沪指便大涨5.76%，暂时企稳。中金公司统计显示，禁令出台后7月至12月，产业资本平均每周净增持91亿元，减持几近绝迹，对于市场企稳上行影响不可小觑。

　　但行政干预下的“太平”之下也隐藏着风险：一旦禁令解除，长期积压的减持欲望集体付诸行动，将对市场构成巨大的抛售压力。

　　眼下，这座冰山正在慢慢靠近。

　　据了解，不少上市公司股东已经开始筹划减持。已有部分股东开始联系买家，准备通过大宗交易过桥减持。

　　二、解禁规模到底有多大？

　　据中金统计测算，1月份来自于大股东和高管的限售股解禁规模为1.1万亿元左右，占A股自由流通市值的5.2%；一季度大股东和高管的解禁规模接近1.5万亿，占流通市值的7.1%。

　　国泰君安则认为，2016 年整体定增解禁规模1.4 万亿，占流通市值比例为15.2%（较15 年下降1.4%），上半年解禁0.75 万亿，压力较大。

　　海通证券则相对乐观，认为1月份实际减持规模小于1400 亿。目前沪深两市月成交金额在20万亿左右，1400亿的减持规模只占其0.7%，而且今年5、6月减持高峰期，产业资本减持金额分别为1469亿、1246亿，这样看来1月1400亿也没太可怕。

　　三、会对市场造成灭顶式打击吗？

　　产业资本增减持的规模主要受市场的影响，市场行情高涨时，往往也伴随着减持高峰。

　　从历史上看，2008年以来限售股解禁出现明显峰值的月份主要有2009年10月、2010年11月、2013年7月、以及2015年5月份。从解禁高峰当月走势来看，指数涨跌并无明显规律。

　　但解禁高峰之后往往伴随着市场顶部的形成。其中，2009年减持高峰后两月，大盘见顶，2010年A股陷入漫漫调整。2010年11月的解禁高峰同样伴随着当年3000点顶部的形成。今年5月，市场创出243亿元的净减持历史新高后，大盘在6月份出现连续暴跌。

　　不过，海通证券则认为，产业资本增减持并不会改变市场原有运行趋势。2013-2015年产业资本净减持规模分别为1056亿、1415亿、2108亿，在资金总流出中占比分别为18%、14%、11%，不及IPO再融资对资金供求关系的影响，并不是市场决定性影响因素。

　　申万宏源也认为，限售股集中解禁不构成A股市场的核心矛盾：首先，限售股股东多数是高风险偏好的投资者，即便减持也无法真正撤离股市；另外，大非减持择时加上市值管理动力提升，有助于缓和解禁对于股价的影响。

　　从更为积极的方面理解，上市公司大股东减持一般会选择股价在高位的时期，等这波心理因素的影响淡化后，且市场跟随调整得较低，或许会是一个比较好的买入时机。

　　四、汇金出手对冲抛压 国家队或还有大招

　　随着解禁潮渐行渐近，市场各方也在期待监管层出台政策来应对。事实上，在证监会已经在减持禁令中为后续政策的出台留有余地，其中提到“上市公司大股东及董事、监事、高级管理人员在6个月后减持本公司股份的具体办法，另行规定”。

　　中金公司也预计，不排除监管层出台政策来减缓或对冲集中减持的压力，如限制减持的规模和速度、安排预备资金对冲等。

　　申万宏源也表示，管理层有能力引导大非解禁减持有序进行，市场赚钱效应减弱有违管理层当初限制大非卖出的初衷。

　　五、哪些股风险最大？银行、券商、地产股需警惕

　　禁令解除的抛压，整体市场可能尚可以承受，但部分行业和个股则面临较大的调整风险。

　　分行业来看，国泰君安认为，银行、化工行业定增解禁规模最大，家电、休闲服务定增解禁规模最小；房地产、采掘、化工定增解禁占流通市值比例最高，计算机、传媒定增解禁占流通市值比例最低。

　　中金公司认为，银行、证券、机械等行业解禁市值规模较大，证券、传媒互联网、电子等行业解禁规模占A股市值比例最大，面临较大的减持压力。分板块来看，中小板、创业板减持压力大于主板。

　　此外，以下个股也需要警惕：

　　首先，中颖电子，其控股股东在6月12日公告减持计划，拟减持不超过1200万股，即不超过公司总股本的7.75%。不过其还未能减持，禁令便已下达。公司目前股价不仅超过了公告减持时股价，并且创下了历史新高。

　　另外，上市公司自身的限售股解禁潮也即将到来，1月份解禁股占总股本比例较高的公司值得警惕，尤其是通过定向增发配售股份的公司。

　　国泰君安认为，2014 年7月开始的这轮牛市是股权融资的黄金时代，特别是定向增发购买资产募集配套资金比例从25%提升到100%以后，借壳上市、“蛇吞象”式重大重组的大额配套融资频发。同时，在传统产业亟待转型、新兴产业急需突破的环境下，以“同方国芯800亿定增”为典型的大额增发开始频现。“不减持”禁令发布后部分大额增发限售到期，这部分个股解禁压力较大。