有声中西医并重完善医防融合体系
　　健康管理云平台加速推进，医疗资源迅速充实。根据协议，中医药大学将以优质的中医药专家资源和先进的科研成果为居民健康管理和慢性病预防、诊疗、管理提供支持，并深入的参与到公司健康管理云平台的运营服务中，其附属龙华医院、曙光医院、岳阳中西医结合医院等6家医院优质专家资源将全部参与。公司健康管理云平台的医疗资源得到了迅速充实，为下一步全面向C端推广打下坚实的基础。
　　中西医比翼双飞，完善医防融合体系。中西医结合是目前慢病管理推崇的主流方法。以糖尿病为例，西医在治疗领域优势明显，胰岛素等药物能迅速稳定血糖，而中医通过调节身体机能，在防治以及对于并发症的治疗方面更具效力。公司与第六人民医院合作的西药糖尿病管理平台在今年元月已经上线。
　　此番合作，集中6家医院的优秀专家资源，公司继续将中医未病养生、防病于先的的“治未病”理念引入到健康管理服务体系中，进一步完善医防融合体系，率先于全国形成中西医并重的健康管理体系。
　　创新模式实现多方共赢，平台医疗资源有望继续加速积累。公司健康管理云平台实现政府、医院、医生、病人和企业多方共赢。平台利用物联网、互联网技术提升了医院的资源利用效率，助力医院和医生迎接互联网医疗时代的来临以及医改深化带来的行业变革。此次与上海中医药大学的合作充分说明医院对于平台是开放和拥护的态度。我们相信，结合公司在医疗行业多年的积累以及上海卫计委的大力支持，平台医疗资源将继续加速积累。
　　投资建议：公司的健康管理云平台正在医院端快速积累资源。中医在防治上的优势则将进一步完善以患者为中心的全程健康管理体系。健康管理云平台是慢病管理的行业标杆，对于全国的医改具有极大的借鉴意义和推广价值，我们非常看好该平台的巨大潜力。维持2014-2016年0.44、0.67和0.96元的盈利预测，维持“买入-A”评级，3个月目标价65元。安信证券



　　新南洋(600661)：待到风起时扬帆济沧海！
　　综合教育服务集团，内生与外延开启广阔增长空间：新南洋作为A股唯一真正教育资产，是一家综合教育服务集团，旗下除K12板块(以昂立教育为主导)外，还拥有国际教育(目前涵盖国际高中、ALevel培训等)、职业教育(以上海交通大学教育集团平台为主导)、高端管理培训(企业中高阶管理培训)等三大板块。昂立科技资产注入后，公司持续进行相关整合以提升经营效率，强化核心产品的同时完善产品线。昂立未来成长路径分为横向扩张和纵向挖潜。第一，横向扩张。1。直营校加速扩张。上海及周边江浙沪教育培训市场空间广阔，昂立未来或加速直营校拓展，抢占市场份额。2。加盟校加强整合。
　　万亿教育培训市场集中度低，并购标的众多，公司有望依靠A股优质融资平台率先进行并购整合。第二，纵向挖潜。1。体质改善推动盈利能力提升。作为校办企业转企公司，当前经营效率显著低于行业平均水平，上市后体制激励机制改善有望推动经营效率提升。2。强教育产品化能力推动未来业务放量。公司具备教育内容产品化隐性变现能力，拥有强研发能力，团队、版权、动画等内容积累已久，培育期产品众多。我们认为，教育产业链中教育内容是核心，内容研发投入积累高额无形资产，未来有望通过全渠道进行产品变现。
　　进军在线教育，打造中国大学联盟式MOOC平台：互联网公共平台学习知识已成为现代生活的一种趋势。公司已于2011年同全球规模最大的在线教育集团MegaStudy合作创办在线考研教育平台——高学网，未来公司在线教育内容拓展途径多样。新南洋依托于全国最优秀大学之一的上海交通大学，有偿使用和共享交大的师资和其他研究资源。公司未来不排除可能联合更多优秀大学成立中国大学联盟，根据市场需求设计相关专业和课程，建立国内大学的MOOC平台，为更多的消费者提供丰富的教学服务。
　　教育改革下先发优势显著，并购扩张抢占优质民办资产：1月7日，国务院常务会议通过教育法案修正案草案。草案明确对民办学校实行分类管理，允许兴办营利性民办学校。本次修正案旨从顶层设计上解决历史遗留问题，民办教育并购整合黄金时代即将到来。但是短期内，民办学校若想进入A股市场存在较大难度，需要取得教育部营利性认定后方可进行工商登记。新南洋是A股唯一经历民非转企的龙头标的，具有无可比拟的先发优势。公司未来不排除以并购基金的方式，将优质的民办学校标的资产纳入公司控制体系中，缓冲解决民办学校合法合规和财务规范性等问题。
　　投资建议：给予新南洋买入-A投资评级，6个月目标价36.50元。新南洋是A股第一家教育培训产业公司，公司处于高速成长的初级阶段。教育法案修正案正式审批通过后，民办教育产业将迎来崭新的篇章，未来公司存在较大并购整合机会，我们坚定看好教育体制改革下新南洋未来的外延式发展。我们预计公司2014-2016年EPS为0.25元、0.39元、0.51元，当前股价对应PE为96倍、62倍、47倍。首次给予买入-A的投资评级。安信证券