绿盟科技：12亿定增加码云安全和大数据安全，强化技术创新优势

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：钟奇，魏鑫 日期：2015-12-28

　　投资要点：

　　12亿定增加码云安全和大数据安全。12月23日晚，公司公告定增预案，拟发行不超过4000万股，募集资金不超过12亿元，其中拟投资7.06亿元用于智慧安全防护体系建设项目，拟投资3.0亿元用于安全数据科学平台建设项目，剩余资金用于补充流动资金。l云安全和大数据安全需求渐显，行业向智慧安全新架构转变。信息安全行业正由传统的基于硬件、封闭孤立的安全架构向开放、快速响应和软件定义安全的智能防护新架构转变。开放的架构意味着不仅局限于现有的内外网攻防，未来的安全管理需求需要能灵活布于云端和客户端之间任意位置，基于云的身份识别与接入管理服务(IMA)、安全信息与事件管理(SIEM)、安全漏洞评估等领域都将成为热点。我们认为对云安全和大数据安全的需求释放将带动板块整体估值有较大提升。

　　定增加强公司技术创新竞争优势。技术创新和领先一直是公司的关键战略。公司的“智慧安全2.0战略”瞄准“更为智能、快速响应”的下新一代云计算安全和威胁防御解决方案，而公司通过此次定增，将进一步提升云端的威胁情报感知、线上线下的安全应急响应、以及云服务的大规模交付能力，保持公司技术领先地位。其中，“智慧安全防护体系建设”将实现云端和客户侧协同；而“安全数据科学平台”则对内形成大数据标准和技术支撑、对外实践安全服务价值。

　　定增项目契合公司客户行业结构，带来盈利能力提升。公司主要客户为电信、金融、能源等数据密集行业企业，其对数据资产安全防护需求较高，也更易受开放式云计算架构应用下的安全冲击。公司通过此次定增，可以利用多年来在这些行业客户的深厚积累，提升公司安全云服务的大规模交付能力，提供更有针对性的安全解决方案，带来整体盈利能力提升。

　　盈利预测。我们预测公司2015~2017年的EPS分别为0.38、0.67和0.88元。公司12月25日收盘价为51.70元，对应2016年预测EPS约77倍市盈率。我们看好公司依托技术优势开拓云安全和大数据安全战略以及信息安全行业长期发展前景，同时预计2016年公司金融和电信安全业务需求将有进一步拓展，认为公司可享有一定估值溢价。6个月目标价为67元，对应2016年约100倍市盈率，维持“买入”评级。

　　不确定性因素。云安全和大数据安全拓展不达预期；新技术更替风险；科技企业估值系统下降。

　　华联控股：业绩现金爆发临近，多元转型一触即发

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：涂力磊，贾亚童 日期：2015-12-28

　　公司情况介绍。华联股份于1994年深交所上市。初上市时公司主要产业为纺织类产业，在2010年开始公司逐步向房地产业务转型。目前华联集团持有公司31.32%股份，为公司第一大股东，对公司存在控制关系。考虑大股东已经将中冠A出让，华联控股目前是集团有且唯一上市平台。

　　公司目前土地储备主要集中在深圳和杭州。公司目前房地产项目储备较少，主要是在深圳以及杭州两地。其中深圳主要是华联城市全景花园以及华联工业园项目。杭州的项目主要包括“UDC〃时代广场”城市综合体项目和千岛湖进贤湾“半岛小镇”两大项目。目前四个项目均在积极的推进中，其中深圳的华联城市全景花园项目以及杭州的UDC〃时代广场已经实现部分项目的销售，未来将会成为公司房地产结算利润的来源。

　　集团同业竞争承诺有望在未来为公司带来优质土地储备。目前集团层面在2014年5月公司曾发布规范同业竞争公告。集团下属杭州“星光大道”(总建筑面积约37万平方米、商业面积18万平方米)和“千岛湖进贤湾旅游综合体”(占地面积13.6平方公里，建设用地合计188.65万平方米)项目，未来存在资产注入预期。

　　2016年开始，公司业绩有望呈现爆发式增长。受益2015年深圳市场房地产价格暴涨，深圳华联城市全景花园销售均价在5.8万元上下，大幅超越公司预期。此外，公司南山华联工业园A、B区地块，受益深圳自贸区建设，周边房价已经在8万上下。一旦进入销售阶段，同样将对企业业绩到来巨大贡献。

　　现金回笼带来多元化有序布局。2015年6月17日公司公告拟使用5000万元自有资金作为有限合伙人参与投资设立深圳市腾邦梧桐在线旅游投资企业(有限合伙)。公司本次参与投资设立腾邦梧桐基金，目的在于促进公司展开资本方面的投资运作，开启公司跨行业投资或经营的发展战略。

　　投资建议：业绩、现金进入拐点期，给予“买入”评级。预计公司2015、2016和2017年每股收益分别是0.055、0.96和1.25元。截至12月25日，公司收盘于9.11元，对应2015年PE为165.64倍，2016年PE为9.49倍，预计对应RNAV为8.33元。公司深圳多项目受益房价大涨具备较强业绩和现金贡献能力。考虑公司已开始多元化投入并实现股权激励，一旦现金顺利回笼有望加大多元化产业投入。此外，目前中冠A已完成重组工作，一旦公司股权变现，将带来大量现金流。给予公司2016年16倍的PE，对应目标价格15.36元，首次给予“买入”评级。

　　风险提示。公司转型不达预期。

　　盛达矿业：资产注入，王者归来

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：刘博，施毅，田源 日期：2015-12-28

　　事件：盛达矿业股份有限公司因筹划重大事项，公司股票于2015年9月23日开市起停牌。经公司申请，公司股票将于2015年12月28开市起复牌。

　　筹备资产注入，发行配套资金。公司拟以13.22元/股的价格发行61241600股股份购买三河华冠持有的光大矿业100%股权，拟发行64235500股股份购买赤峰金都100%股权。同时集团拟采用锁价方式向盛达集团非公开发行94907715股股份募集配套资金，募集配套资金总额为125468.00万元。

　　由此，公司将控制的存在同业竞争的矿业资产以公允价格注入上市公司。包括盛达集团所控制的赤峰金都矿业有限公司、内蒙古光大矿业有限责任公司的股权等。有利于进一步增加公司的银铅锌资源储量，提升公司的核心竞争力，业绩增厚可期。

　　控股股东持股比例大增，凸显公司发展信心足。本次交易完成后在考虑配套募集资金的情况下，盛达集团持有上市公司股份从15.86%上升到30.15%，实际控制人赵满堂及其一致行动人合计持有上市公司股份由29.72%上升到50.90%。经过此次资产注入，公司控股股东持股比例大幅增加，凸显公司高层对公司发展信心。

　　参股P2P互联网金融行业。公司进军“互联网+”，投资P2P互联网金融服务平台和信贷，其中投资所涉及的标的包括两家公司，分别是和信贷运营商和信电子商务有限公司与和信金融信息服务有限公司。公司最终以2500万元向和信电商、和信金融分别增资，增资后公司将持有和信电商、和信金融各5%的股权。

　　盈利预测与投资建议。公司主业夯实，资产注入增加公司的银铅锌资源储量，提升公司的核心竞争力，未来业绩增厚可期。实际控制人通过参与此次定增和配套融资，凸显发展信心。预计2015-2017年EPS分别为0.54元、0.67元和0.76元。行业平均估值(TTM)为62.20倍，给予公司2015年EPS45倍的估值，六个月目标价为24.3元。维持“买入”评级。

　　不确定性因素。金属价格走弱风险。

　　新潮实业：出售资产完成过户，期待油气业务进一步发展

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：王晓林，邓勇 日期：2015-12-28

　　出售烟台新潮秦皇体育娱乐有限公司股权过户完毕。根据新潮实业此前的公告，北京志源拟受让烟台新潮秦皇体育娱乐有限公司(新潮实业全资子公司)100%的股权，双方协商确定的股权转让交易价格为2.6亿元。目前股权转让已经过户完毕，公司已收到第一期交易价款合计1.4亿元。

　　盘活公司资产，转型油气产业。自2014年起，新潮实业将未来产业发展方向定位于石油及天然气的勘探、开采及销售；同时，公司将原有传统产业逐步剥离。2014年以来，公司已先后处置了烟台新潮酒业有限公司等7家子公司，另外烟台大地房地产开发有限公司100%股权正在转让中。本次处置的烟台新潮秦皇体育娱乐有限公司100%股权有助于加快公司战略转型，盘活公司资产。

　　非公开发行购买资产进入油气领域。2014年12月14日新潮实业与浙江犇宝签署了收购意向书，协议收购浙江犇宝合计100%的股权。截至2015年11月浙江犇宝股权已全部过户完毕，浙江犇宝成为公司的全资子公司，公司通过浙江犇宝间接获得油田资产相关权益。

　　油气资产进一步扩张。12月新潮实业发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》，公司拟通过对鼎亮汇通股东发行股份完成对其油田资产的收购并募集配套资金。此次交易是公司在并购浙江犇宝后对海外油田资产的再一次并购，将有利于加快公司业务结构调整，快速提升公司油气田管理和作业的经验，有利于公司掌握先进的石油开采技术，扩大公司资源储量，最终推动公司实现快速转型。

　　公司业务规模及盈利水平将得以提升。根据鼎亮汇通油田资产的模拟报表，2014年度油田资产未经审计的营业收入3.05亿元，未经审计的归属于母公司股东的净利润4637万元。鼎亮汇通油田拥有整体证实储量为1.87亿桶，按照83亿元的收购成本计算，单位储量收购成本约为6.9美元/桶，低于浙江犇宝油田的收购成本(约14.1美元/桶)。未来随着油田开采规模的进一步扩大，油田资产的盈利能力和利润将得以大幅提升。

　　专注油气领域发展战略，期待油气业务进一步发展。12月新潮实业发布公告，董事会审议通过收购蓝鲸能源北美有限公司100%股权的议案，这将有利于促进公司业务领域范围从石油天然气的勘探开采，进一步拓展至石油领域的咨询服务，培育新的利润增长点，同时有利于更好地围绕公司未来的发展战略，组建石油天然气业务领域的专业团队，整合现有资源，进一步发展油气业务。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2015~2017年EPS分别为-0.07、0.24、0.63元(其中2015年EPS按照现有股本8.60亿股计算，2016、2017年按照全部发行完成后19.39亿股计算)。目前公司发行股份购买浙江犇宝资产已完成，预计该次发行相应的配套募集资金完成后，公司BPS为5.0元，按照该BPS以及4倍PB，给予公司20.00元的目标价，维持“增持”投资评级。

　　风险提示：原油价格大幅波动、增发及收购进展、新业务拓展风险。

　　老板电器：完成核心高管和代理商持股计划，长期坚定看好

　　类别：公司 研究机构：浙商证券股份有限公司 研究员：杨云 日期：2015-12-28

　　完成核心管理团队持股计划，坚定公司未来信心

　　截至12月24日，公司“南华老板电器管理团队持股1期资产管理计划”通过二级市场完成股票购买，购买价格为40.80元/股，数量为117.19万股，占总股本0.24%，锁定期12个月。参加对象包括任富佳、赵继宏、任罗忠、王刚等12位公司董事、监事、高级管理人员。我们认为，核心管理团队持股加强了管理团队的合伙人意识，有利于提升管理层的工作动力，从而保障公司未来战略的执行力，也为公司未来收入与业绩的提升提供信心。

　　完成代理商持股计划，促进渠道变革顺利推进

　　截至12月24日，公司“南华老板电器代理商持股1期资产管理计划”通过二级市场完成股票购买，购买价格为40.78元/股，数量为728.12万股，占总股本1.50%，锁定期12个月。我们认为，在公司积极推进渠道变革的大背景下，通过代理商持股进一步捆绑公司与代理商间的利益，也使得代理商更加有动力来加速推进渠道下沉。

　　高增长、低估值，维持“买入”评级

　　作为高端厨电龙头，公司未来能够继续通过增加新品类、提升均价、加快布局高毛利的电商渠道以及深化线下渠道变革等方式实现快速增长，同时有望受益于地产行业持续宽松带来的厨电行业景气度提升，我们坚定看好公司中长期的发展。预计公司2015-2017年净利润同比增长41.0%、31.8%、26.4%，对应2015-17年PE26.3X、20.0X、15.8X，维持“买入”的投资评级。

　　风险提示

　　房地产市场不景气；行业竞争加剧；原材料价格上涨风险。

　　千足珍珠：整装待发，享大健康产业盛宴

　　类别：公司 研究机构：浙商证券股份有限公司 研究员：程艳华 日期：2015-12-28

　　珍珠销售市场低迷，公司转型在即。

　　公司主营业务较为单一，面对传统珍珠行业消费不振，2014年公司营业收入及净利润分别下降了38.72%和145.72%。公司仅通过产业升级和改善地区产品结构较难改变目前现状，寻找战略新兴产业迫在眉睫。

　　公司选择医疗产业是必然。

　　盈利性医院是满足多层次和多元化医疗服务需求的有效途径。目前社会办医院每千人常住人口床位数仅为0.52张，2020年有望达到1.5张，有近两倍的空间；社会办医院总床位数占比将从11.43%提高至25%。目前民营医院的床位数和服务量数仅为全国医院总量的10%左右，与2015年达到20%的目标相比有近一倍差距。

　　收购民营医院，转型医疗产业。

　　增发完成后，标的医院股东均直接或间接持有公司股票，利益一致；医院的股东方实力雄厚，拥有较多社会和投资资源。新老股东投积极参与配套融资，昌健投资和陈越孟认缴配套募集资金4亿元和1亿元，其中陈海军持有昌健投资37.5%的股权。

　　内生和外延双轮驱动医院业绩爆发。

　　传统业务经营压力较大，优质资产的注入将大幅提升公司盈利能力。预计，2015-2017年医疗业务将为公司增加营业收入6.79亿元、7.72亿元和8.49亿元；增加净利润1.29亿元、1.71亿万元和2.03亿元。募投项目的建设期均为两年，预计2017年投入使用，完全达产后将为公司增加营业收入6.80亿元和净利润1.66亿元。

　　看好未来医疗领域布局，给予买入评级。

　　假设本次资产重组将在2016年初完成，我们将2015年的财务报表进行追溯调整。预计，2015-2017年，公司营业收入分别同比增长352.39%、14.83%和32.58%，实现净利润1.17亿元、1.64亿元和1.84亿元，对应的EPS为0.25元0.36元和0.40元。考虑到公司收购医疗资产增长潜力巨大，再加上持续加大对医疗服务领域的投入，并购预期较强，首次覆盖给予买入评级。

　　艾比森：创新发展模式，致力于LED显示应用场景运营平台

　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王莉 日期：2015-12-28

　　投资要点：

　　1。事件

　　我们对艾比森进行了跟踪，公司显示应用场景发展思路已然清晰。

　　2。我们的分析与判断

　　(一)两翼一支撑，构建显示应用场景生态平台

　　针对LED显示行业迁变新态势，公司重新明确了新的战略定位，以“先进制造”为支撑，以“场景运营服务”和“产业投资”为两翼，实现从先进制造，到运营服务，再到生态平台的三步跨越式发展。我们认为，LED显示屏行业发展至今，单纯硬件销售已然出现瓶颈，创新发展模式，从制造走向运营，才能保障企业长远发展。艾比森充分利用制造优势，抢占场景，加强运营能力，围绕酒店、社区、商场等场景构建显示应用场景运营平台，将在LED产业变迁中迎来新的发展机遇。

　　(二)酒店应用只是开端，将为其它场景树立标杆

　　今年是艾比森酒店场景应用的元年，公司通过创新租赁方式，免费向酒店提供显示屏硬件，与会务公司合作为酒店提供会议解决方案，通过会费分成获取收益，不仅减轻客户一次性资产投入，还与客户风险共担、收益共享，广受酒店欢迎，特别是希尔顽、凯宾斯基等五星级酒店。公司的目标客户为全国4星级以上酒店(约4000家)，目前已经签订了约304块屏(覆盖酒店181家)，实际运营约283块屏(以20平米为主)，每块屏每月1-2次会议，根据显示屏大小收取2000-4000元/次费用，现在每月入账流水100多万元，大约1.5年能够回收硬件成本。会议费分成只是收入一部分，此外还公司积极挖掘显示屏的入口价值，例如提供增值广告服务、O2O互娱服务、数字抽奖服务等等，将进一步提升显示屏的使用价值。酒店应用场景只是公司场景运营服务的开端，艾比森正在探索社区、商场、体育等场景。在社区场景上，公司已经以3%协议投资了火神文化，火神文化有近10万小区资源和超过10万个的单点媒介，向艾比森采购显示屏投入社区O2O运营。

　　(三)今年夯实基础，明年迎接反转

　　今年公司做了大量工作来夯实基础，一是升级ERP系统，实现海外子公司协同运作，提供管理效率；二是海外渠道下沉，产品更贴近最终用户，掌握销售主动权；三是参加各种展会宣传酒店显示屏，提升酒店应用影响力；四是惠州工厂建设将提升产能。我们认为，今年是公司打牢基础的一年，三季度业绩恢复增长，毛利率和净利率也好转，明年随着场景运营的深入，加上又是LED行业大年，业绩有望在明年迎来反转。

　　3。投资建议

　　我们看好公司在巩固传统业务同时，积极拓展显示应用场景运营服务，预计2015/2016/2017年EPS为0.84/1.28/1.66元，给予推荐评级。

　　中海发展：重组最受益标的，上调至买入

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：韩轶超 日期：2015-12-28

　　报告要点

　　事件描述

　　经过中远和中海3大上市公司的资产重组，中海发展由原先的散运+油运的混合经营公司，转变为特色鲜明的油、气运输公司，复牌首日上涨6.23%。

　　事件评论

　　重组后业务结构：退出散运，专注油、气运业务。从业务景气度来看，剥离的散运业务供需矛盾较为突出，目前属于持续亏损的行业；而集中聚焦的油运业务供需关系最近2年逐步转好，行业盈利水平稳步提升。

　　维度一：行业景气度提升，向上市值空间>50%。我们预计，随着美国原油出口禁令的解除，以及OPEC始终未达成减产协议，VLCC运价大概率维持高位水平，公司的盈利能力也将继续保持。我们预计新中海发展的2015全年净利润为30亿，给予市场平均的20倍PE，看600亿市值空间，目前总市值仅379亿，向上空间超过50%。

　　维度二：“单位权益载重吨市值”指标显著低估。即使考虑到招轮拥有部分散货船运力(14艘，165万载重吨)，假设目前盈利能力较差的散货船与油轮可以享受同等市值，但测算结果显示，中海发展的估值依然明显偏低：中海发展和招轮的单位船舶市值分别为2.73和8.79，单位载重吨市值分别为0.20和0.42。若以更为精确的“单位权益载重吨市值”来看，中海发展低估一倍以上。

　　维度三：交易对价来看，大连远洋置入PE显著低于二级市场水平。我们计算出此次置入交易的潜在PE为7.6，而招轮与之对应的数值为17.8，前者显著低于后者。换句话说，在本次重组交易中，中海发展置入的资产价格仅为二级市场当前估值水平的43%。

　　投资建议：上调至“买入”评级。综合以上分析，我们认为：如果交易能够完成，公司的总市值、单位权益载重吨市值和交易对价均非常具有吸引力，2015年的业绩也将追溯调整，我们将本次交易的影响纳入盈利预测假设条件，预期公司2015和2016年EPS分别为0.74元和0.74元。目前公司的投资价值凸显，上调中海发展的评级至“买入”。

　　风险提示：本次交易未通过国资委审核、股东大会或商务部的审核。

　　伊力特：新疆建设兵团旗下的优质白酒龙头

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：闻宏伟 日期：2015-12-28

　　投资要点：

　　伊力特是一家立足于新疆的区域性白酒龙头企业。伊力特以白酒生产销售为主业，是新疆白酒区域性龙头，旗下子公司还涉及玻璃制品生产、野生果综合加工、印务、物流等业务。截至2015年三季度末，公司第一大股东为新疆伊犁酿酒总厂，持股比例为50.51%，实际控制人为新疆生产建设兵团第四师国资委。

　　白酒行业筑底复苏，政策再加码概率不大。15年前三季度白酒17家上市公司(除顺鑫农业(21.34-4.00%，买入))共实现营业收入771.04亿，同比增长5.76%。归母净利润248.76亿元，同比增长7.33%。多家区域性龙头企业收入增速名列前茅，呈现率先复苏迹象。预计产业政策和限制“三公消费”短期内不会有大变化。

　　公司凭借地利优势平稳度过行业调整期。公司三季报实现收入11.59亿元，同比增长0.59%，较历史高点2013年前三季度下降17.48%；归母净利润2.29亿元，同比下降15.66%，较2013年前三季度仅下降8.53%。三季报毛利率51.16%，同比下降0.68pct；销售费用率6.09%，同比下降0.41pct；管理费用率2.45%，同比下降0.08pct。三季报经营性现金流1.02亿元，同比增长52.91%。

　　产品创新与渠道拓展驱动公司持续成长。伊力特在产品创新方面有显著成效。公司新研制上市了柔雅型中高档白酒和兼香型三个档次新产品，还推出包装青春靓丽的伊小平酒、婚礼红瓶等时尚产品，以满足新生代消费者的个性化需求。面对严峻的行业竞争环境，伊力特对营销体系做出改革，加强了营销渠道的广度和深度。公司与酒仙网签订战略合作协议，为公司搭建互联网电商销售平台。同时，公司将营销网络渠道的重心下移至三、四级市场，并进一步推进经销商从传统批发、分销向多元化、综合化深度分销、直销的转变。

　　公司有望受益于兵团改革“东风”。继国企改革、农垦改革之后，我们认为，兵团企业未来也有望推进类似改革。公司实际控制人兵团四师国资委在2014年工作总结报告中提出未来工作的重点之一是要积极发展混合所有制经济，或将推出员工持股计划、引入非公资本等改革方案，提高企业经营效率。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2015-2017年EPS0.66/0.73/0.82元，给予2016年25倍PE，对应目标价18.25元，维持“买入”评级。如果改革如期实现，预计公司盈利能力将在此基础上进一步提升。

　　风险提示。经济大幅减速，区域竞争加剧，食品安全问题。

　　光一科技：“版权云”项目正式落地，获国家身份支持

　　类别：公司 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：郑宏达 日期：2015-12-28

　　事件简评

　　日前，贵州双龙航空港经济区管理委员会与贵州广电传媒集团有限公司、中云文化大数据科技有限公司签署投资合作协议，共同开发建设中国文化大数据产业项目及配套产业项目(CCID)。该项目是我国新闻出版广电领域的首个国家级大数据产业项目。

　　投资分析

　　“版权云”的国家身份问题解决：“版权云”是构建国家所有的音视频内容传播监管服务平台，包括交易的保障系统、内容存储系统。这个事件的意义就是光一科技入股40%的版权云系统，有了正式的国家身份认证，解决了身份问题。国家数字音视频传播服务平台是省部合作项目，即国家新闻出版广电总局与贵州省合作，彰显了次平台的国家队背景。在未来的盈利模式上，有望形成互联网音视频点播分账，文化大数据挖掘分析等。

　　贵州省政府在发展云计算大数据尤其是版权云领域方向上不遗余力：我们看到，贵州省政府在扶持大数据云计算产业的努力不遗余力，接连与IBM、亚马逊、阿里云展开合作，并且在广电版权领域取得了进展，版权云项目是原国家新闻出版总署的重要信息化项目。已经由中宣部、财政部确定该项目落在贵州，由贵州广电牵头完成，版权项目将建设国家级数字音像版权管理、经营平台，对数字音像作品版权进行认证、登记、存储、交易等服务。打造全国最大的版权产业线上线下交易平台和广电网络(16.17-4.32%，买入)新型业态聚集平台。

　　公司版权平台的优势日渐凸显：我们认为，在目前国内的环境下，光一版权平台的优势明显：1)与贵州省政府合作，能够获得版权以及国家部门的政策支持。2)版权云和广电云双管齐下，从线上和广电两方面布局了视频媒体领域的通道。3)基于公司的大数据采集处理和分析技术，完成在音像版权的延伸。

　　投资建议

　　维持“买入”评级，给予盈利预测15-16EPS为0.26元、0.51元。