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　　新湖中宝：股权激励诚意十足，长期发展充满信心

　　股权激励方案诚意十足，彰显长期发展信心

　　公司近期公告股权激励计划，拟向激励对象授予4.319亿份股票期权，占总股本4.75%，首次授予4.019亿股+预留3000万股，三个特点值得关注，第一，激励范围极广涵盖456人，充分体现对人才的重视。第二，行权价相对目前股价溢价。第三，解锁分三期，条件为16、17、18年归属净利润16、25、42亿，对应PE倍数分别为30X、19X、11X，具备吸引力。公司员工持股计划也已完成购买，成交均价5.29元/股，购买股票1.06亿股。

　　互联网金控平台稳步推进，B端C端全面深入

　　2014年以来，公司不断加大对互联网流量平台和金融资源的投资力度、完善互联网金融生态系统、形成连接“人与资本”的财富管理网络平台。公司近期再次委托国投瑞银进行境外资产的管理(最高40亿元)，进一步打开了公司在海外金融资源和互联网流量平台的获取空间。

　　地产业务保持稳健，定增完成夯实资金基础

　　2015年1-11月，新湖中宝销售金额100亿元，同比实现较大幅度增长。公司近期完成2015年度的非公开发行A股股票，成功募集资金近50亿元。

　　不考虑此次增发摊薄，预计公司15、16年EPS分别为0.17、0.22元，

　　维持“买入”评级

　　地产业务开源节流、加上公司强大股权债权融资能力，为互联网金控平台发展提供充足资金保障，全面完善C端和B端的布局。此次股权激励力度非常大且诚意十足，加上此前的员工持股计划，充分体现发展信心。

　　风险提示

　　全年销售业绩未完成年初目标。互联网金控平台建设推进慢于预期。(广发证券 乐加栋，郭镇，金山)

　　启迪桑德：签署黑龙江讷河环保产业园3.7亿订单

　　事件：2015年12月3日，黑龙江省讷河市人民政府与启迪桑德环境资源股份有限公司签署完成《讷河市环保产业园项目特许经营协议》。在特许经营期限内，启迪桑德项目公司独家拥有讷河市环保产业园项目的投资、建设、拥有、运营、维护的权利，并收取讷河市政府支付的生活垃圾处理运营服务费。环保产业园预计总投资3.7亿元，特许协议特许经营期限为30年。

　　点评：

　　总投资3.7亿元，涉及生活垃圾、餐厨垃圾和市政污泥处理。讷河环保产业园的预计总投资为3.7亿元(项目投资额最终以政府批复的可研报告为准)。其中，生活垃圾处理规模600吨/日，投资3亿元；餐厨垃圾、市政污泥、粪便联合处理规模共100吨/日，投资7,000万元。环保产业园特许协议特许经营期限为30年(不含建设期).

　　对东北地区业务扩张产生积极影响。公司在黑龙江省已相继取得了大庆、双城、鸡西等地的生活垃圾垃圾焚烧发电项目，本次特许协议的签署，将对公司固废业务拓展及区域业务扩张带来一定积极影响，项目未来建设实施有利于公司树立固废项目区域示范效应，将对公司在东北地区的项目开展产生积极影响。

　　盈利预测及评级：根据当前股本，我们预测桑德环境15-17年摊薄每股收益分别为1.33元、2.02元和2.29元，以2015-12-04收盘价计算，P/E分别为29X、19X、17X，维持“买入”评级。

　　风险因素：政策风险；项目风险；财务风险；行业竞争加剧风险。(信达证券 范海波，吴漪，丁士涛，王伟)

　　健民集团：参与FE3融资，布局先进贫血给药方式

　　不超过550万美元参与美国FE3Medical的B轮融资

　　公司公告称将参与美国FE3Medical有限责任公司的B轮融资，拟以自有资金不超过550万美元现金参与投资。

　　FE3Medical是致力于给药系统研发高技术企业

　　FE3Medical是美国生命科学研发实验室InCubeLabs旗下的高技术企业，主要从事透皮离子给药系统研究，目前主要研发项目为开展口服铁剂不耐受的缺铁性贫血治疗研究，即通过透皮离子给药系统以达到治疗缺铁性贫血的目的。FE3现阶段主要研究方向为：铁离子体内递送研究；项目处于临床前资料研究阶段，已完成药物筛选、动物试验吸收与分布检测、原料生产基本准备、安全性初步试验、临床样品及透皮离子给药系统软硬件完善

　　新型透皮给药系统，市场空间巨大

　　透皮给药系统是指通过皮肤表面给药，药物通过皮肤进入体循环产生治疗作用，具有不受消化道环境影响、给药速度可控、可持续给药等优点。缺铁性贫血是一种高发性疾病，全球约24.8%的人口患有贫血，中国的贫血患病率约为20.1%，其中半数是由缺铁导致的，据WHO统计中国因缺铁性贫血导致伤残调整生命年达250万年，全球排名第二，中国缺铁性贫血市场具有巨大的市场空间。

　　加强企业产品竞争力，布局未来国际化合作

　　本次参与FE3有限公司B轮融资，符合公司的整体战略规划。①透皮离子给药系统补铁治疗缺铁性贫血是一种独特给药方式，具有广阔市场前景，与公司妇儿产品定位具有战略协同性；②本次投资对公司拓展投资、研发思路，接轨国际研发前沿领域有促进作用；③完成投资后，公司有机会将该技术引入中国市场，FE3公司可作为公司新型给药技术的国际技术平台，并在其它高科技医药产品开发领域达成进一步合作。

　　15-17年业绩分别为0.86元/股、1.09元/股、1.40元/股

　　公司为儿科OTC知名企业，短期战略改革有望带来长期良性发展。我们预计公司15/16/17年EPS至0.86/1.09/1.40元(2014年EPS为0.76元)，目前股价对应PE38/30/23倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　研发项目不确定风险；公司整合风险；(广发证券 张其立)

　　彩虹精化：加速推进新能源汽车业务，完善能源互联网布局

　　事件描述

　　彩虹精化发布公告，公司全资子公司深圳永晟新能源拟收购深圳宏旭新能源汽车运营有限公司90%股权。

　　事件评论

　　收购宏旭新能源，完善新能源汽车业务布局。公司自2014年以来正式专注于新能源产业发展，从新能源发电(光伏)，再到新能源应用(电动车)，打造基于清洁能源的能源互联网平台。公司此前公告收购充电易科技有限公司20%股权，首次进入电动车充电领域，本次收购宏旭新能源，将进一步完善公司在新能源汽车业务上的布局。宏旭新能源成立于2015年8月，主营新能源汽车及电池等零部件销售与开发，汽车租赁等，公司为深圳市政府2015年纯电动通勤客车指标投放项目的中标单位之一，未来将主要拓展新能源客车运营业务。本次收购前，个人股东吴邻持有宏旭新能源99%股权，吴茜持有1%股权，公司计划分别收购吴邻和吴茜持有的宏旭新能源89%、1%的股权，由于对方尚未完成注册资本缴纳，故本次收购价格为1元。

　　积极推进新能源汽车业务布局，拓展新兴增长点，夯实能源互联网战略发展基础。在政策支持、产业发展等带动下，今年以来国内电动车进入快速发展阶段，一方面新能源汽车销量快速增长，另一方面企业通过多种模式创新进入新能源汽车领域。公司作为国内能源互联网新起之秀，积极推进新能源汽车业务布局：1)电设施作为电动车发展的命脉与咽喉，未来市场空间广阔，伴随相关支持政策的出台，充电桩将有望进入快速扩张期。公司此前通过收购充电易20%股权，借助其平台优势，快速切入充电桩运营，拓展新兴成长的；2)收购宏旭新能源，布局新能源汽车运营业务，推动业务模式创新，打造新兴成长点。

　　自主开发与收入齐头并进，打造GW级光伏电站平台顺利推进。公司2014年规划三年光伏装机1GW，目前具有并网电站约40MW，后期将通过“自主建设+收购”的模式实现电站规模扩张：1)自主开发方面，目前公司在建电站180MW，项目储备超GW；2)收购方面，公司计划2015-2016年期间收购200MW电站规模。同时，公司推出20亿元规模的非公开增发方案，解决GW级别电站开发资金需求。整体上，我们认为公司电站开发顺利推进，规模有望超预期，预计今年底大概率超500MW，明年底超1GW.

　　维持买入评级。公司电站规模持续扩张，驱动盈利增长，布局电动车业务，打造新兴利润增长点，预计2015、2016年EPS分别为0.17、0.80亿元，对应PE分别为138、30倍，维持买入评级。(长江证券 邬博华，张垚，马军)

　　东港股份：与支付宝签署协议，开启互联网信息服务商业务

　　事件：东港股份12月3日发布公告，控股子公司瑞宏科技已与支付宝(中国)网络技术有限公司签署了《城市服务合作协议》，双方就电子发票服务业务展开合作，瑞宏科技将为支付宝客户提供通过客户端进行电子发票的查询、业务预约等业务。

　　点评：

　　与支付宝业务合作，客户端提供电子发票查询、预约等业务。12月1日国税总局发布《关于推行通过增值税电子发票系统开具的增值税电子普通发票有关问题的公告》，将在全国推行通过增值税电子发票系统开具的增值税电子普通发票。预计政策推出后，电子发票将进入全面推广阶段。此次与支付宝开展业务合作，将借助其客户端平台和庞大的客户群，瑞宏网的电子发票业务将获得较好的市场推广。这也是税务总局推出《互联网+税务行动计划》和增值税电子发票政策后，公司在业务方面的重要突破。在与支付宝的合作中，瑞宏科技主要进行系统开发工作，为支付宝提供技术支持，负责系统的稳定性，确保电子发票及时准确地查验，业务内容偏向于信息技术服务，是公司向信息技术服务业务转型进程中的重大进展。由于移动网络端的大范围普及，信息技术服务行业拥有广阔前景。

　　出资设立山东彩票研究院，加强山东彩票业务推广。公司近期与山东省福利彩票发行中心、深圳市思乐数据技术有限公司，共同出资设立了非营利性社会组织-山东彩票研究院。研究院主要业务包括研究彩票行业特别是山东福利彩票发行现状及发展方向，承接山东福利彩票等发行销售的开发、管理、营销、保障等应用研究课题和项目开发，开展彩票发行与销售的咨询、评估与培训等市场服务，推动山东彩票事业发展等。研究院开办资金500万元，公司出资167万元。山东彩票研究院的设立，将有利于提升公司彩票游戏的开发和销售相关业务的研发能力和水平，推动彩票游戏、彩票手机端销售和自助终端销售业务的发展。

　　电子发票报销细则有望出台，行业龙头继续收益。目前关于电子发票可报销的法规修订正在实施中，预计今年年底可能有突破，相关政策出台后，能够解决报销问题，电子发票的市场接受度将极大提升。公司作为电子发票领域的龙头企业，有望继续受益。今年以来，公司继续积极推进电子发票业务，服务模式、开票数量居于行业前列。下属瑞宏网的电子发票平台业务量在国内位居前列，业务模式得到了政府主管部门的认可，截至2015年11月11日，已累计开票约1.25亿张，为数十家客户提供电子发票服务。2015年7月31日，公司在京东商城率先开出升级版增值税电子发票，完成了税务主管部门认定的升级版税控设备的融合，使电子发票系统和升级版增值税系统无缝衔接。同时，公司电子发票业务服务范围不断扩大，在上海地区实现了首个异地服务的突破，并在北京地区开拓了保险公司、电信公司等多种类客户，为电子发票的大范围、多领域应用做好了准备。公司还合资设立了青岛瑞宏科技有限公司，承接青岛地区电子发票平台业务，在青岛地区开展电子发票试点服务。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.60元、0.76元和0.91元。考虑到东港股份传统业务增长稳健，而电子发票、智能卡业务即将迎来快速增长，我们维持对其“买入”评级。

　　股价催化剂：电子发票试点规模扩大；电子发票政策进一步完善。

　　风险因素：电子发票进程低于预期；智能卡订单大幅下滑；商业票据市场需求大幅萎缩。(信达证券 关健鑫)

　　振芯科技重大合同点评：新合同显示北斗放量继续，凸显公司国防北斗竞争力

　　振芯科技(300101.CH/人民币30.94，未有评级)发布公告称，公司控股子公司国星通信与特殊机构客户签订了“北斗用户机”产品采购合同，总金额2.68亿元。该金额约占公司最近一期经审计会计年度营业总收入的65.86%，预计将对公司的营业收入和营业利润产生积极影响。

　　【点评】

　　接连收获国防北斗大单，凸显公司国防北斗核心竞争力

　　继11月公司控股子公司成都国星通信收获来自特殊机构客户总金额为8,550.548万元的北斗用户机采购合同之后，再次斩获总金额为2.68亿元的北斗用户机订单。我们认为，公司接连收获北斗大单凸显了公司在北斗领域的核心竞争力以及公司产品在国防军用市场的影响力。两次订单都来自传统且有良好信用记录的客户，一方面为合同的履行提供较好保障；另一方面客户对公司产品的认可也反映了公司产品过硬的质量、技术，凸显公司北斗市场上的强大竞争力。

　　“北斗二代”放量加速，国防需求依然强劲

　　公司近两月收获来自特殊机构客户的北斗用户机订单金额总和约占公司最近一期经审计会计年度营业总收入的86.86%，显示受“北斗二号”组网完成并投入运营带来的终端需求放量仍在继续并呈现加速的趋势。另外，订单也显示作为“北斗二号”导航的最大推动力的国防北斗需求依然强劲，未来受益国防信息化建设有望继续增长。我们认为，在北斗完成全球覆盖之前，国防及特殊行业的北斗需求将依然是北斗导航的第一推动力。

　　公司将继续重点受益北斗放量，“1+N”战略布局有望抢占大众市场

　　近期，北斗领域市场和技术捷报连连，前有中国向伊朗输出北斗导航技术后有自主研制的新一代北斗导航卫星完成在轨测试。我们认为，公司作为北斗龙头拥有领先的北斗全产业链优势，将继续重点受益北斗发展。同时，公司正积极推进落实“1+N”战略布局，逐步形成了以服务带动硬件，以销售产品为终点向销售产品为起点转变的经营模式。我们认为，这些战略将有效整合公司技术实力，帮助公司由军工北斗市场向更广阔的行业和大众市场延伸。

　　【投资建议】

　　公司近两个月斩获大额订单显示受“北斗二号”组网完成并投入运营带来的终端需求放量仍在继续并呈现加速的趋势，同时国防订单依然是目前北斗市场主要推动力。我们认为，随着北斗全球化、国防信息化建设的推进以及相关市场的逐步打开，公司作为北斗龙头凭借领先的北斗全产业链优势未来发展空间十分巨大，建议重点关注。(中银国际证券 吴友文)