周二深沪股指总体呈现探底缩量反弹走势，市场成交量出现大幅度萎缩，其中沪市日成交仅为2509亿元，K线轨迹形态为缩量小阳线。从市场表现来看，深沪两市共66家股票出现涨停，但20家新股板块占据1/3,其它则以题材股占据；跌幅榜上,也出现炒高股票的跌停个股,如中信国安、宏高创意、通产丽星、海德股份等、

从市场轨迹来看，周一的大阴线，使得沪综指失守了60周均线，目前处于3588点附近，周二收盘于3563点，如果近期60周均线不能有效突破，市场从技术层面则可能面临一个不小的跌幅。技术指标方面，目前两市快速指标中的KDJ、W/R、RSI、EXPMA等指标出现向下调整态势，而市场量能出现一定程度的萎缩；周线此方面的指标也出现高位向下拐头之势，只是没有死叉，处于临界位，有高位死叉之势。量能的大幅度萎缩，预示大阶段内市场风险不容忽视。

研判认为，缩量对于行情较为不利。30周、60周均线压制明显，而此区域也是今年8.20股灾时的一个缺口密集区域，当时上海单边市场成交量能在日5000-7200亿元左右，目前上海市场量能很难稳定在3500亿元，因此从量能指标对比来看，市场有进一步走弱的可能，除非市场量能出现改观，但实际上基本面与市场面变化却较为敏感且具有风险性。

我们关注基本面与市场面结合来看，风险因素可能主要显示为下述方面：

1、市场面进入注册制改革的大背景中。 12月27日，第十二届全国人民代表大会常务委员会第十八次会议审议通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用有关规定的决定(草案)》的议案，研究认为，推进股票发行注册制改革是国务院的重大部署。注册制会对中国资本市场产生最重要的影响将提升直接融资比重，而带来的市场影响将体现优胜劣汰与股票价格的巨大分化。

2、权重股年报业绩恐难如意。研究发现，第三季度数据显示，四大国有银行净利润增长幅度接近0，那么其年终业绩下降的概率大增；而石油、钢铁、有色、船舶等行业的利润或大幅度下降或亏损的基本成定局，那么对应目前股票市场估值而言，其恐怕难尽人意。

3、新股开板，估值风险累积效应恶劣。历史轨迹中，新股疯狂炒作后，放量震荡后的总体下落，对于市场将形成拖累。历史上10次新股停停复复，都是新股破发时。目前28家新股及部分反弹过高的次新股面临估值与注册制的冲击大背景，这也反映出新股累积过高市盈率后的市场风险不止的一个恶性循环。

4、大股东解禁所带来的超低成本股冲击期。1月8日以后大股东就可以从二级市场减持股票了。近期市场在险资概念股的带动下，市场出现了反弹，但对比3550-3660区域的股灾期沪市日成交量5000-7000亿来看，目前3000亿左右的单边量能，其在大股东限售股解禁政策临近之时可能产生巨大攻击。分析认为，险资的财务投资迹象更为明显，年终结算将至，其持仓不确定性较大。

总体而言，周二深沪股市的缩量反弹面临的不确定性因素较多，且有的是市场自身风险累积，有的则是超跌成本；有的则是大背景下估值体系的变化。因此，对于缩量小阳，不宜追涨，保持耐心观望量能与市场面变化。从操作策略上来看，密切关注市场量能变化及沪综指3588点的压制或能否突破站稳，如果无法有效突破，则继续保持战略观望或较为稳妥，同时要做好防范大阶段风险冲击的准备。