若注册制先于《证券法》推出，意味着什么？

　　近日，与注册制相关的传闻较多，引起了市场的高度关注。

　　其中，就在上月下旬，有消息指出，注册制有望提前到来，而期间亦强调了国务院授权有先例，先推出后修法。就在近日，彭博社报却报道称，路透援引来自两位不愿具名的知情人士消息报道，中国准备近期宣布股票IPO向美国采用的注册制发展的方案。

　　事实上，对于注册制的到来，既可以认为它与我们很接近，同时也可以认为它距离我们很遥远。

　　鉴于前者，经历了最近一年来市场的不断吹风，投资者早已对注册制度有了初步的了解，但在各种声音的渲染之下，投资者却对注册制度有了一些误解，甚至把它理解为一种疯狂圈钱的借口。

　　鉴于后者，虽然近年来市场多次提及注册制度，但是因相关的配套措施并不完善，且作为注册制度的法律基础《证券法》始终未能得到真正地修改与完善，由此也不断拖延了注册制度的到来时间。

　　值得一提的是，经历了今年6、7月间发生的股灾风波，《证券法》的修订工作却遭遇到了停滞不前的尴尬局面。时至今日，随着《证券法》修订案二审、三审的延迟，《证券法》最终修改的时间将不得不拖延至明年，而按理来说，注册制也不得不推迟至明年中后段的时间才得以推出。

　　然而，从近期市场的消息面来看，似乎存在着另一种的解决方法。具体而言，即相关人士开始对注册制提前到来的可能性进行探讨。其中，最具争议性的探讨论据，就在于国务院授权有先例，进而可以先推出后修法，从而避免了《证券法》修订工作不断延迟的尴尬。

　　不可否认，在我国，也曾经有国务院授权的先例。但是，时至今日，若继续沿用国务院先授权，等待政策推出后，再行修法的方式，实际上也有一种急于求成的意味。对此，若盲目采用这种方式，却会深刻影响到未来相关法律的公信力，进而降低法律全面实施的最终效果。

　　当前，我国正面临经济转型的关键时点，而此时此刻，企业融资难、融资贵等问题也深刻影响着千千万万企业的发展需求。至此，站在管理层的角度进行思考，借助注册制度的全面铺开，来大幅提升我国资本市场的直接融资功能，当属目前最具战略性的举措之一。

　　显然，与以往的核准制相比，注册制度的推出将会进一步强化市场化改革的核心，对于以往权力寻租、暗箱操作等乱象将会起到根本性的打击，同时还将会大幅提升资本市场的运行效率，从而给中国资本市场带来翻天覆地的变化影响。

　　但是，注册制度的最终落地，也并非只有有利的一面。相反，对于二级市场而言，随着市场准入门槛的大幅降低，未来将会进一步提升市场的供给量，届时将会给市场带来一定的冲击影响。与此同时，还将会大幅降低上市公司的壳资源价值，对亏损垃圾股票而言，可以认为是具有致命性的冲击。

　　不过，在这一种全新的发行模式到来之际，市场仍需要有诸多的配套措施给予配合。例如，加快修订与完善《证券法》、提升市场的违规成本、提升市场整体退市率、强化中介机构的职责等。此外，更为关键的，就是要进一步强化监管机构的事中事后监管水平，同时还需要提升监管机构的执法效率，为注册制度的全面铺开奠定有利的监管环境。

　　显然，在注册制度落地之际，却没有上述配套措施的同步落实，则注册制度的最终执行效果也将会大打折扣。对此，笔者认为，对于注册制度的推出，终究属于一项重大性的改革举措。因此，对于它的推行，也不必过于急躁。至此，在《证券法》修订与完善工作仍未完成之际，我们还可以继续完善相关的配套措施，进一步为未来注册制度的推出创造出更有利的市场环境，以尽量减少未来注册制度推出后给市场造成的冲击影响。