汉森制药:定增11亿加码儿童医院，打造药品+服务双产业
　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王晓锋 日期：2015-12-31
　　投资要点:
　　拟定增10.8亿元，大股东参与不低于5000万，用于儿童医院项目及补流。公司发布了非公开发行预案，拟向包括控股股东汉森投资在内的不超过10名特定对象发行股份，募集资金合计不超过10.8亿元，其中控股股东汉森投资认购金额不低于5000万元，发行基准价格待公司复牌交易20个工作日以上确定。本次募集资金主要用于宁乡妇女儿童医院建设项目（投入2.49亿）、益阳妇女儿童医院建设项目（投入5.31亿）及补充流动资金（投入3亿）。汉森投资锁定期为36个月，其他投资者锁定期为12个月。

　　聚焦儿童医院，与地方优势医疗资源合作，拓展医疗服务产业。此次投资的项目包括宁乡妇女儿童医院建设和益阳妇女儿童医院建设，合作方式为依托相应医院的医疗资源优势，公司发挥资金及管理等优势，投资新建楼房，更新医疗设备。宁乡妇女儿童医院主要依托宁乡妇幼保健院，后者建于1953年，是国家二级保健院，也是宁乡唯一的妇女和儿童专科医院。

　　宁乡妇女儿童医院建设项目包括门诊急诊综合楼、住院楼、生活和保障用房、道路硬化和绿化等，总投资额3亿元，建设周期为2年，预计17年完成，建成后床位将达到500张，公司全资子公司汉森健康产业持股83%。益阳市妇幼保健院是益阳妇女儿童医院的依托单位，有50多年历史。益阳妇女儿童医院项目是益阳市政府整体搬迁的PPP 项目，运作模式是混合所有制PPP 合作，公司全资子公司汉森健康产业唯一中标，合作细节仍在商讨中。项目总投资5.31亿，建设周期2年，建成后床位将达到500张，定位为三级专科医院。

　　补充流动资金，增强资金实力，为战略发展提供保障。公司定增项目中有3亿元用于补充流动资金。公司自上市以来，投入了大量资金用于生产线的技改和新厂区的建设，解决了长期困扰的产能问题。2014年公司开始开启大健康产业发展规划，有意向产业链上下游布局，上游将发展中药材种植，下游将进军医疗服务，同时会不失时机地进行外延性并购。补充流动资金有助于提升公司整体资金实力，助力公司发展战略。

　　妇幼产业链初具雏形，维持增持评级。我们维持公司15-17年的净利润分别为1.17、1.58和1.88亿元的预测，同比增速分别为-0.5%、35.0%和19.0%，对应的EPS 为0.40、0.53和0.63元，相应的PE 为60、45和38倍。公司属于品牌中药企业，四磨汤在儿科助消化等领域知名度及市场占有率高。在医药工业基础上，公司向产业链上下游延伸，布局中药材种植的同时，开拓妇女儿童医疗服务产业，药品+服务的双产业初步形成，维持增持评级。





　　巨星科技:在无人驾驶汽车领域具有核心布局位置
　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：罗立波，刘芷君日期：2015-12-31
　　核心观点:
　　1月6日，国际消费电子产品展（2016CES）将在美国拉斯维加斯举行。根据多家媒体报道，多家企业将此次展会上密集发布无人驾驶汽车相关产品。

　　无人驾驶汽车产业化提速:彭博社报道，谷歌公司与福特汽车最快有可能在2016CES上宣布成立无人驾驶技术合资企业，而谷歌公司计划在部分城市推出租约车服务，与Uber等进行竞争。而国内，百度公司也成立了自动驾驶事业部，计划3~5年内实现无人驾驶汽车的商业化。

　　激光雷达具有核心位置:3D激光雷达就像计算机的眼睛，能够根据扫描到的点云数据快速绘制3D全景图型，是实现无人驾驶汽车、激光导航式扫地机器人等自主导航式移动机器人的重要设备。无论是谷歌、百度还是其他推进无人驾驶汽车研发的企业，都选择激光雷达这一技术路径。考虑到探测技术的波长选择与汽车在开放式环境运作的特点，激光雷达是难以绕过的技术线路，并且无人驾驶汽车作为商业化载体能够承受其成本。

　　巨星科技具有优势布局:巨星科技近期完成了对华达科捷65%股权的收购，而华达科捷正推进激光应用技术升级，重点方向是服务机器人（例如扫地机器人）和移动智能设备（包括无人驾驶汽车、AGV叉车、巡检机器人）。

　　盈利预测和投资建议:我们预测公司2015-2017年分别实现营业收入3，213、3，877和4，712百万元，EPS分别为0.565、0.670和0.837元（假定2016年完成定向增发）。基于公司主业稳步增长并加快产业升级，结合业绩情况和估值水平，我们继续给公司“买入”的投资评级。

　　风险提示:汇率大幅波动和原材料价格大幅波动影响公司利润率的风险。

　　


　　南威软件:开启政务云业务合作，做深电子政务
　　类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：熊莉日期：2015-12-31
　　开展分布式政务云业务合作:公司12月7日与江苏广和慧云科技股份有限公司签署《全面深度业务合作协议书》，共同打造分布式电子政务云，提供软硬件一体化、基础资源到应用软件全链条的电子政务服务。广和慧云以服务外包模式已在江苏、山东等12个省，45个三、四线城市为客户提供分布式云数据中心的建设和运营，2014年收入达到1.5亿元，净利率超过50%。公司通过与广和慧云合作切入政务云系统，发挥公司在电子政务中的优势，以SaaS的方式提供服务。双方业务优势区域不同，合作双方可以分享客户资源，加强业务拓展，抢占市场，同时可以促进公司新产品研发，构建“互联网+政务服务”的发展新模式，促进公司从项目型企业向运营型企业的转变。

　　开展智慧城市综合开发项目合作:14日公司与重庆市江北区人民政府签订《战略合作框架协议》，未来将围绕智慧城市进行全面合作，拟搭建“智慧江北”大数据综合运营平台，开展智慧政务、信息惠民、智慧交通等融合发展。24日公司与福建省安溪县人民政府签署《战略合作框架协议》，拟搭建“智慧安溪”大数据综合运营平台，分步建设智慧政务、信息惠民、智能交通、智慧水利、智慧医疗、智慧警务、智慧物流等重点应用系统，并推进应用增值，同时助推中国国际信息技术（福建）产业园的建设。两个协议的签署有助于推进公司的智慧城市综合开发和大数据服务业务的变现模式探索及市场开发，未来有望以这两个试点为模板推进智慧城市综合开发的业务，抢占市场。

　　公司是电子政务龙头企业，大数据业务启航:公司在电子政务领域有扎实的技术积累，在公安、政府、军队系统，国家部委、省、市、县、乡5级政务部门有2000多家客户的服务经验。信息化行业竞争激烈，公司毛利率有所下滑，但是受益于国家对消除信息孤岛、加快平台整合的政策支持，未来订单量有望持续扩大。大数据方面，公司已经在公安领域开展大数据运维分析业务，支持刑侦工作，未来与公安系统的合作有望继续深入；公司也参与了电信数据商业化的国家保密项目，研究成果将用于移动App精准营销，未来公司有望受益于政务数据公开，探索数据变现的途径，抢占市场。另外，公司还积极布局“智慧交通”，包括智慧停车和新能源汽车运营和充电桩、节能路灯的业务闭环，有望在短期实现变现。

　　业绩预测与估值:预计公司2015-2017年EPS分别是0.81元、1.22元、1.60元，未来三年符合增速为20%，考虑到公司在政务云、智慧城市综合开发及大数据方面的布局，给予公司2015年125倍PE，对应目标价101元，给予“增持”评级。

　　风险提示:市场竞争加剧风险、政策风险、新业务推广低于预期的风险等。

　　


　　德威新材:军工新能源业务加大推进，未来成长可期
　　类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：代鹏举日期：2015-12-31
　　事件:
　　12月29日晚，公司发布公告，与深圳前海互兴资产管理有限公司（以下简称“互兴资产”或“交易对手”）签署《投资顾问协议》。公司委托互兴资产出任投资顾问，为公司寻求具备可应用于新能源汽车的境外军工新能源汽车动力电池（包括最前沿的石墨烯电池，类石墨烯碳材料电池，纳米电池，微型核电池和燃料电池等）领域技术的企业，拟通过产业整合与并购重组等方式，推动公司在军工新能源汽车技术领域的突破，实现公司的整体战略布局，提高和巩固公司在军工新能源汽车行业的地位。委托期限共两年，自2016年1月1日至2017年12月31日。双方同意在投资规模2000万美元以内按每年定额250万人民币计算财务顾问费。

　　点评:
　　为了加快推进在军工新能源汽车领域整体布局及提高在新兴技术领域的投资能力，进一步打通和整合军工新能源汽车产业链，加快公司发展扩张的步伐，公司与深圳前海互兴资产管理有限公司（以下简称“互兴资产”）签署《投资顾问协议》。互兴资产主要投资领域为TMT，新能源，新材料，智能制造，大消费等，并参与多家上市公司并购定增，截至2015年11月公司管理资产规模已超过10亿元。互兴资产司核心团队成员具有丰富产业与资本市场经营（高管来自硅谷天堂，特斯拉），在TMT、新能源和新材料行业有深厚积累，拥有多家上市公司和新三板挂牌公司深度合作伙伴，已推进了多家企业上市并参与上市公司境内外并购，旗下基金互兴11期作为第四大股东的易简广告（834498）联合互动娱乐于2015年10月完成收购西甲老牌劲旅西班牙人球队的海外并购。

　　寻求境外军工新能源汽车动力电池技术领域最顶尖技术，与贵州特车协同发展。近期，公司积极参股贵州特车以快速进入新能源汽车、特种车和旅游用高档房车等军民品领域。而此次借助互兴资产在产业投资方面的经验和军工新能源汽车产业的丰富资源，寻求境外军工新能源汽车动力电池技术领域最顶尖技术，更是彰显了公司在国内军工新能源汽车领域做大做强的决心，将对公司今后发展和利润水平提高产生积极影响。

　　公司正积极进入国家产业政策导向的新兴产业。公司在推进主业平稳较快发展的同时，有效利用资本市场，积极布局新兴产业。（1）布局供应链金融领域。公司通过与相关细分领域内拥有核心优势的企业的深入合作实现产业优势的充分互补以及商业模式的相互融合；（2）布局军工新能源领域。公司依托在新材料领域深厚的产业优势，积极推动公司产品在新能源汽车及军用特种装备等领域的应用。

　　维持公司“买入”评级。目前，公司已实现传统电缆料+供应链金融+军工新能源三大布局，内生式和外延式增长并举，成长潜力显著。考虑到公司非公开发行，预计公司2015-2017年EPS为0.20、0.45和0.73元（摊薄后），维持“买入”评级。

　　风险提示。募投项目达产不达预期；供应链金融业务进度不达预期；军工新能源业务进度不达预期。

　　


　　秀强股份:收购全人教育，正式吹响进军教育产业万亿蓝海号角
　　类别：公司研究机构：浙商证券股份有限公司研究员：程艳华日期：2015-12-31
　　投资要点
　　收购全人教育，一举布局三大领域。

　　公司以2.1亿元收购杭州全人教育集团有限公司100%股权，一举布局国际化幼教、教育互联网+以及教育信息化三大领域，转型教育产业决心可见一斑。全人教育旗下拥有10家直营园和7家加盟园，另外还拥有全优宝App和中国教育频道等众多互联网教育平台和资源，未来发展机具爆发潜力。

　　业绩承诺实现全人教育与公司利益高度绑定。

　　全人教育承诺2015-2017年净利润分别不低于1，000万、1，800万和2，800万，业绩承诺实现两班人马利益高度绑定，公司未来和全人教育众志成城、齐心协力把教育产业做强做大的目标达成一致共识。

　　赏罚分明，充分调动教育标的管理团队积极性。

　　全人教育承诺若2015年业绩未达承诺，将以现金方式补齐。若2016-2017年业绩未达承诺，则以周崇明的股份支付；若仍不足，则继续以现金进行补偿。同时公司承诺如2016-2017年实际业绩超出承诺，且使用全优宝的幼儿园数量分别达到1，000家、2，000家，则超出部分的30%将作为奖励分发给全人教育管理团队，充分调动其积极性。

　　估值优势明显，给予买入评级。

　　我们预计，2015-2017年公司净利润分别为0.71亿、1.05亿和1.20亿元，同比增速为95.49%、47.24%和14.72%，对应每股收益分别为0.38元、0.56元和0.64元。考虑到公司原有玻璃业务市场稳定，转型教育产业不仅增厚公司业绩还可以提升估值，公司目前估值优势明显，我们维持“买入”评级。

　　


　　一心堂:定增加码连锁药店扩张
　　类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：谭倩日期：2015-12-31
　　事件:
　　近日公司公告定增计划，拟定增不超过3792万股、募集资金总额不超过人民币21.1亿元，实际控制人认购1亿元，发行价不低于55.64元。其中15.7亿用于直营连锁及中药材营销网络建设，3.5亿用于“互联网+”商业模式升级改造项目，2亿用于补充流动资金。

　　点评:
　　门店数量将继续保持快速增长态势。本次定增计划三年内新增1710家连锁门店，较目前3400家门店数增加50%，保持15%的年复合增长率。预计开设的门店主要在云南、海南、重庆、山西和贵州五个省份，公司目前在云南、山西、海南和广西都处在第一集团，但从整体的区域市场网点数量及构成来看，存在部分区域市场份额占比较小、网点布局不合理、物流配送跨度较大等问题，在营运费用及管理成本等方面还有较大下降空间。

　　扩大中药材领域优势。云南省是我国的中药材重要生产基地，中药资源总数和药用植物种树分别占全国的51.4%和55.4%位居全国第一。公司的中药材销售收入占比7.70%，是上市公司除成药以外增长最快的特色产品。本次定增将在云南省内开设50家中药材连锁门店，进一步扩大中药材销售规模，增厚业绩的同时提升公司的区域竞争优势。

　　“互联网+”商业模式升级。本次定增项目除了对原有互联网系统进行优化升级外，着重推动互联网+商业模式的升级:1）随着电商流量从PC端向移动端转移，公司将重点针对移动电商进行建设和优化。2）建立与电商平台配套的远程诊疗体系，消费者通过移动设备就可以和专业药师、医师进行远程指导用药购买。3）完善大数据平台，为不同会员提供精细化服务。

　　布局渐入收获期，维持“买入”评级。公司三季报收入增速20.2%，净利润增速恢复到22%，净利润率6.47%，同比下降0.45pp。公司作为云南、海南、广西、山西等地第一集团的格局将增强公司与供应商的谈判能力，毛利率有望进一步提升；新增门店也将逐步进入稳定盈利期。全年情况公司有望完成收入5.7亿、净利润3.7亿的目标。我们预计公司2015-2017年EPS分别为1.44、1.81和2.25元，对应市盈率估值44、35和28倍，维持“买入”评级。

　　风险提示。连锁门店经营管理风险；扩张进度不达预期；门店租赁成本上升。