威孚高科:仍在高增长、估值待修复“强烈推荐”
　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：王德安,余兵 日期：2015-02-12
　　下游判断:柴油车行业仍处调整期,预计2016 年恢复。
　　2014 年柴油车产量同比下降10.7%为287 万辆,柴油车排放标准执行空前严栺是扰动因素之一。受益于国四渗透率提升,威孚业绩增长进超下游。我们判断2016年柴油车行业调整期结束,迎来恢复性增长,其产量有望同比增长15%以上。
　　跟随排放升级,主营业务结构发生变化。
　　老业务在逐步萎缩,新业务在逐步提升,总体保持毛利润上升态势。威孚汽柴及母公司:新旧业务交替,受益于博世汽柴出货量大增,估计2014 年公司销售给博世的关联交易额同比增长约150%,我们判断本部2015 年新业务收入觃模将超过传统业务。威孚金宁:受博世汽柴冲击利润仍处下滑期。威孚力达:柴油机尾气处理已成另一利润支柱,后期成长空间大。
　　新产能+新产品驱动博世汽柴持续高增长。
　　随着本部给博世汽柴提供的共轨泵逐步增加,以及威孚力达柴油车尾气处理业务增长,未来几年幵表业务利润总体觃模将与投资收益一幵呈持续上升态势。
　　威孚高科投资收益主要来自博世汽柴,其主要产品为高压共轨,博世汽柴高压共轨在国内柴油车配套市场仹额极高。我国柴油轻卡共轨渗透率仍有很大提升空间,2014 年10 月博世汽柴青岛基地投产提供新产能缓解高压共轨供求失衡,2015年内RBCD 尿素喷射系统有望实现国产,为公司贡献新的利润增长点。
　　盈利预测与投资建议。
　　威孚高科仍处于业绩高增长期。2015 年1 月1 日起我国全面实施柴油车国四排放标准,但由于核心配件不足,执行节奏不一等问题,目前柴油车国四渗透率仍在持续提升。尤其是轻型柴油车,国四渗透率仍较低,未来两年有大幅提升空间。
　　商用车行业已经连续低迷2 年,2016 年有望实现恢复性增长,给产业链上游带来向上弹性。
　　公司目前估值与其成长速度、行业地位不匹配,有较大估值修复空间。作为行业地位最高、成长速度进高于下游行业的核心配件制造企业,其估值自2014 年以来一直低于其它汽车配件企业,已经成为汽车配件股里的“估值洼地”,随着后期深港通的开通,公司的价值有望被更丰富的投资者认同,估值洼地有望填平,威孚高科未来估值修复是大概率事件。
　　我们调整公司业绩预测,预测威孚高科2014 年、2015 年、2016 年每股收益依次为1.58 元、2.06 元、2.66 元(原预测值为2014/2015/2016 年每股收益为1.65/2.15/3.09 元),维持“强烈推荐”,目标价45 元。
　　风险提示。
　　1)柴油车产销觃模低于预期。2)排放法觃执行不严。



　　省广股份:业绩增长持续强劲,开放平台助力打造生态系统
　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：赵宇杰,杨琳琳 日期：2015-02-12
　　核心观点:
　　一、公司2014年业绩保持强劲增长达47.8%,达到此前公告业绩增速30%~50%上限,其中公司全资完成收购的雅润在2014年尚未形成净利润贡献。公司业绩持续保持强劲增长,而且保持加速趋势:已经连续15个季度业绩同比增速在30%以上,最近11个季度业绩同比增速在40%以上,最近5个季度业绩同比增速在50%左右。同时营业利润率也持续提升:2014年营业利润率达到9.7%,与2012~2013年相比分别提升3.7和1.9个百分点;2014年Q4营业利润率为11.3%,高于2014年Q1~Q3的7%、11.2%、9.5%,同比2013年Q4也大幅提升2.5个百分点。
　　二、公司对外投资布局节奏加快,注重数字营销并已与BAT中腾讯和百度进行战略合作,以及资源互补领域投资;公司2014年公告投资、收购标的达7家,总金额近9亿,我们测算累计贡献2014~2015年备考净利润分别为0.90亿和0.96亿,公司3季度以来对外投资布局、合作明显增多。
　　三、公司历时1年精心筹划、准备的GIMC(GlobalIntegratedMarketingCommunication,全球整合营销)开放平台于2015年正式实施,构建思路是横向将数据打通打造平台,纵向专业化运营,将组建一批核心公司和工作室,迅速扩大省广在IMC(整合营销)领域的服务范围及专业水平,提高IMC产业价值链各环节的盈利能力,盘活存量、快速做大增量,为公司未来发展创造新的盈利增长点。
　　省广股份在2015年将推进建立区域化中心,将自身及已投资、并购企业从物理和业务层面进行全方位深层次整合在一起,其中省广GIMC北京中心正式成立,是省广实施平台战略的重要举措之一,有利于进一步整合资源,提高效率,提升形象,推动省广大平台快速发展,我们分析判断后续省广有望在上海成立省广GIMC上海中心。
　　省广GIMC平台第一批合作伙伴包括行业运营公司省广汽车营销和专业运营公司,包括节目运营商合宝娱乐、大数据服务公司诺时大数据、媒介代理公司省广星美达、公关服务公司博纳思、体验营销公司省广体验营销。
　　四、维持“买入”评级,给予一年40元目标价。我们测算公司14~16年EPS分别为0.70元、1.15元、1.31元,当前股价对应14~16年PE分别为40倍、24倍、21倍。公司目前市值168亿,不考虑后续潜在并购,我们测算公司2014~2015年备考净利分别为5.7亿和7.3亿,对应公司15年PE为23倍,估值具有安全边际和吸引力。如果公司外延并购持续+并购规模、节奏稳步上台阶,内生持续强劲增长+有望超预期,公司2015年备考净利有望达到8.5亿并冲击9亿,2015年备考PE不到20倍。
　　五、风险提示:收购整合不达预期,宏观经济不景气对公司广告投放影响。
　　


　　同方国芯:新产品提升综合毛利率,特种集成电路优势助公司成长
　　类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：庞立永 日期：2015-02-12
　　事件:公司发布《2014年度报告》。2014年1-12月,公司实现营业总收入10.87亿元,比上年同期增长18.11%;实现营业利润2.74亿元,比上年同期增长24.87%;实现归属于上市公司股东的净利润3.04亿元,比上年同期增长11.68%,每股收益0.50元。低于我们此前预期。
　　点评:
　　集成电路产品毛利率提升明显。2014年公司集成电路业务实现营业收入8.89亿元,较上年同期增长28.63%。集成电路业务综合毛利率为45.36%,较上年同期增长5.40个百分点,其中智能卡业务毛利率为40.58%,较上年同期提升3.91个百分点,特种集成电路业务毛利率为54.07%,较上年同期提升8.93个百分点。
　　晶体业务毛利率下降,四季度公司营收增速下降。2014年,公司晶体业务共销售晶体元器件2.9亿件,实现销售收入1.94亿元,晶体业务毛利率为10.96%,较上年同期下降4.05个百分点。四季度公司营业收入为3.13亿元,同比增长6.93%,较三季度34.47%的增速下降了27.54个百分点。
　　SIM卡实现跨越发展,居民健康卡将带动营收快速增长。2014年公司SIM卡出货量约11亿只,较2013年增长4亿只左右,占全球市场的份额超过20%。公司的大容量产品、JAVA平台产品已占据较高的市场地位,未来公司SIM卡芯片业务中高端产品比重将不断提升,产品产量将持续增长。银行IC卡芯片方面,2014年公司实现了试点试用和小批量供货。新一代THD88系列芯片采用110纳米工艺,具有明显的成本优势,预计2015年将完成安全资质认证,实现批量销售,未来随着国产芯片试点范围的进一步扩大,国产芯片出货量将持续增长。社保卡新入围东北地区项目,市场占有率不断提升。居民健康卡方面,居民健康卡入围率保持在70%左右,保持行业领先地位,2015年随着居民健康卡的发卡量大幅增长,将带动公司业务营收快速增长。
　　技术优势助公司特种集成电路占领先机。在特种微处理器、特种可编程器件、特种存储器、特种定制芯片等领域,公司处于领先地位。2014年,公司特种集成电路业务营收3.15亿元,同比增长17.26%;完成了16项新产品的设计定型工作,新增可销售产品品种55个。根据《关于进一步加强军队信息安全工作的意见》,我国军队将强力推进国产自主化建设应用,夯实信息安全根基;严格实施信息安全综合管控,确保重要人员,核心数据和关键设备安全。未来随着国家军队信息安全建设的不断深入,特种集成电路领域的技术优势将有助于公司充分收益国家军队信息安全建设。
　　股价催化剂:国产芯片银行IC卡大规模发放;居民健康卡发放超预期;特种集成电路订单快速增长。
　　盈利预测及投资评级:我们预计公司2015~2017年归属母公司股东净利润分别为4.28亿元(下调9.5%)、5.46亿元(下调6.8%)和6.79亿元,对应的每股收益分别为0.71元、0.90元和1.12元。维持对公司的“增持”评级。
　　风险因素:银行IC卡、居民健康卡发放进度迟缓;特种集成电路业务发展不及预期;产品毛利率下降。
　　


　　步步高:云猴嫁接社区入口,打造生活服务圈
　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：訾猛,童兰,林浩然 日期：2015-02-12
　　投资要点:
　　投资建议:公司借助云猴平台打造集交易、服务、物流、支付于一体的本地生活服务平台,且预计2015年公司的城际便利店联盟工作将取得较大进展,并在2016年大幅放量;我们认为公司一方面大规模联盟城际便利店打造本地供应链平台,一方面布局社区入口,打造生活服务平台。尽管短期对云猴平台费用投入压力较大,但长期将有望成为公司的核心竞争力。考虑收购南城百货及股本摊薄影响,上调公司2014-2016年EPS为0.52(+0)/0.65(+0.03)/0.72(+0.01)元,给予2015年PE34X(行业平均估值),维持目标价22元及“增持”。
　　整合线下社区便利店采购,优化本地供应链效率。至2015年1月,公司共签约城际便利店上千家,且根据公司计划,预计2015年末联盟便利店规模将达到10000家,依托公司良好的供应商资源和强大的物流能力,公司通过整合城际便利服务及采购一方面打造本地供应链平台以提升效率实现多赢,另一方面通过此业务提升便利店粘性布局社区服务入口,巩固线下流量入口优势;我们判断公司2015年供应链业务规模有望超过10亿,并在2016年开始出现爆发式增长。
　　积极转型,依托“云猴”布局第三次变革。公司本次推出“云猴”平台启动移动电商新征程,一方面通过整合生活服务商家不断提升消费者粘性,另一方面也将利用该平台加强与线下商家合作,依托云猴平台的开放性,公司有望实现商品+生活服务+供应链的有效融合。
　　风险提示:全渠道转型进展缓慢,平台建设带来较大资金压力。
　　


　　东方雨虹:业绩维持高增长,看好公司2015年表现
　　类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：关健鑫,徐林锋 日期：2015-02-12
　　事件:东方雨虹2月11日晚间发布业绩快报,公司2014年度实现营业收入50.96亿元,同比增长30.57%;归属于上市公司股东的净利润5.85亿元,同比增长60.91%;基本每股收益1.54元。
　　点评:
　　业绩维持高增长。尽管公司四季度单季度利润增速较前三季度有所下滑,但在整个宏观经济增速放缓与地产景气度下降的情况下,公司能持续保持这样的高增长着实可贵,战略转型效果再次被验证。我们认为,这主要是因为公司加强了客户维系和客户开拓,随着销售渠道逐步拓展,品牌市场认可程度提高,使得公司防水产品销量稳定增长。同时,公司在成本方面的有效控制使得自身盈利能力继续攀升。另外,公司同日发布公告称,公司拟与全资子公司香港东方雨虹共同出资5000万元设立华砂公司,经营瓷砖胶系列、填缝剂系列及硅藻泥等特种砂浆系列产品,以进一步拓展公司在特种砂浆市场的业务规模? 油价下滑提振公司业绩。公司的主要原材料沥青、SBS改性剂、聚醚、乳液等均属于石油化工产品,其占成本的比例超过50%。原油价格自2014年下半年以来,一直处于下降通道。尽管目前有所反弹,但与前其高点相比,相差甚远,且尚无反转的迹象。东方雨虹的产品直接面对终端客户,其价格波动相对较少。我们认为,油价的下滑将进一步助推公司毛利率的提升,看好公司在2015年的表现。
　　产能全国布局,新一轮成长正在打开。华北、华东地区是公司最重要的市场区域,但当地目前的产能利用已达到上限,而其他区域也基本处于满产状态。根据公司2014年8月18日的公告,非公开发行的股份5742377股已经发行完成,认购价格为22.63元,募集净额为12.5亿元,非公开股份于8月20日上市,锁定期限为一年。根据公司的规划,募集资金中的10.2亿元将于用于唐山年产4000万平方米防水卷材及4万吨防水涂料项目、咸阳年产2000万平方米防水卷材及4万吨防水涂料项目、徐州年产9万吨防水涂料项目、锦州年产2000万平方米防水卷材项目以及德州年产1万吨非织造布项目,剩余2.5亿元将用于偿还银行贷款。另外,公司还计划自筹15.2亿元在芜湖设立研发与生产基地,其产能包括为年产4000万平米的改性沥青卷材、年产28万吨防水涂料与砂浆类产品以及年产80万立方米保温板生产线。我们认为,随着公司新的生产基地的开拓和建设,公司产能瓶颈将得到有效缓解,新一轮成长也由此打开。
　　行业领先地位不断巩固。东方雨虹的品牌、技术、营销、成本控制、文化等竞争力在行业中均处于领先地位,“雨虹”牌商标被认定为“中国驰名商标”,公司是行业内第一家国家级企业技术中心,并且通过实施股权激励等措施,将经营管理者利益与公司、股东利益紧密结合起来,调动一切积极的、优质因素,为公司、股东创造更大的效益。
　　盈利预测及评级:我们维持东方雨虹2014-2016年EPS为1.23元、1.66元和2.17元。考虑到东方雨虹的成长性以及在行业内的龙头地位,我们维持对其“买入”评级。
　　风险因素:宏观经济下行,需求放缓;应收账款增长引致的财务风险;地产调控深入导致相关投资大幅下滑。
　　


　　广日股份:电梯2.5产业正式搭成,大力开拓节能和智能装备产业
　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：黄琨,吕娟,王浩 日期：2015-02-12
　　公司自有品牌广日电梯增速持续超越行业,且已从制造延伸到安装维保和运营服务领域,2.5 版电梯全产业链正式搭成,长期可持续发展确定性强;受制于地方政府财政资金紧张制约,LED 市政照明短期有所放缓,未来有望通过切入汽车前大灯保障节能板块快速成长;公司一直自主摸索和打造智能化生产线系统,判断后续将采纳外延收购路径做大做强,打造工业4.0 智能制造平台是公司一大亮点,维持2014-16 年EPS 0.83、1.02、1.20 元不变,维持目标价24.48 元不变,维持增持评级。
　　电梯整机增长超越行业,电梯制造、服务、运营全产业链模式搭成:近3年电梯整机CAGR 达28%,大幅超越行业,随着天津、昆山、成都、广州四大生产基地落成及营销服务网络搭建,后续持续超越行业确定性高;通过成立安速通和中成广日,切入安装和广告运营服务领域,凭借广日和日立电梯近40 万台存量优势,判断电梯维保、安装、运营将持续快速增长,2.5 版电梯全产业链商业模式基本搭成,成长持续性强。
　　现金流持续稳定,LED 节能和智能装备两大新兴产业大有前途:公司电梯产业经营性现金流好,定增完成后,后续传统电梯主业资本投入较小,考虑到公司剩余近15 亿的土地收储款,现金流足够充裕。尽管LED 市政照明短期发展放缓,但公司新开拓的汽车前大灯业务成长空间和确定性更强,判断后续还将采纳外延收购路径大规模介入智能系统集成领域,致力于打造国内顶级的工业4.0 智能生产平台。
　　股价催化剂: 国企改革、大额土地补偿、外延收购。
　　风险提示:地产新开工大幅下滑。
　　


　　武汉控股:业绩符合预期,扩建项目保障未来增长
　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：谷风 日期：2015-02-12
　　业绩符合预期。2014年,公司实现营业收入11.78亿,同比增长13.82%,归属于母公司所有者的净利润3.24亿,同比增长19.54%,对应EPS为0.46元,基本符合申万预期。
　　特许经营权保证持续盈利。排水公司在2012年4月25日与武汉市水务局签订了《特许经营协议》,首期三年的污水处理服务结算价格为1.99元/吨,并按照不低于污水设计处理能力的80%作为保底量,此后以间隔不少于三年且排水公司的单位运营成本费用之实际变动幅度超过7%以上,排水公司可以申请启动调价机制。按照现有价格,排水公司污水处理业务的毛利率为约为50%,ROE约为10%,高于行业平均水平。
　　未来增长主要来自管网负荷率提升和扩建项目投产。近年来武汉市不断加强污水配套管网建设,进而保持污水处理量稳定增长,保证公司的持续盈利能力。根据武汉市政府发布的《武汉市主城区污水全收集五年行动计划》,2013-2016年武汉在管网建设上总投资75.45亿。所有募投项目投产后,污水日处理设计能力将提升51万吨,总污水设计处理能力将达到192万吨/日,提高35.46%。
　　维持原有盈利预测和“增持”评级。我们预测公司2015-2016归属于母公司股东的净利润分别为4.51亿和5.28亿,全面摊薄后每股收益分别为0.64和0.74元,未来异地扩张和城投资产注入可期,维持“增持”评级。
　　


　　太安堂:网售处方药政策放开在即,公司将显著收益
　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：程艳华 日期：2015-02-12
　　网上销售处方药政策即将正式出台
　　备受市场期待的《互联网食品药品经营监督管理办法》有望于近期正式出台,处方药网上销售政策即将落定,医药电商行业迎来重大利好。由于处方药品属于特殊商品,我们预计政府会本着审慎的原则,处方药销售目录以正面清单的形式出台是大概率,预计涉及常见病、慢性病的处方药最先受益,与之相关的第三方物流配送、电子处方、网上医保支付等政策也有望陆续出台。受政策等因素的制约,目前我国医药电商规模不足百亿元,尚不到医药流通市场的1%,而美国网络销售额已占到整体药品零售规模的30%。目前我国处方药占据整个药品市场份额的70%左右,此次网售处方药政策的放开预计将带来革命性的变化,医药电商市场规模有望扩容至上千亿,整个医药电商行业有望实现跨越式的快速发展。
　　公司医药电商业务将进入快速成长期
　　公司于2014年开始战略性布局医药电商业务,2014年9月公司以3.5亿元资金收购广东康爱多连锁药店有限公司100%股权,快速切入医药电商领域,充分显示出公司的战略发展眼光。康爱多是国内排名前五的医药电商企业,销售规模在天猫医药馆居前三位,目前公司已形成互联网官网平台、天猫平台旗舰店、移动互联网三大终端技术产品覆盖。公司拥有丰富的供应链合作资源,与超过900个供应商有合作,在线产品超过1万个,月均客流量约为1800万人次,总交易用户数超过700万人,2014年销售规模将超过3亿元。自太安堂收购以来,康爱多品牌知名度进一步提升,各项业务发展迅速。受益于处方药网上销售政策的放开,公司医药电商业务将进入快速成长期,未来有望成为国内领先的医药电商企业。
　　盈利预测及估值
　　维持公司的盈利预测不变,预计公司2014-2016年实现归属于母公司净利润分别为1.94亿元、2.75亿元、3.84亿元,对应EPS分别为0.27元、0.38元、0.53元,以当前股价13.11元计算,PE分别为49.2倍、34.6倍、24.8倍。公司是国内医药上市公司中少有的医药电商标的,值得市场重点关注,维持“买入”评级。
　　


　　梅安森:拟参股结构安全监测领导厂商,“大安全”战略又落一子
　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2015-02-12
　　事件描述
　　梅安森公告,公司与江苏飞尚科技有限公司签订《投资合作框架协议》,公司拟通过增资及股权转让的方式持有飞尚科技不低于20%的股权。
　　事件评论
　　飞尚科技是结构安全监测领域的领导厂商。飞尚科技主要为市政、交通(桥、隧、坡)、地铁、水利大坝、尾矿库、矿山、特种设备等各个行业提供结构安全监测一站式解决方案,具备安全监测研发、生产、销售、系统集成和云计算服务于一体的能力,曾先后成功实施了150余个安全监测项目,是结构安全监测领域的领导厂商。公司还基于物联网技术,依托结构安全行业,构建了结构安全监测云,提供结构安全监测及专业数据分析云服务,目前公司结构安全监测云上共接入了结构物数量69个。飞尚是一个典型的以技术为本的企业,公司目前有200多位员工,其中有8位博士(公司管理层均为该领域的博士后、博士和硕士)、20余位硕士,100余位软硬件研发人员,并与清华大学、中国科学院、哈工大等近十所重点院校建立了长期战略合作关系,与2012年成立物联网研究院和云计算服务中心。
　　参股飞尚科技,旨在多元化战略布局“大安全”领域。梅安森此次投资,符合公司围绕“大安全”领域进行多元化布局的战略。由于公司过去主业为煤矿安全监测这一单一领域,煤炭行业的低迷对公司主业造成了重创。因此,公司从2013年中期开始积极围绕“大安全”领域进行多元化布局,拓展了城市地下管网安全监测等公共安全新领域,未来还有望进军燃气安全监测等领域。公司此次通过投资的方式进军结构安全监测领域,是公司“大安全”战略的又一重要举动,将对公司更加稳定发展提供坚实保障。
　　拨云见日,走出低谷,强烈建议底部布局。1、利空出尽,安全边际高。公司预告2014年净利润大幅下滑,而根据股权激励行权条件,公司2015年业绩将实现爆发式增长,对应2015年估值仅20倍左右,当前处于业绩与估值的双低点;2、未来催化剂众多,估值有望大幅提升:1)公司已储备多个潜在城市管网项目,并捆绑硅谷和核心管理层利益共同成立管网合资公司,未来管网新业务有望爆发;2)公司燃气监测产品或很快拿到销售资质,届时也有望成为业绩爆发点之一,后续还可向家居智能化延伸。预计公司2014-2015年EPS分别为0.26元、0.90元,强烈建议底部布局。
　　


　　汉威电子:物联网布局效应初显,合作切入智能家居安全
　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：刘博,董瑞斌,龙华 日期：2015-02-12
　　事件:
　　公司于2015年2月12日对外发布2014年业绩快报,2014年公司实现营业收入3.99亿元,同比增长32.01%;归属于上市公司的净利润5734.18万元,同比增长44.18%;基本每股收益0.47元。
　　同时,公司还对外公告了2015年2月10日与浙江风向标科技有限公司签署战略合作框架协议,双方将在智能家居及家居安全方面开展深度合作:公司基于风向标智能化平台开发可接入Vanelife云平台的智能传感产品,满足风向标Vanelife云、风眼APP的技术要求、接入条件,完善风向标智能家居系统的产品系列;风向标为公司提供物联网云接入、云服务,帮助公司打造“云-管-端”综合解决方案,提升公司产品与服务的智慧化;双方共同打造系列以智能传感器为核心技术的爆品,在技术、市场等方面进行战略合作。
　　点评:
　　业绩增长源于基于物联网布局的收购。2014年,公司以成为领先的物联网解决方案提供商为目标,加快产业布局速度,完成了沈阳金建、嘉园环保等收购,直接增厚业绩的同时,形成了智慧市政、工业安全、环保监治、居家健康四大产业布局,产业生态圈建设取得了实质性进展,各业务板块协同发展效果明显;子公司炜盛电子取得了较好的经营成果,对公司整体经营业绩产生了积极影响;另外,公司继续优化营销机制,加大市场拓展力度,积极完善整体解决方案,取得了较好的市场效果。
　　外延式收购+新设投资,打造物联网完全平台。报告期内,公司通过收购沈阳金建、鞍山易兴构建云平台,实现地下管网的测绘、数据抓取、大数据的收集分析,以及优化生产,实现物联网生态系统;同时,通过提供平台服务,增加公司传感器的使用粘性,提高公司的产品竞争力。通过收购嘉园环保,从既有环境监测系统优势领域出发,进入环境污染治理板块,为客户提供从气体检测到废气治理的完整解决方案。
　　跨界合作营造智能家居及家居安全生态系统。本次合作对象风向标是国内领先的智能家居解决方案提供商,专注于物联网云平台的建设,在智能家居领域拥有自主研发技术和生产运营团队,为企业用户提供产品的智能化解决方案,为终端用户提供家庭的智能生活解决方案。双方将通过在技术、产品和市场方面的紧密合作,共同营造针对智能家居及家居安全方面的生态系统;在智能传感设备接入、传感数据收集和云平台数据共享以及运营服务等领域形成广泛的优势互补,为客户提供更加完善的智能设备、数据分析和方案服务,加强合作联盟的市场竞争力,扩大市场占有率和社会影响力。
　　本协议签署后,将有利于进一步完善公司在智能家居领域的产品与服务,完善物联网解决方案,扩大市场占有率和强化核心竞争力。
　　维持“买入”的投资评级。公司以传感器为基石,通过横向收购构建云平台,实现环境监测-治理整体解决方案,并通过高兴供水开展地下管网领域的“智慧水务”标杆项目,布局“智慧市政、安全生产、环保监治、居家健康”四个领域,打造物联网生态系统,物联网平台公司已初现端倪。根据公司产能规划,我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.73元和0.97元。公司未来无论是业绩或是企业价值都存在较大提升空间,我们给予公司2015年60倍的PE估值,目标价44.06元。
　　风险提示。价格波动风险;业务整合风险。
　　


　　安控科技:油气行业信息化需求促快速增长
　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：程成,李亚军 日期：2015-02-12
　　油气信息化第一股,订单充足;行业应用空间广泛
　　公司于2014年于创业板上市,目标市场主要是石油天然气、煤层气的SCADA建设。公司直接+间接收入85%来自于中石油,整体订单充足。除油气行业外,公司积极开发在污水监测、煤层气、城市管网、粮库、博物馆、图书馆监测等行业应用,海外业务也积极“跟船出海”、设立香港公司积极开拓业务,未来可能“再造”一个安控。
　　收购泽天盛海打造油服综合体,外延窗口已开启
　　公司收购泽天盛海,加强随钻测量技术,增加水平井发言权。同时也表露出公司成为油服综合体的决心。国际事实情况表明,大的油服企业都是通过一系列并购壮大,我们认为公司可以利用油价低迷期间,加快外延步伐。
　　油气数字化需求大,能源安全、工业控制、环保政策支持频出
　　全国油气数字化需求高速增长,特别是在油气固定资产投资额增长放缓后,中石油、中石化提升了数字化改造投资的占比。中石油提出到2015年,油井70%实现数字化、气井100%实现数字化的要求。预计油气开采+运输+储存的相关SCADA市场规模未来约为90+20+20=130亿,公司在油井井口数字化的渗透率已经达到50%,预计其他相关业务渗透率亦将快速提升;气井方面,预计2015年获得SIL-II认证,将打开数十亿的高端天然气井口RTU市场。
　　布局新疆项目,或与石油、石化“深层次”合作
　　公司与中石油合资设立宇澄热力;与中石油工程设计院战略合作,说明公司对于中石油的价值所在。考虑到石油、石化未来的混改之路,不排除公司这一未来油服综合体可能与二者形成股权方面合作的可能。
　　风险提示
　　1、我国石油天然气数字化进展慢于预期;2、公司行业性拓展进度慢于预期。
　　看好充足订单支撑下的外延扩张,给予“增持”评级
　　公司订单充足,在新增油气田井口信息化市场中占有50%份额与中石油紧密合作不排除股权合作可能。公司积极开发其他行业应用,未来可能再造一个安控。预计公司14/15/16EPS为0.60/0.79/0.99元(暂不考虑并表,如考虑收购15年EPS预计近1.2元)首次给予“增持”评级,或在合适时机再上调。