丁丹 冠昊生物 医药生物 国泰君安

　　投资要点: 组织补片产品平稳增长,细胞治疗业务取得突破,维持公司谨慎增持评级。2014年收入1.9亿,增长13%,归母净利润5010万,同比增23.5%,扣非增27.3%,符合我们业绩前瞻20%~30%的预期。利润分配预案为每10股派1元现金红利,以资本公积金转增10股。预测2015~2017年EPS为0.45、0.54、0.65元(未考虑股本转增影响),考虑到人工角膜、软骨细胞治疗、细胞储存等新业务和新技术的巨大市场空间,公司可享受估值溢价,给予2015年PE144X,上调目标价至65元,维持谨慎增持评级。 生物材料保持平稳增长。2014年核心产品生物型脑膜补片收入增3.9%,二线产品高增长:胸膜补片增57.3%,护创膜增35.2%,B型硬脑膜补片增609.7%,代理产品增87%。公司在研新技术产品丰富,人工角膜(临床入组72例,术后脱盲率高)、透明质酸、胶原膜支架、骨填充材料等研发拓展顺利,未来市场规模远超脑膜补片市场。 初步完成细胞技术平台搭建,期待储存业务快速增长及治疗技术开发。 公司2013年引进ACI细胞治疗技术,2014年与台湾鑫品生医合作进军细胞存储领域,通过与北京大学合作,推进干细胞研发及产业化,初步具备国内领先的细胞技术平台。目前,公司已完成6例ACI手术,效果良好,未来有望逐步推广,细胞储存2014已确认收入130万,预计未来3年模式逐步成熟,进入收获期。若后续细胞治疗技术能够取得突破,公司将在细胞治疗领域具备核心竞争力。 风险提示:细胞储存和细胞技术开发进度低于预期。

　　马先文 汉得信息 计算机行业 长江证券

　　报告要点. 事件描述. 汉得信息发布2014年业绩预告,实现营收9.75亿元,归母净利润1.78亿元,分别同比增长15.14%和22.06%。 事件评论. 业绩持续稳步增长,本土ERP实施服务主业龙头地位稳固。汉得信息过去7年营收和归母净利润的CAGR分别为23%和27%,2014年维持该水平实现了持续稳步增长,主要受益于公司存量客户ARPU值的持续挖掘、新增客户量的持续增长。从行业层面来看,我国ERP实施服务市场规模约120亿元,汉得信息是本土最大的SAP、Oracle等高端ERP的实施服务商,内生外延积累了近1500家优质的核心企业客户,及近2500名核心技术人员,市场份额仅次于IBM、埃森哲、HP。我们认为,在高端ERP实施咨询国产化趋势、企业管理互联网化转型、上市企业数量扩容等,都将极大地激发国内企业管理市场的新需求,为公司主业创造新的机遇,带来持续稳健增长。 试水供应链金融和在线教育服务新业务,向高边际效应的平台型企业转化。为改变项目型企业“堆人头”的商业模式,公司以平台化转型为终极目标,力争实现业绩非线性增长。目前,公司向ERP实施行业外迈出了坚实两步:1、供应链金融,自主搭建了基于云计算的中小企业供应链金融平台,并对接ERP的供应链模块,获取交易、采购、发货、开票等真实数据,作为风控引擎和信用背书,在客户积累方面,采取1*N*M策略,即由1个核心企业带动N个供应商、N个供应商又带动M个各自的供应商,形成网状交叉结构,是布局供应链金融逻辑最为严密的企业,2015年有望实现20家核心企业及1万家供应商入平台,并与金融机构合作正式落地融资服务;2、在线教育,公司与美国KP等合资开展在线教育及知识管理解决方案,已在数个学校上线系统和题库,通过分析学习数据,可实现O2O模式的精准培训服务推送,进军百亿新市场。 现金流充裕带来的并购预期,及数十亿空间的供应链金融加速落地是直接催化剂,给予“推荐”评级。目前公司在手现金约5亿元,其价值体一是储备新的并购方向,二是通过资本运作为供应链金融提供资金。我们按照1000家核心企业、每家企业年产值10亿、来自供应链产值占比60%、1/3的供应商存在融资需求、公司分润1%来预估,汉得体系内的供应链金融营收空间为1000*10亿*60%*1/3*1%=20亿,扣除仅有的平台运维及人工费用后利润蔚为可观,将有力提振公司业绩和估值,对应市值空间数百亿。我们预计公司2014-2016年EPS为0.33、0.49、0.59元,对应PE为63、43、35倍,给予“推荐”评级!

　　李强 富瑞特装 机械行业 申银万国

　　事件。公司就投资收购新加坡SIXTEE 集团重组后不低于51%的股权与SIXTEE 集团签署了《合作意向书》。 SIXTEE 基本情况。SIXTEE 集团本部在新加坡,现主要在新加坡和中国等地开展业务,服务产品包括钻井船、半潜平台、固定平台、FPSO等海洋工程设施及各种工程、商用船舶的全方位设计。SIXTEE 集团2013 年末旗下资产总计约4400 万元人民币,净资产总计约2400 万元人民币,2013 年度销售收入总计约6000 万元人民币,2013 年度净利润总计约1400 万元人民币。 新业务布局加快。公司拟通过投资收购等方式开拓海洋、船舶类装备的研发、制造及工程承包等业务,从而实现公司LNG 装备制造业务由陆地向海上的拓展,巩固公司在LNG 装备制造领域的全产业链优势和行业地位。 静待收获期到来。在近两年行业低迷的情况下,公司积极布局新产品,未来公司四大产业方向:再制造、船用LNG、物联网、氢能源。我们认为速必达、船用LNG、发动机再制造将是公司中期主要增长点。 我们坚定看好天然气行业,公司作为LNG 行业领军者,现有的布局也非常符合行业长期发展方向。目前船用LNG、发动机再制造市场需求已经逐渐显现,待需求打开时公司新产品将再造富瑞。 维持“买入”评级。预计2015、2016 年EPS 为2.62、3.39 元,对应动态PE19X 和15X。

　　马先文 梅安森 计算机行业 长江证券

　　事件描述 梅安森公告,公司与江苏飞尚科技有限公司签订《投资合作框架协议》,公司拟通过增资及股权转让的方式持有飞尚科技不低于20%的股权。 事件评论 飞尚科技是结构安全监测领域的领导厂商。飞尚科技主要为市政、交通(桥、隧、坡)、地铁、水利大坝、尾矿库、矿山、特种设备等各个行业提供结构安全监测一站式解决方案,具备安全监测研发、生产、销售、系统集成和云计算服务于一体的能力,曾先后成功实施了150余个安全监测项目,是结构安全监测领域的领导厂商。公司还基于物联网技术,依托结构安全行业,构建了结构安全监测云,提供结构安全监测及专业数据分析云服务,目前公司结构安全监测云上共接入了结构物数量69个。飞尚是一个典型的以技术为本的企业,公司目前有200多位员工,其中有8位博士(公司管理层均为该领域的博士后、博士和硕士)、20余位硕士,100余位软硬件研发人员,并与清华大学、中国科学院、哈工大等近十所重点院校建立了长期战略合作关系,与2012年成立物联网研究院和云计算服务中心。 参股飞尚科技,旨在多元化战略布局“大安全”领域。梅安森此次投资,符合公司围绕“大安全”领域进行多元化布局的战略。由于公司过去主业为煤矿安全监测这一单一领域,煤炭行业的低迷对公司主业造成了重创。因此,公司从2013年中期开始积极围绕“大安全”领域进行多元化布局,拓展了城市地下管网安全监测等公共安全新领域,未来还有望进军燃气安全监测等领域。公司此次通过投资的方式进军结构安全监测领域,是公司“大安全”战略的又一重要举动,将对公司更加稳定发展提供坚实保障。 拨云见日,走出低谷,强烈建议底部布局。1、利空出尽,安全边际高。公司预告2014年净利润大幅下滑,而根据股权激励行权条件,公司2015年业绩将实现爆发式增长,对应2015年估值仅20倍左右,当前处于业绩与估值的双低点;2、未来催化剂众多,估值有望大幅提升:1)公司已储备多个潜在城市管网项目,并捆绑硅谷和核心管理层利益共同成立管网合资公司,未来管网新业务有望爆发;2)公司燃气监测产品或很快拿到销售资质,届时也有望成为业绩爆发点之一,后续还可向家居智能化延伸。预计公司2014-2015年EPS分别为0.26元、0.90元,强烈建议底部布局。