小康家庭对股票投资意愿显著增强

　　——交银中国财富景气指数（第二十七期）概述

　　交通银行金融研究中心

　　交银中国财富景气指数（第二十七期—2015年1月）本期为132点，延续了前两期的上行态势，小幅上升2个百分点，是历史同期最高水平。三个一级指标“两升一降”。其中，收入增长指数上涨4个百分点，创历史新高，是带动本期交银中国财富景气指数上涨的主要因素；投资意愿指数继续稳步上升2个百分点；经济景气指数略降1个百分点。

　　得益于股市持续回暖，小康家庭持有比例最高的股票、基金等投资产品的收益明显增加，推动了投资收益指数的上升；物价低位运行、投资收益上涨以及年终奖的发放推动了本期小康家庭对收入增长满意度的显著提高。小康家庭对现在流动资产投资意愿和未来流动资产投资意愿均有明显上涨。基金、银行理财和股票是小康家庭最青睐的投资品。其中，小康家庭对股票的投资意愿增幅最显著，达11个百分点。

　　不动产投资方面，受信贷政策调整、年底开发商为消化库存加大推盘力度等因素影响，房地产销售有所复苏。小康家庭现在不动产投资行为指数止跌回升，结束了14个月的下行趋势，从上期的87点反弹至89点。分城市级别看，由于核心城市小康家庭对未来不动产投资意愿的下滑幅度大于对当前不动产投资意愿的上升幅度，本期核心城市不动产投资意愿小幅下滑2个百分点，仍处于景气区间；受部分城市限购政策放开影响，本期非核心城市不动产投资意愿从95点回升至98点，仍处于不景气区间。

　　交银中国财富景气指数

　　本期交银中国财富景气指数为132点，延续了前两期的上行态势，小幅上升2个百分点，是历史同期最高水平。

　　图表1.财富景气指数

　　从区域看，本期中西部地区家庭在收入增长及投资意愿大幅上涨的带动下，财富景气指数上升最为显著，达到11个百分点；而东部和京沪深地区则有所下滑。

　　图表2.分区域财富景气指数

　　从二级指标看，家庭财务状况指数本期增幅明显，上涨5个百分点。股市收益大幅回升和楼市的缓慢回暖都使得小康家庭的投资收益继续稳步增加。

　　图表3.财富景气指数：二级指标

　　A．经济景气指数

　　本期经济景气指数与上期相比略下滑一个百分点，说明小康家庭对当前总体经济环境仍保持谨慎态度。两个二级指标，投资景气指数和就业形势指数均略有回落。

　　图表4.经济景气指数

　　从经济景气指数各二级指标来看，投资景气指数和就业形势指数均略微下跌一个百分点；相对而言，预期就业形势的下滑是导致本期就业形势指数呈下跌态势的主要原因。

　　图表5. 经济景气指数二级指标

　　B. 收入增长指数

　　收入增长指数本期上升明显，且各二级指标，家庭财务状况指数和投资收益指数的上升幅度显著，均达到154点。

　　图表6.收入增长指数

　　B1. 家庭财务状况指数

　　从家庭财务状况指数看，本期上升5个百分点，且各三级指标，预期家庭财务状况指数和现在家庭财务状况指数均明显上升。

　　图表7.家庭财务状况指数

　　从区域看，各地区同样呈现不同程度的上升，其中，中西部地区上升幅度最大，达到10个百分点，东部和北部地区也有明显涨幅。

　　图表8. 分区域家庭财务状况指数

　　B2.投资收益指数

　　投资收益指数本期上升明显。本期股票、基金、宝类理财产品收益上涨推动小康家庭现在投资收益指数上涨9个百分点，是本期投资收益指数上涨的主要原因。

　　图表9.投资收益指数

　　从区域看，各地区投资收益指数均呈现不同程度的上升。其中，中西部地区的小康家庭无论对于现在还是未来投资收益的乐观程度远高于其他地区，这也是使得本期中西部地区投资收益指数增长最为显著的主要因素。

　　图表10. 分区域投资收益指数

　　得益于降息政策、QFII交易所得税暂免、沪港通正式启动等利好消息影响，境内A股强势上涨，沪指2014年全年涨幅超50%，本期多数流动投资产品的投资收益涨幅尤为显著。

　　图表11.各类投资产品的收益指数：趋势

　　C. 投资意愿指数

　　投资意愿指数本期继续保持上涨态势，其中，流动资产投资意愿指数上升幅度较大，达4个百分点，不动产投资意愿指数则保持平稳。

　　图表12.投资意愿指数

　　C1. 流动资产投资意愿指数

　　现在流动资产投资意愿指数和预期流动资产投资意愿指数明显上升，推动本期流动资产投资意愿指数上涨4个百分点。

　　图表13.流动资产投资意愿指数

　　受到去年11月底降息的影响，股票和基金市场全线蹿红，股票基金投资收益的增加使得小康家庭对未来仍保持乐观态度。此外，银行理财产品相对稳定的收益使得愿意持有该类产品的小康家庭比例继续提升。

　　图表14.未来各类流动资产的投资意愿 – 两期对比

　　从区域看，中西部地区流动资产投资意愿较上期涨幅显著，达到12个百分点。东部和北部地区的小康家庭对流动资产的投资意愿相对较为平稳，而京沪深则略有下滑。

　　图表15. 分区域流动资产投资意愿指数

　　C2. 不动产投资意愿指数

　　本期小康家庭现在不动产投资行为指数止跌回升，从87点回升至89点。但从长期看，由于国房景气指数仍处于95以下不景气区间，小康家庭对未来不动产的投资意愿则稍有回落。

　　图表16.不动产投资意愿指数

　　作者：交通银行金融研究中心来源上海证券报)