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　　明家科技(300242)：深耕移动数字营销，股权激励启动腾飞序幕

　　事件：近期，我们对明家科技及子公司云时空进行了调研。

　　我们的观点：

　　公司认准移动数字营销战略。公司转型之初经考察，认为移动数字营销行业发展空间巨大，通过参股云时空初步试水移动数字营销；在逐步了解该行业后，逐步并购更多的行业内公司。并购标的选择主张协同性，这体现在当前形成的“三参三控”的移动数字营销全产业链布局。因此，公司认准移动数字营销战略，以自身节奏稳步推进转型进程。

　　产业链整合，数字广告行业向其他领域扩展。数字营销领域市场空间巨大，分散将成为常态。当前规模较大的移动数字营销标的均已归入上市公司集团旗下或独立上新三板，投资相关标的非常考验战略眼光。公司未来在考虑横向扩张至移动互联网其他细分产业的同时，也将纵向整合，深入移动数字营销产业链各领域，未来考虑参股或并购DSP、DMP等公司。

　　公司现金流压力逐步获得缓解。我们注意到公司三季报账面现金为2393万元，远无法支撑公司未来的外延发展。因此，公司已通过与九派资本合作成立并购基金(首期估摸1亿，总规模3-5亿，期限3+2年)、掌众信息借壳新三板(股权转让回款2139万元)等在资金上获得一定缓解，本次募集配套资金完毕(募集4.9亿)之后也可缓解公司资金紧张。本次发行股份及支付现金并募集配套资金已正式通过后，我们判断，公司未来大概率仍将利用自有资金及外部资本和优秀团队进行投资并购。

　　移动数字营销方兴未艾，云时空多种优势并存。云时空总经理陈忠伟先生为中国FreeWap第一批个人站长，毕业后一直从事移动互联网工作，并于2011年安卓系统催生移动大浪潮时创立云时空。云时空具备先发优势：客户不会轻易离开服务多年的广告提供商；规模优势：规模的增加可以带来成本的下降；渠道优势：公司已拥有宝传媒、云平台、蘑菇市场三大业务，与客户保持良好关系；

　　精准营销移动端最懂，海外扩张为新增量。我们认为，行业内广告主已主要看精准营销，而品牌客户追求曝光度。随着移动互联网的迅猛发展，品牌广告主加速向移动端挺近，将对行业形成增量；另一方面，不同国家之间的地域壁垒可忽略不计，进军海外市场获得全球客户也将对本行业形成增量。

　　股权激励彰显团队信心。公司近期发布股票期权与限制性股票激励计划，其中，股票期权70.28万份(行权价39.56元)，限制性股票164.29万份(授予价格23.34元)；股票期权分三个行权期，分别为授予日起12-24月(解锁20%)、24-36月(解锁30%)、36-48月(解锁50%)，激励对象包括母子公司高级管理人员及核心技术及业务人员共计104名。限制性股票激励对象为母公司中高级管理人员2名、微赢互动、金源互动、云时空高管团队及核心技术(业务)人员，解锁期分别为授予日期12-24月(解锁20%)、24-36月(解锁30%)、36-48月(解锁50%)。股票期权和限制性股票授予价格分别为39.56元和23.34元。股权激励绑定核心团队长期利益，授予价格形成一定的安全边际。

　　业绩备考上浮，股权激励刺激核心团队锐意进取。股票期权和限制性股票在三个行权期(或解锁期)的行权(或解锁)条件分别为：整体考核2016~2018年净利润不低于19,830/24820/26060万元，金源互动2016~2018年净利润不低于5520/6050/6350万元，微赢互动2016~2018年净利润不低于10730/13200/13860万元，云时空2016~2018年净利润不低于4480/5570/5850万元；整体未达条件则当期全部激励注销，整体达条件但子公司未达条件则相应子公司人员注销当期激励。三家全资子公司股权激励条件在备考业绩上进行了上浮，促使团队在追求协同性的情况下锐意进取，加快移动数字营销布局。

　　盈利预测及评级。由于公司发行股份及支付现金购买资产暨募集配套资金方案已获证监会通过并已收到批复，且金源互动、微赢互动、云时空均已完成工商变更成为公司的全资子公司，我们预计发行股份环节将于近期完成。鉴于发行价大幅低于现价，因此预计购买资产和定增募资按原计划共计将发行9940.65万股A股，暂不考虑股权激励计划摊薄因素，我们预计15-17年公司将实现净利润1.7/2.5/3.2亿元，对应EPS分别为0.54/0.79/1.01元，对应12月2日股价PE分别为88/60/47倍。考虑到移动数字营销市场增长强劲、现金流的补充及外部并购团队带来的并购预期、股权激励计划体现出核心团队对公司业绩增长的长期信心，维持“买入”评级。

　　风险提示。商业模式不可行风险；股权激励计划无法通过风险；行业竞争加剧风险；并购整合风险；定向发行股份不确定风险；每股收益摊薄风险(国海证券)

　　金刚玻璃(300093)：产业及金融资本联手，金刚浴火重生

　　首次覆盖，目标价38.85元：金刚玻璃原为安防玻璃龙头，本次拟通过发行股份购买资产并向新价值投资罗伟广先生等对象定增募集配套资金，罗伟广先生将成为实际控制人，OMG新加坡100%股权臵入上市公司。OMG主要业务是提供点对点的多媒体传输解决方案(CDN服务)，募资将用于Wifi控制器、虚拟现实(VR)和增强现实(AR)、大数据分析等下游场景应用项目建设。我们判断，金刚玻璃或将浴火重生。不考虑发行股份，2015-2017年EPS0.10、0.13、0.18元，参考2016行业可比估值并给予溢价，目标价38.85元，给予“增持”评级。

　　OMG新加坡，自主技术领先，市场卡位优势：主业是提供点对点的多媒体传输解决方案(CDN服务)，主要产品包括OMG媒体运营平台、OMG机顶盒和智能高速缓存系统，其核心技术OVStream和OverlayCDN技术领先于同行，可以帮助客户在同等情况下节省更多的带宽，未来随着募投项目建设或将向下游场景应用延伸，包括Wifi控制器、虚拟现实(VR)和增强现实(AR)、大数据分析等。我们判断，OMG资产臵入上市公司后有望在中国取得牌照并拓展业务。

　　安防玻璃龙头，或进入平稳增长期：金刚原以安防玻璃为利润来源，市占率过半。产业实际进入平稳期，传统业务的未来催化剂在于建筑防火新标的出台。

　　风险提示：OMG新加玻业绩未达承诺，投资失败等。(国泰君安)

　　胜利精密(002426)：苏州捷力大力扩产，不仅技术是第一梯队，规模也将进入第一梯队！

　　公司公告称：拟投资总额14亿元人民币，主要用于建设锂离子电池隔膜生产线10条，预计可年产5亿平方米动力及储能锂离子电池隔膜，预计项目用地约300亩。预计2017年锂离子电池湿法隔膜产量不低于3000万平方米，产值预计不少于l.2亿元，2018年产值预计5亿元，2019年产值预计10亿元，资金来源主要为项目贷款。

　　点评：

　　1。此次合肥扩产具有历史意义。目前湿法最大的企业为旭化成，预计目前产能为2.7亿平方米，预计后续仅仅给Gigafactory扩张，就将扩张约7-10亿平方米，预计未来几年内产量将超过10亿平方米。胜利此次投资后在未来三年产能将达到接近7亿平方米，考虑到行业目前处于快速发展阶段，捷力将成为全球湿法隔膜稳稳的老2.

　　2。就经济效益看，仅仅合肥产线完全达产后将为公司贡献25亿元销售收入，预计净利润规模将接近10亿元。考虑到捷力吴江地区的产能扩张，公司产量将达到7亿平方米，则销售收入将达到35亿元，净利润为14亿元。考虑到此次仅为一期项目，后续预计还将继续投入，捷力将享受电动车行业的快速发展。

　　3。此次投资金额为14亿元，考虑到公司所从事为高新产业，预计政府将会有较多的政策支持，包括财务以及补贴。

　　4。看好胜利精密，买入胜利精密就是买入电子行业未来，工业4.0+新材料(锂电池隔膜)将助推公司价值增长，买入评级。

　　风险提示：经济效益低于预期。(海通证券)

　　中航地产(000043)：航空大世界再落一子，航空文化领航者蓄势待发

　　亊项：

　　12月3日，珠海市人民政府与中国航空技术国际控股有限公司(中航国际)签订“中航航空大世界”投资合作框架协议。

　　平安观点：

　　1、航空大世界再落一子，航空科技文化大战略稳步推迚：中国航空工业集团2014年8月宣布在全国建立5-6个大型综合航空城主题乐园项目——航空大世界，利用航空的外溢效应，迚军航空文化旅游产业，幵明确表示航空大世界将作为中航工业的主业来运作。项目单个投资约200亿元，占地约5000亩，首个项目预计2017年建成对外开放。继首个航空大世界项目落地西安后，此番再次携手珠海，集团布局航空文化旅游产业战略正稳步推迚。随着此番珠海航空大世界落地，预计其他区域航空大世界建设亦将加快布局。

　　2、科技创造梦想，打造中国航空文化领航者：珠海自1996年举办首届航展20年来，已孕育出成熟的航空文化氛围和航空产业链。本次“中航?航空大世界”将以航空科技为依托、航空文化为主线，被打造为“全球首个以航空文化为主题，集参与性、体验性为一体的世界级航空文化旅游目的地”。航空大世界作为展示航空科技文化的旅游综合体，包括航空科技単览体验、航空主题休闲度假、城市商业配套三大部分，不仅覆盖有社会上已经存在的単物馆、科技馆和主题公园内容，还将探索“航空単物展示+航空科技文化体验+航空旅游休闲+航空科技创新”的产业収展新形态，提供文化旅游行业全新的体验产品。同时航空大世界还将借助伒筹、创客概念，创造一个多维度的航空衍生产业布局，充当中国航空文化领航者。

　　3、大力収展创意经济、推动地产业务转型。中国经济正由投资带动型向消费拉动型转变，体验经济已成为重要的经济形态，未来在休闲娱乐领域会有很大的市场空间，而航空作为一种新的生活斱式必然将会有一席之地。航空大世界项目正是中航国际适应云联网经济时代収展需要，大力収展创意经济、推动地产业务转型的重大战略举措。根据项中航国际副总裁肖临骏此前介绍，单个航空大世界项目预计每年可以带来的直接旅游收入超过50亿元，可带动区域GDP增长近100亿元，增加税收收入15亿元。

　　4、中航地产布局航空科技文化产业，受益集团大战略。公司实际控制人为中航国际，近期公司公告成立成都航空科技文化，注册资本达2亿，经营范围包括“航空文化推广、航空旅游咨询服务、航空旅游产品开収与销售等”，幵明确表示拓展新的业务增长点。作为中航国际下属企业，有望分享集团布局航空科技文化旅游产业大战略的溢出收益。

　　5、盈利预测与投资评级：预计公司2015-2016年eps分别为0.35元和0.41元，当前对应pe分别为36倍和31倍，公司作为中航工业集团下属地产上市平台，未来有望受益央企改革带来的政策机遇，积枀谋变布局航空文化产业，当前市值仅80多亿，相比NAV溢价不到10%，未能反映航空科技文化新业务带来的估值溢价，上调评级至“强烈推荐”。

　　6、风险提示：业绩及新业务拓展迚度不及预期风险。(平安证券)

　　兴源环境(300266)：在手PPP项目累计至百亿，全产业链布局优势凸显

　　事件：公司中标国内首批30个财政部ppp项目之一《九江市柘林湖湖泊生态环境保护PPP项目》，中标价格24.12亿元(含运营报价).

　　项目合计24.12亿元，包含三年建设总投资13.2亿，十四年运营10.9亿元。公司将与政府出资代表成立项目公司，并在运营期内，政府通过购买服务方式每年向项目公司支付服务费。项目整体采用DBFOT(设计优化-建造-融资-运营-移交)模式，共21个子项目，庐山西海风景名胜区管委会的项目8个，隶属武宁县项目4个，隶属修水县项目9个，整体项目计划2018年9月底建设完成

　　全产业链布局优势凸显，百亿PPP项目累计在手体现公司复制扩张模式生效。2015年以来公司先后中标吴兴东部新城PPP项目，签订安徽砀山、莱芜雪野旅游区、安徽灵璧和福建诏安水环境治理领域的PPP投资合作框架协议。加上本次九江市的24亿项目，公司PPP项目总投资金额累计达109亿元。我们认为，公司综合环境服务商的全产业链布局优势更利于与各地政府签订大型框架性综合治理协议，未来借成功案例运作模式，将快速实现复制扩张高速增长。

　　公司积极并购扩张，转型综合环境与节能技术解决方案的提供商和服务商。15年6月，公司投资设立兴源节能子公司，主营有机废气、废液的综合处理和资源回收等。同月，受让银江环保科技51%股权，获得其节能、水处理等设备的制造能力。8月，公司出资4362万元收购上海昊沧部分股权并增资，完成后持有其35%股份，增强环保业务信息化实力。9月，公司与故乡源及回水科技共同投资设立子公司，获得先进废水处理提标改造技术。11月，收购中艺生态，布局生态修复和园林绿化。目前，公司对产业上下游布局逐步完整，并同时对环保热点行业进行积极的横向扩张，将自身逐步打造成为综合环境与节能技术解决方案的提供商和服务商。

　　投资评级与估值：我们维持公司15-17年业绩预测1.38、4.17、6.41亿元，并假设增发摊薄从16年开始考虑，我们预测15-17年EPS分别为0.33、0.91、1.39元/股。我们认为公司借助资本平台，依托核心环保装备实力，逐渐转型为环保系统集成商和环境治理综合服务商，战略思路清晰，PPP订单未来潜力大，业绩增长和市值成长具备高弹性，维持“买入”评级。(申万宏源)

　　博林特(002689)：中标1.08亿电梯项目

　　1。事件

　　公司公告收到溧水经济技术开发总公司的《中标通知书》，中标金额1.08亿元。

　　2。我们的分析与判断

　　(一)中标1.08亿电梯项目，助推四季度业绩提速

　　公司本次中标项目为“湖滨新寓B3安置房项目电梯采购及安装工程”，金额1.08亿元占2014年营业收入的5.5%。

　　公司前三季度业绩同比增长5.78%，其中资产减值损失同比增长151%(近1700万元，各类应收款项同比仅增长不到14%)，一定程度上拖累了公司业绩。预计2015年全年业绩增速为0%-10%。公司2013、2014年Q4业绩增速分别为27%、21%，单季增速均为全年最高。我们认为本次中标将助推公司第四季度业绩提速。

　　(二)大股东提供机器人技术，转型高端智能装备

　　公司此前公告调整大股东智能机器人业务收购方案，智能磨削机器人系列技术由大股东免费提供给上市公司独家使用三年(2015年~2017年)；三年内如公司有意向购买，则双方可以协商决定。三年后公司拥有优先购买权。我们认为本次方案调整体现了集团支持公司发展、进行集团资产证券化的决心，公司将转型高端智能装备。

　　根据此前公告，智能磨削机器人可用于船用推进器(不排除军用)、铸铁件、铝合金轮毂等领域，主要功能包括抛光、打磨、去毛刺等，可以有效代替人工，大幅提升打磨的精度和速度。公司预计达产后机器人销量最终将达到300台/年，年均新增营业收入3.65亿元，税后利润6608万元。智能磨削机器人成长性良好，其发展进展有望超预期。

　　(三)安装维保占比20%；将持续加码一带一路

　　公司安装维保和海外业务收入占比将稳步提升。公司2015年上半年安装维保收入占比保持20%的较高水平。公司年报中明确提出2015年将继续完善国内外市场布局，考虑在海外成熟区域尝试建立电梯生产厂和物流型工厂，在国内市场进一步加强安装、维保布局，加快高速、节能电梯新产品的研发和上市。

　　2015年3月公司成立广州和印度分公司，此前公告将与科特迪瓦住建部合作建设保障性住宅，9月底已签署《科特迪瓦建设和销售住房谅解备忘录》，预计将带来20-30亿元的收入；此外还将并购德国“舒勒-奔驰”公司，同时投资巴基斯坦50MW风电项目。我们判断公司未来将持续加码一带一路。

　　(四)远大集团核电设备、智能滴灌技术前景看好，公司将受益

　　公司实际控制人所控制的沈阳远大企业集团实力雄厚，拥有高端制造业、精准农业、科技环保产业、科技产业等产业；其AP1000/CAP1400核主泵变频器(核电设备)、精准农业、智能滴灌技术具有较好的市场前景。

　　公司此前公告由于沈阳远大环境工程有限公司股权转让还需进一步与相关部门及关联方沟通，决定暂缓半年后视情况再行决定。考虑到公司为沈阳远大集团目前唯一A股资本运作平台，我们判断远大集团将持续进行资本运作，公司未来有望充分受益。

　　3。投资建议

　　暂不考虑本次收购，预计公司2015-2017年EPS为0.21/0.25/0.31元，对应PE为49/42/34倍。如考虑机器人业绩的增厚，预计2016年净利润约2.7亿元，对应PE为37倍。公司作为沈阳远大集团目前唯一的A股资本运作平台，未来可能具备“中国制造2025”、工业4.0(智能机器人)、环保、军工、核电、东北振兴、一带一路等多重主题。维持“推荐”评级。

　　催化剂：大额订单、机器人及环保产业获突破。风险：地产政策风险、电梯安全事故。(银河证券)

　　外运发展(600270)：股价异动，给予买入评级

　　事件：2015年12月3日，公司股价单日涨幅7.06%，给予买入评级。

　　点评：

　　1、集团层面的资产整合将带来物流板块业务协同。

　　(1)根据2015年11月14日公告，公司实际控制人中外运长航集团正在筹划战略重组事宜。如果未来中外运长航集团与招商局集团进行资产整合，两者的交叉领域航运和物流板块或将成为整合重点。

　　(2)招商局集团和下属子公司已通过战略合作方式，分别参与了快递和跨境电商业务，若未来与中外运长航集团进行资产整合，将有望带来物流板块业务协同。

　　(2.1)招商局集团通过参股和战略合作方式参与了快递业务：2013年8月，顺丰引入招商局集团和其他三家投资方作为战略投资者，获得不超过25%的顺丰速运股份；2015年9月，顺丰控股集团与招商局集团签署战略合作协议，未来将致力于双方物流板块业务的协同发展。

　　(2.2)招商局集团下属子公司通过战略合作方式参与了跨境电商业务：2015年12月，天津港集团与招商局国际公司签署了战略合作协议，将探索跨境电商出口交易体系和公共服务平台建设。

　　2、艾迪西与申通快递资产重组计划或将成为公司估值提升的催化剂。

　　(1)外运发展目前市值243亿，扣除账面现金和股票，中外运-敦豪50%股权2016年的隐含PE为20倍。

　　(2)根据2015年12月2日公告，艾迪西将与申通快递进行重大资产重组。若重组顺利完成，将成为公司估值提升的催化剂。

　　3、预计海淘物流业务将成为公司未来盈利增长点。

　　(1)随着海淘普及和商品品类的分散，我们预计海淘交易额未来5年将保持50%的年复合增长，由此派生的海淘物流收入规模将在2018年达到2500亿元。假设海淘物流业务净利率5%，届时公司的市占率若达到10%，则能够产生12.5亿的净利润，相比我们盈利预测中2018年12亿的净利润(2017年预计净利润11亿*(1+8%))，增长超过100%。

　　(2)公司依托集团资源，是目前唯一与海关六大跨境电商试点城市全面合作的企业，并且已经为网易考拉海购和苏宁云商提供跨境电商全程供应链服务。

　　(3)尽管现有业务体量相比存量较小，但随着海淘交易额不断扩大，物流将成为海淘电商竞争的关键，海淘物流业务将成为公司未来盈利增长点。

　　4、投资建议：预计公司2015-2017年EPS分别为1.04/1.13/1.22元/股，对应当前股价，PE分别为26/24/22倍，给予买入评级。(浙商证券)

　　多氟多(002407)：锂电池、新能源车业务进入快速增长期

　　公司六氟磷酸锂业务将进入量价齐升阶段。公司是全球最大的晶体六氟磷酸锂生产供应商之一，国内市场份额约30%，为比亚迪、杉杉股份、新宙邦等主流电解液生产厂商广泛使用。目前公司六氟磷酸锂产能为2200吨，年底将达到3000吨产能，另外公司投资2亿元建设的3000吨六氟磷酸锂产能已开工建设，预计明年10月六氟磷酸锂总产能将达到6000吨，规模效应明显。受上游碳酸锂价格上涨以及下游新能源车爆发式增长的影响，三季度以来六氟磷酸锂供应趋紧，价格持续上涨，目前价格已达到15万元/吨，相比年初涨幅约76%。六氟磷酸锂技术壁垒较高，生产难度较大，预计2016年六氟磷酸锂供应仍然紧张，行业产能增速小于需求增速，价格仍有上涨空间。随着公司六氟磷酸锂产能的释放，将进入量价齐升阶段，提升公司盈利。

　　锂电池产能快速扩张，在手订单充足，将充分受益于新能源汽车的爆发式增长。公司的锂电池已经发展了新大洋、时空、少林等一批稳固的客户，并不断开拓新客户，产品供不应求。为缓解产能瓶颈，公司积极扩张锂电池产能。目前动力锂电池产能达到1亿Ah，预计2015年年底或2016年年初将形成3亿Ah的产能。另外定增6亿元建设的3亿安时能量型动力锂电池项目预计2016年投产，2016年年底公司锂电池总产能将达到6亿Ah。公司锂电池在手订单及订单意向充足，与新大洋签订了2016年订货合同，总价14-16亿元，并与南京金龙客车签订了总价6-8亿元的《战略合作意向书》。公司明年大部分锂电池的订单已锁定，新产能投产后将会很快释放，大幅增厚公司业绩。

　　积极进军新能源汽车行业，不断延伸产业链。公司具备萤石——高纯氢氟酸——氟化锂——六氟磷酸锂——锂电池完整的产业链，并自主研发了BMS、电机、电控一体的新能源汽车动力总成系统。2015年，并购红星汽车后，公司成为国内为数不多的具备完整产业链优势的新能源汽车制造企业。红星汽车具有卡车、改装车、SUV、MPV、面包车、微型面包车等类型汽车制造资质。红星汽车计划2015年生产不低于1000辆，2016年生产1.4万辆，并适时启动新项目基地建设。新能源汽车将成为公司新的利润增长点。

　　盈利预测及评级：预计2015-2017年公司EPS分别为0.15元、0.89元、1.41元，对应动态PE分别为332倍、58倍、36倍，公司六氟磷酸锂具有技术壁垒，积极向锂电池和新能源车产业拓展，首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示：电动车销量及价格不及预期的风险、项目进展低于预期的风险、竞争加剧的风险。(西南证券)

　　渤海租赁：定增方案审批通过，资本实力显著提升

　　增厚资本实力，降低负债风险

　　本次发行后，公司净资产将从约160亿(3季报数据)增厚至320亿元，显著扩充公司资本实力；偿还部分债务后，公司的负债率将从84.6%下降至72.4%，降低债务风险，有利于公司的长期稳定发展。

　　重点加码飞机租赁，利润有望放量

　　本次募集资金中80亿用于增资HKAC开展飞机租赁业务，扩大机队规模，进一步巩固公司在亚太地区的竞争优势，受益于飞机租赁需求的上升，公司盈利水平有望显著提升。

　　增资天津渤海租赁，境内业务扩张加速

　　融资租赁属于资本密集型行业，资本实力是业务快速扩张的基础。作为公司的主要投资管理平台及境内业务经营平台，本次增发后天津渤海租赁的资本金将从62.61亿扩充至96.54亿，跃升至内资租赁的首位，有利于公司境内业务的进一步扩张。

　　集装箱业务稳步推进

　　我们估算，扣除偿还SeacoSRL的债务本息约10亿后，剩余约10亿元可用于增资SeacoSRL开展集装箱租赁，通过优化箱队结构，扩大集装箱租赁的业务规模，提升盈利水平。

　　风险提示

　　境外经营风险、宏观经济波动风险、债务风险、汇率风险。(兴业证券)

　　新宝股份(002705)：“小”家电“大”空间，婴儿电器布局正当时

　　新宝股份是国内小家电出口龙头企业。新宝股份是国内最大的小家电制造商之一，主要产品为电热水壶、电热咖啡机等厨房小家电，2014年出口额位居行业第一。公司建立了丰富的产品线，包括12大类、2000多个型号，和国际知名品牌商、零售商保持着长期、稳定的合作关系。

　　市场空间广阔，行业整合提供快速成长契机。欧美发达国家是小家电的主要消费市场，高度依赖中国制造。随着居民生活水平的提高，新兴市场的小家电消费需求将逐渐释放。国内市场仍处于发展阶段，市场十分广阔。新宝股份不断加强国内销售渠道的建设，内销份额不断提升。目前，我国小家电行业小企业林立，普遍缺乏研发设计能力，利润水平较低，行业面临整合，将为公司快速发展提供机遇。

　　专注细分市场，核心优势明显。新宝股份长期专注于厨房小家电细分市场，积累了较强的技术、设计和质量优势，目前拥有1325项专利，同时获得中国创新设计“红星奖”、中国创新设计“红棉奖”、“省长杯”广东工业设计奖等多项设计奖项。良好的品质为公司赢得了大量稳定客户，公司已与1000家以上品牌商、渠道商建立了业务关系，拥有覆盖全球的销售网络。公司募投项目稳步推进，未来将进一步提升公司在产能、研发方面的优势。

　　二胎政策暖风初至，布局婴儿电器业务。新宝股份将开展婴儿电器产品新业务，目前主要产品包括调奶器、食物处理器等，未来将有更加智能的产品推出。婴儿电器将成为公司未来重点发展的方向之一。全面二胎政策的出台将扩张婴儿电器市场的容量，公司新业务布局正当时，未来前景广阔。

　　给予“增持”评级。预计2015-2017年EPS为0.69/0.79/0.91元，公司作为国内小家电出口龙头企业，研发设计能力领先，受益于发达国家的刚性需求和新兴市场的需求释放，业绩有望继续提升。随着国家全面二胎政策的出台，婴儿电器市场进一步扩容，公司新业务成长潜力巨大。给予2015年36-40倍估值，对应合理价格区间为24.84-27.60元，首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示：国外宏观环境恶化，行业内部竞争加剧

　　(华泰证券)