国泰君安首席宏观分析师任泽平表示，目前是存量博弈下的结构上行，大票干不动，方向还是在中小票上。

　　大蓝筹连续上涨难市场短期震荡中长期看好
　　随着2015年最后一个月的到来，A股市场迎来本年度收官之战，市场走向备受投资者关注。

　　回过头来看12月第一周市场的走势。从1日起，沪指迎来日K线4连阳，逐步扭转前一周末段的暴跌。12月2日，A股上演“二八分化”行情，随着地产板块突然崛起，以及金融板块大面积上涨，让市场的风格转换问题受到热烈关注。部分观点认为，市场的焦点将从中小市值成长股转到大市值的蓝筹股。然而3日起，沪指虽继续强势，但盘面上风格逆转，题材股重新活跃，创业板也展开反扑之势，收盘大涨近百点回补之前的跌幅。

　　利好消息上，上周，人民币正式加入SDR货币篮子，成为国际货币基金组织180个国家的储存货币。此外，中央经济工作会议召开在即，有消息称，此次会议将从供需两端加大改革力度，并有望达成结构性减税，政策预期或被热炒。

　　12月股市也存在若干不利因素。首先，监管层仍要求券商、公募基金自查私募融资利益互换产品，势必有部分产品会自行平仓。其次，12月中下旬，还有两批新股申购，2万亿资金撤离二级市场的情况还会出现。此外，12月下旬，银行将收回部分信贷，上市公司将收回代客理财资金，机构将年终结账，股市资金面将面临严峻考验。另外，美联储加息预期增强。上述这些不利因素，都会加大大盘和个股的波动。

　　对于后市走势，受访人士称，目前市场仍是存量资金博弈，短期受美国加息等国内外尚不明朗政策的影响，市场短期可能以震荡为主。不过，待12月中下旬，政策逐步明朗后，增量资金有望进场，跨年度行情值得期待。

　　大蓝筹连续上涨难
　　上周二开始，地产股异军突起，银行等权重股奋起直追，于12月2日、3日两天连续暴力拉升。英大证券研究所所长李大霄表示，人民币加入SDR，人民币资产在全球配置有望提高，“包括银行股在内的蓝筹股是市场的灵魂，需求增加会促使整个市场稳定和上扬” 。

　　海通证券宏观债券首席分析师姜超认为，股市的海外机构配置需求增加，蓝筹价值股更受青睐。李大霄同时分析，目前A股市场上外资占比只有2%，随着人民币国际化步伐加快，A股纳入MSCI指数逐渐提上议程，外资的配置比例也会逐年提升，“这样对蓝筹股需求就会增加”。同时，12月各大基金公司年末排位大战，拉升、砸盘不足为奇。

　　此外，一旦IPO实现注册制，A股市场估值将向国际靠拢，在港股等海外市场，分红稳定的以银行为首的大蓝筹股会受到市场的青睐。目前，银行等权重股仍处于相对估值低位。

　　12月4日早盘，银行股在连续两天暴涨之后出现调整，跌幅达3%左右，银行股未能实现三连阳，从而改变市场的预期。国泰君安首席宏观分析师任泽平表示：“目前是存量博弈下的结构上行，大票干不动，方向还是在中小票上。但是怎么能由修复变成中级行情，需要两个催化剂：增量资金入市，这是表象；更重要的是利好。”

　　对于上周同样活跃的地产板块，时下除了少数一线城市，大多面临供大于求的问题，因此即使高层罕见提出房地产“去库存”的要求，对于一个亟需去库存的行业，很难期待短期内大幅度提升业绩，所以出现超跌补涨并不奇怪，但不能指望其成为行情龙头。

　　金融板块同样面临困境：目前银行股面临的最大挑战是日益严重的坏账问题，以至被拨备等侵蚀利润；而券商股因大环境改变，很难再取得今年上半年那样的辉煌业绩。

　　中小盘股持续看好
　　而对于中小盘股的走势，申银万国证券首席分析师桂浩明据记者表示，目前国家正大力发展新兴产业，推动产业结构调整和增长方式的改变，需要培育一大批创新类的成长型企业。在中小板和创业板中，又集聚了比较多的此类企业，因此这些板块就成为了市场的主流，吸引了大量资金。也因为这样，现在深市的成交金额一直比沪市要大，即便是在蓝筹股大涨的上周三，也是如此。这就表明，所谓的市场风格转换，在现在并不现实。其实回顾一下这几年来的行情就可以发现，自从2009年8月以来，就再没有出现过典型意义上的风格转换，市场主流一直是在成长股上。

　　银河证券认为，与股指震荡相比，当前更重要的是把握好结构调整，为明年布局。受益于“十三五”规划和国家政策调整的新成长、新消费类股是主要方向，机会仍以中小股票为主，可以考虑在成长、转型、消费中均衡配置。

　　有市场人士认为，6月份上市公司出台的大股东不减持承诺到期会对一些股票形成冲击。同时，年底的资金面会比较紧张，也会对股价形成短期冲击，这样反而是一个不错的买入优质股票的机会。

　　不过，中小盘股也有自己的问题。目前小股票依然比较高估，垃圾股、题材股依然受到追捧，结果败坏了成长股的声誉。桂浩明表示，投资者对这类股票是需要作出鉴别，应该坚持投资真正的成长股。而对于蓝筹股，桂浩明分析，更多还是从超跌反弹的角度来认识其上涨行情，慎言风格转换为好。

　　市场短期震荡为主
　　部分机构人士认为，市场目前不太可能迎来大幅上涨，短期或以震荡为主。市场短期面临美国加息以及中央经济工作会议召开等因素的影响，等到12月中下旬这些政策明朗，市场走势也会清晰。

　　技术上，目前大盘面临着上有年线、中有五周均线、下有60日线夹击的态势，近期或围绕五周均线反复激烈争夺。而上周五虽缩量下跌，但上周四大指数周线均收阳线，并距五周均线不远，同时大盘重回3500整数点。如若12月大盘能保持在这个大箱体中，都算是相对稳定的。

　　国信证券闫莉认为，市场11月份整体延续了10月份的反弹，但冲高回落，反弹受阻。资金净流出明显增大，抛压加重。反弹集在创业板及小市值股票上面。12月，2850点以来的反弹，由于11月底的破位下跌，宣告结束，虽然后市可能还有个反抽确认动作，反抽高点受制2850线的反压在3550点，9至10月份成交密集的3250点一带有支撑作用。12月，以震荡调整为主。

　　然而，对市场中长期走势，多数持相对乐观态度。南方基金杨德龙表示：“中期来看，在利率下行和改革转型的背景下，A股市场仍有较多投资机会，大盘震荡反弹趋势不变。”目前A股3600点是阻力点位，短期可能面临调整，待到上述国内外政策明朗后，增量资金有望进来，市场可能会突破3600点，迎来上行走势。