供给侧改革效果需等待相关商品价格数据印证，看好钢铁板块。注册制授权通过，改革红利进一步释放。人民币兑美元企稳，对A股市场有利。产业资本重回净增持，预期16年1月8日后未必出现大规模产业资本减持。从大类资产看，高估值与低利率并存的格局在货币政策转向前不会发生趋势性变化。目前投资者关注的风险主要是成长股估值偏贵、短期内政策催化剂有限以及保险资金入市的不可持续性。我们预期自12月底起，节后新机渐行渐近，16年1月仍将看涨。在“3511”的均衡配置下，近期我们加强推荐泛二胎主题（生殖健康等）、新型基建（地下综合管廊、海绵城市，海绵三宝）、智慧城市和安防（海康威视）、无人机应用（农业应用，新安股份）、无人车（比亚迪）、金控平台；蓝筹主推券商（注册制改革加速，蓝筹股涨幅扩大）、钢铁（供给侧改革）、航空。同时，TMT领域内的云计算（中科曙光）、大数据（东方国信）、信息安全（启明星辰）继续推荐。

以下为原文：

主要观点：供给侧改革效果需等待相关商品价格数据印证，看好钢铁板块。注册制授权通过，改革红利进一步释放。人民币兑美元企稳，对A股市场有利。产业资本重回净增持，预期16年1月8日后未必出现大规模产业资本减持。从大类资产看，高估值与低利率并存的格局在货币政策转向前不会发生趋势性变化。目前投资者关注的风险主要是成长股估值偏贵、短期内政策催化剂有限以及保险资金入市的不可持续性。我们预期自12月底起，节后新机渐行渐近，16年1月仍将看涨。在“3511”的均衡配置下，近期我们加强推荐泛二胎主题（生殖健康等）、新型基建（地下综合管廊、海绵城市，海绵三宝）、智慧城市和安防（海康威视）、无人机应用（农业应用，新安股份）、无人车（比亚迪）、金控平台；蓝筹主推券商（注册制改革加速，蓝筹股涨幅扩大）、钢铁（供给侧改革）、航空。同时，TMT领域内的云计算（中科曙光）、大数据（东方国信）、信息安全（启明星辰）继续推荐。

一、供给侧改革的效果需等待相关商品价格数据印证：当前宏观面（涉及到周期股）最重要的就是供给侧改革，其思路已经清晰，短期内基本面对于资产价格的映射而言，尚处于预期层面，供给侧改革的效果需要等待基本面（相关商品的价格）的印证。短期内，主要商品价格变化幅度有限，而螺纹钢在过去1个月内反弹了10%以上，是其中对供给侧改革反弹最强烈的指标，映射到A股市场，钢铁板块在过去三个月涨幅大幅跑输，随着供给侧改革的春风，我们从现在开始看好钢铁板块。

二、注册制改革加速；人民币汇率走稳：注册制加速，资本市场制度红利进一步释放，利好券商板块。人民币兑美元汇率近期走稳，市场普遍预期美联储下一次加息至少要到16年3月，美联储加息至今美国十年期国债收益率几乎没有变化，我们认为至少在16年1月内，美元指数会较弱，美国长债利率会维持稳定，人民币兑美元的贬值压力较此前下降，尽管A股市场此前并没有认为人民币兑美元的缓慢贬值是重大利空，但是如若人民币兑美元走稳对A股市场而言应该是有利的。

三、高估值与低利率并存：当A股投资者正在为成长股偏高而顾虑时，固定收益市场投资者也正为利率偏低而犯愁。同时，注册制、战略新兴板、新三板等的加速推进，不会改变中小市值成长股估值体系，而大市值新兴产业公司如若登陆境内资本市场，成长股整体的估值会下行，但中小市值成长股的估值可能会继续保持。

四、均衡配置，等待节后新机：目前投资者关注的风险主要是成长股估值偏贵、中央经济工作会议后短期内政策催化剂有限，同时也担心保险资金入市的不可持续性。市场的走势就是在反映这些风险以及消化的程度，11月底至12月底基本成为震荡消化潜在风险的一个月，股指震荡，同时风格向大盘蓝筹倾斜，我们预期自12月底起，节后新机渐行渐近，16年1月仍将看涨。

风险提示：本文所涉及的受益标的梳理不代表投资建议；具体投资建议，请以我司相关行业和公司研究报告为准。