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健民集团:参与FE3融资，布局先进贫血给药方式
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：张其立 日期：2015-12-08
核心观点:
不超过550万美元参与美国FE3 MediCAl的B轮融资
公司公告称将参与美国FE3 Medical有限责任公司的B轮融资，拟以自有资金不超过550万美元现金参与投资。
FE3 Medical是致力于给药系统研发高技术企业
FE3 Medical是美国生命科学研发实验室InCube Labs旗下的高技术企业，主要从事透皮离子给药系统研究，目前主要研发项目为开展口服铁剂不耐受的缺铁性贫血治疗研究，即通过透皮离子给药系统以达到治疗缺铁性贫血的目的。FE3现阶段主要研究方向为:铁离子体内递送研究；项目处于临床前资料研究阶段，已完成药物筛选、动物试验吸收与分布检测、原料生产基本准备、安全性初步试验、临床样品及透皮离子给药系统软硬件完善
新型透皮给药系统，市场空间巨大
透皮给药系统是指通过皮肤表面给药，药物通过皮肤进入体循环产生治疗作用，具有不受消化道环境影响、给药速度可控、可持续给药等优点。缺铁性贫血是一种高发性疾病，全球约24.8%的人口患有贫血，中国的贫血患病率约为20.1%，其中半数是由缺铁导致的，据WHO统计中国因缺铁性贫血导致伤残调整生命年达250万年，全球排名第二，中国缺铁性贫血市场具有巨大的市场空间。
加强企业产品竞争力，布局未来国际化合作
本次参与FE3有限公司B轮融资，符合公司的整体战略规划。①透皮离子给药系统补铁治疗缺铁性贫血是一种独特给药方式，具有广阔市场前景，与公司妇儿产品定位具有战略协同性；②本次投资对公司拓展投资、研发思路，接轨国际研发前沿领域有促进作用；③完成投资后，公司有机会将该技术引入中国市场，FE3公司可作为公司新型给药技术的国际技术平台，并在其它高科技医药产品开发领域达成进一步合作。
15-17年业绩分别为0.86元/股、1.09元/股、1.40元/股
公司为儿科OTC知名企业，短期战略改革有望带来长期良性发展。我们预计公司15/16/17年EPS至0.86/1.09/1.40元（2014年EPS为0.76元），目前股价对应PE 38/30/23倍，维持“买入”评级。
风险提示
研发项目不确定风险；公司整合风险；
国脉科技:定增审核中，转型进行时
类别：公司研究 机构：世纪证券有限责任公司 研究员：龚鑫 日期：2015-12-08
公司今日发布公告:在2015年5月20日非公开发行公告基础上进行调整，将非公开发行股票不超过1.3亿股、募集资金总额不超过14.4亿元（调整前为15亿元），用于国脉物联网大数据运营平台、国脉云健康医学中心及补充流动资金。
由ICT综合解决方案提供商向物联网综合服务提供商转变。公司自成立以来专注于电信运维外包服务，不断战略升级，围绕物联网、云计算、大数据等技术领域开发适应市场需求的ICT综合解决方案。在物联网、大数据等ICT技术加速与传统行业应用融合的背景下，公司未来将全面实施以“物联网+大数据”平台运营为核心，以“ICT+重点垂直行业应用”为切入点，形成“线上平台+线下实体”的闭环服务体系，驱动公司实现向物联网综合服务提供商转变的战略目标。本次募投项目“物联网大数据运营平台”的实施，是以智慧城市应用为业务切入点，完成基于“物联网+智慧服务”的平台建设，进一步深化大数据、云计算等核心业务在重点行业的布局，拓宽物联网综合服务领域，加速公司发展成为物联网综合服务提供商。
云健康医学中心项目着力推进物联网综合服务在大健康行业应用。该项目以物联网大数据平台为基础进行行业重度垂直，整合数字医学技术、引进医疗健康管理体系，提供完整的健康服务解决方案。将以“云健康平台+旗舰店”为运营模式，主要投入建设国脉云医在线平台，同时配套国际门诊中心和健康管理中心作为线下示范基地。未来公司将依托线上平台，与公立医院优势互补，形成业务联合体，从而开展新型生物医疗技术服务。
ICT+教育发展新模式。依托公司在ICT领域的行业背景，子公司福州理工学院发展ICT+教育的新模式，建设线上线下相融合的应用平台，加速推动ICT技术与教育产业融合，并定位于以高等学历教育和在线应用技术教育为两翼的亲产业应用型、技术型大学，为公司向物联网长期战略转型提供技术支撑。
二级市场投资建议:募投项目给公司带来成长空间，但实施需要一定的过程和时间，短期内公司业绩增长仍主要受益于基础电信企业加大4G信息基础设施建设及教育培训等传统业务。预计15-17年EPS为0.06、0.13、0.18元，给予中性投资评级。
风险提示:募集项目进展效果不及预期；投入产出及估值风险。
中茵股份:“互联网+”转型大平台
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：赵晓光，安永平，郑震湘，邵洁 日期：2015-12-08
公司置入闻泰通讯，转型切入手机解决方案商:12月7日公告中茵股份拟收购闻泰通讯，完成闻泰通讯的全部注入，转型打造“互联网+”平台企业。闻泰通讯主营业务为以智能手机为主的移动互联网设备产品的研发与制造业务，目前具备研发与制造为一体的全业务链解决方案能力。目标打造长生命周期明星机型，产品定义能力是主要竞争优势。初创依靠设计，之后增加制造服务，渗透整个业务链。未来国产手机将走精品机型战略，型号数量将减少，有利于闻泰的商业模式。设计+供应链管理能够持续做低成本，中国未来黄金3-5年，手机利润率有望增长。从设计到制造的全产业链商业模式源于其强大的研发实力。研发模式基于横向的平台研发，但是更强大的实力在于纵向的按需研发。从设计要制造，核心在于能够掌控供应链，设计厂商的地位将更加重要。能够获得额外的技术提成和数据运营机会，构成未来打造大数据“互联网+”平台基础。布局非洲、东南亚、印度等新兴市场将成为公司的主要方向。
从手机到智能家居，打造“互联网+”平台:未来以智能手机为主的研发与制造业务将有持续的发展空间，海外市场空间依旧巨大。随着移动互联网普及，基于产品优势和移动互联网发展，用户大数据的价值能够被深度挖掘。从手机延伸逐步渗透智能家居整体解决方案，未来系统软件层面布局将更多。智能家居战略未来将还是B2C的模式，预计公司不会做硬件而是投入智能化系统的打造，力求实现大数据的价值。从手机的ROM开始洗牌可以看出，智能家居的OS也需要具有平台性才能够胜出，ROM的竞争进入2.0时代，公司借用miniStation进入具有优势。
供应链金融大平台，未来改造智能制造产业链:通过强大的供应链管理能力，公司开始陆续为客户提供供应链金融和互联网金融服务，利用上市平台预计未来会成为供应链金融大平台。从客户、市场、商业模式、行业发展多方面分析，公司实现供应链金融的基础在于数量众多的供应商，涉及的通讯业成为最大可能市场。核心企业主导模式促进销量，拓宽市场规模，以富士康为首的电子企业开始广泛接入供应链金融业务，公司发展符合行业需求，具有先发优势有望带来超额收益。在苹果做电动汽车的背景下，公司有望进入电动汽车领域，改变智能制造产业链。
投资建议:我们坚定看好公司发展，预计公司转型“互联网+”平台企业有望超预期发展，利用用户挖掘大数据价值，在云服务及系统、软件等方面获得超额收益。同时看好公司供应链金融业务带来承诺业绩外收入，并看好未来公司改造智能制造领域能力。给予买入-A评级，第一目标价50元。保守估计2016-2017年净利润3.8亿，6.6亿元，对应EPS为0.6和1.04元。
风险提示:手机市场风险，供应链金融系统风险，智能硬件发展不确定性
恒瑞医药:当收获季遇到国际化
类别：公司研究 机构：国元证券股份有限公司 研究员：金红 日期：2015-12-08
投资要点:
公司是国内创新药的龙头，建立了完善的创新药研发体系。公司在美国、上海、成都和连云港建有四大研究中心和一个临床医学部。公司每年研发费用在化药企业里排名第一，占比持续不低于8%。
公司管线丰富，小分子药和生物药一起发力。公司创新药艾瑞昔布和阿帕替尼已获批上市，2个创新药已申报生产，另有13个创新药处于不同的临床阶段，5个创新药申报临床，共计22个创新药。公司布局创新药十余年，管线已步入收获期，未来几年每年都有1-2个新药上市。
公司制剂国外认证进程逐步加快，盐酸伊立替康注射液、来曲唑片剂、奥沙利铂注射剂、环磷酰胺、吸入用七氟烷先后通过美国FDA认证。
创新药PD-1与美国Incyte达成有偿转让里程金协议，公司国际化进程又迈出了重要一步。
我们预测，公司2015-2017年的EPS分别为1.05、1.36、1.91元，对应当前PE48、37、27倍。
当前估值相对于制药企业平均43倍PE估值偏高，但相对于生物科技行业平均78倍PE估值仍然是明显低估。公司生物科技国内领先，业绩稳定有保障，理应给予更高估值，首次推荐给予“推荐”评级。
启迪桑德:签署黑龙江讷河环保产业园3.7亿订单
类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波，吴漪，丁士涛，王伟 日期：2015-12-08
事件:2015年12月3日，黑龙江省讷河市人民政府与启迪桑德环境资源股份有限公司签署完成《讷河市环保产业园项目特许经营协议》。在特许经营期限内，启迪桑德项目公司独家拥有讷河市环保产业园项目的投资、建设、拥有、运营、维护的权利，并收取讷河市政府支付的生活垃圾处理运营服务费。环保产业园预计总投资3.7亿元，特许协议特许经营期限为30年。
点评:
总投资3.7亿元，涉及生活垃圾、餐厨垃圾和市政污泥处理。讷河环保产业园的预计总投资为3.7亿元（项目投资额最终以政府批复的可研报告为准）。其中，生活垃圾处理规模600吨/日，投资3亿元；餐厨垃圾、市政污泥、粪便联合处理规模共100吨/日，投资7，000万元。环保产业园特许协议特许经营期限为 30 年（不含建设期）。
对东北地区业务扩张产生积极影响。公司在黑龙江省已相继取得了大庆、双城、鸡西等地的生活垃圾垃圾焚烧发电项目，本次特许协议的签署，将对公司固废业务拓展及区域业务扩张带来一定积极影响，项目未来建设实施有利于公司树立固废项目区域示范效应，将对公司在东北地区的项目开展产生积极影响。
盈利预测及评级:根据当前股本，我们预测桑德环境15-17年摊薄每股收益分别为1.33元、2.02元和2.29元，以2015-12-04收盘价计算，P/E分别为29X、19X、17X，维持 “买入”评级。
风险因素:政策风险；项目风险；财务风险；行业竞争加剧风险。
金一文化:金融、互联网、可穿戴，多点开花
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：钟奇，施毅，刘博，田源 日期：2015-12-08
投资要点:
多面出击，再下一城。可穿戴领域下一站——智能珠宝。公司在“珠宝+科技”战略运用上已取得阶段性成果，智能穿戴领域有望成为公司未来盈利增长的看点之一。公司从更高的战略角度剖析了未来珠宝首饰行业所面临的挑战，并及时采取相应策略，付诸于行动。本次初涉智能穿戴领域是一次非常成功的尝试。智能珠宝概念未来有望成为行业新看点，公司已然成功抢占了蓝海商机。
收购卡尼小贷，发起设立瑞金银行，正式布局产业链金融。公司成功收购卡尼小贷和设立瑞金银行后，深度布局产业链金融蓝图已初现端倪。未来公司将开启高速增长模式，在原有主营业务保持良好发展势头的大局之下，进军产业链金融领域将拓宽公司的盈利方式，添加新的赢利点，并且为公司在黄金珠宝整条产业链上游至下游发展提供有效的资金支持。
涉足可穿戴和3D打印领域，热门概念打开估值空间。公司增资深圳可戴、携手心麦科技，初步尝试可穿戴领域。并与瀚博科技成立研究小组，将3D打印技术应用于黄金珠宝。公司业务拓展涉及时下最热门产业，未来发展前景光明，大幅提升估值空间。
积极布局电商领域，竞争力再提高。公司一再夯实未来互联网业务发展。公司拟与网信集团有限公司合作成立金一金控有限公司。深度布局互联网金融服务业务利好公司进一步整合上下游资源，进一步提升公司在行业中的竞争力。
“主力品牌”+“区域强势品牌”，品牌战略逐步深化。公司目前实行多品牌战略，主打“主力品牌”加“区域强势品牌”合力发展的战略规划道路。在成功收购越王珠宝和宝庆尚品之后，公司已成功打入消费能力强劲的江浙市场，从而进一步拓宽市场，打造全国性金银珠宝连锁零售品牌。
涉足艺术品交易，尽显领军气质。公司及子公司江苏金一拟与上海文化产权交易所和后朴文化公司合作成立艺术品产权交易中心。该交易中心的核心是为艺术品交易提供相应的服务，为客户提供包括信息服务、结算服务、融资服务、仓储服务、物流服务等。此次合作有助于公司积极寻求在艺术品交易领域更进一步的发展。本次合作的宗旨为“文化产业化、产业文化化”，能够促进苏南地区的文化产业发展。公司通过本次与双方的合作，将从很大程度上推动黄金珠宝行业内的贵金属艺术品交易，对公司自身发展起到积极的促进作用。建立交易平台将提升公司在行业内的竞争力以及话语权，公司在黄金珠宝行业领军气质尽显。
盈利预测与投资建议。公司未来看点:收购越王珠宝和宝庆尚品，进一步打造成为全国性的金银珠宝连锁零售品牌。业绩有望延续高增长势头。积极探索供应链金融、互联网、高端装备制造、可穿戴、艺术品交易等领域，外延式发展助力公司未来迅速成长。预计15-17年EPS分别为0.33元、0.44元和0.57元。参考同行业中，明牌珠宝2015年PE一致预期为106.12倍，以及公司涉及多项热门概念，我们给予公司2016年87倍PE，6个月目标价为38.28元。给予买入评级。
风险提示:贵金属价格持续下滑；中国经济疲软下游需求低迷。
汉鼎股份:“产业+金融+互联网”助推二次腾飞
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：周思立 日期：2015-12-08
报告摘要:
过去三年以来，公 司营收实现稳定的增长，公司2012-2014年营业收 入分别为40，314.50万元、48，494.04万元和74，611.21万元，年均复合增长率为36.04%。我们看好公司互联网金融转型，基于以下原因。
1）互联网金融行业前景广阔，资产端、流量端独具优势
公司在五月份提出互联网金融的战略转型，不断迅速地通过新设、控股、参股公司等方式布局其互联网金融平台，丰富线上线下流量端入口、增多资产端来源、增强平台支撑端实力，以加强其互联网金融平台整体竞争力。资产端方面，公司拥有在智慧城市领域的丰富经验， 掌握充足的项目资源。公司参股微贷网、湘财资本，控股长行租赁， 设立汉鼎众筹，布局财富管理、汽车金融以及融资租赁，很大地增强平台的资产端丰富性以及多样性。流量端/资金端方面，公司打造了一系列“渠道+内容”线上线下立体式流量入口。最近，公司还参股深圳市小铜人20%股权，以增强其互联网金融平台整体营销能力。
2）涉足征信、大数据、财富管理等领域，积极拓展业务版图。
公司已经与北京闪银奇异科技公司合作成立汉鼎征信，积极申请个人征信牌照，涉足千亿级征信市场。公司对湘财资本进行投资，获得相对控股地位。公司不断涉及征信、大数据、财富管理等新兴领域，积极扩大业务版图，将有助于公司打造基于产业的互联网金控平台。
3）集团层面提供全方位支持，外延并购推升公司业绩
从汉鼎股份的历史股权变动来看，公司实际控制人吴艳女士和王麒诚先生从未参与减持公司股票，还积极参与此次定增，可以看出公司实际控制人对公司未来发展以及战略转型展现出极大的信心。其次，汉鼎宇佑集团称将择机将其持有15%微贷网股权注入公司，考虑微贷网2016年3亿元净利润承诺，有望为明年业绩贡献6000万元投资收益。 因此，我们预计公司15-17年实现营业收入11.56/15.66/24.27亿元， 对应增发摊薄后EPS 为0.31/0.45/0.73元，维持“买入”评级。
风险提示:互联网金融监管政策变动、新业务风险性、P2P 行业竞争加剧及国内经济放缓。
新湖中宝:股权激励诚意十足，长期发展充满信心
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：乐加栋，郭镇，金山 日期：2015-12-08
核心观点:
股权激励方案诚意十足，彰显长期发展信心
公司近期公告股权激励计划，拟向激励对象授予4.319亿份股票期权，占总股本4.75%，首次授予4.019亿股+预留3000万股，三个特点值得关注，第一，激励范围极广涵盖456人，充分体现对人才的重视。第二，行权价相对目前股价溢价。第三，解锁分三期，条件为16、17、18年归属净利润16、25、42亿，对应PE倍数分别为30X、19X、11X，具备吸引力。公司员工持股计划也已完成购买，成交均价5.29元/股，购买股票1.06亿股。
互联网金控平台稳步推进，B端C端全面深入
2014年以来，公司不断加大对互联网流量平台和金融资源的投资力度、完善互联网金融生态系统、形成连接“人与资本”的财富管理网络平台。公司近期再次委托国投瑞银进行境外资产的管理（最高40亿元），进一步打开了公司在海外金融资源和互联网流量平台的获取空间。与Wind资讯的合作，标志着互联网金融生态系统向ToB端迈出的关键一步。
地产业务保持稳健，定增完成夯实资金基础
2015年1-11月，新湖中宝销售金额100亿元，同比实现较大幅度增长。公司近期完成2015年度的非公开发行A股股票，成功募集资金近50亿元。
不考虑此次增发摊薄，预计公司15、16年EPS分别为0.17、0.22元，
维持“买入”评级
地产业务开源节流、加上公司强大股权债权融资能力，为互联网金控平台发展提供充足资金保障，全面完善C端和B端的布局。此次股权激励力度非常大且诚意十足，加上此前的员工持股计划，充分体现发展信心。
风险提示
全年销售业绩未完成年初目标。互联网金控平台建设推进慢于预期。
中煤能源:出让非核心资产给母公司
类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：刘志成 日期：2015-12-08
中煤能源（601898.CH/人民币6.25；1898.HK/港币3.20，持有）拟将所持大屯铝业75%股权、平朔新型100%股权、平朔鑫源100%股权、平朔正嘉100%股权转让给母公司，总代价为9.27亿人民币。
我们预计此项交易将令公司受益。首先，这将令公司卸下那些非主营且持续亏损资产的负担，专注于发展煤炭和煤化工业务。第二，虽然此次剥离的净资产仅占截至15年9月30日净资产总额的不到1%，但权益净亏损达到了今年前9个月中煤能源净亏损的12%。第三，交易以现金结算，其中50%应在12月31日前支付，剩余50%在2016年6月30日前支付。现金收益将用来补充营运资金，降低负债。截至9月30号，中煤能源净权益负债率达到79%，此次交易的全部收益仅能帮公司将这一比率减少1%到78%。
但是，考虑到近期低迷的煤炭价格和今年煤炭业务可能出现较大亏损，我们依然对该股维持持有评级。
万安科技:布局车联网，涉足新能源汽车共享经济
类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：彭勇 日期：2015-12-08
万安科技是国内领先的汽车制动系统供应商，通过参股方式，分别获得北京飞驰镁物和苏打科技各22%的股权，布局发展车联网，并涉足新能源汽车分时租赁系统。我们近期对飞驰镁物与苏打科技两家公司进行了现场调研，就公司的业务发展状况以及未来发展规划进行了深入的沟通与交流。飞驰镁物主营前装车联网系统研发及平台运营服务，并已获得多家整车厂订单，苏打科技一期投放试运营市场反馈良好，考虑到两家公司分别在车联网及新能源汽车共享经济领域发展前景广阔，我们将万安科技目标价格上调至31.60元，维持买入评级。
支撑评级的要点
牵手整车厂，切入车联网TSP 核心领域。飞驰镁物是国内领先的前装车联网供应商，并与多家整车厂签订服务协议，并为车企提供车联网平台运营服务，从而切入车联网核心的TSP 业务，有望成为国内重要的TSP运营商。TSP 是车联网的核心枢纽，可以获取汽车及用户行为等大数据，是未来车联网时代商业模式创新的核心。国内汽车厂商初步计划2020年实现所有车辆出厂标配车联网，飞驰镁物有望在近几年获得飞速成长的机会。
新能源汽车分时租赁，打造未来出行共享经济。苏打科技定位为中国版的Autolib，是国内新能源汽车共享平台的开拓者，盈利来自新能源汽车租赁收入和运营积累的碳排放积分的出售。苏打通过自购、第三方加盟等形式来打造全新的新能源汽车共享模式，专注轻资产的共享运营平台打造。汽车供需差距加大与新能源汽车政策红利释放将助力公司迎来快速发展期。
评级面临的主要风险
1）商用车行业持续低迷，传统业务加速下滑；2）ADAS、车联网、智能交通、无线充电新业务发展不及预期。
估值
我们维持万安科技盈利预测，预计公司2015-2017年每股收益分别为0.26元、0.35元和0.54元。采取分部估值，给予传统业务25倍动态市盈率，新兴业务90亿元市值，公司合理目标价由27.10元上调为至31.60元，维持买入评级。
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