央行继续放水，保障春节前流动性

本周市场进入春节前最后两个交易日，节前资金面扰动往往成为关注。上周银行间7天质押回购利率不断攀升至5%，交易所7天回购利率升至6.7%。央行在节前投放货币的力度超预期，继降准之后，上周在公开市场操作向市场净投放2050亿，并采用定向降准措施，给予市场明确预期，对冲资本外流和缓解春节前流动性紧张，呵护市场平稳过年。

二月春季躁动提前演绎

进入2月，市场偏好出现些变化，兑现金融并再次转向追捧成长股和创业板。这其中有监管层限制两融，限制伞型资金入市等“去杠杆”措施的影响，但也是因为今年春节较晚，2月数据空窗期和比预期宽裕的流动性，使原本春节后的春季躁动行情提前演绎。

春节后，市场关注或将逐渐转向改革，经济数据等

根据历史经验，春节后大量现金回流银行体系，流动性有一段宽松时期，大小盘都能出现一段小幅上行（图1）。但之后，随着市场预期注册制的最终方案确定（随即的新股发行节奏明显加快），小盘股或面临回吐压力。两会临近和1-2月宏观数据陆续发布，市场关注点或将再次转向改革，博弈宏观政策的进一步放松。

等待更多数据确认企业投资/盈利反弹，两会预热我们看好国企改革主题

在确定3-4月投资/企业盈利增速出现反弹前，我们认为，市场将处于震荡，两会前改革讨论将预热，我们看好国企改革主题。国企利用资本市场，通过增量改革实现集团整体上市，提高资产证券化率是我们认为最值得关注的投资机会。详见报告《国企改革的忧思及其中最关键投资机会》。